1月27日(周三)私募内部晨会精研早报
昨日盘面：周二A股市场连续第三个交易日下跌，上证指数跌至接近三个月以来的新低，并几乎失守3000点心理关口的支撑。有消息称目前国内至少有六家银行暂停发放新xx，加上有传闻称数家被中国央行实施差别存款准备金率的商业银行将于周二缴款，引发市场对于流动性收紧的恐慌情绪。上证指数收市报3019.39点，跌2.42%；深证成指收市报12162.56点，跌2.47%.深沪两市共成交1848亿元，较周一放大一成半。A股市场上涨个股仅有128只，按照新财富行业分类，各大行业全线下跌，房地产、纺织和服装、煤炭开采、机械、造纸印刷5个行业均跌逾4%，通信、家电、食品饮料等跌幅靠后的行业也跌近2%，但银行板块仅跌0.37%.。
今日研判：周二市场在前几个交易日的勉力挣扎之后，终于出现大幅度下挫，120日半年线失守，上证综指考验3000点重要关口。从目前行情分析，此波调整在延续中，系统性风险释放中集中表现为结构性调整。但连续杀跌中应保持理性，这是突然性预期改变带来的下跌动能充分释放，谨慎而不悲观。投资者在投资的时候，总是会先形成对局面的大致判断，继而选择买卖问题，这是一个顺序。从去年9月份开始，上证综指的{zd0}涨幅{zg}不超过25%，而代表小盘股的中证500指数的涨幅却达到45%以上，反观上证50指数的涨幅仅仅在18%左右。然而当长达4个月的投资模式局限在小盘股上时，那句“轻指数、重个股”的流行术语肯定是投资者投资时候的主要理由。然而从1月20日开始，A股市场的盘面已经显示了和以往不同的情况：跌幅榜上清一色的小盘股，这是以前几次调整所没有的。如果说前几次的下跌A股市场总能安然度过的话，那么这次的下跌就不简单了：这是政策压力之下市场自身的结构性调整。从这次市场调整中我们可以发现，短短几天跌的最多的就是这些小市值品种，中证500指数在短短6个交易日下跌11%，而同期上证50指数仅跌4.5%。应该说A股市场现在处于“无赚钱效应”的时期，这和前期“轻视指数，重视个股”的时期已经不一样了。这种时候，要么有新的热点出来xx市场向上，要么就是出现市场整体把估值空间往下放，打出再次上涨的利润空间。这和市场整体的风险释放，或者说俗称的中期调整是有本质区别的。{dy}、中期调整是市场整体缺乏机会，或者说是前期涨多了以后的调整。但本次的调整更多的是中小市值品种的获利回吐，加上政策对于某些板块的压制，比如房地产板块和前期的银行股。但毕竟动态PE15倍-20倍的权重股构成了市场的中枢估值，这其实是{zd0}的利好。当所有的利空都在解释该板块的下跌原因之时，水面之下的价值之石其实也在等待着浮出水面，就看投资者愿意去看硬币的哪一面。第二、如果说去年的市场是政策确定，经济形势不明朗的话；今年市场是经济形势确定，政策预期不明朗。那么市场就像一个两面受气的小媳妇，下有支撑，上有干扰。加上股指期货即将推出，对指数的波动具有一定的平滑作用，或许“不以涨喜，不以跌悲”是调整心态的方式之一。因此，大幅度向下的空间不大。A股市场在下跌中释放结构性风险。本次调整不是行情的结束，是新行情与旧行情之间的过渡期所造成的指数波动区，这不是中期调整。这种波动区的核心区间在3000点上下，上下空间都不会太大。因此，对于后市不应过分悲观。当然，市场需要新的风格和热点形成新的“赚钱效应”。在反复被权重股折磨以后，投资者几乎已经不相信市场风格的变化，或者说今年结构性机会的另一种表现方式——权重股中某些品种如银行等的阶段性机会，那么这种小概率事件是否会发生呢？我们认为这种可能性是存在的。当然，阶段性机会能否改变短期趋势还有待观察。
记者向一位接近“一号文件”的知情人士核实此文中的部分内容，其表示和讨论稿“差不多”。其中，文中提到的关于促进种业发展的相关政策，包括“增加良种补贴，扩大马铃薯补贴范围”、“实施花生良种补贴试点”、“切实把农业科技的重点放在良种培育上”、“抓紧开发具有重要应用价值和自主知识产权的功能基因和生物新品种”、“推动国内种业加快企业并购和产业整合，引导种子企业与科研单位联合，抓紧培育有核心竞争力的大型种子企业”等多处内容均“基本无差别”。
公司定位于细分市场龙头。主要产品有三大类：汽车板簧、弹簧扁钢、螺纹钢。其中，弹簧扁钢和汽车板簧市场占有率均为国内{dy}；螺纹钢占江西省市场60%份额。弹簧扁钢是公司定位于细分市场的重点产品，公司致力于打造成全球弹簧扁钢生产基地。经营业绩难以在短期内突破。从盈利能力看，由于原材料成本较高，公司产品整体毛利率水平较低。三大主要产品09年中期毛利率分别为：螺纹钢10.35%、弹簧扁钢9.26%、汽车板簧8.07%。我们认为，公司盈利能力难以在短时间内出现明显提高。业绩提升将借助于注入资产。公司定向增发收购的沈阳炼焦煤气公司资产，在2010年一季度完成注入的可能性极大。沈阳炼焦煤气公司09年将实现净利润9千万元，2010年为2亿元。我们预计，2010年注入资产将提升公司业绩每股收益(股本扩张后)为0.24元。公司未来发展值得期待。我们认为，在资本市场长袖善舞的方大集团对于钢铁产业链发展规划思路清晰。同时，集团又具备一系列产业收购及整合的成功经验，因此，公司未来发展值得期待。我们预计，对于相关汽车板簧资产的收购并注入，可能是公司股票下一个投资亮点。
