新华网快讯：中国人民银行称，2010年要合理把握好信贷投放节奏，尽量使xx保持均衡性，防止季节之间、月度之间异常波动。中国人民银行称，将继续实施适度宽松的货币政策，积极引导金融机构均衡放贷，进一步优化信贷结构。

【点评】近日，央行称将继续实施适度宽松的货币政策，这其实是今年管理层对货币政策宣称的一致观点，这对市场影响不大。另外，以上消息中，央行还强调要合理把握好信贷投放节奏，尽量使xx保持均衡性，防止季节之间、月度之间异常波动。这也不属于什么新闻，但是从新年{dy}周的信贷投放来看，基本上处于失控状态，因此根本谈不上平稳。不过，我们认为这其实是个危险的信号，未来一段时间央行可能会采取有力措施遏制这种情况的出现，如近期就有传闻称多家银行接到通知，1月份剩余时间停止新增信贷，虽然随后银监会出来澄清，但市场无风不起浪，建议投资者不要对下一阶段过度的信贷规模抱太大的希望。（该消息为宏观以及市场中性）

刘明康：今年控制信贷增幅 降至7.5万亿

中国证券网讯：中国银监会主席刘明康20日在港出席亚洲金融论坛时表示，今年银行业信贷整体增长幅度控制在7.5万亿元左右，年化平均增幅为16%~18%之间。同时，监管层将不断督促银行加强警惕，更好地防范风险，还会就有关风险和资产质量等对银行及时发出警告。对于今年1月信贷强劲势头，他表示，这是去年信贷累积之后的释放，未必是有效信贷需求的真实反映。

【点评】刘明康表示今年银行业信贷整体增长幅度控制在7.5万亿元左右，年化平均增幅为16%—18%之间。这与市场的普遍预期基本相符，不过7.5万亿的数字出自刘明康主席之口有点难能可贵，原因在于银监会往往会从银行业面临的信贷风险作为数据预测的出发点，这导致他们预测的数据往往偏低，这就意味了明年我国宏观经济的流动性还是有保障的。不过刘明康也提到了监管层将不断督促银行加强警惕，更好地防范风险，还会就有关风险和资产质量等对银行及时发出警告。这意味了明年银监会将进一步严抓银行业面临的各种风险，特别是信用风险，这或许意味了提高存款准备金率势在必行。（该消息为宏观和市场中性偏好）

刘明康：我国今年初xx增速仍较高 很快有所缓和

银监会网站：银监会主席刘明康在“亚洲金融论坛”上的演讲中表示，尽管2010年1月的前10天内xx增速仍较高，但这主要是由于去年xx增速过快积累所致。但随着有效需求得到满足，这种趋势将很快有所缓和。

【点评】刘明康主席的这番讲话似乎意味深长，他表示今年一月上旬xx增速较高主要是由于去年xx增速过快导致，而不是有效需求引起，未来这种趋势将会有所缓和。毫无疑问，刘明康主席的分析肯定是有道理的，但是这折射出了监管层对信贷投放不平稳的xx。关于要求平稳房贷相关管理部门已经在大大小小的场合多次提到，因此未来如果xx供给再得不到控制的话，相关部门肯定会出台措施进行抑制。从资本市场的角度讲，我们认为这将给银行业绩会造成影响，同时也会对市场流动性造成影响。（该消息暂为宏观以及市场中性）

多家银行否认被要求额外调高准备金率

新浪财经讯：今日有消息称中信光大银行因1月放贷过猛，被要求额外调高存款准备金率0.5个百分点。光大银行对此表示未接到相关通知，中信银行则称对此事不清楚。此外，中行和工行也表示未收到类似通知。

