天源证券

【收盘综述】    以下供投资者参考使用（2010/01/27星期三）

[市场评述]信心难振 A股市场连跌六日                                                          

[强势股点评]★★★★★丰乐种业 (000713）：占天时享地利面临新机.                              

[强势股点评]★★★★★伟星股份（002003）：业绩提升值得期待                                  

[分析师快报]家电行业：需求加速释放 销量大幅增长                                            

[分析师快报]★★★★德美化工：盈利能力增强 修正业绩预告                                    

[分析师快报]零售行业：消费信心回升 业绩增长较快                                            

[分析师快报]★★★★★浙江龙盛：主业稳定增长 受益行业集中化                                

[分析师快报]★★★★华泰股份：量价齐升 地位不断巩固                                        

[分析师快报]★★★★★武汉中百：配股项目获批 业务发展可期                                  

[市场评述] 信心难振 A股市场连跌六日

     信心难振，周三A股市场探底回升后维持弱势整理，尾盘再度跳水，沪指失守3000点。沪深300指数报收3198.57点，跌1.36%。两市A股有510只股票上涨，有1113只股票下跌。成交金额大幅萎缩，上海市场从上一交易日的1123亿降至934亿元；深圳市场从724亿元减少到607亿元。受标普可能调降日本信贷评级以及中国收紧信贷传闻等利空消息影响，周二美国股市收低，金融及电信板块跌幅{lx1}。但消费者信心指数创16个月新高的利好数据使股市跌幅有限。
    中国人民银行上海总部日前召开工作会议表示，2010年要加强信贷风险管理，防范信贷风险。在对2010年工作进行部署时，央行上海总部重申继续执行适度宽松的货币政策。加强政策引导和监督，着力优化信贷结构，落实有保有控的信贷政策。分析师指出，从消息内容来看，并无新意，但是有关管理部门一而再、再而三的把信贷问题拿出来反复强调，表明了管理层对信贷投放和信贷风险的担忧。在一点在近期市场上各种各样有关信贷政策甚至货币政策的传闻中体现得也非常明显，因此可以预见，未来央行在货币政策的收紧节奏上将会提速。
    大盘蓝筹全线下挫，中国石化跌1.37%，中国石油跌0.08%，中国平安跌2.12%。飞机制造板块表现较为强势，西飞国际涨1.34%。xx人士称“一号文件”近日将出台。据悉，做大做强种业扶持种业发展将写入“一号文件”，受此提振，农业板块涨幅居前，隆平高科涨停。据悉，多家在1月上半月信贷投放量过大的银行不仅被要求暂停放贷，还被要求大幅回收旧xx。受此影响，银行股纷纷下跌。xx人士称财政部正研究征收机动车污染排放环境税，另中石化汽柴油出厂价每吨涨100元，汽车制造板块受挫。另外，医疗器械、石油和家具板块强于大盘；纺织机械、金融和环保等板块则弱于大盘。
    机构指出，近期市场的持续走弱主要源自于对紧缩政策出台的担心，而短期的连续下跌又给投资者造成了心理看空。消息面上缺乏刺激股指的重大利好因素，而蓝筹股则表现仍然疲软，这使得市场难以走出弱势格局。投资者观望情绪较严重，在短线方向未明朗前，仍以控制仓位为主。

