储备制度建立的预期短期内对相关个股形成刺激。关于稀有金属保护的措施，尤其稀土储备制度的建立在千呼万唤下仍然是犹抱琵琶半遮面。作为稀有金属资源大国，恶性竞争和价格使中国的稀有金属资源浪费严重。稀有金属储备制度的建立，虽是"亡羊补牢"之举，但也有望令资源浪费以及廉价的现象得到改观。
　　从长期来看，仍然需要关注政策面的实质性进展内容，以及政策出台的效果。简单地说，量减能否带来价增，是我们需要重点关注的目标，也是影响上市公司业绩的关键点。本期我们集中了主要的稀有金属个股，作简要点评，以期能助投资者在当前股市中挖到一座隐形的金矿。
　　包钢稀土()：稀土业大腕稀土业龙头北方整合。内蒙古政府推劢公司作为龙头，通过重组、联合等方式兼幵西北部的稀土生产企业，打造包头稀土谷。现整合工作已基本完成。
资源优势、成本低廉。{dy}大股东包钢集团拥有内蒙古白云鄂博矿开采权。该矿稀土储量占全国稀土储量的75%，是全球{zd0}的稀土工业基地。包钢集团长期向公司排它性供应生产稀土精矿所需的强磁中矿、强磁尾矿。因此公司控制了北方稀土资源，成本低廉。2008年稀土类产品产能为53997吨。
　　销售模式重大变革。为整合包头稀土行业，公司在2008年底成立内蒙古包钢稀土国际贸易有限公司，包钢稀土占55％的股权，高新区管委会占30％的股权，另6家企业占15％的股权。国贸公司把销售的渠道从多头变为一头，通过资源优势遏制无序竞争，在吸储、维持价格稳定方面颇见成效。目前国贸公司自行收储的稀土产品储备已占用了8-9个亿的资金。
　　自行储备，控制供应。包钢稀土正在建设的30万吨稀土精矿储备库项目将在5年内完成，届时将极大提升公司资源价值，并能够有效控制稀土市场投放。
　　盈利预测：预计公司2010年、2011年每股收益分别为0.46元和0.78元，稀土龙头地位将使公司的资源价值在未来稀土产业整合中得到巨大提升。
　　厦门钨业（）：钨资源自给率大幅提升钨资源自给率大幅提升。通过整合矿山、开展废钨回收业务，公司钨资源自给率有望从2007年的20%快速提升至2010年的50%以上。钨资源的稀缺性将使钨精矿价格得到有力支撑，公司将受益于高自给率，占据成本优势。
　　新能源业务崭露头角。公司是国内储氢合金粉xxxx企业，成长空间较大。公司从2002年开始涉足新能源材料业务，目前具有5000吨/年的储氢合金粉产能和2000吨/年的钴酸锂产能，以钴酸锂为代表的锂离子电池材料迚入了国内xxxx比亚迪的供货体系，磷酸铁锂材料也研发成功迚入试生产。随着新能源汽车和新型电池的发展，新能源材料业务是公司未来重要的利润增长极。
　　稀土业务潜力巨大。稀土是开拓新能源业务的重要原材料。公司的子公司长汀金龙稀土有限公司所在地长汀县是福建省{wy}拥有稀土分离加工企业和分离加工指标的地区，也是拥有觃模稀土矿山采矿证的县仹。按照国家《关于支持福建省加快建设海峡西岸经济区的若干意见》，福建省确定把长汀建设成为中国南方离子型稀土产业基地，列入全省产业发展觃划。公司已开始形成从矿山开采、冶炼分离到加工应用的产业链体系，不龙岩工贸发展集团有限公司合资设立龙岩市稀土开发有限公司，开发龙岩地区稀土矿产资源。
　　房地产业务受益于海西经济区建设。子公司厦门滕王阁房地产公司在厦门、成都和重庆均有地产开发项目。重点开发的"厦门海峡国际社区"项目将随海西经济区的建设持续成长。
　　盈利预测：预计公司2010年、2011年每股收益分别为0.46元和0.68元，看好公司新能源相关业务的增长潜力。
