贵航股份(600523

    公司是中航工业旗下通用航空板块的主要公司，从目前的运作来看，公司有可能成为中航旗下通用飞机和通用零部件的运作平台。我国通用航空与国外发展差距较大，随着低空管制的放松，我国通用航空市场有望迎来快速发展期。2005-2009年公司收入年均增长32.1%，净利润年均增长63.55%，是增长最为稳健的军工企业之一，预计公司的汽车业务仍将保持稳定增长。公司在09 年年报中明确提出加快资产重组步伐，一季报中提出继续积极推动收购贵州风雷航空军械公司、贵州天义电器和中国航空工业标准件制造公司三家公司{bfb}的股权，收购完成后公司航空业务占比将提升到40%。假设公司今年能完成上述三家公司股权收购，我们预计公司2010-2011年EPS将分别为0.76元和0.91元，当前公司估值水平处于军工行业的{zd1}端，建议适当关注。需要注意的是，汽车行业竞争加剧、并购进程不确定、原材料成本上涨等负面因素的影响。

　　投资亮点：

　　1、公司是我国西南地区规模{zd0}的汽车零部件生产企业，同时也是国内同行业中品种齐全、产销量{zg}、市场覆盖率和占有率{zd0}的密封条生产企业。

　　2、贵航集团是中国航空行业中综合配套能力{zd0}、最全的集团公司，拥有飞机、航空发动机、机载设备等专业化产品，飞机自配率73%以上，在"十一五"期间，贵航集团将建成国内{zd0}的高级教练机和无人机的科研生产基地，对贵航股份重组的{dy}步是在一年内选择包括军品中的机载设备、资产等优良产业和优质资产注入贵航股份；第二步则是根据贵航股份发展需要，进一步注入飞机、无人机中的专业化产品及系统，最终争取实现贵航集团的整体上市。

　　3、公司是由国有军工企业改制设立，延续、传承了军工企业的技术、管理、人才、文化等优秀素质，在汽车零部件行业已有近20年的研发生产历史，积累了丰富的经验。公司的这一历史背景，使公司在基础管理、技术、生产组织和质量控制等方面具有一定的优势。

　　公司是国内汽配xxxx，同时公司主营业务中航空产品也占一定比例。作为贵航集团旗下上市公司之一，公司被定位于通用航空资产的整合平台。公司今年拟以非公开发行股份购买中国贵州航空工业（集团）有限责任公司持有的贵州风雷航空军械有限责任公司{bfb}股权等一系列股权。借此，公司将从以汽车零部件制造为主的企业转变为汽车和航空零部件并重的供应商。 

002335 科华恒盛

　　投资亮点：

　　{zd0}的国产UPS品牌企业、建立一支资深的技术研发团队、完整的营销网络和周到的售后服务。在2008年全部信息设备用UPS电源销售额排名中，科华名列第四，占据9.6%的市场份额，在本土UPS厂商中名列{dy}，中xxUPS科华优势更加明显。此外，公司有一只由三名国务院特殊津贴专家带队的研发团队，在UPS领域精耕细作超过20年，率先突破国外多项UPS技术垄断。公司非常重视营销网络建设和服务质量，已建成"主动式的三级服务体系"，全方位满足顾客需求。

002338 奥普光电

    奥普光电(002338)主营业务为光电测控仪器设备、光学材料等产品的研发、制造、销售。主要客户为从事相关产品生产的军工企业和国防科研机构。近三年一期,公司营业收入和净利润保持稳定增长,净利润复合增长率超过20%。净利润增速超过收入增速,主要是报告期内公司毛利率和净利润率均保持上升态势。从收入构成来看,光电测控仪器设备占公司收入接近85%,并且由于该类产品主要是军品,毛利率远高于以民品为主的光学材料业务,是公司利润的主要来源。N奥普开盘暴涨134.09%，报51.5元，换手率6.71%。

    光电测控仪器设备产品作为重要的高科技国防装备，一直保持旺盛的市场需求，预计未来几年我国光电测控仪器设备将保持18%以上的增长速度。报告期内，公司主营业务收入呈现快速增长态势，平均年增长率为24.23%。

