《中期智囊团盘中视点》

铜

基本面:

1、美元走强盖过强劲的美国GDP数据和芝加哥PMI数据的影响。期铜周五触及两个半月底位,此前公布意外强劲的美国经济增长数据未能阻止本周因美元走强及中国收紧货币政策对市场造成的利空影响.

2、美国商务部周五公布,第四季国内生产总值(GDP)环比年率初值为增长5.7%,预估值为增长4.6%.第四季GDP隐性平减指数初值为增长0.6%(预估为增长1.3%),第三季为增长0.4%. MF Global Ltd的市场策略师Adam Klopfenstein表示,经济增长数据意外强劲最初推高铜价,但未能盖过市场最近利空基调的影响.美元上涨也对市场带来额外压力.美元兑欧元上升,受美国GDP数据带动,且另一报告显示消费者信心及美国中西部地区商业活动意外强劲.

3、铜价本月回落近9%,因担忧美国的市场监管,中国收紧货币政策以及LME库存持续增加. LME铜库存增加875吨,至541,050吨,迫近为一年高位.

4、美国供应管理协会(ISM)周五公布,1月芝加哥采购经理人指数(PMI)上升至61.5,预估为57.5,12月为58.7. 美国1月芝加哥采购经理人指数为2005年11月来{zg}.

5、周五公布的数据显示,路透/美国密西根大学1月消费者信心指数终值为74.4,预估为73.0.12月终值为72.5.

6、据北京2月1日消息，中国人民银行研究生部部务委员会副主席焦瑾璞近日称,央行一季度加息可能性不大,但存款准备金率调整频率可能加快;物价今年可能呈逐步上升趋势,人民币升值预期有所加强,面临外汇流入的压力较大。中国证券报周六援引焦瑾璞称,目前是否加息主要取决于物价走势,而一季度物价不会太高;目前金融机构的存款准备金率是16%,历史{zg}水平为17.5%,但17.5%的水平并非不可突破,存款准备金率有多大调整空间还取决于银行超储率有多高。

7、据北京2月1日消息，中国人民银行研究生部部务委员会副主席焦瑾璞近日称,央行一季度加息可能性不大,但存款准备金率调整频率可能加快;物价今年可能呈逐步上升趋势,人民币升值预期有所加强,面临外汇流入的压力较大。中国证券报周六援引焦瑾璞称,目前是否加息主要取决于物价走势,而一季度物价不会太高;目前金融机构的存款准备金率是16%,历史{zg}水平为17.5%,但17.5%的水平并非不可突破,存款准备金率有多大调整空间还取决于银行超储率有多高。

8、中国1月宏观经济先行指标--官方制造业采购经理指数(PMI)为55.8，该指数已连续11个月位于50以上。制造业PMI是一个综合指数,按照国际上通用的做法,由五个主要扩散指数加权而成。通常PMI指数在50以上,反映经济总体扩张;低于50,反映经济衰退。官方PMI自2008年11月创纪录低点后,于2009年3月首次升至50上方。PMI在50以上反映经济总体扩张。

9、据彭博社2月1日报道，美国上周公布去年第四季经济增长率高达5.7%，为近六年来{zg}。但纽约大学教授鲁比尼认为美国经济前景仍然“非常黯淡”。在此同时，白宫经济顾问桑默斯也表示美国经济仍处于“人为衰退”。鲁比尼在参加达沃斯世界经济论坛年会时接受访问时表示，表面上经济增长资料看起来很高，可是当你仔细去分析这些资料，其实是非常差的数字。他认为美国经济仍陷于困境中。鲁比尼指出，上季美国经济增长有一半以上都与企业库存重建有关，而消费部分都是拜货币和财政措施之赐。等到这些措施停止施行，今年下半年美国增长率就会转弱到1.5%。另一方面，同样也参加达沃斯论坛的桑默斯也表示，美国经济增长数字虽然看似复苏，却无法掩饰该国经济仍处于“人为衰退“的事实。

