摩根大通指，內地對 IT產品需求持續強勁，有利經營分銷相關產品的神州數碼（ 861），加上旗下提供 IT服務業務亦穩定增長，估計 2011至 2012年每股盈利預測年均複合增長達 22%，相信集團評級有望再被調高，故重申神州數碼「增持」建議，目標價調高 27%至 15.2元，相當於明年預測市盈率 16倍，較同業 13倍水平為高。該股上周五逆市企穩，微升至 13.14元，具 16%上升空間。
摩通指，中央積極推動 IT內需市場，鼓勵消費者加快產品以舊換新，隨着經濟復蘇令企業重新增加 IT資源投放，加上跨國 IT企業如 RIM及思科系統亦加強開拓中國市場，帶動 IT產品銷量上升，該行相信神州數碼的盈利前景可望持續改善。此外，人民幣升值亦有利神州數碼賺取更多外滙兌換收益，令盈利進一步提升，集團 08年就曾錄得達 2.94億元的外滙兌換收益。

22nd Jan 2010,  | 大行報告 |金屬股/通脹主題股/味千中國(00538)

高盛下調金屬股目標，但納兗煤(01171-HK)確信買入

高盛發表研究報告表示，全線下調中資金屬股的目標價(見下表)，指中國未來結構性需求仍強，但預期未來物業銷售將會放緩，相信部分金屬行業周期已頂，包括中國鋁業(02600-HK)、江西銅業(00358-HK)及海螺水泥(00914-HK)，所以將三股的投資評級均由「中性」降至「沽售」。

高盛指，在資源股中看好煤炭股，指山西省未來2至3年將完成行業整固，指鐵路運輸樽頸問題可望解決，該行最看好兗州煤業，納其入「亞太區確信買入」名單，予目標價27元，潛在升幅53%，指現價只約預測2010年市盈率9.1倍估值吸引，較同業有折讓，

里昂薦通脹主題股，推介國航、玖紙及恆安

里昂發表研究報告，在中國昨日公布去年經濟數據後，由於市場憂慮內地或提前加息，在加息預期下，該行認為通脹主題股可跑贏大市，具人民幣升值及通脹主題概念，首選推介中國國航(00753-HK)、玖龍紙業(02689-HK)及恆安國際(01044-HK)；而同具通脹主題，還包括華潤創業(00291-HK)、百盛集團(03368-HK)及雨潤食品(01068-HK)。

里昂認為，雖然市場擔心中央或快將加息，但該行認為短期加息機會不大，料中央會透過上調存款準備金率及調整量化寬鬆貨幣政策，以進行調控。

里昂預期，中資股於2010年與2004年相似，指2004年時實體經濟持續復蘇，但市場流動性非常充裕，而中國貸款增長仍錄當時紀錄高位，而內地政府今年旨於防止房地產泡沫及刺激內需。

中銀國際升味千中國(00538-HK)目標價30%，籲買入

中銀國際發表研究報告表示，調高味千中國的目標價30%，由原來6.35元升至8.25元，相當預測2010年市盈率24倍，因其行業持續改善，連鎖餐廳擴脹趨勢持續，其有效成本控措施，使得利潤率可大幅提升，兼預期店面經營效率將進一步改善。

中銀國際指，味千中國於2010年的主要增長動力包括網絡擴張和店面經營效率的改善，預計，截至09年末，公司擁有約400 家餐廳，2010 年和2011 年還將再分別增加120家和100家；2010年大部分新店將位於公司目前已經進入的市場，這將帶來更
大的規模經濟效益。

該報告指，預期味千中國於09年下半年業績可進一步改善，相信估值可較同業有溢價(味千於09年4月估值較大家樂(00341-HK)有溢價20%)，該行予其目標價8.26元，較同業平均水平有溢價30%。






