2010年的行情已经展开，年初的市场表现饱受政策扰动而显得异常复杂，股指期货刺激下的风格转换和蓝筹股行情遭到扼杀、市场向下调整的幅度等，已成为当下最热门的话题。然而，即使在这样困难的市场中依旧不乏交易性机会，国元、东吴等券商在最近的报告中，不约而同地对去年明显跑输大盘的个股寄予厚望。在市场整体调整的格局中，这些因种种原因而滞涨的个股应表现较为抗跌，甚至可能逆市发力补涨，投资价值有望逐步体现出来。

　　综观一些券商的报告，对于滞涨股的寻找主要是从行业、市值、所属周期等方面来寻找，其中既包括了去年{jd1}涨幅较小的个股，也包括一些整体涨幅较小的行业板块，其中甚至还包括了对于滞涨股的一些误解。近期，市场已经出现了滞涨股补涨的行情，只是在大盘整体下跌的大背景下，并未引起市场过多的关注。这里，我们还是先通过行业、市值、周期这三个不同的视角，对去年以来滞涨的个股做一番梳理。

　　视角1

　　———行业

　　去年：五大行业跑输大盘三成

　　根据WIND统计，2009年，上证指数涨幅达到80%，摒除99只去年上市的次新股，两市1575只个股中有305只跑输了大盘指数，101只个股涨幅在50%以内，其中攀钢钢钒、中国铁建、长江电力和盐湖集团4只个股全年竟然收跌。

　　在涨幅小于50%的101只个股中，按申万一级行业分类，交通运输、化工、电力、农林牧渔以及建筑等行业所占个股最多，均超过10只，其中交通运输行业中的高速公路、机场和铁路几乎全行业跑输大盘。

　　今年：市场分化，三大行业补涨已启动

　　这些在2009年大幅跑输大盘指数的行业和个股如今表现如何？WIND统计显示，自年初至本轮调整前的19日收盘，沪指微跌0.92%，而去年滞涨的这101家公司的平均涨幅却达6.5%，交通运输、化工、农林牧渔等行业均出现了较为可观的上涨行情，而电力、建筑等行业新年伊始跌势不减，表现依旧低迷。

　　视角2

　　———市值

　　去年：过半大盘股跑赢大盘

　　相对于中小盘股来说，大盘股的涨升确实无法出现凌厉的气势，也正因如此，此前市场一直期待市场风格转换继而催生大盘蓝筹股的补涨行情。然而WIND统计却发现，两市总股本排名前100名的个股中，去年跑输大盘的只有44只，尚不及一半。尽管工、中、建三大行以及两市{dy}权重中国石油去年均明显跑输大盘，但以中石化、交行为代表的更多的大盘蓝筹却以翻番或者接近翻番的表现，诠释了大盘蓝筹股在2009年的行情中其实远没有想象中的那么弱。

　　今年：大盘股涨幅虽小也不抗跌

　　也正是由于去年整体并不弱于大盘的强劲上涨令不少机构获利颇丰，在年初遭遇调控政策突袭时，这些大盘蓝筹股纷纷遭到大量的抛售，以至于当2010年来临沪指连续3次冲击3300点时，中石化、交行、中信银行等至19日却下跌超过了7%。去年跑输大盘却仍有50%以上涨幅的三大行也出现了5%左右的回调，显示出大盘股在市场面临系统性调整的风险前，并没有因为前期涨幅小而具备抗跌性。

　　视角3

　　周期

　　去年：非周期行业涨幅稍显落后

　　2009年，对于通胀的预期明显地影响了A股的走势。受益于通胀的煤炭、有色金属、地产、资源股等强周期行业纷纷大幅跑赢大盘，而在整个市场大涨的背景下，公用事业、交通运输、农林牧渔、批发零售、电信、传媒等行业尽管不乏牛股，但整体涨幅只能勉强和大盘不相上下。

　　今年：部分非周期行业开始补涨

　　2010年的前3周，受到央行开始对通胀预期进行管理，存款准备金率意外上调的影响，强周期行业的煤炭、有色、地产、资源类行业全线大幅回调，与这些行业密切相关的金融业随之大跌；但电信、传媒、农业、运输等非周期性行业却纷纷逆市跑赢大盘，表现出明显的补涨行情；以电力股为中坚力量的公用事业则依然没有起色。

　　积极把握

　　四大补涨概念

　　华泰证券研究所的陈慧琴、丁博、徐天竹认为，“久涨必跌，久跌必涨”，“横有多长，竖有多高”，历史经验表明，任何阶段，总有一些板块、个股表现与大盘“脱节”，一个阶段可能明显弱于市场整体，但随后又有机会走出补涨，甚至领涨市场的走势。