技术面：二浪C之5反弹结束,熊市大三浪开始。

操作策略：在设置止损的前提下做空，1005目标位46000，止损位54100。

联系热线：021-61090828  胡凯西  经理

          021-61090831  方俊锋  先生

钢铁

基本面：

今日早盘钢铁冲高回落，螺纹钢1005合约开盘4317元/吨， {zg}4334元/吨，{zd1}4276元/吨，10点半报收4285元/吨，成交量611970手，持仓增加32066手。线材1005合约开盘4100元/吨，{zg}4129元/吨，{zd1}4075元/吨，10点半报收于4080元/吨，成交402手，持仓增加36手。

行业消息：1）库存方面，截至1月29日，钢之家网站重点监测的国内14个主要城市线材库存总量为90.84万吨，较前一xx增加8.75万吨；螺纹钢库存总量为361.01万吨，较前一xx增加13.28万吨。2）调价方面，上周国内钢厂出厂价格涨跌互现，其中华东、华北地区对出厂价格下调幅度相对较大，而河北钢铁集团、首钢2月份线材出厂价格上调50-60元/吨，螺纹钢出厂价格维持不变，基本低于此前的市场预期。其中，华东地区共有7家钢厂出台建筑钢材价格调整政策，主导钢厂下旬旬价格政策上周多出台完毕；中南地区4家钢厂出台了价格政策，包括广钢大幅下调出厂价格230元/吨，中南其它钢厂出厂价格同样有一定幅度的下调；北方地区共有8家钢厂出台价格政策，其中河北钢铁集团、首钢对2月份的线材出厂价格上调50-60元/吨，螺纹钢出厂价格维持稳定，；西部主要的7家建筑钢材生产企业纷纷下调出厂价格，整体调整幅度在80元/吨左右。

现货市场：截至上周五，全国28个主要城市Ф6.5mm高线和Ф18-25mm螺纹钢平均价格分别为3864元/吨和3798元/吨，较前一xx分别下跌32元/吨和28元/吨。进口矿价格稳中趋跌。目前市场成交整体低迷，除一些低库存的小型钢厂目前少量采购外，大中型钢厂还是持观望态度。个别中小贸易商因想赶在年前回笼资金开始降价出货，而大贸易商仍对年后进口矿市场持乐观态度，报价继续维持稳定。现港口63.5%印度粉矿市场价为980-990元/吨，62%澳大利亚粉矿市场价为1000-1010元/吨，65%巴西粉矿市场价格1030-1040元/吨。进口矿外盘报价略有下跌，63.5%印度粉矿{zx1}外盘报价为124-126美元/吨（CIF价），较前一周下跌4-5美元/吨。

操作策略：离场观望。

联系热线：   021-61090789  陈悦　 小姐

             021-61090831  方俊锋  先生

             021-61090857　徐焱　　先生

锌

基本面：

沪锌今日早盘下跌，沪锌1005开盘17570元/吨，{zg}17830元/吨，{zd1}到17180元/吨，10点半报收17285元/吨，成交量455586手，持仓增加17910手。

29日，LME库存增加50至496700吨。隔夜LME金属下跌，因美元大幅走强，伦铜下跌1.92%，伦锌下跌2.93%，伦铝下跌0.43%，伦铅下跌1.74%，伦锡下跌2.58%。

国际宏观消息：美国三大股指，道琼斯工业指数下跌0.52%，报收于10067.33，标准普尔指数下跌0.99%，报收于1073.82，美元指数上涨0.68%，报收79.49. 美国商务部周五公布,第四季国内生产总值(GDP)环比年率初值为增长5.7%,预估值为增长4.6%.第四季GDP隐性平减指数初值为增长0.6%(预估为增长1.3%),第三季为增长0.4%.美国供应管理协会(ISM)周五公布,1月芝加哥采购经理人指数(PMI)上升至61.5,预估为57.5,12月为58.7.美国1月芝加哥采购经理人指数为2005年11月来{zg}. 周五公布的数据显示,路透/美国密西根大学1月消费者信心指数终值为74.4,预估为73.0.12月终值为72.5. NYMEX3月原油期货下跌1.02%，报收于72.89美元/桶，录得2008年12月以来{zd0}单月百分比跌幅,因需求疲弱,股市下跌,且美元上涨,这些因素盖过了美国数据显示第四季国内生产总值(GDP)增长较预期强劲. COMEX4月期金下跌0.09%，报收于1083.8美元/盎司，为连续第三周走低,因美元走强以及有关美国限制银行业冒险提议的不确定性引发基金结清头寸.