22nd Jan 2010,  | 大行報告 |

安踏體育(02020)/中國中鐵(00390)/渣打集團(02888)/永利澳門(01128)/金沙中國(01928)/裕元集團(00551)/中國移動(00941)/中國鋁業(02600)/江西銅業(00358)/鞍鋼(00347)/馬鋼(00323)/海螺水泥(00914)/中國建材(03323)/紫金礦業(02899)/中國神華(01088)/中煤能源(01898)/兗州煤業(01171)/中海集運(02866)/冠捷科技(00903)/東方海外(00316)/恆安國際(01044)/上海實業(00363)/匯豐控股(00005)

證券行名稱/股份/投資評級變動/目標價調整(元)/盈利預測。

法巴/安踏體育(02020-HK)/維持買入/維持13元/---。

花旗/中國中鐵(00390-HK)/維持買入/維持7.1元/---。

里昂/渣打集團(02888-HK)/維持沽售/維持163元/---。

瑞信/永利澳門(01128-HK)/維持跑輸大市/8.3->9/2010年及2011每股盈利上調1%及6%。
瑞信/金沙中國(01928-HK)/維持跑輸大市/維持8.8元/---。
瑞信/裕元集團(00551-HK)/維持中性/24.9->27/2010年及2011每股盈利下調3%及1%。
瑞信/中國移動(00941-HK)/維持跑贏大市/維持105元/---。

高盛/中國鋁業(02600-hk)/中性->沽售(納確信沽售)/10->6.5/2011年每股盈利下調34.9%。
高盛/江西銅業(00358-hk)/中性->沽售/18.5->12/2010年及2011每股盈利上調4.2%及9.8%。
高盛/鞍鋼(00347-HK)/買入->中性/25->15/2010年及2011每股盈利上調1.3%及下調1%。
高盛/馬鋼(00323-HK)/買入->中性/8.7->5.3/ 2011每股盈利下調22.3%。
高盛/海螺水泥(00914-HK)/中性->沽售/50->37/2010年及2011每股盈利下調0.7%及18.6%。
高盛/中國建材(03323-HK)/維持中性/18.5-15/2010年及2011每股盈利下調0.4%及16%。
高盛/紫金礦業(02899-HK)/維持中性/9->8.5/---。
高盛/中國神華(01088-HK)/維持買入/維持50元/2011每股盈利下調1.7%。
高盛/中煤能源(01898-HK)/維持買入/維持19元/2011每股盈利下調1.7%。
高盛/兗州煤業(01171-HK)/納確信買入/維持27元/ 2011每股盈利上調1.4%。

摩根士丹利/中海集運(02866-HK)/持有->減持/2.5->3/---。
摩根士丹利/冠捷科技(00903-HK)/持有->減持/4.5->5.6/2010年及2011每股盈利下調4.9%及8.6%。
摩根士丹利/東方海外(00316-HK)/維持增持/48.3->67/2010年及2011每股盈利上調3.3%及4.4%。

麥格理/恆安國際(01044-HK).維持跑贏大市/50->58.5/2010年及2011每股盈利上調2.%及7%
麥格理/上海實業(00363-HK)/維持跑贏大市/50.1->55.2/2010年每股盈利上調10%。

DBS唯高達/匯豐控股(00005-HK)/維持持有/維持98.5元/---。

*代表初次給予目標價或評級。





大摩籲沽中海集運 反升目標價至3元 【2010年1月22日】

　　大行摩根士丹利發表研究報告，將中海集運(2866) 的投資評級由「大市同步」降至「減持」，但將目標價由2.5元調升至3元。
　　該行認為航運業未來困難仍大，現價已充份反映包括上調運費及去年上半年業務強勁等利好因素，大摩認為今年上半年，由於零售商需補充貨源，航運業務仍興旺，但預計隨著閒置貨船陸續投入貨運，航運運費難以持續高企。



