主流资金携新三网概念入主六大板块

2010年01月15日 03:45  

证券日报
     三网融合带来四板块投资机会

     随着加快推动电信、广电和互联三网融合决定的出台，沪深两市科技股被群体xx，不仅是上述三类被融合的相关网络行业大幅上涨，市场中凡是带网的板块也极度红火，其中，物联网、智能电网表现最为出众，连带融合的大网被投资者称之为“新三网”。据统计，本周以来通信、电子信息、数字电视、计算机、物联网、智能电网等6类板块累计资金净流入高达186.44亿元，显示出市场资金对上述板块有很高的参与度，本报特推出“新三网”专版，以飨读者。

     背景资料：国务院总理温家宝 13日主持召开常务会议，决定加快电信网、广播电视网和互联网三网融合。会议提出了推进三网融合的阶段性目标。2010年至2012年重点开展广电和电信业务双向进入试点，探索形成保障三网融合规范有序开展的政策体系和体制机制。2013年至 2015年，全面实现三网融合发展。对三网融合涉及的产品开发、网络建设、业务应用及在农村地区的推广，给予金融、财政、税收等支持。将三网融合相关产品和业务纳入政府采购范围。探索建立符合我国国情的三网融合模式。涉及相关的通信、电子信息、计算机、互联网在近期表现强劲，在周三大盘下跌101点的情况之下，仍有不少相关行业上涨。

     有线电视运营商：未来将有望提供语音服务。此次明确了符合条件的广播电视企业可以经营增值电信业务和部分基础电信业务、互联网业务。原来部分有线电视公司已经在提供宽带上网的互联网服务，此次提法意味着未来有线电视公司有希望提供 VoIP电话服务。在美国等不少市场，电话服务已经成为有线电视公司的主要业务之一并且取得成功。三网融合将使有线电视公司的业务范围大为拓广，增加收入来源。

     电信运营商：IPTV业务发展将加快。电信运营商在一些城市已经推出了IPTV电视收看业务，预计未来 IPTV将在更多地城市推广，但其网络基础和收视质量需要有较大的提高才能与有线电视竞争。电信和广电企业将既有竞争，又有合作。广电企业有丰富的节目资源，而电信运营商有市场化的优秀营销能力，未来两者虽然在进入对方的固有领域时存在一定的竞争，但同时又存在互相合作互补的需要。

     光通信行业：为三网融合提供了理想的平台，相关产业链上的公司受益。三网融合的发展涉及到广电网络(11.94,0.17,1.44%)的双向化改造，广电网可以做宽带接入，需要提高其主干网的传输速度，而光通信的带宽和传输速度能很好的解决其网络的瓶颈。同时三网融合中综合传送各种业务信息使得其对传输网络有一定的要求，而光通信技术能为其提供理想化平台。政策中的工作重点要加快电信宽带网络建设，推进城镇光纤到户(FTTH)，扩大农村地区宽带网络覆盖范围。宽带网络的竞争加速将给我国光通信产业链带来更大的发展空间。

     计算机行业：数字电视解决方案提供商和系统集成商受益。计算机行业短期受益“三网融合”基础设施改造，包括数字化和计算机信息处理能力、网络的Ip化两个方面；中长期受益软件平台和业务创新，运维服务、信息安全。三网融合中综合传送各种业务信息使得其对传输网络的质量有较高的要求，这使得网络优化及测试厂商将处于较为重要的位置，相关的设备商将从中受益。

     投资策略：{dy}创业认为，受益公司包括天威视讯(24.60,-0.35,-1.40%)、电广传媒(20.89,-0.52,-2.43%)、歌华有线(17.96,-0.30,-1.64%)、广电网络等有线电视企业将打开于电信业务的新市场，受益程度{zd0}。中国联通(7.66,-0.03,-0.39%)等电信运营商将通过提供基于影视节目的新型增值服务增加服务种类。中兴通讯(47.30,-0.95,-1.97%)、烽火通信(31.73,-0.31,-0.97%)等通信设备企业将受益于三网融合、光纤到户的新增网络硬件和终端需求。机顶盒生产商如同洲电子(15.25,0.05,0.33%)等将受益于 IPTV 机顶盒的国内新增需求。

     银河证券认为，光通讯厂商将把业务范围从电信运营商拓展到有线网络运营商，光纤入户的进程将随着宽带接入市场竞争加剧和视频数据流量的高速增长而加快，银河证券看好烽火通信、中兴通讯、中天科技(28.16,0.17,0.61%)和光迅科技(39.81,-0.37,-0.92%)等光通讯公司业绩持续快速增长的潜力。

