《中期智囊团盘中视点》

铜

基本面:

1、中国数家实施差别存款准备金率的银行周二缴款市场担心奥巴马的银行监管计划 LME库存增加令市场人气受压。期铜周二收低,因美元走强,中国进一步收紧政策,加上美国计划限制银行的自营交易活动. 纽约商品期货交易所(COMEX)-3月期铜收跌5.35美分,收报每磅3.3395美元,日内区间为3.3060-3.3965美元. 伦敦金属交易所(LME)三个月期铜收跌70美元,收报7,395美元,接近上周触及的一个月低点7,194美元.

2、中国数家实施差别存款准备金率的银行周二缴款,令市场资金面顿然抽紧,回购利率飙升,显示中国央行回收流动性手段已经生效,亚洲股市全面下挫,欧洲股市盘初亦走跌.上海股市沪综指重挫2.4%,台湾股市暴跌3.48%创六个月单日{zd0}跌幅.消息令期铜跌势加剧.

3、LME铜库存总计533,575吨,为2009年3月初以来{zg}水准.

4、路透对57位金属分析师进行的调查显示,分析师对今年铜价的平均预估为每吨7,076.8美元.

 "我们预计,商业终端用户需求将持续上升,中国的铜消耗依然是主要动力,"法国兴业向路透表示.

6、美国经济谘商会周二公布,1月美国消费者信心指数上升至55.9,12月消费者信心指数上修为53.6,前值为52.9. 此前路透访问的分析师预估中值显示,1月消费者信心指数料为53.5.

7、美国里奇蒙xx储备银行周二公布,1月综合制造业指数为负2,12月为负4.

8、据北京1月27日消息，中国证券时报周三报导称,多家在1月上半月信贷投放量过大的银行不仅被要求暂停放贷,还被要求大幅回收旧xx,以期在月底前达到监管部门所要求的合理均衡放贷的目标。报导援引未具名的xx人士称,在监管部门严控信贷规模的压力下,多家年初激进放贷的银行将不得不在近期加速回收旧xx,且不再新增xx。因此,尽管1月前半月信贷规模猛增,但是扣除回收部分,最终公布的1月新增xx规模将低u市场预期。另有银行业内人士透露,为准确掌握商业银行的信贷走势,从上周开始,监管部门已要求商业银行按日上报信贷数据。中国人民银行副行长苏宁周一重申,今年继续实施适度宽松的货币策,保持宏观经济政策的连续性和稳定性;而商业银行要把握好信贷投放节奏,尽量使xx保持均衡,防止季度之间、月底之间异常波动。

9、据彭博1月27日消息，美国xx储备理事会(Fed)考虑采用新的基准利率来替代近20年来所采用的利率。雷曼兄弟2008年9月破产，美联储开始陆续挹注金融市场1兆美元以来，一直无法掌控xx资金利率。昨天开始开会的美联储官员已表示考虑用超额银行准备金利率来取代或补强xx资金利率。里奇蒙区xx储备银行总裁 Jeffrey Lacker 1月8 日向媒体表示，“可能会考虑的办法之一是，我们的政策利率是超额准备金率，让xx资金利率按一定利差来交易。”前美联储经济专家 Marvin Goodfriend 表示，为抑制通胀，美联储日后升息时需要一个有效的政策利率，银行间隔夜拆款利率（即xx资金利率）恐无法达到新目标，美联储公信力和调控通胀的能力恐受损。现任Carnegie Mellon 大学教授Goodfriend 表示，基准利率的选择“是对抗通胀的{dy}道防线“，也是央行复苏时得以精准而有余地引导利率政策的核心。xx公开市场操作委员会华盛顿时间27日下午2:15料宣布维持利率不变，声明料承诺“会延续一段时期“维持利率于“极低水平”

10、据旧金山1月26日消息，美国国会预算局(CBO)周二表示,美国当前财政年度的预算赤字将为1.3万亿美元,低于之前预估的1.38万亿美元,也略低于上财年1.4万亿美元的创纪录水平。CBO预计,2010财政年度预算赤字将为国内生产总值(GDP)的9.2%,原先预估为9.6%。CBO预计,2015财政年度预算赤字为4,800亿美元,原先预估为5,580亿美元。2020年预算赤字为6,870亿美元。2011-2020年期间,美国预算赤字年平均值约为6,000亿美元。CBO指出,随着美国经济从1930年代以来最严重的经济危机中复苏,未来十年预算赤字将收窄,但国会需要增加收入,削减支出以防止xx债务损及经济。

技术面：二浪C之5结束。

操作策略：在设置止损的前提下做空。目标位：58000，止损位：60000.

