理性看待我国加息

　　2009年商品市场能够出现大幅度的反弹，尤其是工业品如有色、天胶等品种涨幅超过1倍，商品的金融属性发挥了至关重要的作用。我们看到，去年大量资金涌入股市、楼市、商品市场，推动资产价格不断走高。从近来央行频频发出货币紧缩信号的情况看，似乎距离加息仅一步之遥，而何时加息将对未来商品市场走势产生重要影响。

　　去年这个时候，正是全球经济危机加重、我国寻求摆脱经济危机阴影的决策期。随后，国家出台了xx产业振兴计划、4万亿重大基础建设投资、货币投放闸门开启等措施，出台这些政策的主要目的就是实现全年GDP“保8”。一年时间过去了，“保8”任务完成，CPI与PPI已经由负转正，而去年9.6万亿新增xx的巨量投放，导致通胀脚步离我们越来越近。央行在年初就开始“反手”对货币投放频频发出收紧的警示，不由得让人对今年的货币政策持谨慎态度。不过我们认为，这些信号更多地是从管理通胀预期上做文章，只有当量化回笼手段和窗口指导出现钝化后，央行才会加息，而这张{wp}往往是不会轻易打出的。

　　温家宝总理在主持2010年中央经济会议时指出，去年“保增长”是首要任务，今年“促转变”将成为发展重点。不过，我国实体经济如外贸等领域的恢复基础仍不牢固，如果在年初就实现加息，无疑会使政府去年一年的努力白费，同时还会给刚刚恢复元气的实体经济泼上一盆冷水。因此，我们应该认清当前的经济形势，理性看待加息问题。

天胶供需面呈紧平衡状态

　　国内两大农垦目前已经进入停割状态，新胶上市最少要等到两个月以后，国产胶的消耗只能靠结转库存。从上海期交所1月22日公布的库存数据看，天胶显性库存依然维持15万吨以上的高位，不过，国储通过期货市场在1001合约上收购了3万—4万吨的国储胶，这将大大缓解近期沪胶市场的实盘压力。上周，青岛保税区库存下降明显，大型轮胎厂购货意愿近期有所增强，不过国内轮胎厂普遍存在库存偏低的现象，只要价格有所松动，轮胎企业仍会回到现货市场加紧补库。

　　众所周知，我国是全球橡胶消费{dy}大国，受去年汽车扶持政策的刺激，我国汽车市场一举挤掉了美国汽车业全球霸主的地位，创出了年产1300万辆的佳绩，同比增幅在45％以上。虽然2009年我国汽车产能充分释放，但据汽车行业工会预计，今年在汽车优惠政策延续的背景下，我国汽车产量仍将保持10％—15％的增长速度。从近日我国统计局公布的去年轮胎数据看，虽然去年美国对我国出口北美市场的轮胎征收特别关税，但全年的轮胎产量仍增长了18％，为6.55亿条。今年的轮胎出口形势依然严峻，美国特保案后，又有10余个国家提出了对我国轮胎的反倾销调查。但是，国内汽车行业增长稳定，无疑将吸引部分轮胎企业由出口向内销倾斜。有理由相信，我国橡胶消费刚性增长的趋势将长期保持下去。

　　我们再把目光转向国际橡胶市场，当前泰国北部大部分地区已进入停割期，产量{zd0}的南部地区接下来也将进入停割期。截至22日，新加坡3号烟片胶报3150美元/吨，印尼20号标胶3070美元/吨，印尼20号标胶折算复合胶进口成本在25242元/吨，比沪胶1003合约上周五23950元/吨的收盘价高出1292元。去年东南亚天胶主产区大幅减产8％，原本供应就相对紧张，真正进入停割期后，国际胶市将形成易涨难跌之势。目前胶价距离2008年6月份3300美元/吨的历史高点仅差一步之遥，国际胶价创出新高只是时间问题。从这个角度我们再来审视一下沪胶价格，其比价上的优势非常明显，沪胶市场未来回落空间有限，上升潜力无限。

　　笔者认为，短期造成市场恐慌的原因，主要来自投资者对货币流动性收缩的心理恐慌。通过以上宏观面与基本面的分析，一旦市场消化了此前利空因素带来的影响，加上外围市场的配合，xx橡胶xx有可能创出历史新高。