【{zx1}研究报告摘要】主持人：何肖贞

◆1月15日《锡业股份（000960）跟踪点评：配股向纵深方向开拓》

1月14日公司组织了配股的机构投资者推介会，会上公司董事长等高管对公司的配股方案、公司经营等事项做了详细阐述，并接受了投资者的提问。

配股募投项目有四个，分别为增资郴州矿冶有限公司用于建设屋场坪锡矿1500t/d采选工程和郴州矿冶锡材深加工项目、7万吨/年锡冶炼系统技改项目、铅冶炼10万吨/年技改扩建工程、偿还银行xx及补充流动资金。

总体看公司配股的这几个募投项目盈利尚好，有利于公司的规模扩张和业务延伸。此外，投资者还可重点关注公司后续的10万吨/年铜冶炼工程，该项目的前景将会好于铅冶炼。

不考虑募投项目盈利情况，维持前期盈利预测，即预计2009－2011年每股收益分别为0.31元、0.89元、1.33元（未考虑配股的摊薄）。公司具备中长期投资价值，维持推荐评级，维持6个月目标价40元，建议持续关注。公司的配股为每10股配2.4股，配股价格为8.98元/股，配股价并不高，建议持有锡业股份的投资者参与配股。（刘卓平）

◆五粮液（000898）提价简评：提价再提升业绩，维持推荐

公司决定自2010年1月16日起对“五粮液”酒产品出厂上调约为8.50%-10.30%，如不考虑销量影响，可提高10年业绩约13%。考虑到xx白酒市场的激烈竞争，谨慎起见，我们预计提价对公司业绩提升实际只有7%，即2010年业绩约为1.28元。不过，由于公司基本面的积极改善，五粮液仍是我们首推的白酒品种，维持“推荐”评级。

另外，茅台提价后股价表现不佳，实际上反映了市场对公司提价后销量冲击的担心；此时五粮液的提价，实际上有利于减轻茅台的竞争压力，维持茅台“推荐“评级。

◆1月15日《禾欣股份（002343）新股报告：PU合成革{lx1}企业》

PU合成革{lx1}企业。公司是国内PU 合成革行业产能规模{zd0}、产业链配套最完整的企业。公司现拥有8 条湿法、8 条干法PU 合成革生产线，具备年产PU 合成革2,350 万米的生产能力。公司是行业内{dy}家同时拥有“中国xx”和中国“xxxx”的企业。公司通过多年的技术创新，成为国内{wy}一家拥有{gjj}企业技术中心的PU 合成革制造企业，产品以xx产品为主，占据了我国xxPU合成革市场13%左右的市场份额。

募集项目将提高公司盈利能力。募集资金用于：福建禾欣合成革项目；禾欣可乐丽超纤皮（嘉兴）有限公司增资项目；技术中心技改项目。募集资金项目全部投产后，公司新增1200万米高物性PU合成革产能，年产280万米超细纤维PU合成革的生产能力。公司产品盈利能力进一步提高，并且公司产能布局更加完善。

估值情况。随着公司募资项目的建成投产，未来两年公司营业收入将恢复增长，特别是高毛利率产品的投产，公司净利润增幅将超过营业收入增幅。我们预计公司2009、2010、2011年全面摊薄EPS分别为0.88元、1.09元和1.21元。由于国内没有同类上市公司，我们选取一些关联上市公司进行比较，关联上市公司2010年的动态PE均值为28.13倍，中值是31.18倍，我们认为给予公司09年27-32倍的动态PE比较合适。以我们预测的2010年EPS1.09元计算，公司合理股价为29.43~34.88元。而考虑新股上市情况，预计公司上市价格区间为37~46元。（刘卓平、李隆海）