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【今日市场大势研判】“V”形走势为主！

昨日盘面：A股昨日惯性下探，3100点关口和120线失守，全天呈现弱势震荡的格局。盘面上，酿酒，券商逆市飘红，而上海本地股，传媒，通信，钢铁，纺织等跌幅居前。两市只有300多只个股上涨。截止收盘，沪指报3094.41点，跌1.09%，成交量980.7亿;深成指报12470.19点，跌1.0%，成交量601.2亿。。

今日研判：周一,大盘没有什么悬念,尾盘3100点整数关受考验,报3094点,成交大幅萎缩,沪市没有过千亿,表明投资者观望气氛较浓.在日K线表现为带长上影的下实体阴线.大盘在上周初刚选择方向时,一旦看到出现中阴,市场马上出现破3000点的声音,似乎指数马上就要连续跳水.接二连三的利空传闻让投资心态出现恐慌,但实际上呢,上周在多重利空影响下并没有直达3000点.既是主力要撤退,也不会采取连续大跌的方式来出逃,要不手上一大把筹码怎么分散到市场?!咱们不能喊风就是雨,大盘即将下跌的时候为何又在大摇上涨的旗帜?!现在离3000还有近百点, 3000就那么容易到?然后要散户从容抢反弹?单从短线技术上看,由于昨天指数{zd1}点并没有低于上周五的低点,技术指标显示大盘短期处在超卖现象,消息面上并没有什么利空,指数也有上试5日线的要求.因此,尽管大盘反弹动能不大,但在本周依然能将指数保持在3000点之上,击破3000还需要结合政策面来分析判断.目前大盘的下跌与2008年的下跌性质是不同的,当前的下跌应属于结构性回调.由于有经济复苏这一基本预期,不会出现08年垂直式的下跌.从09年11月23日后的走势可以看到,每次的反弹高点不断降低,但每次急跌后都有反弹产生.

操作策略：观望为主！

【关注热点】信贷井喷后明显回落但未全面停贷 本周将继续下降

从消息人士处了解到，今年1月份继{dy}、二周较快的信贷投放之后，在有关窗口指导及部分银行自身调节信贷投放速度的情况下，第三周新增信贷的规模较前两周出现了明显的回落，但并非市场传闻的新增信贷全面暂停。据业内人士预计，本周新增信贷将继续维持上周的回落走势。

　　此前，据记者了解，1月份的前两周新增信贷规模超过1万亿元。由于去年下半年以来，平均单月新增xx低于4000亿元，因此，这种不均衡的爆发式的增长引起了监管部门的关注。上周，有银行根据自己的信贷投放情况，对本月剩余的信贷投放进行了调整，但也有不少银行仍在按部就班地放款。

　　记者从一家大型银行的中部地区分行了解到，该行前三周的信贷投放均较为平稳，并没有出现有些银行的那种大起大落。该位人士表示，目前看，信贷投放的对象仍然是以去年底已审未放款的老客户为主，新增客户不多。他称，这也与银行从审贷到放贷需要一个较长的周期有一定关系。此外，该位人士称，由于预计未来信贷政策可能发生变化，他们对于年初的信贷投放原则仍然是“尽量抓紧”。

　　而与此不同的是，另一家大型银行虽然未停止信贷的投放，但是明确收紧了票据规模。据透露，该行自上周起，已经全面停止票据融资。如果确需进行票据融资，需要同时将资产转让给其他银行，这在无形中使得其新增信贷的总规模趋于收缩。此外，记者从该行的一家分行了解到，月内，该行发放xx的资金主要以到期回收的xx为主，原则上不再新增，这在一定程度上也将使得新增xx规模有所下降。

　　无论是央行还是银监会，今年都格外强调信贷投放的均衡性，防止月度、季度之间的异常波动，提高金融支持经济发展的可持续性。

　　因此，监管机构也特别关注1月份新增xx的井喷。不过，一位业内人士指出，均衡放款并不意味着银行业金融机构需要每季度、甚至每月保持同样的新增信贷水平，也不一定是一个{jd1}量化的指标。而银行间较为常见的按季度所进行的“4:3:2:1”、“3:3:2:2”这类信贷投放节奏，是否符合今年实体经济需求的步伐，尚待证实。该位人士认为，监管机构判断银行是否均衡放贷的标准，不会严格地以“4:3:2:1”、“3:3:2:2”的节奏来进行，而会更多运用市场化的手段来调节每个月或者是每个季度的投放节奏。主要是考虑引导银行业针对实体经济的需求，尽可能适量地投放。

该位人士也表示，对商业银行来说，季末、月末冲高可以通过调整审贷会的召开时间、改变银行业绩考核方式等途径予以避免。但任何项目都有自己特定的周期，因此，信贷投放过程中的合理波动将难以避免，但是要坚决避免异常波动。

