中国远洋(601919):航运龙头,反弹要求强烈
     市场在大幅下挫后今日红盘报收,短期有止跌迹象,对于操作上可重点xx行业出现转暖的的品种,四季度海运的集装箱业务量与价齐升的现象,由于经济回升态势明显,航运行业受益明显,可给予xx。个股可xx中国远洋。
     xxxx,航运价值链完整
     中国远洋的母公司中远集团是世界第二大的综合性航运企业,中国远洋是其旗下最重要的上市公司,拥有国内{zd0}的集装箱航运船队,公司通过其下属各子公司为国际和国内客户提供涵盖整个航运价值链的集装箱航运、码头、集装箱租赁和物流服务,在公司的各项业务中,从营业收入构成看,集装箱航运业务营业收入占总营业收入的比重超过95%。通过全资子公司中远集运经营集装箱航运及相关业务,截至09年6月30日,船队在中国集装箱航运公司中排名{dy}位,在全球集装箱航运公司中排名第五位,在全球超过40个国家和地区的120多个港口挂靠,经营74条国际航线、12条国际支线、17条中国沿海航线及52条珠江三角洲和长江支线,其规模优势明显。
     稳步发展,受益经济复苏
     09年第三季度,集团干散货运输完成货运量72,534,870吨,同比上升0.5%;截止09年9月30日止,集团持有干散货船舶新船订单38艘,5593000载重吨。截止09年9月30日止,集团经营船队包括146艘艘集装箱船舶,运力达549639标准箱,同时,持有57艘集装箱船舶订单(订造及订租),合计430226标准箱。通过子公司中远太平洋(601099)经营码头业务,截至09年6月30日,中远太平洋在全球投资经营28个码头项目,总泊位达146个,公司控股的码头全资及合资公司发展到6家31个泊位,09年上半年所属集装箱码头吞吐量为20207025标准箱,根据德鲁里航运咨询公司统计,中远太平洋的集装箱码头业务约占全球市场份额的5.5%,继续稳居世界第五大码头运营商的地位;09年1-9月码头业务总吞吐量为3186万标准箱。
     底部特征明显,有反弹要求
     二级市场上,公司股价处于阶段性底部特征明显,近期该股连续出现回调,由于下方该股接近年线强支撑位附近,因此下跌空间已经非常有限,技术上存在比较强烈的反弹要求,可适当xx。(杭州新希望)
     豫园商城:受益世博会 强势调整上攻意向非常强烈!
     豫园商城:公司是我国{zd0}的黄金销售企业,随着金价的持续上涨,公司的销售业绩也将大幅提升。2010年世博会将在上海召开,世博会期间,上海将接待200个国家、国际组织参展团和7000万人次游客,这对豫园商城有望带来巨大的商机。公司是一家集黄金珠宝、餐饮、医药、工艺品、百货、食品、旅游、房地产、金融和进出口贸易等产业为一体,多元化发展的国内{yl}的综合性商业集团。09中报显示,公司出售海通证券(600837)股份获得收益,参与的德邦证券上半年实现盈利,公司业绩良好。公司安全边际较好,股价催化因素较多。随着世博会的临近、迪士尼项目的进展以及全球流动性过剩下黄金价格创新高的可能,公司股价面临多重催化剂。给予公司“买入”评级。
     二级市场上,公司的业绩非常稳定,具有明显的投资价值。该股在05年4月主力从4.03元用26个月时间,采取一路大幅震荡拉升的大牛市行情,07年6月见历史新高45.5元后,又用17个月时间一路反复大幅度震荡回落下跌,08年11月才见低点6.76元止跌,前期凶悍的主力卷土重来重新进庄强势拉升整理来洗出跟风盘后,股价重心不断上移,突破5日均线后形成多头排列的上攻态势,量能持续放大, 新增资金介入迹象明显,基本上是沿一个下轨是30日均线为上升通道来上升的!09年5月见高点20.76元后,又进行4个月时间的横盘整理来消化短线客获利筹码,近期明显缩量,下跌动能得到一定释放,在布林线的下轨线一线明显得到支撑,随后放量上攻11月26日再见高点28.99元,今年1月18日再见新高点31.2元后随大盘大幅度震荡回落下跌来消化短线客获利筹码,下跌动能得到一定释放,属强势调整!今日主力再次逆市大单放量上攻拉大阳,大单显示上攻动能比较充沛,显示出较强的填权攻击欲望,从整体行情和历史上表现分析,该股保持了稳健盘升趋势,近日经过充分洗盘调整到位,成交量也是较为活跃,显示资金对其未来成长空间的看好,上攻意向非常强烈!该股保持了稳健盘升趋势,显示资金对其未来成长空间的看好,大资金吸呐迹象十分明显。前期凶悍的主力又卷土重来,发动新一轮的上攻行情,值得积极xx。筹码集中度非常集中,12月户均持股较上期再次趋向集中。预计主力成本在29.5元左右,强支撑位28.5-26.2元,{dy}攻击位35元,第二攻击位38元。今日建议介入价30.5-29.2元!投资者可逢低积极xx!(华融证券 唐廷逸)
     招商银行:信贷调控压力均衡 内生增长力增强
