已经调头下行的半年线本周落定在3105点处，近期走势需要考验这条半年线。今年对市场{zd0}的考验实际上在年线。目前每天以5点上行的年线本周落定在2800点左右的位置上。这个点位就是大多数机构对今年走势研判的下限。实际上，上证指数要么不走到这样的低位，一旦能击穿年线，靠守是守不住的，那么，今年上半年的下影线样子会比较难看。

　　今年{dy}次调高存款准备金率之后，市场纷纷将目光盯着加息以及今年会有多少次这样的抽紧银根。市场的钱紧了理所当然对股市的压力就加大了，尽管每一次抽紧银根并非针对股市，但股市的反应却永远比实体经济要快——经济调控的拐点已经形成，股市往下寻求支撑就理所当然了。股市是靠钱来推动的，但资金面上目前似乎偏于利淡。本周公布的去年12月份CPI指标已经达到上升1.7％了，按这样的上升速度，再过两个月加息的压力就大了。

　　一级市场制造的原始股泡沫正在褪去。新年{dy}个跌进发行价的股票轮到了中国化学。平心而论，这个股票才9亿多流通股也算不上什么大盘股，31倍的市盈率也不算绩差股，怎么就5.43元的价位都守不住，可见市场的激情冷却到什么程度。市场对创业板也出现了“审美疲劳”，故事太多、业绩太好，多了也就不稀罕了。本周上市的8个创业板新股，申购者只赚点零花钱，收益只比银行活期利率稍高些。当初{dy}批创业板上市的亢奋已经不再，高溢价发行制造的泡沫已经受到了市场的冷遇，创业板股票中有的也已经离发行价近在咫尺了，38元的发行价现在的股价只有40元左右。可以预料，再上几批创业板股票，就会有股票跌进发行价，这也是使市场重心下沉的主要原因。

　　还有15个交易日就进入了春节长假，在这段时间中股市还是以调整为主，投资者也已经无心恋战，因此在这个阶段保持资金的实力就显得很重要了。到现在为止，市场还是在探索今年的下影线，今年从3289点出发后到现在为止{zd1}产生了163点下影线，也许这个数字日后还会增加。从道理上讲，下影线越长买入越安全，从目前的市况看，真正的买点也许在春节后。市场越往下砸下影线，每创一次新低就选择一个买点。越跌越买，直到买到满仓为止，这样的操作进行全年的布局也许赢面较大。

　　四大利空传言暴露主力意图

　　李志林（忠言）

　　为什么去年11—12月份市场还是一片“创新高跨年度行情”的看多声，而元旦后却变成了“1季度没有行情”的看空声？为什么本周四{yt}内，一下子有四个利空传言（即所谓“一月剩余时间禁发xx”，所谓“1月21日起调高印花税”，所谓“1月22日（周五）起央行将宣布加息”，所谓“去年保八任务虽然完成，但1月20日公布的经济数据是利空”）能通过网络和手机短信传遍整个市场，造成连续暴跌？

　　我认为主要是以下几个原因：

　　这首先与基金去年第四季度满仓并误判市场有关。当时基金和市场多数投资者一致认为，有创新高跨年度行情，以致仓位高达90%左右。但此梦想被管理层的超常规扩容和突然调高存款准备金率所打破。于是，就由原先的“先往上做”改为“先往下做”，打出下影线。同时，年终结账离场机构，也需要通过砸石化双雄等大盘股，造成指数暴跌，获取再度进场的机会。而四大利空传言便是“往下做”的{zh0}帮手。

　　其次，是基金换仓的需要。原先基金重仓的大多是大盘股，但由于股指期货效应大打折扣和银行股巨额再融资压力，基金只能换仓到中小盘股、高科技股、世博等区域概念股，先做年报行情。而只有靠四大利空传言，才能造成指数和中小盘股一起暴跌，机构才有低位换仓的可能。

　　再次，周期性震荡显示了主力的做市商操盘手法。打开日K线图，人们可以发现：9月1日2639点—9月29日2712点—11月2日2923点—11月27日3080点—12月22日3039点—1月23日3062点，这六个底部间隔的时间都是19—22个交易日，即1个月时间。每一个底部都是靠制造利空传言引发暴跌而实现的。这表明，随着基本面的变化、市场流通盘扩大、扩容加快、基金重仓和市场流动性的不足，主力机构无意也无力单边往上做，只能采用做市商的手法，即在箱形区域频繁制造震荡、高抛低吸，以曲线延伸直线，拓展个股收益。

　　{zh1}，主力做盘的需要。利空传言最能让市场恐惧，逼投资者交出手中的筹码，减轻仓位，加大空头队伍，降低指数水位，从而使主力能利用1月20日后扩容相对宽松期，抓紧做“春耕”行情。

　　市场由去年底一致看“创新高、跨年度”，到今年1月一致认为“上半年没有行情”，这正构成了“冬播春收”的条件。都认为1季度没行情了，行情反而会突然降临。投资者应作好在3050—3250点区间做来回震荡、高抛低吸的准备，主要通过捕捉高科技、高送转、世博等区域热点个股的超大盘涨幅的机会，来实现“春收”的目标。

　　（本文作者为华东师范大学企业与经济发展研究所所长、博士）