高度关注6只股票主营业务稳健的高增长预期


锡业股份(000960.SZ)

      多个厂矿将于今年扩产

      锡业股份全年共完成锡铅等金属总量、锡化工产品和锡材产品同比分别增加13.71%、51.92%和42.57,再加上产品涨价因素,主营业务收入同比增加19.85亿元。银河证券判断由于产量的扩张和锡价的高位运行,该公司的业绩增长将持续。由于供给约束的存在和未来锡需求超预期的可能,锡金属价格仍将在2008年维持高位。

      2007年业务收入与利润结构中,锡材和锡化工产品的比例进一步提高,而锡深加工产品比锡锭的附加值更高,市场价格走势比较稳定。锡锭的毛利水平受锡价波动的影响很大,但锡价波动对深加工产品附加值部分影响较小。

      该公司在2007年完成了可转债的发行工作,募集资金项目有望提前达产。目前大屯矿的扩产已完成,老厂矿扩产预计在2008年下半年完成,湖南郴州裕丰矿业的建设由于受湖南雪灾的影响将推后,预计将在2008年9月后才能投产。银河证券预计2008、2009年该公司自产锡矿分别为1.95万吨、2.1万吨金属锡。

      银河证券指出,2007年该公司由于锡锭、铅锭及其他相关产品出口退税政策的变更损失在1.1亿左右。虽然2008年起锡锭将征收10%的出口关税,但该公司通过销售策略改变和成本降低等办法来减弱政策影响带来的损失,因此银河证券认为相对2007年此项政策变更不会大幅增加该公司的成本。

      

      

      

      

      烟台万华(600309.SH)

      MDI产能扩张毛利提高

      烟台万华主要生产聚合MDI,2007年宁波子公司一期技改项目顺利完成,宁波MDI装置产能由16万吨/年扩展到24万吨/年,使得该公司2007年的全年产量达到33.74万吨,比2006年的25.2万吨增长了33.89%。

      同时,由于上海联恒MDI装置的故障导致MDI市场供应紧张,使得国内MDI价格大幅上涨,产品价格的上升使该公司纯MDI和聚合MDI的毛利率分别上涨。宁波装置的顺利扩产以及产品毛利率的提高成为业绩保持高速增长的重要原因。

      尽管在建筑用硬质泡沫物、器具、黏合剂和密封胶等旺盛需求的推动下,全球MDI市场需求仍保持着6%-7%的年增长速度,国内的需求也保持稳定增长,但到2008年整个亚太地区MDI的产能将扩大至80万吨以上,可以预见的是2008年的市场竞争将加剧。

      虽然面临着激烈竞争的困境,中银国际仍认为烟台万华将在2008-2010年内保持强势的增长,这主要得益于烟台MDI项目的升级——年产量由12万吨提升至20万吨。

      就成本而言,考虑到原油价格的攀升,中银预计该公司2008年MDI的生产成本将提高,毛利率将收窄至2008年的41.5%,预计2009年将进一步收窄至36%。但是新的高毛利产品的推出(如HMDI)将使得总体毛利率有望维持在相对较高的水平。

      

      

      

      

      

      驰宏锌锗(600497.SH)

      铅锌供应缺口保证公司业绩

      驰宏锌锗以铅锌产品销售为主业,2007年营业收入、营业利润和净利润分别同比增长35.73%、36.17%和26.12%。该公司的业绩增长主要由于铅锌等产品产量和价格都有上涨,锌产品毛利率达到39.56%,铅产品毛利率达到33.24%,锗产品毛利率也有34.12%。

      该公司2007年收购了呼伦贝尔、澳大利亚等多处矿产,将保障外购原料供给的持续、稳定。如果该公司在呼伦贝尔勘探出200万吨以上的铅锌储量,将促使业绩出现爆发性增长。

      目前,未来全球精铅供应缺口依然存在,特别是国外大型铅矿受环保问题的制约,短期内还没有xx的迹象,铅消费的{zd0}领域电动车蓄电池伴随国内汽车产业每年20%以上的增速,也给铅市场以强有力的支撑。