【点评】最近关于银行信贷的传闻很多，虽然这些传闻都被否定，但是无风不起浪。每一次大盘调整都是利空传闻所致，昨日大盘调整也是由于周二在公开市场发行了240亿元1年期央票，发行量较上周放大40亿元，发行利率也较上周再度上涨8.3个基点，由此市场传闻央行将提前加息。中国人民银行此前已自1月18日起上调存款准备金率0.5个百分点，这是自2008年下半年央行为应对国际金融危机连续下调准备金率以来，首次调整准备金率。周三市场出现大幅下挫,特别是午后由于市场传言利空消息，大盘出现大幅跳水，银行被要求额外调高准备金率应该是市场传言的利空消息之一，今日中国银监会主席刘明康在参加亚洲金融论坛时表示，关于要求银行在1月份剩余时间全面禁止放贷的报道不实。两个关于银行业的利空传言都已有官方出来辟谣，但是根据我们对央行2006年以来的货币政策统计，每次调节货币政策都是存款准备金率先于利率政策，如果这次央行的政策还是和以往一样，那么加息政策很有可能在最近两个月提出。（该消息暂为市场中性偏好）

央行21日发行900亿央票

中证网讯：央行公告显示，为保持基础货币平稳增长和货币市场利率基本稳定，2010年1月21日（周四）中国人民银行将发行2010年第六期中央银行票据。六期中央银行票据期限3个月(91天)，发行量900亿元。据统计，本周公开市场到期资金2500亿元，因春节因素影响，央行周二暂停正回购，仅发行了240亿元1年期央票，扣除本期3月期央票的900亿元，本周仍有1360亿元需要对冲。如果周四正回购操作量在1360亿元以上，本周央行仍将实现净回笼。

【点评】本周到期资金为2500亿，而截止到目前央行本周央行已经回笼资金1140亿，这意味了本周仍有1360亿资金需要对冲。但是从周二央行在公开市场上的操作来看，停止了28天正回购，因此本周四央行在正回购方面的力度很难说。我们认为央行本周结束持续了14周的净回笼存在一定的可能性，如果情况确实如此，那将对近日表现不佳的市场起到一定的刺激作用。不过，即便出现净投放也将只是昙花一现，原因在于从当前形势看，央行已经对银行大量信贷所导致了资产价格泡沫非常担忧，这就意味了未来很长一段时间，央行在公开市场上将主要以净回笼为主。（该消息暂为市场中性偏好）

国家信息中心：物价温和上升 央行短期内无加息可能

中国新闻网：国家信息中心经济预测部首席经济师祝宝良20日表示，尽管央行近期密集使用央票利率、存款准备金率等定量手段控制货币供应量和信贷。但短时间内，央行仍无加息可能。

【点评】因为央行再次提高央票利率，因此市场对央行加息的疑虑又起。中国的货币政策依赖于经济发展的速度和物价水平，目前，央行将更倾向于使用定量手段来控制货币供应量和信贷，只有在此类工具无法达到料想作用后，才会有提高利率的可能。所以是否加息要密切xx的是GDP,CPI等数据的具体表现，目前指标仍处于温和状态，所以短期内无加息可能（该消息宏观利好）

汇丰：中国需防经济局部过热 美联储今年不加息

中国新闻网：汇丰中国首席经济学家屈宏斌20日在此间分析中国经济发展情况时称，中国今年经济增长依然强劲，预计GDP增速在9%到9.5%之间。但他也对今年中国经济可能出现局部过热表示了担忧。

【点评】屈宏斌的观点和亚行对中国经济的判断大致相符，这也说明境外人士大多对国内的经济发展形式看好。我们注意到的是，他的一个观点还是比较新颖，屈认为今年中国经济的风险在于经济增长超出预期，特别是出口增长超过预期，如此将导致经济局部过热并引发通胀上升。由外贸出口导致的高增长，这在几年前是非常正常的情形，而在全球性的经济危机之后，国内的注意力大多都在内需上，屈是比较罕见的认为因为出口增长能超过预期并带来高通胀的经济学家。结果如何，及美国是否能在今年加息仍待检验。（该消息为宏观与市场中性）

股指期货统一开户测试23日启动

上海证券报：记者了解到，中金所向各会员单位发出通知，为确保会员开立股指期货交易编码业务顺利进行，定于1月23日（本周六）、1月30日和2月6日，开展生产系统统一开户业务覆盖性测试。

