投资要点:

　　:短期利空出尽,下调空间不大。行业回暖迹象仍有待观察,近期仍xx个股事件性机。由于市场对国网投资会有所下降早有预期,电力设备行业一直在调整,至近日国网公司低于预期的投资额正式出台,市场反应基本比较充分。我们认为,目前可以预期到的行业风险基本已经没有,考虑现有业绩支撑,下调空间不大。我们了解到主要上市公司业绩并未有超预期的表现。虽然由于09年一季报业绩基数较低可能带来设备商一季报同比增长比较明确,但电力设备行业年底集中交货的特征使得一季报难以代表全年业绩预期。

　　国网公司投资分析:2010年依然看结构调整。2010年国网公司计划固定资产投资2641亿元,相对于2009年实际固定资产完成投资额3111亿元同比下降15.11%。其中,2010年电网投资2274亿元,相对于2009年国网实际电网投资完成额3058.6亿元大幅下降25.65%。

　　从线路建设计划来看,2010年计划投产的110(66)千伏及以上输电线路基本和2009年计划数字一致,主要由于设备价格下降带来计划投资额下降10%,因此我们认为2010年计划的设备采购量基本和2009年计划数字一致,考虑用电需求回升,变电站建设再次紧迫,不排除2010年实际投资上调的可能性。

　　从投资额的结构来看,重点依然是特高压输电线路建设、新一轮农网改造及智能电网试点。特高压方面,2010年,“两纵两横”特高压交流后续工程将开工建设,跨区直流工程投产规模达到1290万千瓦,我们判断2010年国网公司在特高压电网的投资至少超过500亿元,增长至少超过50%。智能电网方面,加快推进智能电网关键技术、标准制定、设备研制和试点建设等工作。深入研究“多网融合”的技术路线和商业模式,力争取得先发优势。紧密跟踪电动汽车发展趋势,加快充电设施建设。

　　投资建议:长期来看,我们依然延续前期的观点,看好成长性明确的价值投资品种:国电南瑞(50.44,-1.22,-2.36%)、荣信股份(41.82,-0.33,-0.78%)、思源电气(29.16,-0.36,-1.22%)。短期来看我们认为电力设备行业整体表现可能一般,仍然xx个股事件性机会。短期我们主要xx:国网整合概念许继电气(26.68,1.01,3.93%)、平高电气(17.48,0.19,1.10%);智能电网推进概念科陆电子(22.91,-0.49,-2.09%)、国电南瑞;年报存在高送配可能的公司荣信股份、思源电气;估值相对较低,业绩相对支撑性明确的公司特变电工(24.40,-0.14,-0.57%)。