     中银国际认为，从相关重点工作内容看，有线网络整合、数字化改造等所带来的市场主体重塑及CMMB等新业态探索始终是广电现阶段的重心。歌华有线、广电网络、电广传媒、东方明珠(12.42,0.16,1.31%)参股的东方有线等有线运营商或在各自跨区域、跨业务的探索中获益。目前，中银国际认为不需要调整覆盖中电信公司和有线电视公司的盈利预测和评级。中银国际认为最近股价的上涨(特别是有线电视股)是不可持续的。

     东北证券推荐歌华有线、东方明珠和天威视讯。歌华有线通过控股北广传媒数字电视公司，获得节目制作和集成牌照，率先打通内容提供产业链，在与电信运营商的竞争中占据主动。东方明珠背靠大股东上海文广新闻传媒集团，拥有东方有线39%的股权和太原有线50%的股权，旗下的东方明珠传输有限公司是上海{wy}的无线广播电视传播经营商，经营多年的手机电视业务(CMMB)2009年上半年已正式投入商用，将直接受益于“三网融合”。天威视讯增值业务一直走在全国广电运营商前列，2009 年开始全面推广高清互动业务，增值业务面临突破。

     浙商证券认为，由于三网融合的推进涉及对现有广电与电信网络的大面积改造、芯片及设备提供、内容服务(CP/SP)、结算及网络维护等整个相关产业链，{zx0}受益的将是IPTV、手机电视、互联网电视等产业，代表上市公司为：同方股份；其次，上游相关移动及光通信设备提供商将受益于大规模改造现有网络的集中采购，具体上市公司为：中兴通讯、烽火通信、亨通光电、中天科技。{zh1}受益的显然将是处于产业链下游的CP/SP内容服务提供商，具体又可按此前主营业务的不同细分为：首先，传媒类内容提供商，如博瑞传播、中视传媒、出版传媒；其次，通信增值服务内容提供商：奥飞动漫、北纬通信、拓维信息。

     智能电网：进入实质性阶段 六股受益{zd0}

     背景资料：昨日，智能电网成为A股市场投资者瞩目的焦点，资金大幅流入，最终，智能电网涨幅高达4.37%，拔得头筹。这应该源于，有关媒体披露国家电网关于智能电网标准体系和具体建设规划，即将在春节前发布，2010年将全面启动整个智能电网工作。同时，随着智能电网{dy}批试点的结束，国家电网将启动第二批试点。

     行业动态：我国的智能电网将以特高压电网为骨干网架、各级电网协调发展的坚强电网为基础，利用先进的通信、信息和控制技术，构建以信息化、自动化、数字化、互动化为特征的国际{lx1}、自主创新、中国特色的坚强智能电网。

     国家电网公司已经确立了智能电网三步走的原则，{dy}个时间段是2009年-2010年，这个阶段被称为规划试点阶段，重点开展坚强智能电网发展规划工作，制定技术和管理标准，开展关键技术研发和设备研制，开展各环节的试点工作。第二个时间段2011年-2015年是全面建设阶段，加快特高压电网和城乡配电网建设，初步形成智能电网运行控制和互动服务体系，关键技术和装备实现重大突破和广泛应用。2016年-2020年为xx提升阶段，全面建成统一的坚强智能电网，技术和装备全面达到国际先进水平。

     智能电网的投资构成上，不考虑大规模储能装置，配网自动化和用户侧系统将占40%，智能变电站占20%、智能调度占15%、柔性输电系统(含清洁能源接入侧设备)占10%，其他投资占15%。智能电网是未来中国电网新的投资方向，将成为新能源、新技术、新材料的综合应用平台，拉动相关产业需求。

     智能电网的部分相关标准仍在制订过程中，所涉及的输变电及电气控制设备尚不能开始招标，从而影响了电网投资速度，但随着各类标准的逐步出台，相应的电网投资有望逐步展开。

     国网智能电网具体建设规划的公布将直接引导设备商进行生产布局；标准体系的公布，将指导业内设备商的研发方向，从而加速智能电网相关设备的对接。2010年将在“国网标准”推动下，我国智能电网建设进入实质性阶段。