【点评】近段时间每天都有股指期货进展工作的内容，使人们充分感受到股指期货工作正在紧锣密鼓地展开。日前，中国金融期货交易所《交易规则》及其实施细则修订稿，以及《沪深300股指期货合约》已向社会公开征求意见，投资者适当性制度也已公布，股指期货统一开户测试的启动，意味着期指正式开户已为期不远，市场预测在4月份，融资融券+股指期货，券商受益{zd0}。（该消息市场中性偏多，行业利好）

A股年报大幕开启 业绩亮点凸现投资价值

新华网：随着1月11日S＊ST集琦拉开年报行情大幕，2009年上市公司业绩情况已经“呼之欲出”。从财务报表角度来看，不难发现在众多的上市公司中，依靠多项振兴政策，内需型企业率先从低谷走出，同时受益于价格上扬，钢铁、有色金属、煤炭等基础原料型企业获得“大丰收”，此外房企、券商更是受益于市场回暖，业绩普遍飘红。业内人士认为，随着整个经济面的好转，当前A股市场的主要驱动力已经逐渐由充裕流动性转向不断改善的上市公司盈利，更加凸现投资价值。

【点评】根据前期上市公司预告可知，2009年60%的上市公司预喜，中国经济刚刚从国际金融危机的冲击下回暖复苏，大多数上市公司在出口萎缩、外需不振的压力下能取得这样的业绩着实让人兴奋。从历年经验看，每年的12月到次年4月，一些年报预增、高送转、ST摘星脱帽等题材均受到市场资金的狂热追捧，虽然今年的政策变化较快，一度打乱了投资者的操作节奏，但是我们认为年报行情还是会会有一定的交易性机会，建议投资者可xx上述题材股，操作上以短线为主，特别是业绩来自于投资收益的上市公司股票，将中长线目光盯在主营业绩好的成长性上市公司股票。（该消息为市场中性偏多）

2009年3G建设拉动国内投资5890亿

上海证券报：工信部监测发现，截止到2009年底，三家电信企业共完成3G网络建设直接投资1609亿元，共完成3G基站建设32.5万个。随着大规模网络建设逐步完成，3G用户发展呈现加速增长态势，预计用户规模超过1500万户。3G间接拉动了国内投资5890亿元，带动直接消费364亿元。

【点评】工信部预计，去年中国电信行业业务收入预计同比增长4%，低于经济增幅。在3G推广的初期，因为受众面并不广泛，所以同比增长较低，这也在情理之中，不过3G带来的间接效益还是不可忽视，间接带动GDP增长1413亿元；直接创造就业岗位26万个，间接创造就业岗位67万个。同时，3G还带动了信息通信、商务金融、文化娱乐等各方面的业务应用和创新，推动移动互联网、电子商务等新兴产业发展。国内三大运营商的3G手机用户在在快速增长，目前中国电信移动电话用户的增量优势较为明显，虽然中国联通(行情股吧)目前3G用户数增长相对缓慢，但由于中国联通成熟的WCDMA网络有着更为丰富的终端产品，短期内支撑联通3G用户的快速增长（该消息行业利好）

投资性房产评估新规7月执行 上市房企资产大受影响

中国证券网：中国资产评估协会日前发布了《投资性房地产评估指导意见（试行）》，明确对投资性房地产进行评估主要采用市场法和收益法，而且使用这两法的评估结论通常应包括土地使用权价值，该新规将于今年7月1日起施行。

【点评】意见的出台与投资性房地产评估向新会计准则靠拢有很大的关系。从意见的具体内容来看，公允价值有望在投资性房地产评估中引入，这将对投资性房地产的资产总值造成影响，进而影响到资产估值的变化，由于目前无论是地价还是房价都处于上升势头，因此这种影响是正面的。但是，我们较为担忧的是资产评估的完善或许为物业税的开征又扫清了一个障碍，因为房产价值的评估是物业税开征的一个难题，若真如此，这对相关企业则形成了一定程度的利空。（该消息暂为地产行业中性偏好）

