云南白药公司是我国知名的中成药生产企业，拥有全资、控股、参股企业18家，也是我国中成药50强之一，云药集团、红塔集团和平安人寿保险股份公司为其主要股东，分别持股41.52%、12.32%、9.36%。产品以云南白药系列、系列和云南民族特色药品系列为主，共17种剂型200余个产品，不仅畅销国内市场及东南亚，还逐渐进入日本、欧美等发达国家市场。近年来，在“稳中央、突两翼”战略规划下，积极进军健康日用消费品行业，成绩猆然。

    竞争力何在

    笔者以为，云南白药的核心竞争力主要集中于三点：一、独特的资源优势。“云南白药”被尊为伤科圣药，已成为xxxx商标。云南独特的药用资源也为公司的可持续发展提供了强大的支撑。二、持续的创新能力。无论在发展战略、新品研发，还是在组织管理方面均可圈可点。三、完备的xxxx产业链。公司已形成了一条从原药材种植到生产制造，到销售配送的完整产业链。

    云南白药始于1902年，是一个具有百年历史积淀的民族医药品牌。云南白药在“2009年胡润中国品牌榜”上排名第74位，品牌价值为21亿元，占市值比例为12%（基准日为2009年4月30日）。云南白药的核心产品“白药”是我国仅有的两个{gjj}保密配方之一，享受国家的行政保护，具有很强的定价能力。知名的品牌与保密的配方为竞争者设置了一道难以逾越的xx屏障。

    2007年，云南省医药产业有160多家企业，但只有云南白药的产值超过10亿元，并且其工业产值占云南医药产值的20%以上，利润占比近50%，显然云南白药已经成为云南省医药工业的{jd1}支柱，云南白药的发展受到当地政府的大力支持也是情理当中的事，而这也为公司的发展营造了一个良好的外部环境。

    作为一家民族制药企业，持续的创新是其取得今天成就的一个重要原因。在新药研发方面，公司成立了云南白药研究院、上海透皮技术有限公司，还托管了云南省xx研究所，拥有各类专职科研人员300多人。在研发体制上，积极探索“首席科学家制”运作模式，还以项目合作的方式与国内众多科研机构展开“虚拟研发”，并采取“成果共享”方式，让科研成果与科技人员的收益紧密挂钩。

    在销售方面，云南白药建立了“销售人员内部创业机制”，组建了云南白药集团医药电子商务有限公司，通过全国公开竞聘，选拔了一批市场开拓能力强、销售管理经验丰富的人才。目前公司已有销售人员6000多人，在全国范围内建立了15个分公司，对医院、药店以及乡镇卫生院所进行直接到位的销售服务工作，全面提升云南白药营销体系的专业化、规模化运作，除此以外，公司还积极向海外扩张。

    在发展战略方面，创造性地提出了“稳中央、突两翼”的发展新模式，除了对现有的白药系列产品进行二次开发外，还极积进入相关的健康产品领域。目前已形成三大产品族群（白药系列、三七系列和其它xxxx系列），并先后开发培育了云南白药创可贴、云南白药气雾剂、云南白药牙膏等产品，年销售过亿元的单品达到7个，公司经营格局也从原来的“一枝独秀”变为“多点支撑”。

    以往公司走的是一条“轻资产、自产品充分发育、技术创新带动市场开发”的发展路线，2008年向平安寿险成功定向增发，标志着云南白药的增长方式已由“内涵式发展”转向“内涵与外延式发展并重”的新模式。可以看出，随着企业所处的不同发展阶段，公司审时度势，也在不断调整发展策略。

    近几年，公司通过自建、参股的方式构建了一条从原药材种植、新药研发，到生产、销售和流通的一条完整的xxxx产业链，这将大大提高公司的竞争力和可持续发展能力。

    产能一直是制约云南白药发展的瓶颈，公司将在2010年下半年整体搬迁至呈贡，产能将扩大3～5倍，为公司的未来发展预留了空间。

    公司有两家商业公司——云南医药股份有限公司和云南白药大药房。云南医药股份有限公司近几年发展迅速，已为云南省{zd0}的商业流通企业，且毛利率不断提高，2008年医药商业的营业收入已占公司总收入的62.9%，利润占13.7%。随着国家基本xx制度的落实，作为云南省{zd0}的流通企业，其发展前景看好。

    从财务结果来看，2006～2008年，营业收入同比增长分别为30.9%、33.0%、34.2%；营业利润同比增长分别为21.1%、17.4%、35.3%；销售毛利率分别为29.0%、31.1%、30.8%，基本维持在30%左右。净资产回报率分别为25.9%、23.2%、14.8%，远高于行业15%的平均水平，2008年营业收入与净利润排序均为国内中药行业{dy}位。而在1999～2008的10年间，云南白药集团股份有限公司主营业务收入从2.32亿元跃升至57亿元，增长超过24.6倍；净利润从0.34亿元增至4.6亿元，增长超过13.5倍；市值从21亿元跃升至184亿元，增长超过8.7倍。

    关注风险

    对于公司未来可能面临的风险，笔者以为主要有以下三点：

    一、公司的管理层激励问题。作为一家xxx的国有企业，公司能xx按照市场化运作，实属不易，以往的业绩证明了管理团队优秀的经营能力，但公司的核心管理层并没有持股，而这可能会影响到管理者奋斗的内在动力，从长远来看，可能还需要推进管理层的股权激励机制。另外，云南省国资委依然是公司的{zd0}股东，虽然有受政府照顾的好处，但在公司经营过程中，也将不可避免受到当地政府的干涉，经营的自主性可能受到制约。

    二、多元化带来的风险。日化产品的销售渠道与营销策略均与药品有很大区别，在药品领域的成功经验并不一定适用于日化行业。以同仁堂、滇红药业等为代表的众多中药企业正在尝试走药妆和这条路，但从目前来看，在药妆领域国内少有影响力的大品牌，而在领域，更多的产品则是昙花一现。虽然公司新推出的云南白药牙膏首战告捷，但与日化领域的宝洁、欧莱雅等巨头相比，依然显得十分弱小。在关注主业的同时，涉足更多的“大健康产业”是一个方向，但如何做强做大并且做久，这将是一个不小的挑战。

    三、外延式发展带来的风险。云南白药一直走的是一条轻资产，依靠自主创新带动销售，从而实现自我滚动发展的道路。虽然发展速度算不上“飞快”，但却一步一个脚印，非常稳健。而确定“内外兼修”的发展策略，则意味着未来投资并购的活动将增加。产业资本好比一个加速器，用得好，可以快速实现做强做大的目标，但控制不好，也很容易翻车，很多企业正是借力资本，在不断膨胀的做大梦想中，最终走向消亡。这也是管理层须认真思考的。（作者系上海{dy}财经研究院医药行业研究员）

    以往公司走的是一条“轻资产、自产品充分发育、技术创新带动市场开发”的发展路线，2008年向平安寿险成功定向增发，标志着云南白药的增长方式已由“内涵式发展”转向“内涵与外延式发展并重”的新模式。