      国内铅锌行业集中度是国内有色金属产业中处于比较低的水平,大型化是我国铅锌优势企业发展的方向。西南证券认为,控股股东所拥有的兰坪、澜沧、永昌、新立等铅锌资产未来如果注入驰宏锌锗,将使该公司进一步奠定其有别于其他同业的资源优势,创造非常有利的竞争优势和盈利能力。

      不过,考虑到驰宏锌锗主营收入的80%以上来自于铅锌产品,而2008年铅锌产能没有扩张,产量保持稳定。长城证券预计2008年的锌价仍维持低位平稳运行,该公司{zd0}的潜在风险在于公司业绩对铅、锌价格比较敏感,如果铅锌价格未来大幅下跌将直接影响该公司业绩大幅下滑。

      

      

      

      

      

      福耀玻璃(600660.SH)

      三五年内产能提升一倍

      福耀玻璃主产浮法玻璃和汽车玻璃,2008年初该公司正式进入丰田全球配套体系,从而成为全球八大汽车集团玻璃核心供应商。

      目前该公司在主要汽车聚集地基本完成产能布局:广州基地于去年10月投产后更多供应国际OEM市场,福清基地转为供应国际维修市场;湖北基地预计于2008年底投产,届时上海基地将部分供应出口。在北京基地投产后,长春基地更多开拓俄罗斯市场。

      该公司的生产基地拥有近万亩土地,在未来3年到5年内可通过技改把产能在1000万套基础上再提升1倍。基于原则暂停新项目扩张和以技改方式为主的战略导向,考虑到80%产能利用率和投产时间节奏,国泰君安预期2008年-2009年汽车玻璃销量分别为3520万、4584万方米,同比增长38%、30%。联合证券认为,福耀玻璃现有储备产能和渐进式扩产将能够满足公司未来几年市场高速增长的需求。

      2007年公司海外OEM市场订单量约合130万套,国际市场占有率仅为2%,预计至2010年,福耀玻璃在国际汽车玻璃OEM市场的份额超过20%,包括中国市场在内,在全球OEM市场的份额则将达到30%,从而成为全球汽车玻璃OEM市场的新{wz}。

      

      

      

      

      

      云天化(600096.SH)

      多条生产线今年投产

      云天化主要经营玻璃纤维、化工产品和商贸,2007年盈利增长17%,主要来源于玻璃纤维销量的增长以及贸易业务营业额的提高。得益于化肥行业的高景气度和玻璃纤维产品链的升级,预期该公司的毛利率将由2007年的24.6%提高至2008年的25.3%和2009年的25.5%。

      2008年,云天化计划将玻璃纤维的年产能提高至38万吨,而中银国际预计其年销量将同比增长50%至34万吨。天安年产50万吨的合成氨项目以及内蒙古金新化工一期50万吨合成氨、80万吨尿素项目将为该公司未来三年的增长提供有力保障。该项目预计于近期投产,该公司2008年的合成氨产量有望达到15万吨左右。

      云天化还将在重庆新建一条年产能2万吨的POM生产线,预计2008年POM的总销量将同比增长48%至4万吨。除此之外,该公司还正在开发一项7600万立方米的玻璃纤维布项目并且预计于2008年上半年投产。

      中银国际预计,扩产将拉动云天化2008和2009年盈利同比增长39%和21%。因此,中银国际认为云天化将在2007-2009年内保持强劲的增长势头。

      该公司短期风险在于天安项目煤气化装置开车不顺或长时间无法达产,对2008年的盈利增长产生负面影响。

      

      

      

      

      

      金地集团(600383.SH)

      项目储备可供未来四五年开发

      金地集团2007年总资本与营业收入均在房地产行业中xxxx,业绩增加来自于房地产业务结算面积的增加以及盈利能力的提高。目前,该公司的未结算建筑面积为1130.2万平米,其中2007年新增的面积就达到了504.5万平米,主要分布在珠三角、长三角和京津地区,占项目总储备的45%,可供未来4年至5年开发。

      据兴业证券测算,除了天津国际广场、武汉京汉大道和南京板桥项目之外,其余项目毛利率均超过30%,金地集团项目整体仍保持了较高的盈利能力。