002340 格 林 美　　

　　公司是xx上市的将电子废弃物循环再造为塑木型材和钴镍行业中的超细钴粉、超细镍粉等高附加值产品，"变废为宝"，以废旧资源的无限"城市矿山"为资源，摆脱了同行传统企业依赖有限自然矿山的制造模式。

　　公司已率先在中国深圳、武汉、江西等10多个城市建立了"电子垃圾"回收网络，未来公司的发展将以深圳、武汉城市圈等中国二十个中心城市为资源收集中心，计划在珠三角、长三角、武汉城市圈、西南和北方建设五个废弃资源收集与分选中心，以湖北荆门为资源处理中心，五年内达到处理再生钴镍资源50000吨以上的能力，处理电子废弃物100000吨以上，成为再生资源的世界循环工厂。

　　近几年来，公司主导产品的毛利率稳定30%左右。超细钴镍粉体供需两旺，产能利用率常年满负荷。公司募集资金投资项目为二次钴镍资源的循环利用及相关钴镍高技术产品。募投项目投产后，公司超细钴镍粉体材料的生产能力为 2，800 吨，超细钴、镍粉产能分别增长2-3倍，达产后，公司每年可增加销售收入 43，372 万元，增加利润总额 8，907 万元，相当于09年公司全年收入1.2倍、利润的1.4 倍。

我国原生钴镍矿有限，未来主力是再生钴镍。我国电子产品逐步进入淘汰高峰期，再生钴镍废料来源有充足保障。而再生钴镍技术壁垒较高，行业内公司具备技术优势和原材料优势。

通过与地方政府和相关企业的合作，格林美已经建立了30多个电子废弃物回收超市。同时，公司还在继续与四川和湖南省等洽谈废旧电池与电子废弃物回收网络建设项目；公司计划未来在国内20个中心城市建立电子废弃物回收体系。

　　对原料渠道的先行布局能够有效保证公司未来原料的充分供给，也是未来业绩充分释放的必要条件。

　　我们看好格林美开采中国"城市矿山"资源、创建世界先进循环工厂的先进商业模式。我们预计，随着超细钴镍粉体材料的达产以及电子废弃物回收项目的逐渐扩张，公司未来3年净利润复合增长率为49.7%，具有高成长性。维持"增持-A"的投资评级。

 公司是中国规模{zd0}的采用废弃资源循环再造超细钴镍粉体的企业，国际上采用废弃钴镍资源生产超细钴镍粉体材料的先进企业，中国钴镍粉体材料与循环技术的产业基地之一。致力于循环技术产业的研究与产业化，采用二次资源通过循环技术生产高技术材料，形成采用废旧电池等二次资源生产超细钴粉、超细镍粉、先进电池材料、无铅焊接材料等多种产品，具有资源和成本优势。产品循环技术生产的球状和针状超细钴粉材料、镍电池用功能镍粉材料、循环技术生产低密度多孔隙钴片被认定为xxxx新产品。

002352 鼎泰新材

    公司专注于金属材料保护表面防腐技术的研发及应用，是稀土合金镀层防腐新材料领域的创新者和{ldz}，主营产品稀土合金镀层钢丝和钢绞线主要应用于高压、超高压电网输电线路中的架空地线以及架空导线钢芯。为配合国家建设智能电网发展需要，抓住南方电网不断加大电网基础建设的契机，公司扩大对东南亚地区的销售规模，拟在华南地区建设年产一定规模的高耐腐蚀稀土多元合金镀层钢丝钢绞线项目，发展前景看好。

　　投资亮点：

　　公司主要从事稀土合金镀层防腐新材料的研发及其在金属制品领域的应用。公司充分利用我国的稀土资源优势，自主研发的稀土锌铝合金镀层钢绞线，具有外观色泽亮丽、镀层附着性能强、防腐能力强等特点。

　　公司在稀土镀层业具有技术优势，主持承担了1项国家高技术研究发展计划（863计划）新材料技术领域的课题，制定了2项国家标准。凭借技术优势，公司成为国内第二大钢丝镀层企业。