     招商银行 :公司作为国内最早走零售化道路的银行,凭借以下几方面保持其在零售业务方面的竞争力及在同业中的{lx1}地位:
     一、品牌优势;品牌是由良好的服务声誉以及客户满意度不断积累而成的,公司成功打造"一卡通"、"金葵花"等家喻户晓的品牌,为其零售业务的开展打下基础。
     二、客户资源;招行xx客户占比在上市银行中处于{lx1}地位。这些优质xx客户为公司带来了高额利润。同时,招行信用卡平均消费额也是业内{zg}水平。
     三、渠道能力;目前招行共有700多个网点。虽然数目不多,但网点的销售能力很强,销售偏股型基金数量仅次于工行排名第二。公司注重服务体系建设,专门成立了服务监督中心保证其零售服务的质量。政策调控预期指出:信贷适度增长均衡投放。公司管理层认为xx持续高速增长可能无法保证资产质量,央行要求各银行均衡投放xx; 1月份前几天银行业xx发放较多主要是去年底积压项目集中释放的原因,不过公司的xx投放较为正常。在xx结构安排上,公司将着重发展中小企业xx和零售xx。对于票据融资则将视资金形势灵活配置。银行业净息差去年第四季度比预期高3-4个基点,说明随着利率环境的好转,银行业2009年业绩预期大概提高2%左右,同时在A股银行股中招行的净息差回升幅度可能{zd0},如果不考虑加息因素,10年公司息差也会呈现上升的趋势。这主要是因为从资产端看,由于信贷规模调控会导致银行xx议价能力上升,同时今年会加大收益率高的中小企业xx投放力度,7折利率优惠的房贷也会有所收紧,xx整体收益水平会提高,债券和同业资产收益率相比09年上半年也处在较高水平。从负债端来看,活期存款占比的回升有利于降低资本成本,同业存款成本上升幅度通常也要小于同业资产。招商银行资产质量稳定,不良率和不良生成率都没有大的变化,高拨备水平使得公司拥有提高风险容忍度的空间。执行新巴塞尔协议会带来资本充足率提高。公司是首批执行新巴塞尔协议的7家银行之一。根据国际主流大型银行(资产质量较好的银行)测算结果,执行新协议会带来风险加权资产规模下降,从而带来资本节约和资本充足水平的提高,降低资本压力。加之公司的不良xx拨备覆盖率已较高,预计2010上半年公司净利润总额将强劲增长。二级市场,该股经过近期的连续调整后,目前安全边际较高,而且估值优势明显。今日该股止跌企稳,底部启动迹象明显。加之该股基本面优良且估值优势明显,后市上升空间较大。建议投资者重点xx。在本机构所知情的范围内,本机构及财产上的利害关系人与所分析的大盘观点。所评价或推荐的证券无任何利害关系,观点仅供参考,据此入市,风险自担!(北京首证)
     美菱电器:竞买空调资产丰富产品线
     美菱电在大盘波动中,今天高开后走势平稳,收盘上涨6.27%,换手率8.34%。公司购得大股东空调资产,转化为长虹白电平台。今日投资《在线分析师》显示:公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.53、0.53和0.60元,2009-2011年动态市盈率为24、24和21倍;当前共有8位分析师跟踪,7位分析师建议“买入”,1位分析师给予“观望”评级,综合评级系数2.13。
     2009年12月9日公告,公司通过公开竞价以39,356万元成功竞买四川长虹(600839)持有的长虹空调{bfb}股权。中投证券表示,由于所购资产盈利能力有限,短期不可能为美菱贡献利润,但是本次收购,1.会大大推进美菱电器的白电多元化进程,公司从单纯的依靠冰箱、冰柜拓展到其他白电领域。2.美菱会逐步转化为长虹白电平台,在整个长虹集团的地位进一步提升,长虹美菱关联度会更深。
     大股东解决同业竞争。四川长虹电器股份有限公司是公司的{dy}大股东,持股18.01%,公司实际控制人为绵阳市国资委。早在2007年8月四川长虹入主美菱电器时,就承诺在三年之内按照市场原则对四川长虹和美菱电器的相关业务进行整合,即四川长虹将空调业务整合到美菱电器。此次资产整合也将彻底解决公司与{dy}大股东之间的同业竞争问题。
     事实上,从05年底长虹入主美菱后,经过几年整合,公司在信息化建设、合作采购、内部系统管理、对外市场拓展等方面有了很大的提高,协同效应逐步显现,以此次竞购大股东空调资产为契机,彼此融合会更多更深,会有力地促进公司销售增长和盈利能力提升。
     中投证券表示,公司抓住家电下乡的机遇,加大三四级市场渠道建设,大力拓展农村冰箱市场,2009年1-10月公司销售家电下乡产品133万台,金额共计28.4亿元,在所有家电企业中,仅次于海尔,排第二,其中尤以安徽、四川区域表现{zh0}。未来随着家电下乡政策进一步落实,美菱同长虹的融合更深,美菱家电下乡尚有较大发展空间。
     湘财证券给予公司股票目标价为14元。
     风险因素:空调业务复苏低于预期。(今日投资)
     大龙地产:区域优势突出 未来稳步发展