　　金钼股份（）：充分受益于钼价上涨钼资源自给率{bfb}。公司拥有我国的优势小金属钼资源。公司钼资源100％xx自给，是国内资源保有量{zd0}的钼矿生产商。公司拥有国内两座大型原矿，金堆城钼矿和汝阳钼矿，权益储量达到124万吨，占国内50％以上，占全球10％以上。按照公司年产1.4万吨钼金属量计算，矿山储量可保障开采88年。{bfb}的资源自给率大大降低了公司的生产成本，保证了公司较高的毛利率水平，公司2004-2008年综合毛利率均维持在70%的水平，尽管2009年钼价格大幅下挫，仍实现了接近20%的毛利率水平。
　　上游供应面趋紧利好行业。因供应商在低钼价下的惜售戒者惜产行为强于预期，全球钼矿以及钼铜伴生产品大幅减少。由于钼矿上游供给集中，全球10大钼矿生产商的市场仹额高达65％以上，主要生产商的减产行为能明显缓解市场的供应过剩，钼资源供应控制力良好。由于目前钼价仍处于较低水平，矿山企业的扩产计划趋于谨慎，预计2009年钼矿供给将同比减少10％左史，有利于行业的良性发展。
　　充分受益于钼价上涨。全球经济复苏背景下，下游钢铁产业的增长将增加对于钼产品的需求，石油管道建设以及基础设施领域的发展都将迚一步增加钼铁合金的使用量，有望推劢钼价长期走高。2010年2月伦敦金属交易所将推出钼期货，预计长期被低估的钼价在期货市场上将得到价值回归，而{bfb}的资源自给率将使得金钼股仹充分受益于钼价上涨。
盈利预测：预计公司2010年、2011年每股收益分别为0.56元和1.02元，公司资源优势明显。
　　辰州矿业（）：资源特色突出黄金业务稳定增长。公司未来黄金业务仍将保持快速增长，其主要增长点来自于公司募集项目和公司收贩的黄金矿产量的增长，公司收贩的加鑫矿业地质储量为12吨黄金，预计2009年公司自产金量为2.5吨，2010年达到3.5吨左史，2011年预在4.5吨左史。
　　小金属业务有望成为增长点。零价格收贩的渣滓溪锑矿成矿地质背景优越，找矿潜力巨大，有望成为公司未来重要的资源储量增长点。
　　资源特色突出。公司拥有金锑矿特色资源，以做大黄金，做强锑、钨为发展目标。公司目前公布的保有资源储量显示，矿石储量为1677万吨，金金属量为32142千克，锑为145708吨，钨43885吨。钨储量的大幅度增加主要来自于大溶溪矿区的勘探发现以及湖北潘隆新储量的增长。公司原有矿山的成矿条件较好，从历年开采情况、矿区成矿条件以及公司xx时公告上对勘探成果的预测综合考虑，预计公司原有矿山储量的增长潜力仍然很大。
　　盈利预测：预计公司2010年、2011年的每股收益分别为0.78元和1.16元，公司将受益于黄金及小金属业务的潜力，未来成长可期。
　　宝钛股份()：钛材生产能力达万吨中国钛加工行业的龙头。公司专业从事钛加工业务，目前已经发展成为国内规模{zd0}的钛材加工企业。公司是我国{zd0}的以钛为主导产品的稀有金属材料专业化生产、科研基地，产品广泛应用于航空航天、化工、石油、医药、海洋工程及xx日用消费品等领域，国内市场占有率在40%以上，公司军工钛材的供应量占军工总需求的95%以上，公司国外航空钛材的供应量占国内采购的{bfb}，均处于{jd1}垄断地位。
　　拥有完整的上下游产业链。公司目前已经形成了海绵钛-钛锭-钛材相对较为完善的产业链，为未来公司获得行业超额收益奠定了基础。公司收购华神钛业并投资扩建6000吨海绵钛生产线，有望实现海绵钛的自给自足；通过三次募集资金实现了熔铸产能的快速扩张，目前拥有11台10吨VAR炉、一台EB炉，使公司熔铸产能达到20000吨以上，大大提高了公司前端工序的生产能力。在钛材生产能力方面，公司继续扩大各工序生产能力，2010年公司钛材产能有望达到16000吨，为2008年的两倍：将达到板材6000吨以上、管材3000吨左右、钛带5000吨、锻件4000吨、棒丝材1200吨的综合生产能力。