--------------------------------------------------------------------------------

中銀調升裕元目標價至30.4元 【2010年1月22日】

　　中銀國際唱好裕元(551) ，目標價由25元調升至30.4元，維持「買入」評級。
　　該行認為，裕元核心業務純利增長達22%，屬預期上限，而且今年首季ODM業務收入倒退10%，少於預期的15%，同時股份估值便宜，預測市盈率11.6倍，屬歷史平均水平，但未來業績有一定憧憬，中午收報24.9元，距離目標價潛在升幅達22%。



--------------------------------------------------------------------------------

高盛唱淡資源股 獨捧兗煤 【2010年1月22日】

　　高盛發表研究報告，對資源股觀觀全面轉淡，大手下調各資源股龍頭目標價3至4成，中國鋁業(2600) 、江西銅(358) 及安徽海螺(914) 投資評級由「中性」下調至「沽售」，其中中鋁更被列入確信沽售名單，目標價由10元大削至6.5元。該行認為雖然內地各項消費需求長遠仍強勁，但房地產將明顯放緩金屬資源行業周期料已見頂，所以轉為看淡。
　　資源股各板塊中，高盛較看好煤炭股，認為未來2至3年完成行業整固後，現時鐵路運輸樽頸有望紓緩，看好兗州煤業(1171) ，給予目標價27元，並納入「亞太區確信買入」名單。




中兴通讯：获增持 目标53.5元(01/22)



   中兴通讯(00763.HK)上周配股集资令股价受压，但此举的摊薄效应不大，因为当其A股认股权于下月行使后，会使H股流通量再次下降。同时集资所得金额主要用于补充流动资金，及代替利息较高的债务融资，所以公司基本因素并未改变。



中兴通讯：获增持 目标53.5元

反之，国内出口手机持续增长，前11个月按年累计升3%，加上中央加快推进“三网融合”会增加网络设备提升的需求，料大型电讯设备及手机生产商将会受惠。中兴近日获多只基金增持，预期上涨空间不俗。目标价53.50元，入市价44.20元，止蚀价41.50元。（海通证券 郭家耀）

中兴通讯H股闪电配售

中兴通讯昨晚公告称，已于昨天完成H股新股配售，筹集款项净额为25.96亿港元。

公告显示，1月21日，中兴通讯向不少于六名承配人，配发与发行共5829.48万股新H股，约占配售股份配发及发行后经扩大H股数目的16.67%，配售价45港元；配售筹集款项净额约为25.96亿港元。

公告称，配售所得款项净额拟用作一般营运资金，以便进一步开拓国内3G市场，扩张海外业务规模，继续提升研发实力。

本次配售完成后，中兴通讯已发行股份总数由18.313亿股增至18.896亿股，公众持有H股总数由2.915亿股增至3.498亿股。

根据之前中金公司估计，中兴通讯此次闪电配售的受配方是美国的科技类大型长期投资基金。

昨天中兴通讯A股持平于45.65元人民币；而H股则收于46.50港元，下跌3.12%。（东方早报 栾立）

辉立证券：中兴通讯目标价50元

据消息人士称，中移动TD网络四期建设前期的设备招标将于3月进行，业内预计此次招标规模空前，可能达到40多万运载扇，因为根据中移动的规划，今年将要新建7万个基站以上，若同步进行老旧基站替换，基站数将更多。预计2010年3G网络设备市场规模将达到74亿元，是09年的4倍。买入价48.00港元，目标价50.00港元，止蚀价47.00港元。（辉立证券 黄玮杰）







安踏体育：多家机构吁增持(01/22


   大摩维持安踏体育增持评级

摩根士丹利与安踏体育(02020.HK)举电话会议后发表报告，指现阶段对盈测感满意，预期09/10年纯利增长30%/20%，管理层维持高派息率约50%；该股现价2010年预期市盈率17.8倍，评级维持“增持”，目标价13.2元。

报告引述安踏管理层指，去年末季同店销售有高单位数增长，即全年亦有高单位数增长，符合大摩预期同店销售增长9%；末季零售折扣改善至20%以下，存货/销售比率亦持续改善；因批发折扣回稳，预计09年毛利率持平。(新浪财经)



