买江西铜业 不如买江铜权证

江铜最近两周成交异常放大，似有“套利”资金潜伏

　　（）（）的持有者何不换成权证——（）呢？

　　江铜权证是更好选择？

　　南京分析师尹建辉算了笔账，认可目前江西铜业的投资者，权证或许是更好的选择。

　　江铜CWB1是一种认购权证，持有江铜CWB1的投资者拥有在行权期间（2010年10月4日~2010年10月8日）以15.33元的价格买入江西铜业正股的权利。该权证的行权比例为1：0.25，即每4份江铜CWB1才能拥有认购1股江西铜业的权利。

　　假设有投资者A、B都看好江西铜业，并分别买入了江西铜业和江铜权证。以7月14日收盘价计算，江西铜业为25.28元，江铜CWB1价格为2.204元。投资者A买入1000股江西铜业，投入25280元，并持有到江铜权证行权期内。

　　投资者B用8800元购买了4000份江铜CWB1，将剩余的16480元进行储蓄或者其他投资。10月4日之后投资者B追加15330元行使权利，购买1000股江西铜业股票，总花费为24130元（=8800 15330）。

　　投资者A和B最终都持有1000股江西铜业，但是付出的成本却相差近1000元。

　　倘若10月份行权时江西铜业股价低于15.33元，A投资者亏损在9950元［=（25.28-15.33）×1000］以上。而B投资者选择不行权，亏损最多8800元。

　　B投资者的亏损比A投资者少近1000元。B投资者的{zd0}亏损锁定在了8800元，A投资者可能面临更大的风险，同时B投资者还拥有至10月4日前两个多月16480元的其他投资机会。

　　低迷的权证市场

　　在经历了近8个月的低迷成交后，近期江铜CWB1的换手率突然放大，7月8日、9日、14日的换手率都突破了{bfb}。“成交的活跃代表着该权证又开始受到资金的xx。”多年在权证市场征战的狄先生告诉{dy}日报《财商》记者。

　　狄先生告诉记者：“权证市场的交易量曾达到深交所整个市场的成交量，而现在场内的权证屈指可数了，成交量也不活跃了。”

　　在权证市场摸爬滚打4年的南京投资者潘先生说，往常大级别开始的时候，权证将会有激烈反应，这时候选择爆发力最强的权证，当天涨幅通常不会低于10%，甚至20%也有可能。

　　潘先生依稀记得2007年7月23日结束了“5·30”后的大幅震荡，股指放量走牛，形成突破，当时的钢钒GFC1(031002.SZ)涨幅达19.13%、马钢CWB1(580010.SH)涨幅为19.68%。

　　2008年11月10日，受国家扩大内需影响，上证综指再次放量突破大涨7.27%，当时权证也普遍涨幅在10%以上，主要代表有江铜CWB1上涨了14%、()上涨了16.05%。

　　交易清淡一方面因为权证市场的停牌制度。交易所对于满足一定条件的权证实行停牌处理，首次停牌60分钟，第二次停牌持续至收盘前5分钟。

　　当时最惨烈的非权证日照CWB1（580015.SH）莫属。2008年11月18日是日照权证的{zh1}交易日，当天低开上冲马上就遭遇两次停牌，直到{zh1}5分钟，权证价格瞬间砸在跌停板1.112元，权证投机者手里拿着的日照CWB1变成一堆废纸。

　　权证成交清淡的另一个原因是没有新鲜血液的注入。随着股改的结束、分离交易的停发，权证市场后继乏力，目前只剩下江铜和长虹这两只权证。

　　对此，潘先生也无限感慨：“现在权证很少做了，主要是选择面太狭窄了，如果现在有超过20只权证，并且分布面比较广，基本覆盖各个的话，我会很乐意做权证的。”

　　也有投资者表示：“之前权证中T 0的投机陆续转战了，也促使了成交的清淡。”

　　江铜CWB1投资价值回归

　　目前潘先生偶尔还是会把江铜权证作为抢反弹的利器，因为他不想股票仓位太重，如果判断出大盘要反弹，不参与怕错过反弹，参与了又怕挨套，这时不做股指的他选择了同样有T 0特性的权证，参与大盘的反弹。

　　从中线来看，江铜权证的价格取决江西铜业正股的走势。目前江西铜业市净率为3.2倍，据，自1991年起3倍市净率的有色金属板块应该属于底部区域了，历史上仅2005年、2008年超级大熊市有色金属的市净率跌破过3，其中2008年{zd1}的市净率为2.17倍。

　　支撑股价的还有铜价。对于铜价的短期走势分析师有一定的分歧，但对于长线走势，分析师普遍的是前期的48000元/吨应该会是今年的低点。“估计前期的48000元/吨就是今年的低点了，不会再创新低，上面空间可能达58000元/吨左右。”南华期货金属分析师张红敏说。

　　中期院研究员曾宁则认为前期51000元/吨的支撑比较明显，上方两个强压力位则在55000、58000元/吨左右。

　　江西铜业估值在底部区域，如果铜价底部区域确认，那正股投资价值就更明显了，但是相比之下江铜CWB1或许更有投资价值。

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