上周海外市场明显走强，突出的特点是扁平材走势强于长材，而国内钢材市场整体处于盘整阶段。莫尼塔分析师发表研究报告指出，国内外扁平材钢价差进一步扩大，国内钢材出口回升的格局有望得到巩固；与此同时，国内外长材钢价差也有所扩大，但是幅度没有扁平材大，这表明长材需求整体上依然偏淡。

就海外市场钢价的反弹幅度来看，近期亚洲和北美洲钢材价格上升速度明显快于欧洲，这些地区的钢价走强有利于国内钢材向这些地区出口。从这个角度而言，外需复苏对钢价上行的支撑作用在增强。

成本方面，近3个月来，石价格累计涨幅约30%，其中进口铁矿石价格涨幅高出国产矿价格涨幅将近12个百分点。同期，价格上涨超过30%；焦煤价格攀升13%左右；废钢价格也上涨了约10%。

按照钢厂的不同成本结构假设的平均水平来分析，这一轮钢价上涨更多是由成本上升推动的。相对而言，冷轧的提价具备下游真实需求支撑的基础。而且从不断增加的螺纹和热轧社会库存也可以看出，长材和热轧的提价是缺乏下游真实需求支撑的。

分析师指出，主要依靠成本上涨的钢价上调是不可持续的。但是，如果原燃料价格继续上行，没有收敛的迹象，钢价也会随之上调，社会库存也可能会再创历史新高，庞大社会库存的消化就变得遥遥无期。反过来，由于成本不断抬高，钢价下调的空间也相对有限。分析师指出，依靠需求拉动钢价上行，还需等到下游真实需求持久释放的时候，因而这场从成本端与需求端对钢价的博弈还会继续进行下去。不过就细分品种而言，长材毛利受到挤压的程度{zd0}，其次是中厚板和热轧卷，冷轧毛利受到侵蚀的程度最轻。

莫尼塔：一季度钢厂盈利向好是大概率事件

莫尼塔发表{zx1}研究报告指出，1月份主要钢厂的排产计划基本反映了下游需求的状况，长材需求处于季节性弱势，冷轧板的需求持续释放并推动钢厂增产，从而导致冷轧开工率进一步提高，盈利能力持续上升。分析师认为，一季度钢厂盈利向好将是大概率事件，板材中冷轧板的盈利能力最强，因而继续看好冷轧产品。

2009年12月净出口环比增长接近20%，上周美国粗钢产能利用率略有回升，这些均表明海外钢材需求在稳步回升。随着海外市场回暖，国内外钢价差有望反转回升，国内钢材出口进一步扩大的趋势将更加明显。同时，钢材社会库存还在高位徘徊，但是钢厂库存相对于国内消费量而言，仍处于稳定阶段。此外，国内港口铁矿石库存环比略有上升，但2009年12月铁矿石进口环比大幅攀升。

分析师指出，从近5年钢价和铁矿石价格月度波动的规律来看，1月份钢价持续走强于矿价的概率很高（缺陷是只有5年的样本），同期钢厂的盈利能力会持续提高。但是到了2月份，可能是受到价格预期的影响，钢材价格走势落后于矿价的概率上升，钢厂盈利受到一定的挤压。但整体而言，行业的盈利能力有望在2010年一季度进一步提高。

从细分品种来看，上周长材价格上涨较快，上涨幅度超过了成本上涨的幅度，因此长材毛利略有提高，但是要走出微利阶段还需时日。不过受到庞大的社会库存和季节性需求趋弱的共同拖累，其价格持续上涨缺乏足够的动力。板材中冷轧板的盈利能力最强。从近期公布的汽车和家电产销形势来看，冷轧板的需求依然非常旺盛，这支撑了目前冷轧对热轧的价格累计涨幅优势。相对而言，库存和产能释放的压力会对热轧价格上涨有一定的抑制作用；从这个角度来看，冷轧的盈利优势还将维持一段时间。分析师认为，从盈利能力的角度继续看好冷轧产品。