大摩维持安踏体育增持评级

国泰君安：安踏体育收集评级

安踏昨日召开电话会议公布最近的经营情况。同店销售由09年3季度的中单位数升至4季度的高单位数。根据目前估计，2010年第3季订货会订单额同比增幅应好于第2季，增长主要靠销量拉动，平均售价轻微上涨。同时，批发折扣与前季定货基本相同。补单维持在一个正常水平。2010年，公司计划新增安踏品牌店约600家以上，儿童店约100家，时尚店约100-200家。

观点评论：近期业务情况基本符合预期，但无太多惊喜。然而，因零售层面折扣逐渐变温和，且分销商层面信心明显改善，行业增长走向健康的趋势非常明确。我们相信接下来的同店增长和订单额增长将更为强劲。维持2010-2011年盈利增长17%及21%的预测。

投资建议：考虑到安踏不断提升的品牌内涵及零售渠道的优化，我们对长期的盈利增长看法正面。目前的销售增长水平尚未反应其大众化市场的领导地位。与此同时，儿童服饰市场亦有更多空间发展。维持收集评级及12.7港元的目标价，相当于21.0倍2010年市盈率及17.3倍2011年市盈率。(国泰君安 李准)

敦沛金融：安踏体育买入评级

安踏为中国奥委会体育服装合作伙伴，将于2009至2012年期间为中国体育代表团提供体育用品服饰，近期积极开拓多元化产品，盈利增长空间可观。安踏的体育用品销售网络，主要集中在内地二、三线城市，现时市占率约12%，排名第四，若按本地品牌计，则为全国第二大品牌。集团近期积极令业务更多元化，以往集团的产品以中低档次为主，去年向百丽(1880)收购意大利品牌FILA在内地的业务，以拓展xx市场，并积极扩展网球及足球产品。

安踏在2009至2012年期间，为中国体育代表团提供体育用品服饰，期内在包括2010年广州亚运会及2012年伦敦奥运会等11项国际综合性运动会上，中国得奖运动员将会穿着安踏的领奖服踏上颁奖台，有助提升品牌形象。给予买入评级，目标价13.5元(敦沛金融)







创维数码：瑞信升目标至11.35元(01/22)


   瑞信维持创维数码(00751.HK)“跑赢大市”评级，将其目标价由10.55元升至11.35元。

瑞信表示，创维数码内地12月LCD电视销售创纪录，首九个月销售，已达全年目标550万台的82%，以及该行预测620万台的73%。随着农历新年，料未来两个月销售较高，2010财年第三季总销售可达680万台。



瑞信维持创维数码(00751.HK)“跑赢大市”评级

随着销售价格下降，创维内地LED背光液晶电视需求复苏比预期强。监于较高价格及毛利，管理层预期2011财年第三季毛利可改善1个百分点。目标价由10.55元升至11.35元，维持“跑赢大市”评级。(新浪财经)

受惠家电市场高增长

创维数码12月份电视机销售总额上升51%。期内，平板电视机销量大幅上升82%至82.88万台。至于海外销售方面，集团平板电视机销售量更上升2.12倍至3.37万台。集团现时在内地液晶电视市场及总电视市场销量占有率均排{dy}，相信可受惠家电市场的高增长。目标9.5港元，止蚀7.2港元。(泓福资产 邓声兴)

12月电视机销量总量增2%

创维数码公布，12月份电视机销售总量106.5万台，按年增加2%，电视机销售总额则升51%；期内中国彩电事业部销售量增1%，销售额升51%，当中平板电视机(大部份为液晶电视机)销量升82%至82.9万台，传统CRT电视机销量则跌77%至8.6万台。

海外电视事业部方面，集团12月份电视销量上升8%至14.9万台，其中平板电视机销量增2.12倍至3.4万台，传统CRT电视机跌10%至11.5万台；至於海外电视销售额升55%。(新浪财经)






金蝶国际：目标价2.56港元(01/22)


