鞍钢股份公告在福建省莆田市出资设立独资公司-鞍钢冷轧钢板(莆田)有限公司。计划总投资人民币 3,798.08 百万元，设计规模为年产冷轧产品100 万吨，产品以家电板为主，兼顾汽车和建筑用板。
为加速公司发展，使公司形成完整的家电及轿车用板系列，优化公司产品结构档次，提高综合竞争力，同时为了依托福建省的地理位置优势，增强公司对东南沿海的辐射能力，公司决定出资设立鞍钢莆田冷轧。项目建设期两年半，投产后{dy}年达产70%，第二年达到设计生产能力的{bfb}。
鞍钢股份通过三钢闽光的整合进入福建搁浅，投资项目进入福建，意味着主要钢铁巨头在沿海布局完毕，短期影响有限，构成长期利好。公司股价调整到位，继续“谨慎推荐”。
五粮液09年业绩快报显示，公司09年归属于上市公司股东的净利润为32.49亿元，同比增长79.45%，基本每股收益0.856元，净资产收益率达22.62%。
报告期内，公司产品结构不断优化，酒类产品价量齐升。公司治理结构不断完善，2009年7月设立酒类销售公司增加了公司销售收入和利润。2009年4月收购了五粮液集团下辖的与酒类相关资产的公司，提升了股份公司主业产品的毛利率。另外，公司采取诸多措施有效应对金融危机影响、市场竞争激烈、原辅材料成本上涨等诸多不利因素，2009年公司销售收入和盈利均有较大幅度的上升。
我们认为公司产品虽然提价，但公司原辅材料成本上涨依然存在，产品再续大幅提价将有可能影响公司产品销量，而且方正证券认为白酒行业现在是群雄并起，即将进入群雄分享盛宴的下半场，白酒行业的竞争进一步激烈，且公司管理有待进一步完善，依据当前估值以及对2010年的预期，我们给予公司“中性”评级。
09年雪花啤酒的频繁收购和大幅扩产使其市场份额突破20%;除了市场份额的上升，xx产品的推出和成本规模效应亦使其前三季度净利润得以突破11亿元，同比增长78%。雪花的量、利齐升对青啤形成了较大压力;而青啤与英博、燕京的销量份额相差不大;在前有堵截、后有追兵的情势下，我们判断销量份额指标将提上公司的考核议程。
09年主品牌销量突破290万吨，增速高达22%，占比接近50%。由于主品牌的基数已逐步放大，预计今年的增速将放缓至10%-15%。尽管目前青啤主品牌销量不到雪花的一半,但其针对中xx消费群体的定位意味着对发酵工艺和口感有更高的要求，无法采用雪花的快速品牌整合战略。
09年前三季度吨酒成本下降约26元，2010年啤麦采购锁定半年，采购价位于240-250美元，我们预计今年上半年成本仍有释放空间。
经过前期3-5年的市场运作，青啤旗下子公司的亏损比例已从50%降至20%，由于母公司和子公司所得税率的统一，两者的净利润回报率逐步趋同。我们认为子公司扭亏的原因有二，一是龙头公司的品牌效应正不断深化，二是外资企业08-09年受金融危机打击大，放缓了对国内市场的投入。
由于子公司亏损比例下降，预计09年四季度对子公司计提的减值准备{jd1}值将大幅缩减，有效所得税率亦得以保持正常水平。我们预测09-11年公司的每股收益为0.97、1.26和1.47元;维持“增持”的投资评级。
公司业务战略契合循环经济与低碳技术发展趋势。公司是我国中小型电站锅炉与工业锅炉龙头，在我国“上大压小”政策调整火电站结构及电力供应缓解趋势下，公司业务发展战略调整为循环流化床锅炉(CFB)、燃气轮机余热锅炉、垃圾焚烧锅炉及整体煤气化联合循环(IGCC)气化炉等四个重点方向。我们认为，在我国大力扶持发展循环经济及低碳技术的红利政策下，公司发展前景值得看好。
