公司三季报显示，2009 年1-9 月，公司实现营业收入2.74 亿元，同比增长3.86％；营业利润672 万元，同比降低8.34 ％；归属于母公司净利润494 万元，同比增长14.54％；基 本每股收益0.025 元。第三季度，公司实现营业收入9092 万元，同比降低9.51％，环比降低12.58%；归属于母公司 净利润383 万元，同比增长73.09％，而第二季度净利润仅 为14 万元；基本每股收益0.019 元。 第三季度毛利率提高，盈利大幅增加。公司在第三季度营业 收入没有增长，反而有所下降的情况下，盈利反而得到大幅 度的提高，主要是因为第三季度公司综合毛利率大幅提高。 公司第三季度的毛利率为41.48%，同比提高了14.40 个百分 点，环比提高了15.15 个百分点，毛利率的提高使得公司盈 利能力大幅提高。我们认为毛利率提高主要是由于公司营业 收入的结构发生变化，药业的收入占比提高，而公司药业的 毛利率较高，在60%左右，拉高了综合毛利率水平。 期间费用率有所提高。公司前三季度的期间费用率为 27.29%，同比提高了3.15 个百分点。期间费用的增加主要 在第三季度内，第三季度的期间费用率为34.26%，同比提高 了10.75 个百分点，环比提高了10.89 个百分点，而第三季 度的财务费用和管理费用同比、环比均有所降低，主要是销 售费用大幅增加。我们认为这主要是因为药业的销售费用率 较高，而第三季度药业的营业收入大幅提高，增加了销售费 用。 制药业务发展良好。公司药业的主要产品有鼻渊舒口服液、 三七通舒胶囊和利卡汀，2009 年三种xx的销售增加良好。 利卡汀作为国家生物制品一类新药，公司具有独立产权，在 xx早期肝癌上有很好的疗效，但由于使用条件较为严格， 价格较高，为28800 元/支，目前增长稳定，需要时间推广， 未来有很大的增长潜力。 盈利预测和投资评级。我们预计公司2009年-2011年EPS为 0.037元、0.046元、0.060元，根据昨日收盘价8.40元计算， 对应动态市盈率为228倍、182倍和140倍，给予公司“中性” 的投资评级。 风险提示。利卡汀的市场推广风险。 |
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