　　陈慧琴表示，从经济周期看，在一轮经济从复苏、扩张，到衰退、萧条的完整周期中，各个行业板块由于外生性上下游位置不同，以及行业内生性生命周期阶段不同，对经济周期的反应敏感度存在差异，往往表现出业绩释放的时点有超前或滞后的情况。一般而言，在经济的上行周期中，首先走出低谷的是下游消费品行业，其次是上游资源品，而中游行业由于上下游积压，往往表现出后周期性质。通过对2009年以来3个月、6个月、9个月、11个月的表现，陈慧琴认为对滞涨板块可以从机构重仓、高成长性、高送转预期和低碳概念四个角度进行梳理和挖掘。

　　六大板块滞涨明显，有补涨需求

　　建筑施工、电力、交通运输、建筑建材、农林牧渔、信息服务6大板块存在滞涨现象。其中，建筑施工、电力和交通运输板块滞涨最为明显，在所统计的4个周期中都表现出明显的涨幅滞后。通过2005年以来的历史数据统计可发现，建筑施工、建筑建材和信息服务板块在滞涨后的超涨效应非常突出，而目前，这些板块滞涨时间均已达到甚至超过历史平均水平，具有明显的补涨需求。

　　相关个股：

　　建筑施工：中铁二局、中国铁建、中国中铁、浦东建设、隧道股份、中国建筑、中国中冶、路桥建设。

　　电力：内蒙华电、吉电股份、广州控股、国投电力、建投能源、乐山电力、文山电力、深圳能源、川投能源、申能股份、粤电力A.

　　交通运输：大秦铁路、中储股份、宁沪高速、怡亚通、四川成渝、锦州港、江西长运、海博股份、重庆港九、海博股份、中信海直、重庆路桥、连云港。

　　信息服务：金证股份、川大智胜、宝信软件、湘邮科技、辉煌科技、久其软件、立思辰、新世纪。

　　农林牧渔：新中基、北大荒、敦煌种业、顺鑫农业、新赛股份、隆平高科、荣华实业、金健米业、通威股份、新五丰、丰乐种业。

　　年报增长滞涨股，逢低布局

　　从市场角度看，2010年，在市场投资热情有所减弱的预期下，低价股、重组股等题材炒作或将退烧，市场关注点将回归到业绩增长上，因此，挖掘年报业绩优良的滞涨品种进行中长期布局，已成为最重要的工作。

　　数据显示，六大滞涨板块中共有27家上市公司(公司股票滞涨)预告2009年业绩有不同程度的增长，预计全年净利润较去年同期增幅高于50%的公司有12家。

　　相关个股：

　　吉电股份、长源电力、新世纪、启明信息、拓维信息、辉煌科技、川大智胜、绿大地、高金食品、瑞泰科技、粤水电、宏润建设、中国海诚、久其软件、科大讯飞、石基信息、天威视讯、大华股份、飞马国际、延华智能、中工国际、国投电力、深圳机场、北海港、新五丰、登海种业、冀东水泥。

　　大盘股有估值优势，寄望热点转换

　　申万大盘股指数和申万小盘股指数的市盈率剪刀差已处在历史高位，小盘股相对大盘股的估值溢价已经远超平均水平，大小盘股之间的估值已经严重背离。从价值投资角度来看，大盘股在业绩和估值上已经具备明显优势，一旦市场的热点发生转换，银行、钢铁、石油、石化等前期的滞涨蓄势将会产生较大的爆发力。

　　此外，部分二线蓝筹股也表现出明显的滞涨现象。在不确定性消失之后，滞涨的二线蓝筹在业绩和估值的双重利好推动下，有望重获资金青睐，为投资者带来超额收益。

　　相关个股：

　　大盘股：中国铁建、海油工程、中国中铁、中国联通、中国石油、中国南车、华夏银行、东方明珠、中铁二局、振华重工、城投控股、中信银行、中国石化、马钢股份、重庆钢铁、首钢股份。

　　二线蓝筹：安徽合力、晋西车轴、振华重工、中集集团、云天化、四川美丰、盐湖钾肥、山东药玻。

　　高送转预期股，上涨有动力

　　上市公司高送转，历来是促成股价上涨的一大重要因素。从滞涨的六大行业中，按照高送配的条件进行梳理后可发现，建筑建材和建筑施工板块有望成为高送转密集的板块。信息服务业大量新股登陆中小板、创业板，成长性相对主板有明显优势，他们总股本小、业绩优良、高公积金、高未分配利润，具备资本扩张需求，高送转潜力巨大，值得特别关注。

　　相关个股：

　　赛马实业、祁连山、华新水泥、南玻A、浦东建设、中国铁建、隧道股份、大华股份、辉煌科技、神州泰岳、立思辰、川大智胜、久其软件、新世纪、拓维信息、顺鑫农业、獐子岛、皖能电力、桂东电力、中海发展。