必和必拓削减铜加工费未果 中国铜企赔本赚吆喝

虽然国际矿业巨头必和必拓在今年铁矿石谈判中低调，却在铜冶炼加工费谈判上异常强硬，最终削价未果。CSPT(中国铜原料联合谈判小组，由国内九大铜企组成)人士今天表示，中国铜企已与必和必拓达成加工费协议，TC/RC(粗炼/精炼)为46.5美元/吨4.65美分/镑，下降38%。

【点评】所谓铜冶炼加工费的产生，是指签订长期供应协议的冶炼商购买铜精矿的价格以未来某一个月LME铜均价作为基准扣减加工费所得，加工费代表矿山给冶炼厂加工成本的一个补偿，即TC/RC(粗炼/精炼)，加工费收取得越高对冶炼商越有利，相反则不利。目前，我国有在建、拟建铜冶炼项目18个，建设总产能约205万吨，是2004年全国产能的1.3倍。2007年底，我国将形成近370万吨的新冶炼能力。而目前国内铜矿自给率仅为30%左右。因此，必和必拓在铜加工费的强硬态度对我国铜企的盈利状况极为不利。（该消息铜企利空）

“走出去”将成新闻出版业中长期规划

上海证券报：“‘走出去’的扶持力度我们将会进一步加强。”国家新闻出版总署外事司司长张福海对记者表示，作为今年的工作重点，新闻出版总署将制定新闻出版业“走出去”的中长期规划。

【点评】“走出去”不仅为国内文化企业开拓更广阔的市场，同时还有助于提高我国的文化影响力，是增强文化软实力的重要途径。但是，走出去不是口号，也不是说走出去就能走出去的，它需要资本的支持，这将制约出版业走出去的步伐。不过以上消息中，有关部门提出“走出去”的扶持力度将会进一步加强，这就意味了我国政府将会加大对出版业的投入，毫无疑问，这对出版业的发展有着很大的促进作用。（该消息为出版行业利好）

央行官员：高增长货币信贷终究会传导到物价上

中证网：央行相关负责人1月20日表示，2010年物价上涨存在向上和向下两个方向的压力。他还表示，高增长货币信贷终究会传导到物价上。

【点评】可流通货币增加，物价上涨，这符合最基本的经济学原理。为了避免信贷高增长过快的传导到物价上，简单的方法就是控制信贷高增长。这也是为什么在月初信贷巨额投放之后，央行和银监会紧急采取一系列措施，又是提高存款准备金率，又是提高央票利率，且要求各大银行控制xx发行节奏的主要原因。从上述央行负责人言论看，央行为防高通胀出现，可能会继续加大货币调控措施。（该消息宏观中性偏空）

今年首期浮息债利差52个基点 获市场踊跃认购

新华网：20日早间招标发行的今年首期浮息债国开行7年期定存浮息债中标利差为52个基点，对应利率为2.77%，低于市场预期，首场招标认购倍数达近2.6倍，由于市场认购踊跃，国开行随后追加发行200亿元，发行总量达到400亿元。

【点评】从今年首期浮息债的发行情况来看，表明了目前市场并不缺钱，当然这里的市场是指整个宏观市场，而不是资本市场。充裕的资金状态对宏观经济发展将会有很大的促进作用，但是我们认为对于资本市场来说，我们不能这样理解。众所周知，资本市场炒作的是预期，充裕的资金往往意味了管理部门回收流动性有了更充分的依据，因此后续相关管理部门可能会进一步采取各种手段回收流动性，而每一个政策的实施均将对短期内市场行情产生较大影响。另外，债券市场与股票市场历来呈“跷跷板”走势，债券热，说明资金正转战债市，股票市场资金将更捉襟见肘。在此，我们建议投资者把握好投资节奏，不要一味的采用多头或者空头思维。（该消息宏观中性偏好，市场中性偏空）