循环流化床锅炉为公司未来几年业绩稳定器，30万千瓦级以上锅炉订单期待突破。目前公司收入占比约50%的循环流化床锅炉，主要应用于城市的热电联产(大型燃煤电站不会直接挤压该市场)，在我国城镇化加速发展及公司海外订单带动下，预计该业务未来几年仍有望保持稳定增长。此外，公司已具备30万千瓦CFB生产能力(目前由三大动力集团垄断)，现正在积极争取订单突破，一旦收获订单，将提升公司在该业务的营收与盈利能力(30万千瓦的CFB设备售价1.4亿元/台，远高于20万千瓦CFB的1亿元/台的售价，且毛利率一般高出2个百分点)。
垃圾焚烧锅炉将成为公司业绩增长主要引擎。与填埋或高温堆肥不同，垃圾焚烧发电是处理我国城市年产生量4亿吨以上生活垃圾最经济环保的方式。在我国加强生态工程建设规划下，目前国内待审批和待建的垃圾发电项目已达120个以上，相应需求垃圾焚烧炉在240套以上，据此测算，未来几年国内垃圾焚烧炉市场需求在30亿元左右。并且，在以炉排焚烧炉为未来重点发展趋势下(国际上炉排焚烧炉占有70%的垃圾焚烧炉市场，而我国为50%)，公司通过引进日立炉排炉技术，成为国内{wy}一家掌握该项技术的厂商，已与日立合作建设无锡锡东项目并提供2套炉排炉设备(2010年上半年有望交付投产);公司将以此作为示范样板工程开拓市场，公司凭借价格较国际同行低25%的显著优势，预计该业务有望迎来爆发式增长。09年公司垃圾焚烧炉产品已签订单3亿元(2010年确认大部分收入)，较历史平均订单额5000万剧增6倍;2010年预计新增订单4亿元;预计未来几年公司该业务年均增速高达50%以上，将成为公司业绩增长主要引擎。
燃气轮机余热锅炉年内新增订单目标3亿元，争取扭转09年订单的大幅下滑。由于我国天然气资源缺乏，国内新建天然气发电项目不多，前几年公司年均订单约1.5亿元，09年受金融危机影响大幅下滑至5000万元左右;然而，公司作为占据国内燃气余热锅炉约20%市场份额前三强(杭州锅炉厂占50%以上)，且在09年通过引进比利时CMI卧式余热锅炉(运行较立式锅炉更为稳定)，随着国家对高能耗高排放工业领域节能减排强制改造实施下，我们预计公司有望在化工、冶金等领域大型燃气余热锅炉实现新的增长点。2010年新增订单目标在3亿元左右，预计未来几年公司该业务有望保持10%以上的增长。
IGCC气化炉业务短期受政策影响存在不确定性，公司争取在2010年上半年斩获煤化工IGCC设备订单。目前IGCC发电效率一般可达46%-48%，比超临界以上的大型发电站高2-3个百分点，我们认为以数倍的造价去实现碳减排，从经济效益角度考虑当前不会成为我国重点鼓励发展的低碳技术。09年底国家将ICGG煤化工列为产能过剩行业，严格控制新建项目。然而,随着国产化技术与设备比重的提高,造价得到有效降低后的IGCC项目预计仍有望迎来广阔的发展空间。09年9月，公司与东方锅炉、海陆重工一并成为壳牌煤气化技术关键设备气化炉与合成气冷却器内件的授权制造商，并与中国神华集团煤制油公司联合开展洁净煤技术研究与开发，公司争取在2010年一季度斩获煤化工IGCC气化炉订单，年内争取2台价值2亿元的气化炉订单。
公司重型压力容器车间技改项目已启动，预计2010年6月初完工投产。公司已开始动工建设重型压力容器车间技改项目，主要用于生产大型CFB、炉排炉、IGCC气化炉，设计的行车吊装能力在300吨以上，预计月初完工投产，届时可满足公司产品结构调整需要，保证公司订单的顺利生产交付。
首次给予公司“推荐_A”的投资评级。我们预计公司2009-2011年营业收入、净利润年均复合增速分别为20.56%、33.42%，对应每股收益预计分别为0.55元、0.65元、0.98元，首次给予公司“推荐_A”的投资评级。提示上游中厚钢板及钢管等主要原材料价格变化对公司盈利能力波动的风险。
