宏观经济:先低后高

中信证券：2009年GDP增长8.2%，全年经济走势前低后高，呈“U”形走势，下半年开始经济逐步回升。上市公司业绩增速将进一步放缓至3%，但由于估值已经低于15倍的合理水平，流动性状况也有所好转，市场总体将是震荡反弹，投资机会明显多于2008年。

中金公司：预计2008年和2009年整体上市公司的净利润增长分别为5.8%和-15.2%（其中非金融企业增长为 -3.7%和-23.4%），相对于市场普遍预期仍有较大差距，如果2010年经济逐渐趋稳，盈利有望在2009年见底。预计2010年整体上市公司的盈利为2.4%，与2009年盈利相比基本持平。企业盈利如在2009/2010年见底，大盘于2009年触底可能性很大。A股估值风险仍未充分释放，可能在盈利下调风险之上还有10%-20%的下行空间。政府刺激经济措施成效可能在下半年出现，带动大盘触底。

海通证券：预计2008年中国GDP增速为9.5%，2009年将下滑至8.2%，而中国经济调整的谷底在2010年。在乐观预期下，预计全部A股公司整体2009年归属母公司股东的净利润增速约为3.7%；在中性预期下，预计全部A股公司整体2009年归属母公司股东的净利润增速约为-5.3%；在悲观预期下，预计全部A股公司整体2009年净利润增速约为-19.3%。大部分投资品行业面临进一步的产能过剩局面。

广发证券:由于债务——紧缩效应的显现，全球经济与物价下滑的速度显著超出预期，2009年中国经济面临通货紧缩的风险正在上升，并且不利于股权投资。但在吸取历史教训之后，全球将竭力反通缩。明年上半年将呈现通缩情景，股市受到压制；而下半年或将显现再通胀预期，并将刺激市场回升。但长期来看，市场能否持续上升行情取决于反通缩阶段能否持续，而产能过剩压力、大规模重复建设与低回报投资构成都需要xx。

股指波幅:1200点-3000点

中信建投：宽幅震荡，1200点至2700点。

银河证券：上半年脉冲式波动，下半年价值回归，2500点到3000点。

兴业证券：二季度见底，3000点并非不可能见到。

中信证券：2009年A股市场总体将震荡反弹，投资机会明显多于2008年，下半年迎来长期建仓机会。2009年春节前后反弹，中报期间回落筑底，下半年复苏。沪深300在2009年理论涨幅为30%,目标合理点位是2405点。

高盛高华：2000点之上建议卖出。2009年是先抑后扬,即市场震荡将持续至下半年,伴随宏观经济在下半年触底后,A股才有可能出现显著反弹。

中金公司：不排除A股明年还有20%的调整幅度，但是2010年将趋于稳定。

广发证券：2009年上市公司业绩将下跌10%，主要因净利润率与销售收入增速都出现下滑。悲观情形下A股距离底部还有20%下跌空间，但2009年末较现在的潜在回报也将达到20%。在市场活跃度与机会增强的情况下，明年A股市场投资的配置作用将会提高。

投资机会:钢铁、水泥、工程机械等

中金公司：A股超配石油石化、电力、必需消费品与房地产；低配金融、基础材料、煤炭、可选或耐用消费品及航空航运。历史上看，大宗原材料、工业、公用事业股价先于大盘见底；金融及可选消费一般滞后；但大盘见底后六个月金融、工业、科技行业反弹力度{z}强。

中信证券：把握反弹，攻守兼备。

申银万国：从上市公司业绩增长趋势看，环比{z}坏的时候在2008年四季度，同比{z}差的时候出现在2009年一季度。在国内投资需求拉动和市场规律调节作用下，钢铁、水泥、工程机械、化工等行业需求有望在2008年底或2009年初出现回升。但在经济大周期调整的背景下，国内消费服务行业景气回落幅度可能超出预期，根据历史收入弹性和国外经验，医药、零售、食品饮料等行业需求仍将继续保持较快增长，而交通运输和金融行业景气回落幅度将更加显著，且见底时间滞后到2010年。

广发证券：历史经验显示，股价因危机冲击而大幅下挫之后往往会迎来较佳的长期买点。风险溢价回落、估值较低与相对吸引力较高，是其中较为重要的影响因素，这三方面都通过估值来抬升股市。在明年上半年通缩环境中，配置组合仍应保持一定的防御性，超配需求下滑但成本下滑更快的行业，比如电力、食品饮料；超配需求与成本保持刚性的行业，比如医药、电信；而在下半年的再通胀预期中，可以提高周期类行业的配置比重，钢铁、水泥、工程机械等，但趋势性机会仍需等待。此外，还包括建筑业、节能环保等；标配银行和房地产。考虑到明年政策可能不断放松，房地产存在交易性机会；在下半年市场反弹中，保险和券商可能受到带动；鉴于PPI走低与居民实际收入水平下滑，重点回避能源与可选消费品。此外，历史上看经济较为困难时期往往并购较多，并且有助于提升业绩与回报，建议xx。

[当前攻略]

战略性建仓时机已经到来

国信证券{zx}策略报告认为，行情战略性建仓时机已经到来。大小非抛售行为逻辑是：1.成本低，目前股价偏高；2.实体资金紧缺，需要抛售股票来回笼资金；3.对未来经济前景不乐观，导致对股价不乐观。{dy}种情况更多地反映出产业资本对于股票的定价权，目前市场已经开始出现分化，不是前期一味抛出，而是回购与抛出同时进行，表明产业资本已经开始认可2000点左右股票市场的价值定位。对于第二种情况，在目前资金逐渐宽松的背景下，政府开始鼓励银行加大对中小企业的xx力度，这在一定程度上缓和了实体资金紧缺导致的股票抛售压力。对于第三种情况，中国实体经济{z}差的时刻将出现于2009年1季度，由于经济前景不乐观而带来的抛压会持续到1季度。未来一段时间市场将继续围绕2000点震荡的概率很大。需要特别指出的是，考虑到美股见底概率非常大且将对A股形成一定的支撑，目前2000点以下的回调可以战略建仓。