1.5万亿保险资金将向何处去？

作者：丝路春秋

      今年，保险资产管理面临更加严峻考验和新的挑战。目前市场利率仍然处于历史低点，债券市场收益较低，金融市场波动较大，保险资产存在错配风险和市场风险。全年新增保费与到期再投资资金较多，加上去年积压的，预计合计1.5万亿元资金需找投资出路，面临较大压力，流动性风险、信用风险和市场操作风险不容忽视。如，在承保业务质量有待提高的情况下，部分公司扩大投资的冲动较强，如果管控不当，有可能酿成新的风险。——摘自《1.5万亿寻出路 险资投资不动产细则有望加紧出台》（来源：新华网综合）

不断拓宽保险投资渠道将是行业大趋势，但关键是风险可控、稳健经营，不追求暴利，与保险产品长期负债相匹配，在此前提下保监会将稳健推进新渠道的拓展。他（指保监会主席 吴定富）再次强调三不准：不允许保险资金投资居民住房、不允许直接投资商业房地产、不允许参与房地产开发。——摘自《1.5万亿寻出路 险资投资不动产细则有望加紧出台》（来源：新华网综合）

1.5亿元保险资金向何处去，就目前的国家金融及经济环境看，是不适宜进入房地产行业的，一旦这笔天量资金进入，对于房地产市场是一个巨大的灾难，而且会导致我国经济陷危机。再加上3000亿从山西撤退出来的煤炭资金及海外游资，我国将取代美国，成为金融危机的{zd0}受害国，资金一旦获利，即迅速从中国逃离，从而使西方世界走出困境。从另一方面来说，天量保险资金呆在账上不用，无法使其增值，也就意味养要贬值，因此这笔资金必定要有一个好去处，也就是说资金要寻求突破口。

目前保险投资的相关细则没有出台，也就是说保险资金此时抢先进入房市，从理论上来说国家是无法把握的。保险资金除进入房市外，他还有可能进入其他不动产投资领域，比如大的国家基础项目，比如高速铁路、高速公路等。其次他还可能进入风险投资领域，对创新型或低碳型或者说CDM型项目进行风险投资，再次也是最有可能的是进入消费金融领域。

为什么会进入这几个领域呢？投机房市的理由前面已经说过，就不再赘述。且试分析其他几个领域。国家大型基础项目的收益有保障，因为有国家兜底，没有风险，资金具有很高的安全性。这也是国家鼓励的，因为这样，国家不用动用财政资金，但涉及招投标等，也就是说不是所有保险公司都能中标，也就意味着不是全部1.5万亿都能分食到大型基础项目这个香饽饽。其次进入风投行业，是因为，一方面风投一般有担保，且这种担保是有法律规定或合同约定的。另一方面，作为风投投资于创新型或低碳型或者说CDM型项目也属于国家鼓励的范畴，回报率高于投资大型基础项目的特点，但潜在的技术本身的成熟度，先进性及是否可商业化生产及市场接受度等情况，由于受认识的限制，在项目可行性判断上存在风险且相对较高。

为什么说消费金融领域是保险资金最有可能进入的领域呢？这是因为，消费金融行业的资金系为解决生活中（不包括买房）的资金困难，具有金额小、xx时间短，有担保，不具有多大风险。同时根据《消费金融公司试点管理办法》规定，除不得吸收公众存款外，消费金融公司可以办理绝大多数银行业务及保险业务。消费金融公司的准入条件可以说是给国内保险业进行量身定做的。

《消费金融公司试点管理办法》第六条规定：消费金融公司的主要出资人应为境内外金融机构和银监会认可的其他出资人，且应具备下列条件：

（一）具有5年以上消费金融领域的从业经验；

（二）最近1年年末总资产不低于600亿元人民币或等值的可自由兑换货币（合并会计报表口径）；

（三）财务状况良好，最近2个会计年度连续盈利（合并会计报表口径）；

（四）信誉良好，最近2年内无重大违法违规经营记录；

（五）入股资金来源真实合法，不得以xx资金入股，不得以他人委托资金入股；

（六）承诺3年内不转让所持有的消费金融公司股权（银监会依法责令转让的除外），并在拟设公司章程中载明；

（七）具有良好的公司治理结构、内部控制机制和健全的风险管理制度；

（八）符合有关监管部门的监管要求；

（九）境外金融机构应在中国境内设立代表处2年以上，或已设有分支机构，对中国的市场有充分的分析和研究，且所在国家或地区金融监管当局已经与银监会建立良好的监督管理合作机制；

（十）银监会规定的其他审慎性条件。

第七条规定：消费金融公司的一般出资人除应具备本办法第六条第（三）、（四）、（五）、（六）、（七）、（八）、（九）项规定的条件外，金融机构还应具备注册资本不低于3亿元人民币或等值的可自由兑换货币的条件，非金融机构还应具备净资产率不低于30%的条件。

第八条{dy}款规定：消费金融公司的注册资本应为一次性实缴货币资本，{zd1}限额为3亿元人民币或等值的可自由兑换货币。

《消费金融公司试点管理办法》实际上为保险资金进入消费金融领域铺平了道路。但是，保险资金进入消费金融领域，可能带来的后果也是不可估量的，因为该办法没有就违规行为设置处罚手段。这一点看拙文。投资这几个领域是不是具备“风险可控、稳健经营，不追求暴利，与保险产品长期负债相匹配”这个前提条件，目前丝路春秋认为不容乐观。

2010年1月24日凌晨

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