FDAⅡ期临床结果至关重要，若通过将提升公司估值水平： 公司的复方丹参滴丸已完成FDAⅡ期临床试验，正进行数据解盲与分析工作，Ⅱ期临床结果或将于1-2月后公布。我们认为Ⅱ期临床结果对公司至关重要，具有标志性意义。一方面若通过Ⅱ期临床，意味着复方丹参滴丸离欧美市场将更进一步。另一方面，FDA认证的结果，也会促进复方丹参滴丸在国内市场的销售，特别是医院的学术营销工作。将使得复方丹参滴丸的成长瓶颈得以有效突破，扩大公司的成长空间，从而提升公司的估值水平。
复方丹参滴丸稳定增长，基层增量效果显著：09年复方丹参滴丸虽然受到“院士门”事件的一定影响，但仍然保持了快速增长态势，预计全年增速仍将超过10%。其中基层市场的增量效应功不可没，目前，基层市场销售额已经占复方丹参滴丸总销售额1/3以上。由于公司在06年新农合推广之初，就已经果断的调整了销售战略，将销售渠道进行下沉。因此，随着复方丹参滴丸成功入选基本xx目录，其在基层市场的优势进一步增强，基层市场的加速扩容将助推丹参滴丸的持续增长。
二线产品快速增长，新产品值得期待：公司水林佳09年销售额已突破亿元大关，养血清脑颗粒09年收入预计将达2.3亿元，增速超过30%。xx复脉、藿香正气等二线产品也都实现了快速增长。而新产品方面，公司的 “丹酚酸B”日前已经通过国家xxx的技术评审，银杏内酯等其他中药粉针产品也有望年内获批。同时，公司的生物药亚单位流感疫苗和重组人尿激酶原也有望年内上市。这些新产品都有望成为公司新的业绩增长点，值得期待。
维持“短期-推荐、长-期A”投资评级。我们预计公司09-11年EPS分别至0.67元，0.88元和1.08元。以1月27日收盘价25.56元计算，动态PE分别为38倍，29倍和24倍。目前，公司复方丹参滴丸正面临基层市场扩容的机遇，二线产品又步入快速增长期，加之新产品不断推出，公司业绩有望持续快速增长。同时，FDAⅡ期临床结果的公布，将显著扩大公司的成长空间，从而提升公司的估值水平。因此，我们维持公司“短期-推荐、长期-A”的投资评级。
风险提示:FDAⅡ期临床试验结果还存在一定的不确定性。
双引擎驱动盈利高增长
鉴于公司旗下整车企业新车和次新车产品具备市场竞争力，汽车金融业务开始显著促进整车产品的销售，预计公司旗下整车企业在2010年依然能取得良好的市场表现。分析师上调对公司的盈利预测，上调后的盈利预测为2009年、2010年每股净收益为1.03元、1.65元，对应2009年、2010年PE水平为20.18倍、12.55倍，继续维持对公司“买入”的投资评级。
2009年乘用车市场的高度繁荣，并没有透支2010年的需求。展望2010年，宏观经济形势继续向好，城镇居民可支配收入不断增长，在乘用车保有量不断增加的情况下，有车群体形成的心理压力令乘用车产品符号商品的属性不断得到加强;同时，三、四线城市潜在消费者{dy}辆车的消费成为乘用车产品销量增长的主要驱动力，一、二线城市的消费者的换车需求成为乘用车行业利润增长的主要来源。随着消费者年龄结构和消费观念的变化，汽车消费信贷开始成为乘用车销量增长的重要驱动力。
汽车金融业务将成为推动公司盈利增长的另一强大引擎。公司旗下的企业上汽财务公司和上汽通用金融公司，开展汽车金融服务，在资金实力、销售渠道和运营经验方面拥有{lx1}优势。这两家企业开展的汽车金融业务，不仅直接为公司贡献盈利，而且将有利促进公司旗下整车企业的产品销售，并有利缓解公司旗下整车企业产品的降价压力，从而间接成为公司盈利增长的重要驱动力。(来源：中国证券报)