     投资策略：浙商证券预计2010年电网投资增速将达到20-30%。其中，二次设备方面，国电南瑞(600406)和国电南自(600268){zj1}竞争实力。一次设备方面，220KV及以上变压器涉及厂家较多，竞争也较为激烈；而500KV变压器由于具有较高的技术壁垒，市场的集中度也相对较高，市场份额主要控制在特变电工(24.70,-0.06,-0.24%)(600089)与天威保变(31.92,0.92,2.97%)(600550)、常州东芝、山东达驰和泰山电气五家公司手中，其中，特变电工与天威保变具竞争实力。此外，特变电工在互感器和电抗器领域具有明显的竞争优势，思源电气(28.82,0.27,0.95%)(002028)在电容器和互感器方面实力较强，而平高电气(17.16,0.39,2.33%)(600312)在组合电器、隔离开关和断路器方面表现突出。

     物联网：关注三个投资时段

     背景资料：昨日，沪深市场高开高走，上证指数开盘3183.38点，收盘3215.55点，上涨42.89点，涨幅达1.35%。深圳成指开盘13037.8点，收盘13204.19，上涨187.63点，涨幅达1.44点。据《证券日报》市场研究中心的数据显示，物联网昨日涨幅位居第8，涨幅达3.29%，成为大盘上涨的助推板块。

     行业动态：物联网是在当前通信网与互联网基础上的发展延伸，产业链也与通信网和互联网产业链类似，增加了部分参与者。譬如，在上游增加了RFID与无线传感器供应商，下游增加了物联网运营商。其中RFID和传感器是给物品贴上身份标识和赋予智能感知能力，物联网运营商是海量数据处理和信息管理服务提供商。

     国内物联网产业链完善度上与美国有差距，但下游的通信运营商(三大运营商)和中游的系统设备商(中兴、华为)都已是{sjj}水平，其他环节相对欠缺，但突破机会很大。特别提醒的是，物联网的远景是“万物联网”，多涉及地图位置信息，国家对信息安全的重视程度势必比互联网和电信网更高，国内厂商的机会将更大。从增长空间上看，由于通信运营商和系统设备商现有的基数较大，物联网带来的增量效果不明显，其中，RFID/传感器因为有国家科研支持和入门门槛较低，最有可能快速赶上国际水平；系统集成厂商因贴近本土市场，更有成长空间。

     投资策略：国联证券分三个投资时间段，给出投资策略分别是：短期(1-2年)：关注二维码、RFID厂商和SIM卡企业。因为国内二维码技术已经达到国际水平，RFID的技术突破可能最快，从需求量上看标签也是{zd0}的，在物联网导入期，二维码、RFID厂商可以享受较好成长性。对SIM卡企业，由于RFID-SIM卡潜在需求大，且运营商推动手机支付的意愿较为强烈。

     中期(2-5年)：关注系统集成企业。在物联网导入期，应用多处于垂直行业应用，对系统集成的要求并不特别高，RFID厂商可以兼顾，在物联网成长期，由于涉及技术和界面开始增多，专业的系统集成企业需求会突增。

     长期(5年以上)：关注物联网运营企业。物联网运营商将有一个从无到有的过程，在导入期和成长期的前期，由于下游需求应用较为分散，物联网运营企业的竞争力也难以辨别，投资风险较大，而在5年左右的时间后，子行业里具有较强竞争力的企业也可见端倪，投资风险降低。

     在2010年，国联证券建议投资者关注二维码、RFID和SIM卡供应商，布局系统集成商，特别是关注从设备商逐渐向系统集成商扩展的企业。主要关注标的有新大陆(15.73,-0.16,-1.01%)、东信和平(21.80,0.80,3.81%)、华工科技(16.88,0.14,0.84%)、长电科技(9.97,0.00,0.00%)、远望谷(24.27,-0.23,-0.94%)和同方股份(21.04,-0.37,-1.73%)。

报
     长电科技(9.97,0.00,0.00%)

     龙头优势明显

     电子信息概念、预亏预减概念、江苏沿海概念、物联网概念、股权激励概念、税收优惠概念。

     龙头优势：公司是中国半导体封装生产基地，是xxxx高新技术企业，目前已形成年产集成电路75亿块，大中小功率晶体管250亿只，分立器件芯片120万片的生产能力。

     FBP封装检测项目：公司研究FBP(Flat Bump Package)平面凸点式封装具有自主知识产权。FBP在体积上可以比QFN更小、更薄，真正满足轻薄短小的市场需求。

     配股融资(原定向增发)：2009年12月，定向增发改配股，拟10配不超过2.5股，可配售股份不超过18629.6万股({dy}大股东新潮集团承诺以现金认配其可配售数)。

