比拼米塔尔 宝钢并购{dy}单


宝钢收购八一钢铁的传言,现在终于得到了证实。

      在稍早前的宝钢集团第1500万吨汽车板下线仪式上,当记者问起宝钢何时收购八一钢铁时,宝钢集团一高层表示"快了"。

      事实上,早在今年3月份宝钢与八一钢铁签订战略联盟的媒体见面会上,八一钢铁所属的新疆维吾尔自治区的党委书记王乐泉就表示,"现在的结盟只是初步的,我相信不久的将来,八一钢铁很快就会整体并入宝钢。"

      经过大半年时间的准备,两家钢铁公司即将走完从结盟到并购的路程。而宝钢并购八一钢铁的成功,也是国内外钢铁业重组的背景之下,宝钢集团{dy}次完成对国内钢铁企业的并购。

      结盟而并购

      在中国众多钢铁企业中,八一钢铁是一个比较特殊的钢铁企业,它本身拥有丰富的铁矿、炼焦煤等资源,这在中国钢铁业普遍铁矿资源极缺的情况下是十分难得的——记者所知,目前国内矿产资源比较丰富的钢企只有三家——鞍本集团、包钢、八一钢铁。

      比其他两家钢铁厂更有优势的是,八一钢铁不仅资源丰富,而且地理位置十分重要——八一钢铁处在亚欧大陆"桥头堡"的战略位置,可以开发中亚国家丰富的资源和钢材消费市场。

      正是因为这些优势,八一钢铁是国内外钢铁企业"垂涎之物"。这其中最有影响力的就是米塔尔。

      米塔尔是出生于印度的钢铁巨头,全球同行业中排名{dy}。它是最早与八一钢铁接触的企业,接触时间长达两年——米塔尔通过并购起家,在中国的也是频频出手,2004年曾成功参股湖南华菱,此后又跟国内若干企业有过接触。不过米塔尔收购八一钢铁的如意算盘最终因宝钢的进入而打破。

      宝钢的一位高层曾表示,当时宝钢内部讨论和八一钢铁合作的会议上,宝钢的经理层一度不同意宝钢去重组八一钢铁——毕竟,拥有2000多万吨产量的宝钢股份才3万员工,八一钢铁只有300万吨的钢铁产量,员工也是3万人。

      在宝钢得知米塔尔对八一钢铁"极有兴趣"后,这一切都发生了改变——宝钢深知,一旦米塔尔得手八钢,它必成为未来宝钢在中国内地一个强有力的竞争对手。

      而对宝钢来说,它的最终目标是要在2010年前进入世界前三强,所以扩大规模也是当务之急。所以2005年秋天,宝钢一位副总曾带队考察了八一钢铁,从此双方高层开始了接触和洽谈。

      对于宝钢的橄榄枝,八一钢铁董事长赵峡给与了积极的回应。赵峡说:"相比于宝钢,靠收购壮大的米塔尔只有规模优势,没有技术优势。"

      开创国内钢铁收购模式

      宝钢与八一钢铁的合作一度并不被人所看好——双方的战略合作上,当初双方只是签订了一个很粗的框架协议,外界担心他们的合作有可能只是流于形式。

      在国内与宝钢、八一钢铁作最相似的例子就是鞍本的联合。但是在业内看来,虽然二者都有政府的推动、都是一大一小,但从具体情况看,前者显然比后者在重组过程中障碍要小得多。

      首先在鞍本联合中,鞍钢虽然实力大于本钢,但是在行业内,鞍、本却同属业内前xx企业,是强强联合,在具体的合作,且不谈其他困难就是领导层的利益之争就很难解决。相比之下宝钢和八一钢铁是名副其实的一强一弱,他们一个是{dy}梯队老大,一个业内第14名。实力相差悬殊。

      与本钢相比,八一钢铁在进一步发展时面临资金、管理等方面困难,而本钢并不存在这方面的因素,所以,宝钢并购八一钢铁,明显是一种强者并购弱者的模式。

      "从实际情况看,这种优势企业去并购弱势企业的模式是比较能够成功的,我们要大力提倡这种做法。"中国钢铁规划研究院副院长李新创说。

      从操作时间和做法上看,宝钢收购八一钢铁也给人们传递出一种必将"成功"的信号。

      在具体合作态度上,与鞍本都是一味的强硬相比,八一钢铁一开始就表示出对宝钢的友好。

      "从去年5月参观宝钢集团后,我就在与宝钢董事长谢企华共进晚餐时,建议八一钢铁加入宝钢。"在年初双方签字仪式上,新疆维吾尔自治区党委书记王乐泉曾对外界说。

      事后来看,这次合作显然得到了上海、新疆以及国务院有关部门高层的重视——在签约仪式上,除了两地党政{zg}领导,国资委主任李荣融、副主任邵宁、国家发改委副主任张国宝均悉数出席签字仪式。

      大整合的开始?

