国家发改委预计，2010年国际原油平均价格会在80美元左右波动，表明发改委很可能
不会迅速启动对炼油利润的扣减措施。

据中国证券报1月28日报道，国家发改委国民经济综合司1月25日预计，2010年国际原油价
格运行水平将高于2009年，国际原油平均价格会在80美元左右波动。

分析人士指出，如果2010年平均油价在80美元，对于上下游一体化的石油公司而言，比2
008和2009年比较极端的油价环境，将更有利于上下游业务均衡发展，达到健康的盈利水
平。

1、通货膨胀预期抬高油价水平

该分析认为，2010年世界经济整体情况可能好于2009年，将相应带动原油需求,美元贬值
也将对商品价格形成支撑。各国普遍采取的宽松货币政策将使通货膨胀预期进一步推动国
际原油价格。因此2010年各主要初级产品价格运行的水平可能出现抬升，不排除大幅震荡
的可能。

数据显示，由于受到国际金融危机的影响，国际主要初级产品价格在2008年四季度普遍暴
跌之后快速反弹，至今总体处于震荡运行阶段。至9月中下旬，国际油价基本维持在70美
元左右水平，较2009年2月份价格触底时上涨约一倍。10月21日，国际油价达到年内{zg}
价81.37美元/桶，此后，油价上行乏力，12月12日跌破70美元/桶水平。

2、利于上下游利润平衡

实际上，官方的这一价格预期相当于给行业上下游分别吃了一颗定心丸，因为不论是以开
采为主的上游，还是以炼化为主的下游，都不希望看到，油价过高或过低的极端水平影响
全业务架构下的整体利润。

在2008年和2009年，国际油价分别达到峰值和低谷。这对石油化学工业产业链而言，200
8年油价飙高时上游勘探开采牟利丰厚，但炼油承受巨大压力，一段时期内炼油毛利甚至
为负，期内偏重上游的中石油的业绩明显好过中石化；2009年油价低落后上游开采缩减，
而炼以油则在政策“护航”下盈利丰厚，而炼油为主导的中石化业绩超过中石油已经没有
悬念。这样极端的油价环境和随之变化的政策，给石油公司不同板块的业务带来风险。

业内人士计算，如果油价在80美元上下，对于上下游板块都带来较好的盈利空间和发展动
力，市场对政策的预期可能更加平稳，石油公司也有望继续增强上下游一体化的程度。

3、表明“中庸”态度

值得注意的是，发改委2009年5月8日发布的《石油价格管理办法（试行）》中表示，当国
际市场原油价格低于每桶80 美元时，按正常加工利润率计算成品油价格。高于每桶80美
元时，开始扣减加工利润率，直至按加工零利润计算成品油价格。高于每桶130美元时，
按照兼顾生产者、消费者利益，保持国民经济平稳运行的原则，采取适当财税政策保证成
品油生产和供应，汽、柴油价格原则上不提或少提。

分析人士指出，80美元是主管部门收紧或放松行业利润的信号。如果发改委判断油价在8
0美元上下波动，则表明其看好油价中期的稳定，很可能不会迅速启动对炼油利润的扣减
措施，这对于炼油板块而言无疑是个好消息.