行业消息：MMG公司28日公布的报告称，2009年全年锌产量大幅减少至439,046吨，同比下滑41%，受澳洲世纪锌矿的运输和生产问题影响。第四季度，锌产量仅为55,906吨，2008年同期为206,515吨。

现货市场：1日，#0锌价格下跌700至16900元//吨.

操作策略：在设置止损的前提下做空，沪锌1005目标位16500，止损位18000。

联系热线：021-61090789  陈悦 小姐

          021-61090898  王好涵 小姐

铝

基本面：

1． 伦敦1月29日消息，三个月期铝触及2,069美元,此为12月1日以来{zd1},收报2,080美元,昨日收报2,108美元。伦铝库存29日减少7225 吨，总量至4611975吨，维持库存高位。周四铝取消仓单为246,800 吨,12月17日为215,975吨。

2． 据新加坡1月29日消息：日本经济贸易产业省(METI)周五公布的初步数据显示，日本2009年挤压铝制品产量较上年减少24%，至663,863吨。2009年平轧铝发货量下降20%，至1,037,795吨。日本12月挤压铝制品产量环比下降4%，但较上年同期增加1%，至60,630吨。12月平轧铝库存较11月增加7%，但较去年同期减少13%，至70,103吨；发运量较11月下降6%，但较去年同期增加13%，至91,056吨。

3． 印度国有的NALCO铝业公司（National Aluminium Co Ltd ）的一位消息人士周六称，该公司招标出售4,500吨铝锭。据称，竞标者需要在2月8日之前提交标书，这些铝锭将自3月开始分三批发运，每批1500吨。该公司的铝锭招标成交价格通常被视为国际基准价格，该公司最近一次标售铝锭是在1月19日，当时其标售6000吨铝锭的C&F成交价为每吨较LME现货均价升水82美元。

4． 据莫斯科1月28日消息：政府周四报告称，乌克兰2009年出口氧化铝139.6万吨，较2008年出口量减少0.3%。乌克兰2009年氧化铝出口额为3.2738亿美元。乌克兰12月氧化铝出口合计为120,950吨，同比减少5.2%，环比增加2.1%。乌克兰12月氧化铝出口额为3318万美元，较11月增加2.2%。

5． 现货市场成交一般，因xx备货，下游采购比前几日稍好，但总体成交并不活跃；节前工厂停工现象日益增多，下游企业趁机压价。

技术面： 伦铝上周破位下跌7.15%，击穿2100美元关口支撑，收报2085美元，在流动性阴影挥之不去的影响下， 预计伦铝有试探2000美元支撑的可能。沪铝1005合约上周快速崩跌，自去年12月初突破上涨以来的涨幅已经迅速被 吞噬，市场再度陷入非理性恐慌中，市场短期超跌严重，后市预计将以反复震荡调整进行修复。

操作策略： 暂且观望

联系热线：021-61090759  张嘉颖

橡胶

基本面：

1、据xx橡胶生产国协会{zx1}公布的初步预估显示，尽管作物有效面积较2008年的700万公顷扩张至713万，由于单产下降以及不利天气的影响，2009年全球xx橡胶供应下滑大约5.1%。除中国和越南以外，所有主产国的2009年产量均出现下滑。中国2009年橡胶产量增长18%，越南产量增长9.7%；中国的橡胶产出或者有效面积增加2.5万公顷，越南增加2.3万公顷。国际现货市场上，1月29日马来西亚标胶SMR20 2月FOB官方报价早盘持稳，泰国曼谷烟胶RSS3 2月FOB官方报价持稳。近期宏观经济面消息出现变化，令天胶现货价格有所松动，并且价格在高位附近减弱了购买者的兴趣，特别是中国轮胎出口的压力有所显现，东南亚现货价格略有下滑。此外，贸易商仍然囤积了相当数量的现货，国际市场上供应稍显紧张。其他方面，欧洲汽车制造商联合会称，2009年12月欧洲商用车注册总量15万辆，同比下降10%，全年总量171万辆，同比下降32%。欧洲商用汽车市场已有所复苏，12月的注册量好于全年水平，不过欧洲汽车市场全面复苏仍显艰难，这暗示着欧洲汽车市场对天胶消费的拉动作用较为有限。

