黄酒品牌双剑合璧 {dy}食品再赴融资门


"董事会正在讨论具体的整合方案,不出意外,我们会在3月15日予以公告。"{dy}食品(600616.SH)董秘张黎云告诉本报记者。

      3月13日,{dy}食品停牌并公告,"董事会将审议关于黄酒产业整合的重大事项。"

      作为光明系黄酒旗舰,{dy}食品的产业整合已然展开。而将和酒品牌注入上市公司,从而和原有的石库门品牌双剑合璧,这一预期也被市场期待许久。但也被部分市场人士看作是{dy}食品再赴雷区。

      去年11月,{dy}食品首度公告,其将以配股方式募集资金,收购上海冠生园华光酿酒药业有限公司(下称华光酿酒){bfb}股权,及投资新建10万吨黄酒基地项目,前者旗下的和酒品牌,占据上海市场份额的20%。

      但这也随之引发{dy}食品股价倾泻,复牌后的7个交易日,股价从36.43元暴跌至{zd1}23.70元。

      公告含糊不清、产业整合时间漫长、"和酒"业绩不明,被认为是导致投资者看空{dy}食品的主要原因。"信息越是含糊,市场越是折价"。光大证券分析师彭丹雪表示。

      此番重来,{dy}食品显然是要"毕其功于一役"。

      配股恐慌

      3月13日停牌前的7个交易日,{dy}食品有6天以阴线报收,股价也从波段的峰值29.3元跌至26.27元。TopView的数据显示,3月11日,券基和法人账户均呈减仓趋势,卖出榜前五位皆为G字头的机构席位。

      中国平安(601318.SH)天价再融资令市场风声鹤唳,{dy}食品的配股方案,显然令市场颇为恐慌。

      对于具体方案,张黎云表示,一切以过两天的公告为准。至于是继续采取配股方式,还是转而采取定向增发,她也不予置评。

      招商证券研究员朱卫华曾在研究报告中,对其配股方案进行估算,"至于'10 配1股,配股价24元',还是'10配3股,配股价8元',其实是一回事。"

      但4个月前的那次市场慌乱,令下周一复盘后{dy}食品的走势,蒙上了一层阴影。

      "上次是市场反应有些过度。"谈及去年11月19日{dy}食品复牌后,7天股价缩水三分之一的"惨状",朱卫华表示。

      在兴业证券研究员徐静欢看来,斯时市场对{dy}食品再融资的担忧,集中在"当时公布的方案过于简单,对于和酒的盈利能力,没有公布。"

      事实上,当时华光酿酒是和冠生园集团合并报表,因此,外界很难一窥其财务状况。

      "对于和酒2007年的营业收入,外界有的说是5个亿,有的说是3个亿,差别太大。"徐静欢表示。

      但是,与券商方面认为的{dy}食品选择配股是为缩短排队时间不同,诸多散户对需要自己再掏真金白银的配股方案颇为恐慌。

      "其实配股不怎么摊薄利润,因为还是要除权的。但可能是因为还要投资者掏钱,大家的利益点不一样。"天相投顾分析师施剑刚分析。

      朱卫华在其研究报告中认为,"{dy}食品配股摊薄效应约10%,因为估量出的融资额应为8亿-10亿元,公司目前总市值85.6亿元。"

      此外,收购和酒后,为和酒提供基酒能省出3000万元,"和酒如果贡献8000 万元利润,将新增30%的收益。"

      "之前市场还担心程序过于繁琐。"彭丹雪分析。因为当时冠生园集团55%的股份尚属于上海烟草集团。

      这也随着相关部门的整合之手而烟消云散。目前,和酒品牌已被收至{dy}食品大股东上海烟糖集团旗下。

      "应该说,现在这个时机整合,不存在什么障碍。"朱卫华表示。

      谋局黄酒

      虽然在融资方案上屡有激辩,但市场对{dy}食品的基本面却一致看好。

      {dy}食品公告表示,收购和酒品牌,将"xx同一控制人下,黄酒行业的同业竞争"。同时通过品牌、渠道的整合,实现优势互补,"凸显1+1>2的整合效应。"

      根据大光明集团的整体规划,{dy}食品将专注于酒类产品。目前,拥有石库门品牌的金枫酒厂,在上海的市场占有率超过50%。而和酒所属的华光酿酒亦有20%的市场份额。

      "今年,石库门与和酒合计销售收入将高达10亿元,从收入与盈利看,无疑都是全国{zd0}黄酒公司,且在全国{zd0}黄酒市场上海市拥有最强的话语权,对华东市场的辐射影响力非常强。"朱卫华对二者的整合前景颇为看好。

      产品定位上,二者也堪称壁合。"石库门可以走中xx路线,而和酒走中低端路线。"徐静欢表示。

      相对于明星股古越龙山(600059.SH),{dy}食品颇有些落寞。目前,古越龙山市盈率已高达80多倍,而{dy}食品则为60倍。

      多位券商人士均表示,{dy}食品的基本面好过古越龙山,"可能是古越龙山较早走出去,再就是市场对xxx的炒作。"

      区域性正是{dy}食品黄酒产业的短板所在。虽然金枫酒厂携旗下石库门和侬好两大品牌,占据上海黄酒市场的半壁江山,但在对外扩张上鲜有作为。

      "和酒对外扩张风格较为激进,可以作为今后对外开拓的品牌。"施剑刚分析。

      另一方面,规划中的10万吨黄酒基地,也为{dy}食品的谋篇之举。

      目前,和酒没有基酒生产基地,都是从绍兴外购基酒。而纳入{dy}食品的黄酒产业布局后,其9.4万吨库存基酒和每年12万吨左右黄酒产能,可以将和酒的原料之虑一举解决。