业绩翻转趋势确立，新市场应用亟待突破

　　国内稀土成品xxxx。公司是中国{zd0}、全球第二大钕铁硼永磁材料制造商，全球惟一能够用烧结和粘结两种工艺生产钕铁硼永磁材料的企业，在国内钕铁硼稀土永磁材料的市场占有率高达5%，在全球市场占有率高达15%以上。目前，公司已经形成8000吨烧结钕铁硼和800吨粘结钕铁硼的产能，主要分布在宁波3500吨、天津2500吨、北京1000吨、广东和山西各500吨。公司是全球VCM(Voice CoilMotor)用钕铁硼第二大供应商，产品定位于以电机和电子产品为主的xx应用，占比约为60%，是公司利润的主要来源，主要客户有Philips、Siemens、西部数据、Sandisc等。另一块比较大是为国内风电设备企业供货，主要客户为金风科技以及湘电股份，约占15~20%的份额，因为供应国内市场产品价格优势得不到有效发挥，供给国内客户利润较低。

　　出口复苏推动公司业务回升。国内11月份进出口总值同比开始增长，12月份进口和出口同比双双出现强劲增长，表明我国对外贸易在加速复苏。公司是全球第二大VCM供应商，主要用于消费电子领域，约占主营收入的60%。受益于全球电子产品需求回升，四季度公司用于出口的xx钕铁硼产能利用率已接近满产，以内销为主的低端产品产能利用率也在逐步提升。一季度对公司来说是传统淡季，但今年一季度，公司订单饱满，超过08年一季度已没有悬念，与09年同期相比更是高出许多，但由于09年下滑严重，公司业绩要恢复到07年的水平还存在一定困难。

　　公司毛利源于市场需求而非原料价格。钕铁硼重要原材料金属钕价格从09年10月份的130000元/吨上涨到目前的180000元/吨，金属钕价格的持续上涨对钕铁硼下游应用有一定的抑制副作用，但处于行业中游的公司并不担心金属如价格的波动。金属钕价格波动对公司毛利的影响并不大，主要是整个行业价格体系相对透明，公司对下游用户有较强的议价权，可以根据原材料市场行情适时调整产品价格，以保持毛利稳定。公司在09年金属钕价格低位运行时囤积了大量原材料存货，使得公司目前能够很好的掌控生产成本和产品价格。根据经验判断，金属钕价格在低位时候，xx钕铁硼行业毛利率并不是{zg}，而金属钕价格高位时毛利率也并不是很低，整体来看毛利波动较小，我们分析的结果判断金属钕价格在每吨20万元左右时，产业链各个环节利润能被企业广泛接受，整个行业良性互动，这个观点也得到企业认同。

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