得润电子(002055)
投资要点
公司经营模式是与大客户合作,走大客户路线:公司专门为大客户提供
配套产品和服务,走大客户路线。在家电领域份额{zg},长虹、海尔、
康佳、创维都是公司大客户。公司与国际巨头也保持良好的合作关系。
公司采用成本加成定价,毛利率稳定,未来有提升空间:连接器占整机
成本的比重约2%,公司一般采用成本加成定价。公司毛利率水平比较
稳定,随着xx产品占比提高,未来毛利率有提升空间。
公司优势在于低成本及小批量产品生产能力:与内地厂商相比,公司优
势在于技术积累和规模化生产带来的低成本,与国际巨头相比,公司优
势在于小批量、多品种产品的生产能力。
未来增长途径主要有“一并三新”:“一并”是指并购,未来如果有合适
的机会,不能排除公司并购其他连接器厂商的可能;“三新”是指新客
户、老客户的新产品以及新应用领域,我们认为新客户开拓有难度,新
产品是明确的、稳定的增长来源,新应用领域则是未来的快速增长点。
盈利预测与投资建议:根据我们的假设,预计2009~2011 年的每股收
益为0.18 元、0.27 元、0.39 元,对应的动态市盈率为48 倍、32 倍、
倍。考虑到公司未来广阔的发展空间,我们给予公司长期“推荐”的投
资评级。