     大龙地产受卧龙地产(600173)公布年报并高送转的影响,连日来大幅拉升,今日至收盘上涨2.30%,全日换手率4.49%。公司主营房地产开发,目前公司的土地储备已经足够支撑公司未来10年的开发需求。公司近期项目有裕龙花园三区、六区、西辛、滨河等。公司新增土地布局内蒙古满洲里市、广东中山市等二三线城市。今日投资《在线分析师》显示:公司2009-2011年综合每股盈利预测分别为0.62元、0.93元和1.18元,对应的动态市盈率为35、23和18倍;当前共有4位分析师跟踪,1位给予“强力买入”评级,2位给予“买入”评级,1位给予“观望”评级,综合评级系数2.00。
     三季报盈利大幅增长,符合市场预期。公司1-3季度实现主营收入11.74亿元和归属于母公司所有者的净利润2.14亿元,由于08年基数低,09年三季度同比分别增长8.1倍和78.2倍,公司营业收入与净利润大幅增长得益于1-3季裕龙花园三区及仓苑公寓项目的结算;三季度末预收帐款3.55亿元,较年初增长89.9%。每股收益0.52元。三季报对2009年全年盈利进行了预增公告,预计全年净利润增长122倍以上,折合每股盈利0.70元。
     公司作为顺义区政府下属的老牌房地产开发企业,在本地人脉资源以及品牌积累较为深厚,未来将有较大机率参与顺义新城及老城区旧城改造等项目,公司目前在建项目2个,拟建项目4个,其中满洲里裕龙园区一期预计可在09年底竣工销售。预计未来几年公司均有2-3个项目可实现销售结算。且公司目前拥有土地储备建筑面积约230万平米,可保证未来5年左右开发。裕龙花园三区、西部会馆等重点项目的土地成本明显低于其它可比地块。按照公司预计售价计算,这些项目的毛利率都将在50%以上。
     中金公司认为,短期内制约公司发展的瓶颈较少,但从长远的角度来说,公司股价的提升在于改变市场对于其为一个小型、本地化公司的定位,因而走出顺义、实现跨区域发展将是公司在三年后必须要面临的问题,公司的产品开发能力中等,可复制性不足,在顺义外的品牌拓展能力偏弱,缺乏很强的跨区域管控能力都是制约公司跨区域快速扩张的瓶颈。
     东兴证券表示,公司经过几年的战略布局,09年开始进入一个高增长时期。目前的项目能保障公司三年的较高增长。预计公司2009年至2011年销售收入分别达到123200.00、211800.00和2753.40万元,每股收益分别为0.534元、0.924元和1.210元,相对应的EPS为35.37、20.44和15.61,按10年25倍市盈率,半年目标价为23元,首次给予“推荐”的投资评级。
     风险因素:(1)可持续扩张风险;(2)单一市场风险;(3)向大股东利益输送风险。(今日投资)
     宁波银行:受益于出口回暖和加息周期
     投资要点:
     业务发展重点:小企业xx、零售银行:
     小企业xx的定位:“重点发展,应对利率市场化,打造宁波银行(15.20,0.24,1.60%)品牌”。预计10年小企业xx会较明显受益于出口回暖和经济复苏,定价继续上浮,信贷余额较快增长。
     公司以开设异地分支行为{sx},预计将以每年2~3家的速度新设分行;09年以来个贷占比的下降主要源于新的分行开设导致的对公xx增长,10年起个贷占比预计会回升。
     信贷规划:公司未来3年信贷增长会保持一个可持续的水平,规划增长率在20%~30%。我们预计公司10年信贷增速在22%左右,同比新增156亿上下。
     净息差将回升:预计4季度息差基本见底,10年息差的回升主要来自小企业xx和信贷紧缩带来的溢价能力回升。我们预计在10年下半年一次对性加息27Bps的情况下,宁波银行息差将回升20Bps左右(期初期末均值)。
     成本收入比会下降:公司目前成本收入比较高主要源于零售银行业务成本较高和IT系统的开发投入。随着新的CRM系统的上线,预计公司未来成本收入比有下降的空间。
     资本状况无忧:预计公司定向增发将融资45亿,次级债补充资本金空间很大。未来3年资本充足率至少会保持在10%以上。
     实际税率将回升:公司目前有效税率较低主要源于两方面,(1)国债的免税效应;(2)小企业xx拨备计提可税前列支。我们认为公司未来实际有效税率会较目前水平上升,11年将回升至15%左右。
     上调南京银行(601009)评级至“增持”:(1)公司的生息资产结构使得息差在加息周期弹性优于同业;(2)小企业xx在10年将明显受益于出口回暖带来的价升和量增。预测公司09年10年的EPS分别为0.56和0.65元,BVPS分别为3.91和5.5元,对应PE分别为26.73X/23.07X,对应PB分别为3.82X/2.72X。现价为14.96元(1月20日),目标价18元(6个月)。
     (湘财证券 杨森)