融资融券试点门槛初现 不得裸卖空

上海证券报：在试点方案评审标准方面，预计试点券商门槛比2006年出台的《证券公司融资融券业务试点管理办法》的规定有所提高，估计试点券商起码也要60亿元的净资本要求。在投资者适当性管理方面，融资融券业务试点对客户准入资质不作统一的硬性规定，而是由券商确定，绝大多数券商均将客户资产门槛定在100万元以上，有的达到200万元；对于开户时间，{zd1}标准也在一年半至两年的水平。当然，这部分内容会体现在券商上报的试点方案之中，监管部门则会“择优录取”。” 将融资融券与卖空交易简单画等号的理解有失偏颇。有受访人士表示，我国即将试点的融券交易，要求投资者先借入股票再卖出，卖出的前提条件是投资者证券账户中要有真实股票，不得先卖空，再借入，是有交收担保的卖空。

【点评】该消息为上证报的头版头条，但是出处却是非官方，只是经采访所得信息。作为证券信息指定披露媒体，文中大部分观点值得参考，其中细节还有待正式确认。我国融资融券业务试点的制度设计在保障安全方面也有充分考虑。例如，融券做空的报价必须要高于前一交易日价格，交易所对融券做空交易行为进行前端控制；单只股票融资融券的交易金额超过股票成交量25%时，要暂停该股票的融资融券交易，以限制投资者利用杠杆操纵股票价格；不得裸卖空的制度设计吸取了美国金融危机的经验，对市场起到保护作用（该消息市场中性偏利好）

国资委:央企去年收入利润双增长 利润近8000亿元

新华网北京1月20日电(记者樊曦)国务院国资委20日发布的2009年中央企业经营情况显示，去年中央企业营业收入和利润双双实现同比增长，全年累计实现利润7977.2亿元，比上年增长14.6% 。

【点评】前日财政部公布国有企业去年累计实现利润同比增长9.8%，而此条消息国资委的央企利润增长达到14.6%，比平均水平要高上将近5个百分点，这也说明在去年的4万亿刺激计划下，央企成为{zd0}的获益群体。央企在A股市场上的比重相当巨大，内生式增长明显，也使得市场基础打的更为稳固。建议xx蓝筹股动向，因为蓝筹股中以央企为主，特别是在年报业绩不断公布之际，市场风格转换也将酝酿。（该消息为市场利好）

1月20日LEVEL-2资金深度监控

xxx网：xxxLEVEL-2 BBD决策系统显示20日大盘大单净卖20.137亿股，板块资金流向显示当日仅林业板块处于资金净流入状态，资金净流入较大的个股有西部资源、金风科技、天威保变、三木集团，大单净买量较大的个股为天威保变、嘉宝集团、康美药业。

xxx深度分析系统LEVEL-2板块资金流向显示20日资金净流出较大的板块：房地产、煤炭开采、证券。房地产板块资金净流出约28.9亿，该板块大单净卖额为21.8亿，资金净流出较大的个股有万科；煤炭开采板块资金净流出约27.8亿，大单净卖量较大的个股为中国神华；证券板块资金净流出约25.3亿，该板块大单净卖额为24.3亿元，大单净卖量较大的个股为中信证券。

【点评】昨日，大盘小幅高开，在市场利空传闻下，随后股指一路震荡走低，个股呈普跌格局，市场成交量相比前一交易日明显放大。由于利空传闻导致市场恐慌，场内资金加速流出，场外资金处于观望状态，市场信心遭受重创。由于获利盘与恐慌盘的涌出，特别是前期概念性炒作较高的个股成为市场减持对象，导致市场成交量放大，大盘大单净卖20.137亿股成为近期资金流出最多的一个交易日。昨日，一根“断头铡”式的长阴，股指跌破多条均线支撑，宣告股指选择向下突破。目前，3081点不能破，破了大盘整个技术形态将遭到破坏。而大盘在半年线3100点附近或将获得支撑；如果大盘跌破半年线，则不排除大盘向下考验年线。目前，操作上，建议空仓的投资者保持观望。仓位较重的投资者乘反弹减仓，如果持有的为连续拉高的题材股，建议逢高了结，因为流出的资金在市场不明朗前，难以流回市场。（该消息为市场利空）