002353 杰瑞股份

公司是国内迅速崛起的油田专用设备制造商与油田服务提供商，业务涵盖油田专用设备的研发、生产、销售、维修服务、配件销售和油田技术服务等领域。

　　投资亮点：

　　压裂工艺是油田增产的必要手段，国际市场上俄罗斯等国压裂设备的需求尤为突出，而国内老油田增产导致压裂设备需求较大，公司技术储备充裕,我们预计压裂设备未来2年的复合增长率57%。

　　液态氮车在国内油田有着广泛的用途，全球有5000台而中国只有50台，公司在国内同行中率先掌握液氮泵车技术，国内市场处于起步阶段，未来3-5年将会达到500台左右，意味着10倍的增长空间。

　　公司维修与配件销售业务显示稳定增长态势。该业务的发展有益于专用设备获取成本优势，同时代理业务也在衍生新兴业务，我们预计募投项目完成将支撑该业务在未来3年保持20%的增速。

　　由于拥有{lx1}的技术优势和成套设备生产能力，公司岩屑回注业务快速发展，我们估计仅渤海区域内市场容量就是现在的4-5倍，而环保政策或将成为国内市场全面启动的催化剂，预计未来3年岩屑回注业务复合增速35%。

　　公司经营模式颇具竞争优势:三大业务良性互动，主营业务构成逐步优化，整体盈利水平呈上升态势，关键配件自给率逐步提高,机制灵活激励有方。

002361 神剑股份

    公司简介：公司专业从事粉末涂料专用聚酯树脂系列产品的生产、销售和研发，为{gjj}重点高新技术企业，现有年产各类聚酯树脂35000吨的生产能力。

    公司拥有独具特色的节能环保型粉末涂料聚酯树脂配方及工艺技术、自动化控制双釜半连续流程技术、在线负压真空取样分析技术等。系列产品长期为全球前两大粉末涂料供应商阿克苏诺贝尔、杜邦以及海尔、格力、三星、LG等xx客户提供配套服务，是国内粉末涂料原材料专业供应商，市场占有份额{dy}。

    天相投顾：18.60元-19.80元

    预计公司2010、2011年EPS分别为0.62元和0.84元，对应发行价17.00元计算的市盈率为27倍和21倍。公司发行价估值水平与化工行业整体估值水平相同，我们认为公司在细分行业内竞争优势明显，且具有节能环保概念，可以获得一定的估值溢价，合理价格为18.6-19.8元。

    申银万国：13.80元-15.00元

    预计公司2010、2011、2012年xx摊薄EPS为0.60元、0.83元和1.07元，考虑到申万化学原料板块的2010年动态市盈率为27倍以及公司在行业中的{lx1}地位，我们认为可以给予公司2010年23-25倍PE，即公司合理估值区间为13.80-15.00元。

002362 汉王科技

　　公司被列为中关村国家自主创新示范区首批“十百千工程”重点培育企业，不仅为微软等系统软件设计商提供相关软件授权，还为硬件产品制造厂商提供手写输入、识别功能、嵌入式技术授权等，主要客户包括国内外众多xxxx。公司自主创新能力占有优势，截至2009年末，公司拥有软件著作权103项、专利128项。

　　公司以智能人机交互领域的手写输入和识别为起点，依托自主研发的手写识别技术、笔迹输入技术、OCR技术和嵌入式软硬件技术等四大核心技术，逐步开发出一系列适合自身技术特点和市场需求的产品和服务。在xxxx项目的支持下，率先研究、开发、应用 、推广多元智能人机交互技术与产品，从真正意义上解决了中国人的输入问题。

002364 中恒电气

　中恒电气是国内通信电源系统主要供应商，公司从事高频开关电源系统的研发、生产、销售和服务，主要产品为通信电源系统、电力操作电源系统。做为电力操作电源系统配套使用最多的企业之一，也是我国有实力参与500千伏及以上变电站、超临界1000MW机组等重大项目电力操作电源系统竞争的5-6家企业之一。