联系热线：021-61090828  胡凯西  经理

          021-61090831  方俊锋  先生

钢铁

基本面：

今日早盘钢铁走高，螺纹钢1005合约开盘4275元/吨， {zg}4290元/吨，{zd1}4265元/吨，10点半报收4275元/吨，成交量356910手，持仓增加25898手。线材1005合约开盘4079元/吨，{zg}4098元/吨，{zd1}4079元/吨，10点半报收于4093元/吨，成交204手，持仓减少6手。

行业消息：河北钢铁集团对线材出厂价格上调60元/吨，现Q235 Φ6.5mm高线价格为3710元/吨，螺纹钢出厂价格保持不变，现HRB335 Φ16-25mm螺纹钢价格为3700元/吨。板带方面：河北钢铁集团对中厚板出厂上调50元/吨，现Q235 14-20mm中板出厂价格为3900元/吨。热轧板卷出厂价格保持不变，现Q235 5.5mm热卷出厂价格为3950元/吨。冷轧板卷出厂价格保持不变，现SPCC 1.0mm冷卷出厂价格为5350元/吨。

现货市场：全国28个主要城市16-25mm HRB400螺纹钢平均价为4074元/吨（实重），较前一日下跌8元/吨；全国28个主要城市8mm高线平均价为3879元/吨，较前一日下跌10元/吨。进口市场，价格小幅波动。昨日进口铁矿石现货价格保持稳定，现印度粗粉（63.5%品位）主流价格为980-990元/吨，巴西粉矿（65%品位）价格为1020-1030元/吨，澳大利亚粉矿（63%品位）价格为1010-1020元/吨；印度粉矿（63.5%品位）外盘报价下跌2美元至127-128美元/吨（CIF）。铬矿石市场保持稳定，巴基斯坦、伊朗块矿（42%品位）主流价格为2560-2650元/吨，印度精矿（50%品位）价格为2900-2950元/吨。

操作策略：在设置止损的前提下做空，螺纹1005目标位4200，止损位4300.

联系热线：   021-61090789  陈悦　 小姐

             021-61090831  方俊锋  先生

             021-61090857　徐焱　　先生

锌

基本面：

沪锌今日早盘下跌，沪锌1005开盘19550元/吨，{zg}19585元/吨，{zd1}到19335元/吨，10点半报收19455元/吨，成交量274024手，持仓增加3270手。

26日，LME库存增加2100至493925吨。隔夜LME金属下跌，因美元走强，中国货币紧缩忧虑及奥巴马限制大型银行交易头寸，伦铜下跌1.03%，伦锌上涨0.22%，伦铝下跌0.85%，伦铅下跌0.68%，伦锡上涨0.28%。

国际宏观消息：美国三大股指小幅收低，道琼斯工业指数下跌0.03%，报收于10194.07，标准普尔指数下跌0.42%，报收于1092.16，美元指数上涨0.40%，报收78.50. 美国经济谘商会周二公布,1月美国消费者信心指数上升至55.9,12月消费者信心指数上修为53.6,前值为52.9. 此前路透访问的分析师预估中值显示,1月消费者信心指数料为53.5. 美国里奇蒙xx储备银行周二公布,1月综合制造业指数为负2,12月为负4. 美国股市周二收跌,因强劲的消费者信心数据和公司业绩引发的对经济复苏的乐观情绪在本周稍晚预计将出现的重大政治和监管事件发生前降温. NYMEX3月原油期货下跌0.60%，报收于74.71美元/桶. 因忧虑经济复苏,但良好的消费者信心数据限制油价的跌幅. COMEX2月期金下跌0.02%，报收于1096.5美元/盎司，因美元从日高回落,但白银和铂金收跌,中国数家实施差别存款准备金率的银行周二缴款,殃及对金属的需求.

现货市场：26日，#0锌价格上涨100至19400元//吨.