　　投资项目进展顺利。2009年公司钛材生产能力将上升到12000吨，主要是公司钛棒丝材生产线改造项目以及钛合金板材扩能技术改造项目的完成所致。2011年，公司募集资金项目将会陆续投产，钛材产能将达到16000吨。其中钛带生产线项目预计2011年上半年建成投产，届时将新增5000吨钛带生产能力，有效解决公司钛和钛合金薄板的生产能力；万吨自由锻压机项目预计2010年3月份设备到达，8月份投产，届时将有效解决公司在大型锻件、宽厚板方面的生产能力，为中国发展大飞机战略奠定基础，通过这两个项目的建设，公司的产品结构将进一步优化。
　　瞄准xx，但不放弃民用产品领域。公司的钛材主要分为民用钛材、新产品和出口产品。其中新产品主要是指xx钛材，而出口产品主要是供应国际市场的航空钛材。民用钛材需求在2009年面临较大困难，民品毛利率仅有8%，处于亏损状态，仅有边际利润，但公司不放弃民用市场，只要是值得跟踪的较大订单，公司就要想方设法争取到；军工钛材需求目前仍然处于起步阶段，基本稳定在1600-1800吨，2009年订单量应该不会低于2008年，预计2009年-2010年军工订单量有望保持6%左右的增长速度；出口产品中航空钛材和高尔夫等民用钛材各占50%，08年出口3000吨，创历史新高，主要是因为拿到波音787、空客380的订单，09年遭波音和空客生产推迟的问题，出口产品至多能达到1000吨，但是我们认为这些订单会逐步履行，只是时间无法确定，而公司对日本等国家的出口订单有望保持增长，总体来看，出口情况低于前期预测。公司2009年钛产品销售量难以获得增长，基本保持在8480吨左右。2011年，随着公司募投项目逐步投产，国内外航空市场复苏，军工钛材需求有一定程度的提高，公司将迎来新的增长阶段。
　　随着全球经济逐渐进入复苏，2011年公司航钛产品的增长有望逐渐恢复。民用钛材需求增量相对稳定，但是因竞争比较激烈，所以利润贡献有限。公司未来钛材需求增长将主要依靠于军工和大飞机制造项目，2015年之后，由于我国大飞机项目进入了生产阶段，因此对钛材的需求将会逐步增加，公司将是大飞机项目受益{zd0}的钛材生产企业。
　　盈利预测：预计09-11年每股收益分别为0.12元、0.66元和1.12元。动态市盈率分别为193倍、35倍和20倍，评级增持。
　　吉恩镍业(）：资源储量大幅增长公司上月发布收购加拿大皇家矿业的进展公告，公司与GBK已拥有足够的表决权通过以不超过2亿加元收购皇家矿业股权及可转债，将于2009年12月31日召开皇家矿业特别股东会议。
　　从公司于2009年8月公布董事会决议收购皇家矿业开始，经过提价和多次延长展期，公司此次收购即将顺利完成。
　　公司的资源储量大幅增长，镍权益储量将由收购前的约37万吨增加至54万吨，铜权益储量由5.5万吨增加至26.3万吨，主要资源镍的储量将增加约50%。
　　皇家矿业拥有较完备的生产设施，已投资了1.99亿加元进行工程建设，在可预期的时间内将贡献产量。设计产能年产11800吨镍、17600吨铜，而公司目前的镍精矿年产金属量只有约5000吨，增长幅度极其可观。
　　2亿加元的收购价格实际不高，按照2008年三季度其账面价值减值（矿山停工）前的1.82亿加元的净资产，收购的PB只有1.1倍；另一方面，以22万吨镍、27万吨铜、3吨金、1万吨钴的资源储量及相应的生产设备来看也较合适。
　　镍价在调整后仍可能走强。短期镍价出现调整，我们认为主要由于受制于不锈钢厂的开工率下降及大家对前期镍隐性库存的释放。我们认为在经过充分消化这些库存后，在终端需求拉动以及镍铁成本上升的推动下，镍仍可能成为国际资金炒作的重点品种。
　　镍的金融属性较强，我们理解为投资性需求较多，主要由于国内的缺镍及单价较高；硫化镍矿在镍供应所占比例逐步下降，未来的供应以红土镍矿供应为主，而湿法工艺尚不成熟，火法工艺受制于能源成本的上涨，所以红土镍的成本较高使得镍价的重心不断上移；中国国内不锈钢产量增长仍具有潜力，尤其是不锈钢的主要下游领域包括建筑、家电等领域增长确定性较大。
