Ø         去年12月工业增加值增长18.5%，符合我们月报预测，比上月回落0.7个百分点，而且产能过剩行业回落幅度较大。企业增加库存与出口大幅回升成为当月工业生产高位运行的主要原因：PMI原材料库存连续两月超过50%，企业补库存需求旺盛；出口交货值大幅提升至12.4%，也成为工业生产积极因素；但投资需求出现持续下降抑制了工业生产继续走高。

Ø         去年12月固定资产投资降至20.8%，连续3个月下降，接近我们预测。政府与私人投资都出现大幅下降。其中，国有及国有控股投资由29%回落至20%；房地产投资由28.7%下滑至6.4%。

Ø         投资连续3个月下降，但上半年仍有望保持27%的增速。国家预算内资金增速回落是政府投资持续下滑的主要原因，这将延续到2010全年；2009年房地产销售面积大幅增长使得上半年房地产投资并无过多担忧，有望升至35%；企业利润恢复性增长与出口回暖加快的预期强化都将带动制造业投资企稳回升。

Ø         去年12月社会消费品零售额增长17.5%，高于预期，这与城镇与农村居民收入持续高于GDP增速有关，政府收入分配改革的成效可能已经显现。

Ø         去年12月CPI升至1.9%，基本符合我们预测，强化了市场的通胀预期与进一步的紧缩预期。食品、居住类与车用燃料价格上涨直接导致了CPI快速攀升。

Ø         滞后6个月的CPI与M1之间存在相对稳定关系， 去年中期以来M1高位攀升是今年CPI快速攀升的根本原因。其主要通过国内农产品的供给短板与国外输入型通胀的推动引发。预计一、二季度CPI分别在2.5%与4%，维持央行2月初提高准备金率与二季度，甚至提前加息的判断。