      "宝钢收购八一钢铁如果成功,那么它xx可以成为业内并购的一个样板。"李新创说。不过他也表示,由于各利益因素,普遍推广亦有相当大难度。

      据了解,由于八一钢铁的不良资产并不高,八一钢铁加入宝钢时,"宝钢甚至不用花费一分钱"。

      据了解,八一钢铁产品以螺纹钢、线材和中小型材等建筑长材为主,受建筑钢材价格的低迷和成本的上升影响,八一钢铁近年业绩出现下滑。为此,八一钢铁加速向板带项目转型。

      "而要实现这一目标,必须要有足够的资金做依托。"北京科技大学教授许中波说。出售上市公司给宝钢,也许正是出于这一目的考虑。

      如果按照目前市场上普遍以净资产的收购价来计算,宝钢要收购八一钢铁{zd1}要出资12亿(目前八一钢铁每股净资产4.02元,{dy}大股东新疆八一钢铁集团有限责任公司持股313195794股)。不过业内认为,市场上的收购价通常会在每股净资产之上溢价10%-15%即4.4-4.6元左右。

      国信证券钢铁行业首席分析师郑东则认为,由于宝钢与八一钢铁重组更多是在政府层面下进行的,所以在净资产收购层面进行收购的可能性很小,"最有可能的是产权转移、行政划拨"。

      宝钢收购八一钢铁,在业内看来,不失为宝钢在业内扩张一个画龙点睛之笔。郑东认为,收购八一钢铁仅仅是宝钢进行产业整合,布局全国的{dy}步。

      2005年,国际钢铁巨头米塔尔、阿赛洛先后入股华菱管线、莱钢股份(600102.SH)。几乎差不多时间,俄罗斯北方钢铁公司、必和必拓等也都在谋求进军中国钢铁产业。这一切,带给了宝钢不小的压力。

      更大的压力还来自宝钢被赋予的使命。去年年底,国务院国资委在宝钢集团设立外部董事时,对其进行了重新定位。据悉,在国资委看来,面对米塔尔、阿赛洛等外资钢厂的"大举入侵",宝钢作为国内钢铁业的老大,应该担当起整合国内钢厂的职责。

      此后,宝钢集团便开始频频出手整合国内钢铁企业。

      今年一季度,宝钢系两家企业宝钢集团有限公司和上海宝钢工程技术有限公司共买进了9家钢铁股,除G邯钢外,还有莱钢股份、G广钢、G马钢、G八一、G安钢、G酒钢、G济钢和南钢股份,持股量从180万股至2461.11万股不等,持股排名位列1至9位。以5月31日收盘价计算,宝钢系企业当时持有的9家钢铁股(权证)的市值已经达到了13.8亿元。

      不过企图通过这种方式,达到收购目的显然并不成功。首先,济南钢铁得知宝钢的用意后,很快与省内青岛钢铁联合。收购济钢失利后,宝钢掉头北上瞄准了河北邯钢。但邯钢最终通过增持方式"化险为夷"。10月份,宝钢又把矛头对准包钢,不过记者了解的情况是,内蒙当地相关部门也并不想把包钢让出去。

      所以在业内看来,在中国目前现状下,宝钢想要通过市场方式收购尚有一定难度。

      不过业内一致的看法是,宝钢收购决不会就此罢休——据知情人士透露,目前宝钢与包钢的谈判仍在继续,而在二级市场收购邯钢受挫后,宝钢正在参与邯钢460万吨钢的精品板材生产线项目。

      "收购八一钢铁与收购包钢都是宝钢西北战略整合的一部分。"郑东说。

      (本报记者杨瑞法对此文亦有贡献)