09年利润水平好于原来预期：公司近日发布2009年业绩修正预告，09年全年利润增长在0-10%之间，好于原来预期。主要原因是：数控零件加工业务属于批量生产产品，工艺趋于成熟，劳动效率提高，营业成本比原预计减少。此物，公司联营企业本年度业绩大幅提升，超出预期，致使公司投资收益比原预计增加；2010年数控加工业务继续保持增长：公司利用自身的数控加工能力承接大股东成飞集团部分外协加工任务。为集团生产歼10、枭龙战斗机的航空零部件。由于成飞集团主要产品交付量逐年增加，公司数控加工业务保持持续增长的态势，在公司业务结构的比重也逐渐增加。我们预计该业务收入和利润在2010年均将保持25%-30%的增长速度；汽车模具业务将在2010年增长20%以上：汽车模具业务在拿到订单到确认收入约8-12个月的时间，由于08年经济形势不好，所以公司09年的汽车模具业务出现下滑。随着09年汽车行业繁荣，各汽车厂均加大了新车型的推出力度，公司从09年下半年以来，订单量迅速增加。预计汽车模具业务2010年将收入实现20%以上的增长
国际上只有西门子、夏普、德国RWE等几个厂家能够同时生产非晶硅、单晶硅、多晶硅三种太阳能电池，公司是国内{wy}一家，公司使用的生产设备自制化程度高达70％以上.打破国内太阳能电池产业"国外设备垄断、国外技术包干"的双垄断格局。公司以太阳能光伏应用为核心，"十一五"期间还将涉足太阳能热利用以及风光互补型的风力发电领域，计划到2010年，形成以太阳能电池、太阳能热水器、光伏电池幕墙、风力发电为支柱的新能源产业格局。
公司为解热镇痛类xx龙头。公司是中国及亚洲地区{zd0}的解热镇痛类xx生产与出口基地，也是国内抗感染类、心脑血管类、xxxx类等多类xx的重要生产企业。09前三季利润显著。09前三季度公司实现营业利润8851万元，同比增长236.64%，实现净利润6546万元，同比增长117.78%，实现每股收益0.138元。报告期内公允价值变动贡献利润759万元，去年同期为-2282万元，投资收益为669万元，去年同期为161万元，扣除该部分后利润实际增长56.28%，其中30%归功于目前公司医药商业的增长，实体经济基本和去年持平。受益化工原料价格低位，毛利率有望维持。石油价格目前维持在80美元/桶，甲醇价格和醋酸价格也有望继续保持低位，尽管部分产品价格下降，但公司毛利率水平仍然有望维持高位。
公司以生产柴油机为主营业务，由工程机械市场为主逐步向车用市场和工程机械市场发展。同时，公司作为汽车和工程机械行业的配套生产商，有望受益于国家出台的汽车产业和装备制造业调整振兴规划。另外，上海汽车成为控股股东后，公司成为上汽动力基地，与上海汽车实现产品互补，形成协同效应。公司在保持工程机械主要动力供应商地位的同时，在车用柴油机领域，将依靠上汽集团在整车领域的强大优势，成为上海汽车的柴油机配套企业，同时以拥有自主知识产权的商用车系列车用动力平台，为更多的整车厂商提供各类产品。在车用柴油机领域，公司将重点形成与上海汽车商用车发展相协调的研发能力，以形成拥有自主知识产权的商用车系列动力平台为目标，打造成为上海汽车商用车的动力基地。纳入上汽版图。公司股东上海电气将其持有的公司2.42亿股股份(9.23亿元，占50.32%)协议转让给上海汽车。上汽股东上海汽车工业(集团)总公司是中国三大汽车集团之一，主要从事乘用车、商用车和汽车零部件的生产、销售、开发、投资及相关的汽车服务贸易和金融业务。上汽集团06年整车销售超过134万辆，位居全国汽车大集团销量{dy}位。07年7月，上汽集团以2006年180.1亿美元的合并销售收入，位列《财富》杂志世界500强企业第402名。拓展市场：上汽收购完成后，公司将由工程机械市场为主转向车用市场和工程机械市场同步发展。在非车用柴油机领域，仍将作为多领域柴油机的独立供应商，为工程机械、中小型船舶和发电机组提供各类产品，保持工程机械主要动力供应商的地位，发展成产销规模和技术水平{lx1}的多领域柴油机供应商；而在车用柴油机领域重点形成和上海汽车商用车发展的协调，成为上海汽车商用车的动力基地，形成拥有自主知识产权的商用车系列车用动力平台。自主品牌互补：致力于成为中国整车制造行业领军企业的上海汽车，完成收购后将拥有自主品牌的发动机，与公司的现有产品互补，满足商用车业务全面发展的需要，有利于构建商用车领域的核心零部件体系。有利于上海汽车自主品牌商用车业务的发展；有利于快速形成发动机研发能力，将上柴股份现有较完备的销售服务体系、零部件制造体系和供应商网络整合进上海汽车自主品牌商用车服务体系，提升竞争力。