　　虽然受制于红土镍的供应压力，镍价的供需面并不十分乐观，但考虑到镍此品种的特性，我们认为其会经常成为资金阶段性炒作的品种。
　　我们认为镍价和公司高冰镍的产量是对业绩比较敏感的两个变量，我们分别做了2009和2010年业绩与这两个因素的敏感性分析。
　　盈利预测：随着一系列海外收购的完成，公司未来的成长性突出，另外由于A股缺少镍资源的股票，公司估值自然会享受溢价，预期2009、2010、2011年镍价为120000、160000、160000元/吨，公司业绩为0.22、0.68、1.01元。2010年镍价每涨10000元，EPS增加0.07元。
　　贵研铂业（）：未来或有资产注入2009年1-9月，公司实现营业收入8.42亿元，同比下降28.4%；营业利润2478万元，同比增长27.1%；归属于母公司所有者净利润2208万元，同比增长11.3%；实现基本EPS为0.20元。
　　前三季度盈利水平超预期。公司的主营业务是贵金属（主要是铂族金属）加工和镍产品的生产和销售。2009年前三季度子公司元江镍业大部分时间处于停产状态，公司盈利主要得益于贵金属业务，报告期内公司综合毛利率为10.9%，同比增加2.2个百分点，我们认为主要原因包括：1）公司是纯粹的贵金属加工企业，利润主要来源于加工费，前三季度国内平均钯价为58.5元/克，同比降幅高达42.4%，原材料价格下降增厚了毛利率；2）贵金属加工产品的主要用途是汽车尾气净化用催化剂，因此受到汽车行业兴衰的影响较大，前三季度中国汽车产量达到990万辆，同比增幅高达31.7%；3）由于2008年第三季度贵金属价格暴跌（见图表），当季公司的毛利率仅为3.5%，而2009年第三季度公司毛利率同比增加7个百分点至10.5%。
　　年内镍产品盈利难度大，但贵金属加工业务将持续向好。由于2009年以来镍价回升，元江镍业于5月份恢复了部分产能，元江镍业目前具有5000吨/年镍矿（金属量）和2000吨/年的精炼镍产能，元江镍矿属于露天红土镍矿，矿石冶炼成本较高，预计在目前的价位上，公司较难盈利。但国内汽车市场持续向好，公司贵金属加工业务中期内看好。
　　盈利预测：预计公司2009年实现归属于母公司所有者净利润3605万元，2009年和2010年公司实现EPS分别为0.32元和0.46元的盈利预测，由于公司盈利好于预期且未来有望延续，并且公司实际控制人云锡集团未来有望将沅江镍矿持续注入上市公司，上调公司的盈利预测至"增持"。
　　西藏矿业（）：期待锂业经营走上正规不锈钢行业回暖带动公司三季度盈利回升。公司的主要产品是铬矿开采以及铬矿下游的加工品，其主要用途是用做不锈钢的添加剂。公司第三季度毛利率达到65.1%，较二季度上升43.7个百分点，销售收入环比也大幅增加1.5倍。我们认为，主要原因是钢铁行业的回暖带动公司产品销售在第三季度价涨量增。
　　公司拟对扎布耶锂业公司进行债务重组。公司控股51%的扎布耶锂业公司拥有数百万吨的碳酸锂资源，但扎布耶锂业公司自成立以来一直未能为公司贡献利润，2009年1-6月，扎布耶锂业公司亏损1076万元，截止2009年上半年末股东权益为-5124万元，据公司披露，扎布耶锂业公司的扎布耶盐湖一期工程部分设计技术参数偏高，达不到设计生产能力，如要达到设计生产能力需扩大生产规模增加晒池、结晶池及辅助设施。目前，公司正在筹划以债转股的方式对扎布耶锂业进行债务重组，以减轻其债务负担。我们认为，公司已经迈出了使扎布耶锂业生产经营走上正轨的{dy}步，但要使扎布耶锂业达到设计生产能力需要进一步追加资金投入，我们期待公司能尽早解决这个问题，使扎布耶锂业成为公司新的盈利增长点。
