上周日，海关总署网站工作人员加班发布了一则“喜报”：进口创新高，出口增速由负转正，2009年12月外贸快速增长。“喜报”最喜的是，出口增速走出了自2008年11月以来、长达13个月的低谷。

出口恢复正增长，以集装箱业务为主的深赤湾是当然受益者。实际上，深赤湾数据还提前一月“报喜”，其在11月份业务量便出现同比正增长，可谓是“春江水暖鸭先知”。

行业：集装箱或增长7.7%

海关总署在“喜报”中用这么一段话回顾了外贸13个月来的坎坷历程：受国际金融危机的影响，我国外贸进出口经历了自2008年11月以来的连续大幅下挫，到2009年3月份开始企稳回升，8月份回升趋势基本确立，11月份进出口总值同比开始增长，12月份进口和出口同比双双出现强劲增长，环比也呈现大幅增长，月度进口值创造了历史{zg}纪录，月度出口值也列历史第四高位，表明我国对外贸易在加速复苏。

由面到点，分析深赤湾月度资料时发现了这一情况。以2009年集装箱吞吐量为例（集装箱吞吐量占深赤湾总量的85%、{bfb}是外贸箱），见图：

由图可见，深赤湾2月份至7月份受金融危机影响，集装箱降至40万TEU（标准箱）以下；8月、9月、10月三个

月受西方圣诞节因素影响，回升至40万TEU以上水平，回升趋势基本确立；但到了11月、12月两月，在圣诞节

因素xx情况下，集装箱吞吐量仍保持在40多万TEU以上，且自11月份出现了正增长。

而货物吞吐量同比数据上，则回升确认趋势更为明显。见图：

对于2010年港口行业情况，业内人士认为将由去年单轮内需拉动走向出口和内需双驱动复苏。出口复苏将成为2010年经济复苏主旋律，港口行业将出现全面复苏，行业景气度的回升将由出口和内需双轮驱动。预计今年港口运输需求总体上将继续回升，港口货物吞吐量增长8.8%。其中，集装箱吞吐量将在出口复苏的推动下重返正增长，增速约7.7%。

不过，由于外贸进出口的放缓和单位GDP贡献货物吞吐量的逐渐降低，以及港口公司的毛利率的下滑，金融危机过后行业景气度很难超过2001—2007年的水平。这一判断与此前深赤湾高层的表态不谋而合。

去年12月中旬，深赤湾有关高层在一次投资交流会上说：“我们认为港口要恢复到金融危机前的高增长和吞

吐量水平，可能需要比较长的时间”。

业绩：估值合理分红高

与其他港口公司不同，深赤湾主营业务极其突出，其就是在深圳赤湾港从事集装箱和散杂货物的港口装卸、仓储、运输及其它配套服务。港口装卸业务收入占其营业收入约90%。具体品种来看，吞吐量中85%是集装箱、15%是散杂货，集装箱{bfb}是外贸箱。由此可见，深赤湾业绩与港口吐吞量，主要是外贸集装箱业务，具有极强的相关性，业务简单易懂。

除了业务简单易懂之外，深赤湾的管理也比较规范。每个月上旬，深赤湾会定期公告披露上一月度的业务量数据，数据包括货物吞吐量总体情况以及按港区分、按品种分的明细情况。简单业务加上及时的月度数据，使得普通投资者非常容易跟踪公司经营情况。

深赤湾2009年三季报显示，每股收益为0.5元，对照周五16.46元收盘价，动态市盈率24.7倍，远低于港口上市公司平均35倍市盈率的水平，处于行业{lx1}地位（见图）。估值合理是深赤湾的一大优势，除此而外，高分红是其一大特色。

在美国等成熟发达的证券市场，现金分红是一种惯例、是吸引投资者做长线投资的{zd0}砝码之一。投资者进入股市的主要目的就是为了获取上市公司的分红。而中国股市离以获取分红为主要目标的价值投资差距不小。深赤湾在A股中则属于“异类”，自1993年上市以来，连续15个会计年度进行分红，且以现金分红为主要形式。下图是深赤湾近五年分红情况。

以2008年度分红为例，分配方案为每10股派5元税后4.5元，分配预案公布时间为2009年4月11日，对应的股价

是13.15元，派息率达3.8%、税后也有3.42%，远高于同期银行一年期存款利率2.25%。