   金蝶国际(00268.HK)管理层表示客户的需求正在加速和同意我们认为营业额增长将在未来几年加速。因为雇用了更多有经验的工作人员，2009年金蝶经营开支录得大幅增加。展望未来，由于营业额增长加速，我们期望的经营利润率改善。

由于金蝶管理层加强成本管理控制，2010年和2011年的营运边际利润率分别向上修正1.3％和0.6％，所以，我们调高金蝶2010年和2011年核心纯利预测分别9.5％和15.8％至人民币1.91亿元及人民币2.49亿元。同时，因信息科技支出加快，我们还调高2011年金蝶营业额预测11.5%。目标价为港币2.56元；等于2010年市盈率27倍。（大华继显）



金蝶国际：目标价2.56港元

市场环境好转，IT支出水平恢复

根据IDC的预测，2010年全球IT支出将增长3.2%，重返行业2008年水平，即1.5万亿美元左右。其中，一半以上将来自新兴市场，巴西、俄罗斯、印度、中国等金砖四国的IT支出将增长8-13%。

伴随着IT支出重返危机前水平，不断发展和成熟的云服务和消费模式将成为IT市场中最重要的改造力量。“企业级”云服务的出现将成为该领域的主题。

xx产品增速迅猛，中低端产品稳定增长

中国企业目前正处于转型和升级的历史时刻，逐渐开始进入ERP软件接受期。而国内ERP软件相对国外ERP软件来说更加具备对中国企业的管理模式及实践的深刻理解，从而帮助本土品牌厂商在竞争中占据有利地位。

随着产品的逐渐成熟，针对xx市场的EAS市场表现良好，增速高达50%以上。而针对中低端市场的K/3和KIS也通过差异化战略及良好的销售渠道取得了10%左右的稳定增长。

中间件产品取得政府扶持力度加大

中间件产品持续获得政府补助，2009年的补助额度达一千万左右，较2008年有大幅增长，预计未来几年的补助额度将不低于2009年的水平。

看好友商网长期发展潜力

友商网目前在管理型SaaS市场占有率稳居{dy}，占付费用户总数的28.2%。随着市场探索和培育阶段的结束，管理型SaaS市场将迎来高速增长时期。同时，友商网带来的平台效应也将进一步促进相关产品和服务的配套销售。预计友商网将会进一步加快步伐，取得收支平衡，实现盈利。

费用增速低于收入增速，带来净利润持续提升

2010年金蝶的费用增速保持在20%以下，低于收入增速的水平，带来净利润的持续提升。

目标价上调为2.86港元，维持买入评级

根据DCF模型给予目标价3.06港元。该目标价相当于09年26倍P/E，与现价相比，有36.8%的上升空间，维持公司买入评级。（腾讯财经）

金蝶国际简介

金蝶国际软件集团有限公司是香港联交所主板上市公司（股票代码：0268）、中国软件产业领导厂商、亚太地区企业管理软件及中间件软件xxxx、全球{lx1}的在线管理及电子商务服务商。金蝶以xx管理模式进步、推动电子商务发展、帮助顾客成功为使命，为全球范围内超过60万家企业和政府组织成功提供了管理咨询和信息化服务。金蝶连续5年被IDC评为中国中小企业ERP市场占有率{dy}名、连续4年被《福布斯亚洲》评为亚洲{zj0}中小企业、2007年被Gartner评为在全世界范围内有能力提供下一代SOA服务的19家主要厂商之一、2008年金蝶荣获深圳质量领域{zg}荣誉深圳市市长质量奖。2007年，IBM等入股金蝶国际，成为集团战略性股东，金蝶与IBM组成全球战略联盟，共同在SOA、市场销售、咨询与应用服务、SaaS多个方面进行合作。