操作策略：在设置止损的前提下做空，沪锌1005目标位19,000，止损位20,000。

联系热线：021-61090789  陈悦 小姐

          021-61090898  王好涵 小姐

铝

基本面：

1． 据伦敦1月26日消息，LME基本金属周二收盘涨跌不一，对中国货币政策的担忧及美元走高打压市场。三个月期铝收报每吨2,221美元，周一收报每吨2,243美元。伦铝库存昨日减少3125至4627700吨，维持库存高位。分析师预估铝每吨价格为2,094.4美元，今年将出现105万吨的过剩供应。

2． 据伦敦1月26日消息：国际铝业协会(IAI）周二公布的数据显示，2009年12月未加工铝库存下滑至120.3万吨，11月修正后为112.5万吨。IAI数据显示，2008年12月未加工铝库存为167.6万吨。截至12月底不含完工成品在内全部铝冶炼厂的库存降至222.7万吨，11月修正后为218.4万吨。

3． 综合伦敦消息1月26日报道：今年中国铝产量有望增至1700万吨，高于今年铝需求量。今年铝消费量或提高15%至1600万吨。然而，尽管面临供应过剩的局面，铝价将受到需求复苏及电力成本走高支撑。其补充表示称2009年中国铝产量总计1340万吨。中国是全球{zd0}的铝消费国。据巴克莱资本表示，电力成本占铝冶炼成本的40%。中国铝行业消耗的电力占中国电力消费量的6%。1月21日，伦敦金属交易所铝库存达464万吨的记录高位，而上海期货交易所上周库存则增加6.8%至20,944吨，创自2003年以来{zg}水平。

4． 巴西{zd0}的矿业公司—淡水河谷表示计划将旗下铝资产出售给某法国企业。据悉，淡水河谷旗下Valesul已与法国Metalis集团旗下Aluminio Nordeste S.A.就此交易达成协议。该公司目前运营的铝冶炼厂产能为95,000吨，该冶炼厂于2009年4月份停产，据悉停产原因是公司专注于其他行业的发展。

5． 1月8日，兖矿集团公司与澳大利亚铝土矿资源公司在西澳大利亚珀斯签订了合资合作《框架协议》。澳大利亚西澳洲地区铝土矿资源富集，投资环境优越，发展潜力巨大，具有良好的发展环境和资源开发条件，与山东省资源能源关联度高，产业结构互补性强，经济合作具有良好的基础和广阔空间。

技术面：伦铝昨日在2200美元处再次获得支撑，后期走势仍需看2200美元整数关口支撑力度，若跌破该关口，则向下空间被打开。沪铝1005合约昨日高开低走，呈现单边下跌走势，K线形成阴包阳形态，预计今日跌破17000关口的可能性较大，但16500上方前期成交密集区预计有较强支撑，可适当xx空单利润。

操作策略： 空单可在17000下方xx利润，等待新的入场机会。

操作策略： 空单继续持有，止损17600。

联系热线：021-61090759  张嘉颖

橡胶

基本面：

1、越南统计总局26日称，该国2010年1月橡胶出口量预计同比大增66%，至6.5万吨。1月橡胶出口额预估为1.55亿美元，2009年1月为5,000万美元。越南橡胶协会秘书长22日表示，该国2010年橡胶出口量预计同比增加3.3%至75万吨，因预期其主要买方市场经济复苏。越南是全球第四大橡胶出口国。三国橡胶理事会19日表示，越南已加入该组织，与其成员国在橡胶供应和价格稳定方面进行合作。而马来西亚种植工业和商品部长Bernard Dompok 当日亦表示，越南加入三国橡胶理事会有望将该组织对全球橡胶产量的贡献由当前的76%提高至84%。

2、亚洲现货橡胶价格周二(1月26日)小幅下跌，跟随期货市场跌势。泰国一交易商称，现货市场价格受期价提振几周来一直上涨，但现在开始走跌。印尼轮胎级标准胶FOB价报每吨2,990美元，发货时间为3月/4月。2月/3月装船的泰国3号烟片胶RSS3报每公斤308-309美分，前一交易日(25日)报每公斤308-310美分。2月/3月装船的泰国轮胎级标准胶STR20报每公斤303-307美分，前一交易日报每公斤305-309美分。2月/3月装船的印尼轮胎级标准胶SIR20报每公斤299-300美分，前一交易日报每公斤299-302美分。2月/3月装船的马来西亚轮胎级标准胶SMR20报每公斤302-306美分，前一交易日报每公斤303-307美分。

技术面：二浪C之5结束。

操作策略：在设置止损的前提下做空。目标位：23700，止损位：24300.

