陆文主板峰景2010-1-26

集资期内利炒上落

全球股市跌势持续，恒指再下试上周低位，反映投资情绪依然审慎。不过，大市反弹至近全日高位收市，似确认近期在20500点附近有支持；而跌市中成交已大幅缩减至634亿元。近期出现不少利淡消息，重磅股与基金爱股均有基金减持套现活动，市场集资活动不休。今年全球资金与信贷有所收敛，企业正保持其财务健全。至于个别概念股亦进行配股抽水壮大，这段日子资金尚见充裕下，企业上市集资是发挥正常功能。除了产生不少短在线落波幅，但亦要确保市况不致太差，有利集资。一如各国政策试图有秩序下退市，中线较为反复，却形成本栏预期股市进入炒跳弹床式的上落，未来较大调整将是入货良机，未及减磅者亦应有趁反弹回吐的机会。

利差交易拆仓减热钱

评估外围资金流向，一个主要变量在过去一、两月内应以利差交易出现较明显拆仓。去年不少大户利用日圆与美元的低息及弱势，与澳元等高息货币进行利差交易，亦导致区内股市与贵重金属市场成热钱流入的受惠者。不过，近两个月情况已有逆转，日圆与美元转强；反之，澳元、股市与商品价格均见回顺，可视为有拆仓活动令利差交易带来的资金流向减少，不利于包括港股炒资金市。无疑这技术因素不算太明显，反映拆仓活动不大。以目前日本与美国经济依然疲弱，美元与日圆中线难看好。至于本周美国联储局公开市场议息会议，揭示对未来一段日子的经济、通胀及息口看法，亦足以为这拆仓活动带来影响。另外，联储局主席贝南奇能否顺利连任，均足以为全球资金流向带来不明朗变量。

目前左右港股与市场的资金流向，除了上述的外围因素外，更重要是来自内地的金融政策。中国作为经济最早复苏的体系，近月为避免内地出现预期通胀与资产泡沫恶化，正进行连串措施，以收紧市场过剩资金；并已促使内银提升存款准备金率及资本比率，令内银股上半年有进行提升资本融资的需要。期内流入股市与资金应有所收敛，这亦是昨天区内股市差不多全线见红的原因。

事实上，去年年初开始的宽松货币政策下，引发区内股市全线造好，而内地A股自去年第四季已出现巩固。踏入2010年首季，港股与美股亦正受部分退市政策出台影响有回吐，有关政策将于未来一段日子进一步明朗化。一方面要静待内地xx的资产泡沫不致恶化，而美国经济持续稳定回升，至于美国白宫与国会对华尔街银行界不自律的巧取豪夺行径的打压，亦令整个投资市场气氛变得不稳定。

内银抽水短期难有表现

内银股面对集资压力，拖累A股低收。中行（3988）拟发行400亿元可转债，在H股市场亦有再融资需要，昨天跌2％；其余工行（1398）、建行（939）、中信银行（998）及招行（3968）均有不同程度跌幅。

这段不明朗集资阴影下，却再有大行唱好，瑞信维持内银股板块「增持」评级，未来六至十二个月较看好大型银行股，视近期抛售作吸纳，并给予工行、建行、中信及信行「跑赢大市」。值得一提的是，去年内银股曾受外资策略股东期减持，却藉中投及适当安排顺利完成。至于今年内银股的提高资本集资是否顺利，机会亦不低，只是短期股价将受压，短线投资者较宜暂避其锋。

OPM股逐只开刀

上周本栏提及一批去年基金宠儿的OPM股份，部分将成为各大行建议减持的对象并面对获利回吐，主要是这批股份无论是配合扶助政策或是某行业的周期高峰，在累积升幅逾三、四倍后，往往已严重透支，强势或持续受政策扶持者可望进入一段炒上落的巩固期；反之，一旦有基金偷步派货，将引发连锁性的抛售，跌幅可大可小。早前被大行建议获利回吐的腾讯（700）与潍柴动力（2338），前者从175元下跌至近日146元才见喘定回稳，后者亦从上周73元高位跌至昨天收57.9元，期内两者成交均见大增。另一只OPM股ASM太平洋（522），日前获野村等唱好上扬，但昨天已见美银美林指出，其现价较预期长远合理价高出14％，周期性压力一旦展开将带来冲击，建议获利及给予「跑输大市」评级，目标价为71.5元；昨天ASM股价下跌7.19％，收报71元。ASM太平洋股价一年前在23元附近，至今累积升幅三倍，大行作减持获利回吐多有回响，特别是近期部分基金增持现金以减低杠杆投资，多愿意开开心地沽货获利。上周提及的一批OPM股，包括创维数码（751）跌7.2％、TCL多媒体（1070）跌5.9％及海尔电器（1169）跌7.28％，反映家电股已有回吐迹象；相对地，汽车股尚见偏稳，下跌1%至4％；而早前创科实业（669）亦从高位回落不少。投资者最重要是分辨这批股份是真跌还是趁势回吐，而其回吐力度将视乎期内资金去留，亦受基金会否有更佳投资对象作「换马」。从过往经验显示，大部分强势股升浪难持续一年半，这个观察应有助作中线投资部署。

值得留意的是，另一只OPM股比亚迪（1211）先跌后回升，但现价较去年高位回落幅度不少。本栏去年11月中指出其10天移动平均线跌破50天线出现死亡交叉，期内虽然有股神力托下反弹至78元高位，但昨天价低见54.6元，市场正等待内地推出扶助这类新能源的减税政策。不过，上周富达有减持活动，看来个别基金持续进行获利回吐。

早前谈及两只涉及内地核电概念股，除了将获广东核电集团入股的银建（171）外，中核国际（2302）公布获母公司中国核工业集团把持有的尼日尔铀矿37.2％权益注入，该项目可供十七年使用期，年产能为七百吨，今次作价4.14亿元，以可换股票据支付，换股价为每股9.5元，悉数行使可把其持股权由62.07％增至65.56％。看来母公司将逐步把其持有的海外铀矿资产注入，包括早前正洽谈内蒙的一些铀矿项目。不过，投资者xx中核国际能否作为收购海外铀矿平台，令其定位更清晰，对于看好内地核电业者，依然是逢低吸纳的对象。

至于上日本栏提及另一只将晋身成OPM的中油燃气（603），近期藉与中石油（857）合作发展及销售山西省勘发煤层气，表现强势，早前更建议削减6亿元股份溢价账，有利吸引基金入股，昨天以约1.23元，配售五亿股集资6亿多元，且看能否正式成为今年OPM股呢！

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