出口超预期惊醒电子元器件等三大沉睡板块- 信仰的日志- 网易博客企业库|免费b2b网站

12月实现出口逾1300亿美元，同比增长17%，大幅超出市场预期；由此，之前被市场遗忘的“出口”成为市场当下{zd0}的亮点，预计集运、化纤及电子元器件板块还将继续释放被压抑的做多动能，板块行情有望继续演绎。

　　出口复苏推升集运港口业景气度

　　□中证证券研究中心李波

　　2009年12月份我国出口实现大幅增长，市场由此预期2010年出口复苏很可能会超出预期，并成为经济复苏的主旋律。受此影响，2010年集运和港口行业有望实现全面复苏，投资机会将逐渐显现，建议关注(12.18,0.29,2.44%)、(5.30,-0.01,-0.19%)、(5.99,0.05,0.84%)等重点个股的机会。

　　集运：出口点亮复苏信号

　　12月份我国出口数据超预期增长，同比大幅增长17.6%，环比增幅达15%，远超历史同期水平。受此刺激，海运股在本周的前两个交易日大幅上涨，中海集运、中远航运等重点个股的累计涨幅都超过了10%。

　　在外围经济不断恢复的背景下，2010年全球贸易形势将显著好转。受其推动，海运业的需求增长和运价提升较为确定，行业景气度以及上市公司业绩水平有望大幅提升。具体来看，集装箱运输子行业更加受益出口数据的超预期复苏。

　　由于贸易形势的改善，集运行业的外部环境已经出现好转。近期集装箱运输需求显著增加，运价保持上升态势，在传统淡季不降反升。数据显示，2009年12月中国出口集装箱运价指数(CCFI)月度环比上涨2.4%，并于1月8日达到1004.58点，这也是2008年12月中旬以来首次站上千点关口之上。

　　12月集装箱运输的“淡季不淡”充分反映了出口的超预期复苏。申银万国指出，欧美销售和库销比的共同上升将带动货运量持续升温，从而支撑欧美运价在春节小高峰前继续上行。

　　展望2010年的集运市场，预计全行业的亏损额度将较2009年大幅减少，出口的xxxx将为行业带来复苏信号，下半年有望实现盈利。其中，出口数据的持续超预期将成为集运板块股价大幅上涨的催化剂，个股推荐中海集运、中远航运和(15.15,0.47,3.20%)。

　　港口：驱动力由单转双

　　伴随出口的超预期好转，12月份我国沿海港口外贸集装箱吞吐量也大幅提升，同比增长5.1%，增速比上月提升了6.9个百分点。主要外贸港口上海港和深圳港的集装箱吞吐量环比分别增长了7.5%和1.3%，好于历史水平。

　　2009年港口行业的复苏主要是由内需拉动，散杂货港口表现优于集装箱就反映了这一点。随着出口复苏的预期升温，预计2010年整个港口行业复苏的驱动力将转为由出口和内需双轮驱动，从而实现景气度全面回升。其中，集装箱港口将受益于一季度集装箱的强劲复苏，迎来行业反转。

　　中金公司预测，我国出口增速2010年由负转正至10%，其中一季度将迎来最为强势的反弹；与之吻合，集装箱吞吐量增速将从2009年的-4.2%转正为2010年的 10.5%，其中2010年一、二季度的增速将达到更高的15.6%及13.2%。另外，预计主要港口的集装箱装卸费率将结构性上升5%-10%。可见，2010年一季度是投资集装箱港口的较好时机。

　　个股方面，深赤湾、上港集团等以集装箱业务为主的龙头公司业绩对集装箱吞吐量、装卸费率高度敏感，预计“量价齐升”将为其带来交易性机会。另外，(7.63,0.26,3.53%)、(8.73,0.20,2.34%)、(6.23,0.10,1.63%)等散杂货港口上市公司的高成长性依然值得关注。

　　电子元器件出口拉动持续向好

　　□中证证券研究中心张泰欣

　　2009年12月以来外围经济的好转进一步强化了未来出口的乐观形势。得益于出口和消费的双轮驱动，电子元器件行业近来表现抢眼。自去年12月以来，申万电子元器件行业整体上涨为14.72%，涨幅仅次于信息设备行业。我们认为，随着家电等下游行业的持续增长及外围经济向上态势的进一步明确，电子元器件行业整体表现依然看好，不过由于目前行业整体市盈率已大幅超过均值上限，未来可能会有一定的调整压力。

　　出口形势持续好转

　　2009年1月-12月，自动数据处理设备累计出口1223.6亿美元，累计同比下跌9.38%，比11月份13.21%的跌幅有所收窄。集成电路出口数量累计566亿个，累计同比涨幅达到16.77%，比前11月提高了6.2个百分点，出口数量的提升也使出口总额实现了大幅增长。2009年11月份，国内元器件产品出口38.37亿美元，同比增长2.09%，首次实现单月增长；环比恢复增长3.48%，2009年1月-11月电子元器件产品出口 353.52亿美元，同比下降21.05%，降幅较1月-10月缩小3.44个百分点。