     闪存集成封装技术：公司计划于2009年投资12184万元建立“高容量闪存集成封装技术的研究及产业化”项目。本项目由长电科技牵头，联合中科院微电子所、中科院上海微系统与信息技术研究所、清华大学、复旦大学共同研发，以高容量闪存产品(Micro SD、USB、HD-SIM、LGA及BGA 封装智能模块等)的产业化为导向IC国家工程实验室：据2009年6月证券时报披露，经发改委批准，公司日前联合中科院微电子研究所等单位组建我国xx高密度集成电路封装技术国家工程实验室。中国半导体行业协会副理事长、封装分会理事长毕克允表示，希望高密度集成电路封装技术国家工程实验室的成立能够整合科学院、产业部门和高等院校三个方面的力量，共同把我国半导体封装事业做大做强。

     中金公司点评：2009年是由美国次贷危机引发的全球金融危机深刻影响的一年，2009年一季度企业外部经营环境极度恶化，出口需求下降，产品订单大幅下降，产品降价，公司出现严重亏损。第二季度开始回暖，第三、四季度恢复正常。由于一季度亏损严重，导致全年业绩同比仍有较大幅度下降。

     东北证券点评：根据我们的预测，公司2009、2010、2011年的每股收益分别为0.04、0.14、0.23元，对应11月13日收盘价6.58元的市盈率为164.50、47.00、28.61倍，暂维持对公司“中性”的投资评级。

     思源电气

     重新步入高速增长期

     仪电仪表概念、电力设备概念、基金重仓概念、预盈预增概念、沪深300概念、智能电网概念、节能环保概念、低碳经济概念、定向增发概念、税收优惠概念。

     智能电网：中国数字化电网建设可以算是智能电网的雏形，预计坚强智能电网在智能化方面的投资将达到每年660-680亿元。

     GIS项目：公司通过非公开xxxx募集资金40230万元用于气体绝缘金属封闭开关设备(GIS)项目；GIS是电力一次设备中技术壁垒{zg}产品，西门子、ABB等外国公司和合资公司目前占据80%以上市场份额，“十一五”规划要求GIS国产化率达到70%。

     政策支持：公司所处的输配电设备制造业受益于“十一五”期间国家对电网建设和电网改造的大规模投资，预计在未来的几年中公司所处行业景气。同时，公司经营稳健，重视技术研究的投入，市场开拓能力强，因此公司的经营和盈利能力具有连续性和稳定性。

     银河证券点评：由于项目实施尚需过程，效果尚待观察，我们暂不调整公司未来盈利预测，预计公司2009—2011年的每股收益分别为2.08、0.92和1.08元，公司估值在电力设备中处于较低水平。公司多年的发展历程验证了公司管理层{zy1}的能力：对输配电领域发展机会的敏锐感觉和很好的把握能力；此次斥资加码投资智能电网相关领域将增加公司的发展后劲，我们看好公司未来前景，维持公司“推荐”的投资评级。

     湘财证券点评：11月份，公司发布2009年业绩预增公告，预计2009年净利润同比增长150%-200%，扣除非经常损益后的净利润同比增长10%-30%，净利润大幅增长得益于减持平高电气(17.16,0.39,2.33%)带来的投资收益。公司现有业务面临增速放缓的压力，公司也正在积极寻求突破，希望寻找到新的利润增长点。我们认为公司在电力设备行业的技术和营销能力突出，随着产业化项目不断投产，公司盈利将重新步入高速增长期。预计公司2009年、2010年、2011年EPS分别为2.20元、1.30元、1.61元，目标价33元，给予增持评级。

     中兴通讯(47.30,-0.95,-1.97%) 中长期增长潜力巨大

     H股概念、深成40概念、基金重仓概念、通信概念、大盘概念、高价概念、沪深300(3482.738,13.69,0.39%)概念、3G概念、大订单概念、中证100(3338.431,7.85,0.24%)(3338.431,7.85,0.24%)概念、股权激励概念。

     3G招标：在国内3G市场的招标中，中兴通讯总计获得29%的市场份额，成为国内{zd0}的3G网络设备提供商。中国移动TD三期网络设备招标的TD系统设备商招标中，中兴通讯获得的市场份额{dy}，为34%。

     3G设备龙头：公司TD-SCDMA优势明显，能够独立提供从系统设备到终端全套设备，预计市场份额30%以上。CDMA2000占有份额在18%左右、WCDMA市场份额会小于CDMA2000中份额。另，3G上网本17家厂商中有接近四成的TD上网模块是由中兴提供。

