金风科技套利风电场


出让旗下子公司达茂天润风电有限公司(下简称"达茂天润")49%的股权给BP——国内风电设备龙头金风科技(002202.SZ)与BP选择了这样的"联姻"方式。

      1月21日,金风科技发布公告,表示其全资子公司北京天润新能投资有限公司(下简称"天润新能")及其全资子公司达茂天润与BP可替代能源国际有限公司已签署框架协议,同意将达茂天润转型为一家中外合资公司,以其为投资主体开发达茂风电项目。

      转型后达茂天润的股权比例为:天润新能占51%,BP占49%。按照规划,金风科技和BP将以这家合资公司为投资载体开发达茂风电项目。

      达茂风电项目共分为三期,总容量为148.5MW,一期为在内蒙古白云鄂博镇附近建设一个49.5MW 的风电场,已获得政府批准并已开工建设;二期和三期正在争取相关批准文件。

      金风科技表示,BP将在达茂项目的每一期取得一切必要的批准后,购买达茂项目49%的股权,股权转让的金额除按股权转让时达茂天润净资产49%之外,还将支付北京天润最多2000万元的股权溢价。

      此次出售可谓是金风科技风电场开发商模式的"提前套现"。

      长江证券电力装备分析师徐敏峰表示,金风科技在2007年成立北京天润,通过它来实施风电场的开发和销售,是国内创新的经营模式和盈利模式。其具体模式为:由北京天润设立项目公司投资开发、建设风电场,项目建设采用金风科技的发电机组,待项目建设后销售项目股权获得溢价收益。

      "这种模式延伸了金风科技的产业链条,也为其电力设备销售提供了稳定保障。"徐敏峰说,"在世界范围内,部分风电设备制造企业也兼有风电开发业务,从风电机组的零部件供应到风电项目的开发和变现出售提供xxx服务,印度SUZLON公司就是如此。"

      徐敏峰指出,达茂天润就是一家项目公司,通过前期对其股权的转让,金风科技就可以获得溢价收益。对于一个建设期长达2年的项目而言,不仅可以分散风险,还可以证明这种盈利模式的可行性。

      "项目一旦成功运营,金风科技所占的股份会被全部售出。届时若盈利状态达到预期,出让剩余股权的收益应该会更高。"徐敏峰说。

      据了解,达茂项目一期预计在2008 年完工。金风科技表示,通过达茂天润股权的转让预计可实现最多2000万元的股权转让收益,具体的股权转让收益按后续即将签订的正式协议确定。

      但BP中国公关总监赵元恒表示,现在项目还处在可行性研究阶段,合资协议的相关事宜尚未具体落实。合资企业的具体结构、股权比例问题,将在未来的可行性研究报告中得到体现。

      框架合作协议所设定的部分前提条件尚未完成,这些条件包括:BP已完成项目审查,并在项目审查后提出的所有问题都已得到妥善应对和解决,且达到其满意度;BP已与达茂天润就其转型为合资公司之前与其经营有关的任何责任已取得赔偿保证。同时,没有来自任何一级政府的障碍阻止BP作为投资方参与达茂天润。

      此外,双方还应当就达茂项目敲定明确的合作方案,即BP和北京天润同意代表合资公司签订有关达茂项目的采购、建造、运营和维护合同。