金蝶国际软件集团有限公司总部位于中国深圳，始创于1993年8月8日，于2001年2月15日在香港联合交易所创业版上市，2005年7月20日转香港联合交易所主板上市，股票代码为0268。金蝶国际附属公司有专注于中国大陆企业管理软件市场的金蝶软件（中国）有限公司、致力于为企业提供在线管理与全程电子商务服务(友商网)的金蝶移动互联公司、专注于除中国大陆以外的亚太地区及海外市场的金蝶国际软件集团（香港）有限公司，以及专注于中间件业务的深圳金蝶中间件有限公司等。目前集团拥有员工4800人。

金蝶国际在中国大陆设有深圳、上海、北京三个软件园。在中国大陆拥有55家以营销与服务为主的分支机构和2000家咨询、技术、实施服务、分销等合作伙伴。金蝶营销、服务及伙伴网络在中国大陆分为南方、北方、华东、西部四大区域，遍及221个城市和地区；集团客户遍及亚太地区，包括中国大陆、香港、台湾、新加坡、马来西亚、印度尼西亚、泰国等国家和地区，总客户数量超过60万家。

金蝶国际软件集团有限公司是中国软件产业众多“{dy}”的{dzz}：{dy}个WINDOWS版财务软件及小企业管理软件金蝶KIS的{dzz}；{dy}个纯JAVA中间件软件金蝶Apusic和金蝶BOS的{dzz}；{dy}个基于互联网平台的三层结构的ERP系统金蝶K/3的{dzz}和{dy}个发布基于互联网提供在线管理和电子商务服务友商网的{dzz}。金蝶目前有三种ERP产品，分别为面向中小型企业的K/3和KIS，以及面向中大型企业的EAS，涵盖企业财务管理、供应链管理、客户关系管理、人力资源管理、知识管理、商业智能等，并能实现企业间的商务协作和电子商务的应用集成。

金蝶以快速响应客户需求、为客户提供全生命周期的服务作为不断前进的动力，以打造中国软件航母舰队、创造{zy1}软件服务价值为战略主旨，与中国企业一起推动中国管理模式在全球崛起。金蝶的长期目标是成为全球企业管理软件及电子商务服务市场的{ldz}，发展成为受人敬仰的公司。（金蝶国际）





裕元集团：大行{zx1}认定目标



   高盛维持裕元集团(00551.HK)“中性”评级，将其目标价由24元上调至25.5元。

高盛调整裕元集团2010-2012年每股盈测-1.6%/+0.7%/+0.5%，基于今年毛利率收窄及11/12年销售增加；目标价由24元上调至25.5元，即预期市盈率11倍，反映前景逐步改善。评级维持“中性”，现价预期市盈率12.7倍，即使今年海外销售复苏带动收入增长，可能仍不足以进一步推高股价。



高盛维持裕元集团(00551.HK)“中性”评级

该行补充，整体而言，裕元市盈率并不过高，可持有及趁任何调整加码。（新浪财经）

摩通升裕元集团目标价至27元

摩根大通维持裕元集团“中性”评级，将其目标价由25元升至27元。

摩根大通表示，以经常性基准，裕元集团业绩较预期高5%，主要因为其他经营收入较高，附属及联营收益较高，以及税率大幅下降(部份因宝胜表现令人失望。今年盈测上调4%至每股0.31美元)，计入OEM收入增长3%-4%，以及毛利轻微受压。目标价由25元升至27元，维持“中性”评级。（阿斯达克）

美林升裕元集团目标价至24.8元

美林维持裕元集团“跑输大市”评级，将其目标价由23.17元升至24.8元。

美银美林表示，在未来没有重大盈利催化剂下，相信裕元集团OEM复苏早已在反映在今年预测市盈率11.5倍内，符合过去三年平均预测市盈率。由于09年基数高，今年核心OEM业务预期销售及收入会下跌。虽然零售业务反弹，但并不预期盈利增长于2011年前转至正面。基于股价已升，再升空间有限，评级维持“跑输大市”。由于宝胜估值较高，相应上调裕元目标价，由23.17元升至24.8元。（新浪财经）