如果我有钟情的企业，那一定是具有经营特许权的企业。巴菲特认为，企业可以分为两类。一类是有特许经营权的，另一类是没有特许经营权的。所谓的经营特许权（Concessions）就是特许人授予受许人的某种权利，在该权利之下，受许人可以在约定的条件下使用特许人的某种工业产权或知识产权。特许经营有六种基本类型，即商标特许经营、产品特许经营、生产特许经营、品牌特许经营、专利及商业秘密特许经营和经营模式特许经营。拥有特许经营权的企业其产品或服务具有以下特征：

    1、产品或服务供不应求，是顾客需要和希望得到的；

    2、没有其他类似的替代品，不可复制；

    3、价格不受政府管制，拥有很强的自主定价权；

    4、有大量的经济商誉,可以更有效的抵御通货膨胀的负面影响。

    可以看出这类企业不必担心因为适当的提价而失去市场份额，灵活的定价权是特许经营权地重要特征，往往可以为企业带来更好的利润率。这类企业的毛利率又特别高，发展稳定且可持续性强，基本面变坏的概率远小于普通企业，只要具有一定的成长性就能成为很好的投资对象。特许经营权并非成为优秀企业的必要条件，但拥有特许经营权的企业大部分都是优秀的投资标的。很显然，没有特许经营权的企业在竞争的过程中，只能更多的采用价格竞争，这将使得企业的利润率越来越低。一家有特许经营权的公司，在经济萧条的时候更容易存活下来。

    特许经营权来源于诸如政策壁垒、自然垄断、公司成本特性、需求特性及上述各种要素的组合，能够增加公司内在价值的是拥有特许经营权条件下的成长性。长期而言，任何行业和企业都不能长期取得高于社会平均资本回报率的，过高的资本回报率很容易引来数量众多的竞争对手进入这一领域。但是只有拥有经济特许权的企业可以例外，经济特许权可以把竞争对手排除在业务领域之外，使得它们几乎没有竞争对手，因为它们具有很宽的经济“护城河”或彼得.林奇称之为的“壁龛”。拥有经济特许权的企业不仅具备良好的盈利能力，同时也有较好的抗风险能力。而且还能够可以忍受无能的管理而生存下来，因为早晚总会有一个“又懒惰又差劲的侄子”来经营管理，无能的管理虽然会降低经济特许权的盈利能力，但是不会对企业造成致命的伤害。
    具有特许经营权的企业必定具有长期稳定的业务，而具有长期稳定的业务则是企业成功的基础。企业要建立竞争优势的前提是长期稳定的业务，企业竞争力的建立需要时间的积累和检验，如果主营业务频繁变换则很难建立起竞争优势。企业的竞争优势是在多年的经营过程中通过不断强化现有优势以及不断发展创新的过程中建立起来的，只有通过长时间积累建立起来的优势才是竞争，对手短期内是难以学习和复制的。

    综观国内的上市公司，也有不少拥有经营特许权，如拥有{gjj}绝密配方的云南白药、片仔癀；白酒的典型贵州茅台，葡萄酒的代表张裕；{dywe}的风景胜地黄山旅游、丽江旅游等；稀缺资源盐湖钾肥、山东黄金等；有线电视网歌华有线、东方明珠及中信国安；还有高速公路、机场、港口等等。

    特许经营权是价值投资的核心，巴菲特最渴望的企业竞争优势持续性是那种未来“注定必然如此”的竞争优势。如果把特许经营权作为选择投资标的的首要条件，那么拥有特许经营权就相当于增加了一层强大的安全边际保护。当然，一家企业的特许经营权并不是一成不变的。它肯定会经历由强势转为弱势，{zh1}消逝，这是任何经济体都不可避免的。识别特许经营权是一项艰难的工作，需要投入大量的时间与精力来把握，但因为持有特许经营权企业股票毕竟能够持续稳定地获得超额利润，所以相关的投入也是值得的。