公司是民航总局规划的国内三大中枢枢纽机场之一，所在地位于我国经济最活跃区域之一的珠三角。2007年底公司定向增发1.5亿股A股，此次募资用以收购白云机场飞行区的资产，使股份公司拥有白云机场主要的航空性资产并正成为利润增长点。美国xx快递亚太转运中心落户白云机场，将奠定公司成为亚太货运枢纽的基础。随着xx快递亚太转运中心于2009年2月正式投入运营，白云机场的国际航线迎来又一轮发展机遇。此外，今年在广东举行的亚运会也将给白云机场的业务量带来提升。二级市场方面，该股近期回调至10周均线处获得支撑后企稳回升，股价有继续上行的潜力，可震荡中逢低xx。(来源：中国证券报)
公司是我国铁路和汽车用钢的xxxx， 由于公司下游各行业均处于较为明确的增长期,特别铁路建设领域和汽车行业的强劲增长为公司业绩提供了保障。公司还在经营过程中积极调整产品结构、扩大关键产品比例，同时控制采购成本，使毛利率较上半年进一步提升，预计公司四季度业绩有望超预期。二级市场上，该股近期受大盘调整出现下跌，但调整到半年线附近后股价先于大盘止跌回升，主力资金积极运作迹象明显，后市该股仍可继续看好。(来源：证券时报)
公司董事会决议以现金5903.2万元收购上海聚源99.975%的股权。上海聚源目前净资产为1972万元人民币，09年约可实现营业收入1427万元，净利润40万元。此次收购不会对恒生电子的短期业绩产生重大影响，从中长期看，通过本次收购，恒生能够进一步拓展自己的业务，满足客户的多层次需求。
恒生电子主要为券商、银行、基金、保险等提供金融IT软件与网络服务，目前的产品主要涉及“交易与流程”这个环节，如证券交易系统和基金投资管理系统等，解决了客户利用IT架构实现“怎么买”(Howtobuy)的问题。通过本次收购上海聚源可以为客户提供全面、及时、准确的金融资讯，帮助客户进行交易决策，解决其“买什么”(Whattobuy)的问题，公司业务范围将进一步扩展。
我们预计公司09、10年EPS分别为0.46元，0.58元，未来股指期货、融资融券等金融创新业务的推出将不断为公司带来新的业务需求，给予公司“推荐”的评级。
在经历了2009年上半年的调整后，四季度将重新迎来开店高潮。预计四季度公司将新增仓储超市7家，便民超市25家左右。从新增门店在地域的选择上看，目前仓储超市在武汉市区和湖北省内基本保持协同发展，预计2009年新增门店各六家。而在重庆市场仍以调整为主，短期内难有起色，但可控制亏损幅度。
1-10月份累计，仓储超市同店增长超过3.5%，便民超市同店下降2%，均明显好于方正证券年初的预测。剔除10月份的节日因素，两个业态的实际可比增速大致达到3%和-2.2%，预计2009年全年数据将好于这一水平。
配股项目完成后，公司将新增咸宁和浠水两个配送中心，并借此加快在湖北东部地区的布点速度，并有可能拓展至周边的江西九江。而公司配股项目中包含的新增丹江口、襄樊、荆门、恩施等地门店，也将扩大公司在湖北省西部地区的市场份额，我们判断未来将有可能成立区域经营公司并在当地选址建设配送中心。
按照项目设计，预计2009年公司将新增15家仓储超市，60家便民超市。考虑到可比增长的恢复，未来三年公司的销售规模将大幅扩大，盈利水平也将得到显著提升。
我们预计2009年至2011年，公司分别实现净利润2.19亿元、2.77亿元和3.61亿元，EPS分别为0.39元、0.49元和0.64元(未考虑配股后对股本的稀释因素)。我们维持对公司的“增持”评级。
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