联系热线：   021-61090828  胡凯西  经理

          021-61090898  王好涵  小姐

          021-61090831  方俊锋  先生

PVC

基本面：

1、    国际原油：

原油期货周二收低。由于中国大陆有意冷却经济成长，投资人担忧其能源需求降低，另预期数据将显示，美国原油库存增加，均为市场利空。

美国今日公布1月消费者信心上升，原油期货短暂自稍早低点反弹。

分析师说，中国是真正主导市场的力量。

纽约3月原油下跌55美分，或0.7%，收于每桶74.71美元。稍早，一度下跌至每桶73.82美元低点。

中国央行指定几家大型银行，要求他们调高存款准备金率，另要求几家银行，不要发行新的xx。该消息显示，政府正采取行动冷却过热的xx成长。

美国能源信息局(EIA)将于周三公布能源库存数据，投资人担忧全球经济成长疲弱，能源需求可能降低。

分析师说，市场原油供给仍过多，预期原油交易仍将整理至走低。

接受Platts公司调查的分析师平均预估，1月22日结束的一周，美国原油库存增加200万桶，汽油库存增加170万桶，蒸馏油库存则减少180万桶。

若目前炼油厂产能使用率与进口的趋势持续，则原油库存将会增加，一反前一周下降的走势。

在华盛顿，xx准备理事会(Fed)定于周二与周三举行政策会议。分析师预期Fed将维持利率于0%至0.25%不变，并将重申利率将守于「格外低档」一段「更长时间」。

2月热燃油下跌1.5美分至每加仑1.95美元。

2月天然气下跌23美分至每百万Btu 5.49美元。预测美国天气回暖，为天然气市场利空。

周一亚洲乙烯收盘1344-1346美元/吨CFR东北亚和1399-1401美元/吨CFR东南亚，双双较前一日跌10美元/吨，四周以来首次呈现下跌走势。
2、 国内电石市场 ：

周一国内电石市场整体持稳，主流报价维持在3300-3600元/吨。电石的上游原料兰炭等价格高企，电石生产企业仍面临着较大的成本压力，给电石市场提供了较大的成本支撑。另外，春节临近，下游工厂担心进入春运后运输难度将加大，接货情况表现良好。

3、 国内PVC市场 ：

华北地区PVC表现较为平稳，报价波动不大。下游需求淡薄，商家接货意向不强，导致成交难以放量，继续维持僵持格局。

      齐鲁化工城PVC市场基本稳定，市场货源不多，但询价较少，气氛清淡。目前各料含税报价为：S700报价7680元/吨，S1000报价7660元/吨，QS1050P报价7400元/吨；成交量有限。

      临沂地区PVC市场表现比较僵持，普通5型电石料主流不含税在6900元/吨，部分低端料价格略低几十元，部分xx料价格略高些。市场货源表现不多，但下游接货兴趣比较淡薄。

4、1月26日国内PVC生产企业出厂价一览：

5、 目前宏观政策层面，利空消息偏多，国内加息预期和美奥巴马限制银行业的建议打击国际原油和国内商品期货市场。故预计春节前PVC期货将维持弱势。

操作策略：离场观望。

联系热线：021-61090898   王好涵     小姐

玉米

基本面：

1、国际方面，受高产预期、美元走强及技术抛售打压，周二CBOT玉米期货市场创出近期走势新低。   由于美元上涨及市场担心中国实行紧缩货币政策可能限制其进口需求，玉米期价全天呈下行走势。供应基本面同样利空，因2009年美玉米产量巨大且市场预期2010年美国玉米种植面积将出现增加，另外南美玉米的产量也会比较大。

2、国内方面, 现货方面，由于目前产区玉米收购价格已处于历史同期{zg}水平，市场风险相应增加，加上受生猪疫病在国内不少地区蔓延，饲料需求多数下滑，导致玉米价格继续上行的动能减弱，趋稳的迹象已渐露端倪。

      受整个商品市场疲软走势影响，大连玉米市场继续走弱，从短期的市场走势来看，整个商品市场联动性加强，商品走势互相影响，包括股票市场。宏观面紧缩流动性的举动给整个金融市场带来压力，在没有大的宏观性利好因素出现之前，整个市场的疲软走势可能还将持续一段时间。技术上看，大连玉米期价处于布林通道下轨运行，呈现空头排列，在整个市场没有企稳迹象之前，玉米市场仍有继续走弱的可能性。

3、另外，1年期央票发行利率昨日维稳。市场人士认为，央行此举意在缓解市场高涨的紧缩预期，投资者宜密切关注后续事态变化。

操作策略：继续调整行情，暂时离场观望。

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【提示】我们分析的根本原则是： 1、顺应市场趋势操作；2、出现错误及时止损。    

【声明】上海中期研究报告，谨慎入市仅供参考。盘中视点可能因行情变化而随时变化

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