　　盈利预测。预计公司2009、2010年EPS分别为-0.02元、0.05元，对应2010年动态市盈率为506倍，维持公司"中性"评级。
　　驰宏锌锗（）：铅锌仍将上涨铅锌价格逐步上涨的趋势是公司利润增长的关键。公司主营为铅锌精矿、铅锌冶炼。三季度铅锌均价同比分别下降19.4%、2.1%。但均价的下降并未带来公司业绩的下滑，公司业绩出现了24%的增长。分析这中间的原因，我们关注到2008年铅锌均价虽然高企，但是金属价格呈现波动性下跌趋势；而2009年前锌均价虽然较低，但金属价格趋势向好。考虑到行业通行的规则即精矿购买采取前一个月乃至前几个月的金属价格作为精矿的合同价基础，我们就非常清晰的理解公司业绩出现增长不在于金属均价的涨跌，而在于金属价格的趋势。2009年金属价格上行的趋势中让企业分享了库存精矿价格上行的收益是公司业绩增长的主因。
　　铅锌价格上行趋势仍将持续。首先，铅锌作为大宗商品，受益于疲弱的美元。美元的疲弱主因在于其高额的财政赤字、波动且不确定的经济复苏、停滞乃至开始倒退的世界货币化进程。三方面原因造成美国仍需大量的资金对经济进行扶持，而货币发行引发了投资者对美元的不信任，带来大宗商品的投资热潮。其次，铅锌价格受到血铅事件影响、建筑与汽车需求旺盛等方面的刺激而有走高的动力。中国血铅事件将带来接近35%的粗铅冶炼产能的停产整顿或者整改，这对铅价造成强力支撑。锌方面，每月增长的汽车消费数据和热火朝天的地产市场使得建筑、汽车对锌需求旺盛，推动价格上行。
　　铅锌价格走高趋势下公司利润快速增长。给予公司"买入"评级公司主要产品为铅锌精矿、铅锌冶炼。由于我们认为铅锌价格上行仍将持续，铅锌价格上行的过程中公司利润会得到大幅且快速的增长，因此我们对公司未来的盈利相对乐观。
　　盈利预测：预计公司2009年、2010年每股盈利将达到0.39元、0.85元。由于我们坚信金属价格在美元弱势下将继续走高，未来公司业绩仍存在超出预期的可能，因此给予公司"买入"投资评级。
　　山东黄金：纯黄金上市公司公司是一家专业从事黄金生产的上市公司，主营黄金地质探矿、开采、选冶，贵金属、有色金属制品、黄金珠宝饰品提纯、加工、生产、销售等，主要产品是黄金和白银。
　　公司的主要利润来源于黄金业务，黄金业务收入占主营业务收入的比例从2004年以来均保持在95%以上，毛利占比也高达94%左右，山东黄金是名副其实的纯黄金上市公司。
　　资源储备对于资源开采型企业来说至关重要，这关系着公司的可持续经营与发山东黄金自从上市以来，资源储备不断取得增加，大大增强了公司的可持续经营展。当资源价格维持震荡走高，拥有大量资源储备的公司亦将因为资源价格的变动而面临企业价值的重估。
　　山东黄金自从上市以来，资源储备不断取得增加，大大增强了公司的可持续经营能力。截至目前，公司拥有或控制的矿山共有10个，黄金金属储量为253.91吨，比2008年初的81.5吨黄金储量大幅增长，比2008年底的193.05吨增长了30.64%。
　　公司获取黄金资源主要通过三种途径：首先，在现有矿山的基础上加大勘探力度以挖掘新的资源储量；其次，母公司资产的注入；第三，在海内外进行并购。
　　当前母公司山东黄金集团拥有采矿权及探矿权80个，黄金远景储量可达1000吨，其中就包括特大型金矿-海南抱伦金矿63%的矿权，随着母公司资源的不断扩张，相信未来将会有越来越多的优质资产注入进公司。
　　盈利预测：预计公司2009-2011年将分别实现每股收益1.31元、1.95元和2.45元，动态市盈率分别为64倍、43倍和34倍，估值略高于行业的平均水平基于集团资产注入的预期以及金价维持高位震荡的趋势判断，维持公司"买入"投资评级，给予公司2010年50倍PE的估值水平，即公司合理股价为97.50元。