 [强势股点评] ★★★★★丰乐种业 (000713）：占天时享地利面临新机遇

     丰乐种业 (000713）今天逆势上涨4.77％，换手率8.84%。公司作为我国种子行业的龙头公司，战略发展方向理清，同时有望在内涵和外延增长上都取得快速发展。受益于惠农政策和种子行业改善的天时，以及《皖江城市带承接产业转移示范区规划》所带来的安徽地区的发展新机遇。公司未来将有较好的表现。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.26、0.42、0.64元，2009－2011年动态市盈率为60、37、24倍；当前共有9位分析师跟踪，3位分析师建议“强力买入”，4位分析师建议“买入”，2位分析师给予“观望”评级，综合评级系数1.89。
    公司所处种子行业受益政策扶持与行业秩序改善。种子行业发展面临良好机遇：一、国家政策对种业高度重视，未来有望推出一系列行业扶持政策。具体表现在：（一）前期中央提出七大战略性新兴产业规划，其中就包括生物育种，国家未来将投入240亿元用于生物育种产业；（二）国家主管部门将2010年确定为“种子行业执法年”，大力整顿行业竞争秩序，打击假冒伪劣种子；（三）一号文件即将公布，诸多惠农支农政策即将实施，良种补贴范围有望扩大，补贴金额有望继续大幅提高；（四）种子行业供求关系，延续2009年良好形势，供过于求的情况继续缓解；（五）温和通胀环境下，伴随着农药、化肥等农资的上涨，种子价格，尤其是良种的价格出现较大幅度上涨。国家政策的支持，行业竞争秩序的改善，产品价格的上涨，这些有利因素将为种子公司的经营带来良好的机遇，丰乐种业作为种子行业的龙头公司之一，将充分受益于行业环境的改善。
    作为安徽本地农业xxxx，受益《皖江城市带承接产业转移示范区规划》颁布《皖江城市带承接产业转移示范区规划》（下称“规划”）近日正式获得国务院批复，这是国内{sg}获批复的{gjj}承接产业转移示范区，也是安徽省{dy}个进入国家层面的规划，是国家实施区域协调发展战略的又一重大举措。《规划》提出到2015 年，示范区地区生产总值要比2008 年翻一番以上，三大产业协调发展，实现与长三角分工合作、优势互补。《规划》明确提出把现代农业作为重点发展的六大支柱产业之一，通过财税、金融、投资、土地、对外开放等方面的政策措施，促进现代农业的发展。丰乐种业作为合肥市国资委直属的国有农业xxxx，未来有望在发展中得到更多的政策支持。
    公司理顺发展思路，未来有望实现快速增长。公司理顺发展思路，未来着力发展种子与农化两大业务。公司定向增发亦投向这两大项目，项目达产后，两项业务产能将实现翻番，公司内涵式增长较为明确。同时公司受到当地主管部门支持，有望通过并购整合实现外延式的增长。
    公司2010年的增长主要来自：（一）在行业供求改善，种子价格上涨的背景下，公司种子业务有望实现30%的增长；（二）受益于产品价格上涨和需求增加、以及2009年较低的基数，公司农化业务预计也可实现50%的增长；（三）房地产业务上，2009年完成销售的世纪公寓（销售面积约5万平米，销售价格4600元/平米）将全部在2010年确认为销售收入，预计将带来2.3个亿的销售收入，增厚EPS0.2元左右。
    银河证券表示，当前公司估值压力较大，但短期惠农政策颁布（一号文件、四项补贴、两会等）、安徽区域振兴政策等将对公司股价形成较大刺激，给予公司“谨慎推荐”评级。

 [强势股点评] ★★★★★伟星股份（002003）：业绩提升值得期待

     伟星股份（002003）今日逆市大涨，至收盘上涨5.69%，全日换手率3.23%。公司是世界{zd0}的纽扣生产企业之一，为中国服装辅料xxxx企业。公司通过新品开发，差异化定价保持了30%以上的高毛利率水平，在行业内具有极强的竞争力。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测分别为0.90元、1.08元和1.33元，对应的动态市盈率为25、21和17倍；当前共有15位分析师跟踪，6位给予“强力买入”评级，9位给予“买入”评级，综合评级系数1.60。
    公司09年1-9月实现营业收入9.71亿元，同比下降11.96％；营业利润1.64亿元，同比增加9.58%；归属母公司所有者的净利润1.25亿元，同比增加9.39%；摊薄每股收益0.61元。三季度单季，公司实现营业收入4.12亿元，同比下降14.05%；营业利润9261万元，同比增长3.83%；归属母公司所有者的净利润6889万元，同比增长8.14%。预计公司09年度归属母公司所有者的净利润同比增幅小于30%。
    据三季报披露，公司第三季度毛利率同比提至38.63%，拉升前三季度毛利率至35.98%，成为支撑公司业绩增长的核心因素。毛利提升主因在于公司产品原料成本较08年同期有所下降。公司08年募资项目中拉链技改项目将在2010年初全部完成，实现产能释放。伴随下游纺织服装出口恢复，公司订单及开工率有望提升，公司有望在2010年恢复收入增长。
    公司日前发布公告称，临时董事会已通过《公司＜股票期权激励计划＞第二次行权的议案》。自2009年11月24日起，公司股票期权激励计划进入第二次可行权阶段。中信证券认为，若本次被激励对象全部行权，将对公司会计产生三方面影响：首先，增加股本616.51万股至2.07亿股，同时增加资本公积1387万元。其次，增加公司现金2004万元（不包含其中手续费用），用于补充流动资金。{zh1}，增加2008、2009年股票期权摊销费用分别为749.23和258.40万元。相比较小的会计影响，公司行权后治理结构改善意义更大。行权完成后，核心管理层利益将与股东利益直接挂钩，管理层有望更积极、充分发挥效力，保障公司价值稳定增长。
    海通证券认为，公司借助金融危机加速国内服饰辅料行业的洗牌，产业集中度进一步提高；同时，公司依然保持产品结构优化的趋势，通过技改项目提升金属钮扣和金属拉链等xx产品的比重。公司在新产品开发、产品品质、交货周期、服务等方面具有综合优势，订单执行情况良好。通过长期的跟踪和数据，我们认为公司是一个内功非常到位的企业，对整体经济环境的把握也非常到位。目前国内纺织服装出口数据不断改善，内销也基本稳定，所以公司作为辅料龙头，将从行业逐渐复苏中获益，上调评级至“买入”评级。
风险因素：（1）公司个别高管存在暂不行权可能风险；（2）人民币升值影响公司出口风险。