2、旺盛的市场需求、原材料供应能力的提高以及技术的进步犹如“三驾马车”，拉动我国合成橡胶产业驶入快车道。在继2008年产能突破200万吨大关，跃升为仅次于美国的世界第二大合成橡胶生产国后，2009年我国合成橡胶产业在国家扩大内需政策的拉动下，全年产能预计达到250万吨左右，同比增长约25%。 “但值得注意的是，合成橡胶产业产能过剩危机渐行渐近。”在谈到新年新打算时，刚刚连任中国合成橡胶工业协会新一届理事会秘书长的齐润通告诉记者，“抑制产能过剩，是合成橡胶行业面临的新课题，也是当前和今后一个时期的首要工作。”在中国已经连续多年成为世界{dy}大橡胶消费大国，xx橡胶对外依存度高达75%以上、合成橡胶对外依存度高达40%以上的背景下，加快发展我国合成橡胶行业，无疑是明智之举。但是，随着产能的高速增长，SBS、丁苯橡胶、丁二烯橡胶和氯丁橡胶已开始呈现供大于求态势。齐润通介绍，据合成橡胶协会统计，目前我国丁苯橡胶年产能101.5万吨，拟在建装置年产能55万吨；丁二烯橡胶年产能57.5万吨，拟在建装置年产能33万吨。如果这些产能一旦集中释放，势必造成市场的严重混乱，给合成橡胶产业乃至橡胶加工业造成巨大冲击。因此，合成橡胶协会已开始积极呼吁企业、有关部门xx和重视产能过剩，同时加强宣传和协调，努力引导行业避免陷入产能过剩危机。

3、亚洲现货橡胶价格周五(1月29日)大多上涨，因投资者买兴增强。新加坡一交易商称，现货橡胶市场价格持稳至走高，而不像期货市场走势震荡。他同时还表示，许多交易商已经结束了在Sicom的交易，因2月期约29日到期。2月/3月装船的泰国3号烟片胶RSS3报每公斤305-307美分，前一交易日(28日)报每公斤303-305美分。2月/3月装船的泰国轮胎级标准胶STR20报每公斤304-306美分，前一交易日报每公斤302-304美分。2月/3月装船的印尼轮胎级标准胶SIR20报每公斤293-296美分，前一交易日报每公斤294-296美分。2月/3月装船的马来西亚轮胎级标准胶SMR20报每公斤299-301美分，前一交易日报每公斤299-300美分。

技术面：二浪C之5反弹结束,熊市大三浪开始。

操作策略：在设置止损的前提下做空，1005目标位19500，止损位23100。

联系热线：   021-61090828  胡凯西  经理

          021-61090898  王好涵  小姐

          021-61090831  方俊锋  先生

PVC

基本面：

1、    国际原油：

过去几个月，因预期中国很快将带动新一波xx资源竞争，原油价格大幅上涨。

    但今年目前为止，公布的政府数据却与预期大相径庭，2010年{dy}个月，原油价格因而大跌了近每桶10美元。

    根据能源信息局(EIA)本周公布的报告显示，美国汽油消费量低于去年同期。EIA说本月份，美国人对石油产品的胃口每周均下降。虽然中国今年的石油消费当会扩大，但决定抑制风险性的银行xx，冷却经济成长，却可能削弱中国的能源胃口。