     项目列入新一代宽带网络专项：根据《国家高技术产业发展项目管理暂行办法》规定，国家发改委08年11月同意把中兴通讯股份有限公司的宽带射频功率放大器研发及产业化项目列入2008年新一代宽带及网络通信产业化专项。

     税收优惠：2010年1月，为贯彻落实软件产业和集成电路产业发展政策，鼓励并推动骨干重点软件企业加快发展，国家发改委等联合审核认定公司子公司中兴软件为09年度国家规划布局内重点软件企业。该企业09年减按10%的税率征收企业所得税。另，软件产业3%的增值税优惠税率或将在2010年继续执行。

     平安证券点评：公司在物联网和PTN领域的突出表现为未来业绩增长注入新元素，预计2009-2011年EPS分别为1.35元、1.81元和2.19元，净利润复合增长率约34%，对应{zx1}股价44.36，PE分别为32.8、24.5、20.3倍。给予2010年28倍目标PE，目标价50.68元。

     亨通光电(39.52,0.68,1.75%) 业绩有望超预期

     通信概念、高价概念、QFII持股概念、参股金融概念。

     光纤光缆龙头：公司是国内{zd0}、品种最齐全的光纤光缆生产企业之一。目前公司年生产能力已达600万芯公里，月生产能力达50万芯公里，产品主要用于电力、联通、移动、国防、电信、网通、广电、铁通、公路、总参等其它专用通信网。2008年年报披露，目前公司特种光缆市场份额稳居全国第二。

     完善产业链+光棒项目：光纤行业中光纤预制棒的利润远远超出光纤和光缆，2006年12月以7.8元/股定向增发4000万A股，募资2.985亿元投向100吨G652D光纤预制棒项目(总投资3.49亿元)，投产后年均利润总额可达5634.5万元，将形成完整的光缆产业链和配套产品，进一步提高公司在行业内的地位。

     定向增发+收购线缆资产：2009年6月，拟向亨通集团等定向增发不超过4025.23万股A股收购江苏亨通电力电缆公司75%股权以及江苏亨通线缆科技公司{bfb}股权认购。亨通线缆主营产品为全塑市内通信电缆、汽车线、数字通信电缆等。

     海底光缆：2009年7月，将在江苏常熟经济开发区投资建设高压海底复合缆生产项目，产品包括220kV以下海底电缆、500kV以下陆用超高压电力电缆、海底光缆、高压海底光电复合缆等。

     参股券商：公司持有国都证券2000万股，初始投资7000万元。另外，公司{dy}大股东亨通集团在广发证券借壳上市后持有其6024万股权(占比2.4%)。

     申银万国点评：预计2009-2011年EPS分别为1.1元、1.7元和2.2元。当前股价对应2010年PE仅19倍，重申“买入”，3-6个月目标价43元。

     歌华有线(17.96,-0.30,-1.64%) 估值有望进一步提升

     教育传媒概念、可转债概念、数字电视概念、大智慧88概念、沪深300概念、税收优惠概念。

     有线网络概念，资源垄断概念：北京市人民政府批准公司负责建设、管理和经营全市有线广播电视网络，并成为北京市政府批准的{wy}一家建设、经营和管理全市有线广播电视网络的单位。公司的基础网络建设经过近十年的发展，已经形成了一张覆盖全市18个区县的大型有线电视传输网络。

     数据增值业务：公司全面开展了北京市财政局财政拨付专网“金财网”的建设，并以此为契机，大力发展数据增值业务，与多家政府机构、企事业单位达成了初步合作意向；提高营销能力，改进业务处理办法，有力推动了个人宽带用户(CM)的业务发展；2006-2007年，公司的主要增长点将是在宽带接入为代表的增值业务。

     税收优惠：2009年10月公司被列入北京市转制文化企业名单({dy}批)，已向主管税务机关报送了减免税申请书，据此作为转制文化企业从2009年1月1日起至2013年12月31日止免征企业所得税。

     高速宽带数据增值业务：2008年8月独资子公司-北京歌华益网科技发展有限公司与LGI、PRCVP合作组建一家宽带合资公司，合资公司的投资总额为1亿美元，其中3340万美元为注册资本，剩余资金通过其它融资方式取得。

     国泰君安点评：有线网络上市公司板块2010年市盈率已经上升到52.6倍。歌华有线主业稳健，趋势向好，企业竞争力通过一系列制度建设得到进一步夯实强化；2010年内存在上调基本收视费可能性，估值压力将得到有效化解，有鉴于此，我们维持增持评级，目标价上调为19.08元。