 [分析师快报] 家电行业：需求加速释放 销量大幅增长

     近日家电下乡信息系统公布了09年12月份下乡产品的销售数据，当月总计实现销售量596万台，实现销售额111.7亿元，分别环比增长54%和53%，09全年累计实现销量3456万台，实现销售额648亿元，政策取得较为可观的效果。
　　09年12月份的数据超出当初的预期，家电销售量和销售额均出现较大幅度的增长，原因主要来自旺季效应和节日效应的双重体现，目前正值彩电和洗衣机的销售旺季，年初元旦和春节传统佳节的到来也在激发消费者的购买热情，可以预计1、2月份下乡规模仍可维持高位。与上个月相比，彩电、冰箱、洗衣机和空调等主要家电产品分别环比增长81%、21%、43%和40%，其他产品增幅也在45%以上，翘尾趋势十分明显。值得注意的是，彩电出现放量的迹象，液晶电视下乡普及取得积极效果。{zx1}的家电下乡招标文件已将变频空调纳入补贴的范围，实际上这仅是推动了农村空调产品的结构升级，虽然价格上已经进入消费者可接受的范围，但产品特性和使用习惯的限制使其并未在农村具备快速普及的条件。
    国都证券研究所表示，对家电下乡政策进行过深入分析，认为09年在产品限价、补贴流程和产品范围的制约下，农村需求并未充分释放，但由于摩托车计入汽车补贴范围，部分已售产品并未录入信息系统，实际的销售要好于统计的结果，预计在政策逐步走向成熟后，尤其是限价大幅提高后，今年的实质效果更加突出。给予家电行业短期-推荐，长期-A的评级，继续看好彩电和冰箱子行业。上市公司推荐海信、TCL集团、长虹和青岛海尔。

 [分析师快报] ★★★★德美化工：盈利能力增强 修正业绩预告

     德美化工（002054）日前发布2009年业绩预告修正公告，将公司2009年10月24日公布的《2009年第三季度报告》中预计的2009年1－12月归属于母公司所有者的净利润比上年同期增长幅度在40%—60%修正为60%－80%。
    业绩预告出现差异的原因为：随着行业的复苏，公司销售收入持续增长、毛利率同比稳定提高，公司在实现主营业务利润较大幅度增长的同时，其参股公司的盈利能力持续增强，使其2009年度的业绩超出预期。另外，宜宾天原已于09年12月25顺利通过证监会发审委的审核，并有望与10年上半年上市公司持有宜宾天原发行前总股本的15.69%股权，合计47,055万股，初始投资金额为3.15元。宜宾天原上市后有望给公司近5亿元的股权增值。如果公司在2011年禁售期满后择机出售全部或部分股权，则公司业绩存在大幅调升的可能性。
    国都证券分析师徐文峰等预计公司09-11年每股收益分别为0.76、0.89、0.98元；考虑到公司的行业地位、较强的抗风险能力、公司股权激励对于业绩的保障作用，维持其“短期强烈推荐、长期A”投资评级，12个月目标价28.42元。

 [分析师快报] 零售行业：消费信心回升 业绩增长较快

     2009年，我国实现社零总额125343亿元，比上年增长15.5%；扣除价格因素，实际增长16.9%，实际增速比上年同期加快2.1个百分点。单月看，12月份，我国实现社会消费品零售总额12610亿元，同比增长17.5%，较11月提高1.7个百分点。
    11月，消费者信心指数、预期指数分别为88.6、89.4，较10月提升0.1、0.3个点，继续呈回升态势，消费者满意指数为87.3，受物价上涨影响，略有下降。另外，根据人民银行的调查显示，居民四季度的收入感受指数、收入信心指数和物价预期指数都较三季度有所回升，随着居民收入的提升、以及春节的临近，预计2010年一季度将继续保持行业景气上行的态势。此外，根据商务部监测，2010年元旦三天，全国千家核心商业企业实现零售额147亿元，较去年同期增长17.5％，尽管较十一黄金周增速略有回落，但是，仍保持较高的增长，行业景气继续上行。
    国信证券分析师吴美玉等表示，随着CPI的继续回升，连锁超市公司内生收入增速将继续改善，加上较好的外延扩张性，最终将表现为业绩的较好增长，维持行业“推荐”投资评级。个股方面重点xx：新华都、武汉中百、步步高。