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央行：防止银行信贷投向过度集中领域

人民银行上海总部召开2009年度上海市金融形势分析会。中国人民银行副行长兼上海总部主任苏宁重申2010年人民银行将继续实施适度宽松货币政策。但他同时也表示，针对当前情况，商业银行要防止信贷投向过度集中于部分领域，防范信贷风险。

　　苏宁指出，2009年的中央经济工作会议明确提出2010年要继续实施适度宽松的货币政策，保持宏观经济政策的连续性和稳定性。人民银行将认真贯彻落实中央经济工作会议精神，继续实施适度宽松货币政策，着力提高政策的针对性和灵活性，保持货币投放和xx增长的合理充裕，保持银行体系流动性充足，满足经济社会发展的合理资金需求，巩固经济的企稳回升势头。

　　针对当前情况，苏宁对商业银行信贷投放提出了几点具体要求：一是把握好信贷投放节奏，尽量使xx保持均衡，防止季度之间、月底之间异常波动。二是落实有保有控的信贷政策，形成合理信贷结构。三是防止信贷投向过度集中于部分领域，防范信贷风险。

　　在分析上海市货币信贷运行情况时，苏宁指出，2009年，在一系列扩大内需、促进经济增长的政策措施作用下，上海逐步摆脱国际金融危机的不利影响，有效遏止了经济增长明显下滑态势。

据介绍，上海市各金融机构认真执行适度宽松的货币政策，货币信贷运行总体平稳。2009年末，全市金融机构各项本外币xx余额29684.1亿元，同比增长22.9％，增速比上年末上升11.6个百分点。

【私募动态】基金：市场将呈震荡格局低估值行业受青睐

乐观派:对于政策紧缩的预期,部分乐观的基金公司认为无论是存款准备金率的提高还是信贷的管理,都是投石问路之举,并没有全面提升社会资金成本,对于过热或二次探底不必有过多的担忧,A股的大幅调整也许是加仓的好机会。

　　谨慎派:而部分相对较为谨慎的基金公司认为出口快速攀升,2009年12月份通胀出现明显跳升,市场对宏观经济紧缩的预期有所加强,预计短期市场波动将有所加剧,应当谨慎应对。

　　上周一年期央票发行利率继续上升,市场对政策收紧的预期愈发强烈,关于加息的传闻在市场上广为流传,令市场尤其是权重板块的走势承受压力,加剧了上周市场的震荡。随着基金四季报的全部亮相,我们可以对基金对后市的看法有一个大概的了解。大多数基金公司都认为,自上而下的行业投资线索将越来越少,整体的投资机会相对较少,更多的机会来自结构性的投资性机会,需要把握自下而上的个股机会。行业配置上,对银行等金融业的关注度以及认同感都有了一定的提升。

　　华夏基金认为,在经济持续恢复的前提下,宏观刺激政策将择机退出。两方面的对冲作用,将制约股市产生大的趋势性行情,维持震荡格局是主基调,结构调整将成为超额收益的主要来源。增加低估值的金融行业和交通运输行业的配置,降低采掘业和金属非金属行业的配置。

　　博时基金认为,去年四季度必需消费品和汽车、家电等可选消费品行业公司有良好表现,现有估值水平还是较低,对这些行业公司依旧看好。

　　汇丰晋信基金认为,市场对整体经济走势和政府宏观政策方向的顾虑正在加大,建议在一季度重点关注政府针对房地产行业的后续政策,特别金融信贷政策的公布及可能的实施力度。

　　大成基金认为,紧缩政策预期继续加强,对市场的冲击仍然不小。真正触发加息的根本因素应是经济过热,如果宏观数据进一步高企,管理层可能会考虑加息。但加息并不会立即导致经济转向,除非看到更严厉的行政调控或是信贷额度的严格控制。

　　富国基金认为,宏观经济上升势头没有发生转变,公布年报的上市公司业绩都较为理想,甚至有不少公司业绩上升超出预期;多数权重股估值多处于合理或历史低水平区间,对股指继续向下的牵引动力不大;欧美经济复苏处于延续势头中,股指表现较好。这些基本面因素或将对A股市场起到支撑作用。

　　交银成长（51969）基金认为,政策面最宽松的时间可能已经过去,接下来会看到政策面逐步趋紧,包括货币政策和财政政策的逐步正常化。但是基于中国政府和居民较良好的杠杆率,中国经济还有很强的韧性支持增长,政策的调整不会扼杀经济和盈利的复苏。

中银基金认为,2010年可能是管理层确定的调结构的起点,包括了产业政策调整,也包括了区域政策的调整,还包括产业内部政策的调整。中银基金看好的行业,主要包括:盈利和估值可能同时改善的行业;盈利稳定增长,估值有望提高的行业;盈利增长,但估值可能下移的行业;其他的行业,主要是可能受益于通胀上升的行业。

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