　　经营形势的好转使得生产商大幅追加投资，2009 年1月-11月规模以上电子信息制造业工业增加值同比增长3.8%，增速比1-10月提高1.3个百分点，与整体工业增加值的数据相比差距明显缩小。我们认为，从近期全球经济的表现及国内消费的情况看，电子元器件行业复苏的基础依然坚实，LED、液晶材料等依然将是中期内的市场热点。

　　估值压力加大

　　截至2009年12月31日，按三季报*4/3剔除负值计算，申万电子元器件行业整体市盈率为59.73倍；而2010年以来该板块整体涨幅达到 7.99%，估值水平进一步提高，目前已大幅超过48.52倍的历史均值上限。我们认为，尽管电子元器件业绩大幅上升，但目前行业的估值风险已不容小觑。目前主流券商预计行业2010年的业绩增幅为40%，而预期的PE为29倍，在业绩支撑稳固的前提下，估值的理性回归或许要通过市场风格的转化来完成；虽然行业已有复苏进入景气阶段，但过高的估值压力可能使其未来的增长乏力。

　　LED或有机会

　　我们看好今年家电业的持续增长，特别是LED电视，新型照明设备及新能源的应用对LED的需求仍将扩大，电子元器件行业中LED相关公司可能还会具备投资机会。对于LED相关公司的投资因更多的关注扩产进度和项目订单，而LED的良好前景也会促使更多的公司进入到这个领域，对于新进入者而言，可能的合资合作将成为重要的催化剂。

　　从投资思路来看，我们认为主业为LED的企业和LED业务即将启动的公司更值得关注，如三安光电和(18.65,-0.35,-1.84%)。LED业务即将启动的公司，主要的公司包括(11.55,-0.05,-0.43%)、(10.53,0.56,5.62%)、(20.90,-0.03,-0.14%)、(17.11,-0.01,-0.06%)、(34.50,0.32,0.94%)等。

　　化纤出口好转激发补涨行情

　　□中证证券研究中心王维波

　　09年12月纺织服装出口数据表现良好，这预示着2010年出口形势进一步看好，作为其上游的化纤业经营环境也将随之转好；二级市场上，化纤板块迟迟未动，预计补涨行情将继续。

　　出口内销双轮驱动

　　虽然我国大力开拓国内市场，但我国纺织服装对出口依赖较大，根据2009年前11个月的相关数字测算，出口占全行业总产值的比重在25%以上。

　　自2009年一季度以来，我国出口总体呈现缓慢恢复的态势。近日海关发布的2009年12月数据显示，2009年12月份纺织和服装出口合计同比增长 4.48%，年内首次实现正增长。细分来看，纺织业12月份同比增长25.11%，服装业则同比下降4.75%。09年下半年行业好转的态势比较明显，特别是12月份纺织同比大幅增长，服装降幅大大收窄，二者合计同比增长4.48%，而11月份累计同比为下降11.44%。我们认为，行业全年前低后高的态势十分明显，这预示着2010年出口好转值得期待。

　　我们认为，纺织服装出口形势好转，加之内销形势良好，增大了对上游原材料化纤等的需求。2009年粘胶纤维产量前11个月同比增长15.28%，氨纶同比增长16.57%。产量增长及供求关系变化带动了市场价格的变化，如粘胶短纤 2010年1月8日的价格比2009年初上涨了61.64%，涤纶2010年1月8日的价格比2009年初的价格上涨了35.58%。

　　经营形势的好转也在上市公司2009年业绩上表现了出来，根据Wind的数据统计，2009年三季度化纤板块实现归属于公司股东的净利润8.9亿元，而 2008年同期则亏损超过18亿元。分季度看，2009年化纤盈利能力逐步提高，毛利率一季报为4.6%，三季报上升为11.3%。

　　行业增长有望超预期

　　考虑到2010年国际市场仍处在恢复中，预计我国纺织服装出口的恢复仍然是较为平缓的过程。假定全年增长恢复到2008年全年水平，即同比增长8%-9 %，则比2009年12月单月的增长幅度还要提高大约一倍。假定内销比例和增长率不发生明显变化，则纺织服装对化纤品的需求将有更大的增长。如果其它条件不变，则化纤产量也将高于2009年前11月的14.89%，而粘胶、氨纶等预计增幅将更大。

　　从化纤细分行业来看，其中粘胶短纤复苏最早，复苏程度也比较高，由于粘胶的原料受棉价影响较大将保持较高价位，因此短纤的价格预计2010年将保持高位波动，行业也将处于较高的景气。粘胶类上市公司股票全年涨幅已十分可观，但仍可适当关注。

　　特别要注意的是氨纶，目前由于库存下降，加之国际市场有所复苏，考虑到2010年新增产能十分有限，因此预计其景气度将会有较大提升；上市公司方面(22.86,0.36,1.60%)、(40.10,-0.24,-0.59%)值得关注。

　　从板块估值来看，以1月13日收盘价、按整体法并以09年三季度业绩除3乘4计算，化纤板块市盈率为62倍，显著高于全部A股24倍的估值水平。但根据 Wind资讯预测，2010年化纤板块的市盈率大约为40倍，其中的粘胶板块仅为22倍，氨纶为32倍，在业绩增长可能超预期的背景下，这两个子行业投资机会正逐步显现。

以下是本文可能影响或涉及到的板块个股：

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