淡水河谷：今年铁矿石热销 不急于完成价格谈判

新华网：世界矿业巨头巴西淡水河谷公司执行董事若泽马丁斯19日在这里说，今年国际铁矿石市场出现热销，使矿业公司在今年的价格谈判中处于有利地位。马丁斯在出席淡水河谷公司赞助上海世博会巴西展厅的仪式时对记者说，今年欧洲市场复苏，中国和其他亚洲国家增加铁矿石进口，因此铁矿石市场出现热销。关于铁矿石价格谈判问题，马丁斯表示，淡水河谷公司不急于谈判，因为该公司的大部分合同4月份才到期。他预计今年淡水河谷公司的铁矿石销量将超过2008年的2．8亿吨。

【点评】随着经济的复苏，全球铁矿石需求增加将会成为必然，这将充实矿山在铁矿石谈判中的筹码，而对我国来讲，则意味着处境更为不利，今年的铁矿石谈判将会更加艰难。不过，由于我国铁矿石需求量占国际铁矿石需求的很大一部分，因此我国也并不是xx没有话语权，而且以上消息只是矿山方面在铁矿石正式谈判之前放出的各种xxx之一，因此最终结果仍很难说。目前我们只能说，今年的铁矿石谈判将会继续不容乐观。（该消息钢铁行业中性偏空）

周三美国股市全面收低

受到投资者对全球xx成本可能提高的担心情绪影响，周三美国股市收低。道琼斯工业平均指数下跌122.28点，收于10,603.15点，跌幅1.14%；纳斯达克综合指数下跌29.15点，收于2,291.25点，跌幅1.26%；标准普尔500指数下跌12.20点，收于1,138.03点，跌幅1.06%。

【点评】投资者担心中国央行将控制信贷发放、希腊将为满足xx标准付出沉重代价，导致美元汇率大幅攀升、股市普遍下跌。美元指数上涨了1.1%，创12月初以来{zd0}单日涨幅；美元兑欧元汇率攀升至5个月新高。美商务部发布报告称，12月新屋开建数字环比下降了4%，年化数字降至55.7万幢，低于市场预期。由于上述原因，美国股市下挫，这对本已脆弱的A股市场又形成恶性循环式地打击。今日A股走势还要看国家统计局公布的各项经济数据，这对A股市场走势影响将是中期的。

今天消息以银行业居多，因为银行业和股市的牵连既有资金面的影响，也有宏观面的影响，况且有大量的上市公司来自银行业。主要内容有央行称合理把握信贷投放节奏，继续适度宽松的货币政策；多家银行否认被要求额外调高准备金率的传闻，银监会主席刘明康表示年初xx增速仍较高，很快有所缓和，同时否认了将在1月份剩余时间禁止放贷的传闻。另外央行20日早间招标发行的今年首期浮息债国开行7年期定存浮息债，另外今天将发行900亿央票。这些消息多空皆有，反映得是央行正常的调控思路。国家信息中心经济预测部首席经济师祝宝良表示近期无加息可能；在股指期货和融资融券业务上也有{zx1}进展，股指期货统一开户测试23日启动，融资融券试点门槛初现不得裸卖空。有条鼓舞人心的消息是央企去年利润大增，而各上市公司的年报也将陆续出台披露；产业信息方面多空皆有，中国铜企和必和必拓的加工费谈判结果为铜企带来利好，但是铁矿石谈判还将面临重重困难。2009年3G建设拉动国内投资5890亿，相关营运商都取得了一定的成绩。投资性房产评估新规7月执行，上市房企资产将大受影响。国际市场上美元大幅上涨，日本财务省财务官玉木林太郎支持G7对中国施压让人民币升值，可能对外贸形势又造成新的影响。隔夜美股下跌，对A股的影响又是负面的。