 [分析师快报] ★★★★★浙江龙盛：主业稳定增长 受益行业集中化

     浙江龙盛（600352）现有业务主要为活性染料，分散染料，中间体，减水剂及联碱法制碱及氯化铵。而中间体业务是未来二年主营业务方面的主要增长点。
    公司中间体产量占到国内70%-80%的份额，处于{jd1}垄断地位。产品种类主要包括间苯二胺，对苯二胺，间苯二酚。此外，公司的活性染料毛利率略高于同行，原因在于公司2000年进军活性染料市场，技术先进，成本较低；其次是配套设施比较多，原材料自给比率高，其中H酸，对位酯外购自宁夏，价格有优势；{zh1}是公司的活性染料借助了分散染料客户集中度较高的优势，有一定的议价能力。随着国家越来越重视节能减排，企业环保成本将逐步显性化，现存的一些家庭作坊式企业很难符合减排要求，行业集中度上行是大趋势，公司将受益于此。
    湘财证券分析师张啸伟等预计公司09-11年摊薄后每股收益分别为0.49、0.82、0.88元；鉴于公司技术优势明显，行业地位{lx1}，财务投资能力较强，给予其“买入”投资评级，目标价为16.3元。

 [分析师快报] ★★★★华泰股份：量价齐升 地位不断巩固

     华泰股份（600308）是国内新闻纸制造的xxxx，由于今年新闻纸新增产能很少，最近几年消费增速一直高于生产增速，另外主要原料美废8#一直处于上升通道，目前已经回升到200美元/吨，未来随着海运费的上涨会继续看涨。随着需求的改善、废纸价格的上涨，元月起新闻纸价格涨幅较为明显，涨幅约为500元/吨，预计后市价格会有进一步上涨空间。
　　公司新闻纸龙头地位不断巩固，去年10月份收购的诺斯克(河北)有限公司新闻纸产能为33万吨，收购后使得华泰股份新闻纸市场占有率接近1/3。公司化工业务离子膜烧碱一期25万吨项目已经于去年7月份投产，二期25万吨项目最快于今年7、8月份投产。公司化工产品没有库存，而且项目成本主要为电和原盐，公司化工成本一半多是自供电，另外公司所处区域原盐资源丰富，运费成本低，因此公司化工产品成本较低，能够保证公司这块业务的毛利率。
　　华泰证券分析师肖群预测华泰股份2009-2011年的每股收益分别为：1.43、0.83、1.00元，其中2009年不考虑收购诺斯克公司形成的投资收益计算的每股收益为0.51元。按照预测的每股收益水平给予华泰股份19倍市盈率估值，得到股票的合理价格为15.77元，并给予公司“推荐”的投资评级。

[分析师快报] ★★★★★武汉中百：配股项目获批 业务发展可期

     武汉中百（000759）公告前期的配股申请已获得中国证监会的批复，公司将在六个月内实施配股。根据先前的配股方案，公司将以5.6亿股总股本为基数，按每10股配售2.2股的比例向全体股东配售，可配股份数量共计1.23亿股，配股价格为每股5.07元。
    本次募集资金投向符合公司一贯扎实稳健的扩张战略，既注重了连锁门店的发展，又注重后台体系的建设，一方面有助于公司在区域内更深层次的扩张，进而提升市场规模；另一方面，区域内门店逐渐密集和配送能力加强，有助于公司提高经营效率，为业绩持续增长奠定基础。另外，近年来公司连锁经营规模和网点增长较快，现有物流配送中心业务已趋于饱和。针对这方面的问题，公司前期已经通过直接收购武汉汉鹏公司的物流资产，使其增大了120家门店的配送需求，进一步提高公司在连锁超市经营中的竞争优势。
    爱建证券分析师侯佳林等预计公司09-10年摊薄后每股收益分别为0.39、0.48元，市盈率分别为33、27倍，维持其“推荐”投资评级。

 研究咨询部2010-01-27