华邦制药(002004)15日股价大幅上扬，盘中一度涨停，收盘上涨9.27%，换手率2.92%。公司通过换股方式吸收合并颖泰嘉和，此举将提升公司研发与出口的实力，整合全产业链资源，增强公司的核心竞争力。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0. 92、1.06和1.16元，2009－2011年动态市盈率为53、46和42倍；当前共有6位分析师跟踪，1位分析师建议“强力买入”，4位分析师建议“买入”，1位分析师给予“观望”评级，综合评级系数2.00。

　　华邦制药为拟吸收合并方和吸收合并完成后的存续方，颖泰嘉和为被吸收合并方。华邦制药以xxxx作为对价，交换李学生等十八名自然人股东所持颖泰嘉和77.2563%的股权按，颖泰嘉和的整体评估值109，617.22万元，换股价格为8.56元/股，本次交易需要华邦制药发行3549.30万股。

　　收购有助于提升华邦研发与出口的实力。颖泰嘉和是国内{dy}家建立GLP实验室的企业，聚集了一大批高学历、实力强、经验丰富的研发人才和留学回国人才。基于医药和农药行业化学专有技术相通的事实，比如手性合成方面的专有技术等在农药和医药手性化合物的应用，合作双方可以充分利用双方的专有知识、研发资源提高研发水平和精细化学方面的专业化能力，加快新产品开发、提高产品质量等级以及促进医药产品到国外登记，加快华邦制药医药、原料药的国际化。

　　华邦这些年从江汉药业的收购以来一直致力于原料药的出口，颖泰嘉和拥有大量流血回国和具有国际化视野和能力的人才，客户均为国际知名的大型化学公司，如陶氏化学、巴斯夫等。颖泰嘉和具有丰富的原料药出口经验，吸收合并颖泰嘉和完成后，华邦制药可以实现与其的国际化模式与渠道共享，加快华邦制药的原料药出口步伐。

　　整合全产业链资源，增强华邦的核心竞争力。华邦制药与“颖泰嘉和”均有优秀的精细化工成品的制造基地，其原料和中间体均为精细化工产品，交易完成后有助双方在生产平台、原料和中间体相互协作等方面发挥协同作用，例如可以充分利用两家公司生产平台并建立共同的供应链管理体系，降低采购成本和生产成本，“颖泰嘉和”的生产基地也可以生产华邦制药所需的中间体。

　　国联证券表示，通过分别对“颖泰嘉和”和华邦制药现有医药资产的盈利和市值进行了相关的分析，两者合计的市值价值59.90-66.83亿元，折合每股35.87-39.90元。但是考虑到对颖泰嘉和引用的是公司承诺的业绩，未来有较大的提升弹性。同时华邦的江汉制药的原料药出口借助颖泰的国际渠道实现突破，以及对丽江旅游(19.04,-0.03,-0.16%)的收购都将可能从业绩和估值两方面提高公司的市值。但鉴于目前的估值已经超过合理价值区间，给予“谨慎推荐”评级。

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