    分析师说，近来推动原油价格的因素，是中国经济成长的展望。但目前，中国的需求数据让人启疑。这意谓消费者当能享受到较便宜的汽油，取暖费用也会降低。

    今年以来，原油价格下跌了11%。3月原油周五进一步下跌75美分，收于每桶72.89美元。

    其它能源价格1月亦下跌。热燃油与天然气今年各下跌了13%，汽油期货下跌10%。

    周五，尽管美国公布第四季经济成长年率达5.7%，创2003年来最快速度，但原油价格却持续下跌。

    第四季经济成长系由于出口上升及企业的设备与软件支出增加，可能显示能源消费不久当会增加。但分析师说，投资人需要看到更多具体的证据。

    美元连续第四天走强，希腊，西班牙，葡萄牙与爱尔兰的金融困境，压低了欧元。当美元上涨，原油倾向下跌，因以美元计价的原油，对持有外币的投资人而言，变得更贵。

零售汽油价格亦持续下跌，跌幅为0.5美分至每加仑2.685美元。

    汽油价格已下跌逾二周，但普通无铅汽油每加仑仍较一个月前高出6.2美分，较去年同期更高出84.2美分。

    其它能源交易方面，热燃油下跌1.62美分，收于每加仑1.9029美元，汽油下跌1.43美分，收于每加仑1.9031美元。

    3月天然气下跌不及1美分，收于每千立方尺5.131美元。

2、 国内电石市场 ：

广州地区PVC市场弱势盘整，普通5型料主流在7250元/吨自提，个别更低价格也有听闻。市场成交量有限，市场仍有继续下滑压力。但市场货源整体仍不大，成本较高，部分观望抵触降价。

      汕头地区PVC市场维持弱势，普通5型电石料主流在7250元/吨自提，部分低端料7200元/吨左右的价格开始出现。利空因素仍然占据主流，多数继续看跌，急于出货，少数较为抵触降价。下游维持观望，采购意向不高。

3、 国内PVC市场 ：

临近上xx，国内PVC市场依旧延续弱势，局部阴跌，成交阻力不减。多数中间商手中货源不多，开始放弃节前市场，对价格表示冷淡。上游企业库存逐步增加，但成本支撑，部分抵触继续降价。

　　华东地区PVC市场弱势盘整，5型普通电石料，主流送到报价在7200-7250元/吨，多数货源商家报价在7200元/吨左右出库，量大或老客户还可优惠。随春节长假的逼近，需求萎缩但供应面仍较充足，同时期货持续走跌加重商家看空心态，因此积极出货为主。

　　29日华南地区PVC市场延续低迷，价格继续阴跌，普通5型料主流报价在7250元/吨左右自提，更低价格开始增多，新疆天业等xx料价格在7300元/吨自提。乙烯料价格维持在7600-7700元/吨。 需求量继续萎缩，中下游维持观望，部分货源仍多厂家仍急于出货。

4、1月29日国内PVC生产企业出厂价一览：

5、国内PVC生产企业情况： 上游企业销售压力仍在增大，成本压力未有明显改善，部分企业濒临成本线，只能保本经营。多数抵触继续降价。但后期2月份长期需求将大幅减少，反弹时间渺茫，所以部分企业仍然继续调低以促进销售。

操作策略：离场观望。

联系热线：021-61090898   王好涵     小姐

玉米

基本面：

1、国际方面，受周边市场打压及基本面因素疲软影响，周五CBOT玉米期货市场收低。受美国第四季度GDP数据意外高于预期影响，今日美元指数走高，奠定商品整体基调。
    同时，玉米的基本面也比较弱，美国及南美供应预期较大令盘面持续受到压制。
    除09年美国玉米产量巨大之外，分析师预计，2010年美国玉米种植面积将出现明显增加，因冬小麦面积缩水。

2、国内方面, 现货方面，由于目前产区玉米收购价格已处于历史同期{zg}水平，市场风险相应增加，加上受生猪疫病在国内不少地区蔓延，饲料需求多数下滑，导致玉米价格继续上行的动能减弱，趋稳的迹象已渐露端倪。

      受整个商品市场疲软走势影响，大连玉米市场继续走弱，从短期的市场走势来看，整个商品市场联动性加强，商品走势互相影响，包括股票市场。宏观面紧缩流动性的举动给整个金融市场带来压力，在没有大的宏观性利好因素出现之前，整个市场的疲软走势可能还将持续一段时间。技术上看，大连玉米期价处于布林通道下轨运行，呈现空头排列，在整个市场没有企稳迹象之前，玉米市场仍有继续走弱的可能性。

3、另外，1年期央票发行利率昨日维稳。市场人士认为，央行此举意在缓解市场高涨的紧缩预期，投资者宜密切xx后续事态变化。

操作策略：在设置止损的前提下做空。目标位：1820，止损位:1855.

联系热线：021-61090896　钱艳洁　小姐

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