002375 亚厦股份

    亚厦股份(002375)：公司是中国建筑装饰行业的xxxx和xxxx，专注于xx星级酒店、大型公共建筑、xx住宅的精装修，树立了“亚厦”在中国建筑装饰行业的一线品牌地位和xx品牌地位。先后承接了北京人民大会堂浙江厅、北京首都国际机场国家元首专机楼、青岛国际奥帆中心、上海世博中心等精装修工程，同时承接了四季、洲际、凯悦、希尔顿、香格里拉等世界{dj0}品牌酒店的精装修工程。

    亚厦股份装饰行业榜眼，人才制胜、技术领跑：亚厦股份为中国建筑装饰行业xxxx第二名，规模仅次于金螳螂(002081)，主业集中于公共建筑装饰、住宅精装修、建筑幕墙三大领域。公司全国优秀建筑装饰项目经理获奖人次数业内{dy}；在全国建筑装饰科技创新奖评比中，公司亦高居业内{dy}；此外，作为"{yl}企业"，公司还积极参加了行业标准的制订。

002383 合众思壮

    公司简介：公司是中国xxxxxx领军企业，技术涵盖GPS、GLONASS、北斗及多系统组合导航定位，以GIS采集、高精度测量、系统工程、汽车导航、汽车信息技术、航海电子、航空电子、北斗及军工项目八大事业集群，服务于40多个国民经济基础领域，业务涵盖专业应用和大众消费两大领域。专业应用产品包括GIS数据采集产品、高精度测量产品、系统产品和车载导航产品中的车辆监控调度产品，大众消费产品主要为车载导航产品中的PND产品。销售额连续12年居行业之首，领跑中国xxxxxx行业，致力于成为“xxxxxx领域中{sjj}{lx1}企业”。

    安信证券：以全球导航卫星系统(GNSS)为代表的卫星导航应用产业已成为当今国际公认的八大无线产业之一，是继蜂窝移动通信和互联网之后的全球第三大IT经济新增长点。预计公司2010年、2011年营业收入增长率分别为41%和45%，净利润分别增长34.3%和35.3%，EPS分别为0.94元和1.27元。

南洋科技(002389)　　

 　　公司是我国{zd0}的专业电子薄膜制造企业之一，主要产品为聚丙烯电子薄膜产品，分为"基膜"和"金属化膜"两大类，该两类产品2008年销售量已超过5,600吨。公司现已成为国内超薄型耐高温聚丙烯电子薄膜和金属化安全膜的主导供应商之一。公司主要产品在技术水平、产品质量等方面处于行业{lx1}地位，其中超薄型薄膜、耐高温薄膜、安全防爆膜和高压电力电容器薄膜等xx产品的竞争优势显著。公司的"耐高温电容薄膜"被认定为"高新技术产品"。公司在耐高温技术、金属化安全膜等领域已取得专利3项，已提请2项专利申请并进入实质审查阶段，并拥有多项经过浙江省科学技术厅鉴定的具有国际、国内{lx1}水平的高新技术成果。

四维图新(002405)

  　公司主要从事导航电子地图产品的研发、生产、销售和服务，目前已经成为中国{lx1}的导航地图和动态交通信息服务提供商。公司此次上市募资主要投向第二代导航电子地图生产平台开发、行人导航数据产品开发项目、车载导航电子地图开发等三大项目，投产后将极大提升公司的核心竞争力，使公司在即将到来的行业竞合中占据有利地位。

公司产品主要应用于车载导航、消费电子导航和电子地图服务，其中车载导航和消费电子导航是公司主要收入来源，占09年收入比例分别为57.17%和35.02%，电子地图服务是公司未来收入增长方向。

四维图新将很可能于近期获得互联网地图甲级资质。公司手机导航电子地图业务将直接受益。公司2009年在手机导航电子地图领域的市场占有率为71%，随着GPS手机出货量呈现井喷式增长，该业务已成为公司业绩中的亮点和重要收入来源。此次将手机、掌上电脑地图纳入互联网地图管理范围，将促进行业的健康发展，四维图新将直接从中受益。按地图访问次数计算，2008年公司占据了互联网地图领域74%的市场份额，其作为xxxx将长期受益于行业的健康成长。

002414 高德红外

    公司简介：公司是全球{lx1}的红外热像仪专业研制厂商，在测温型红外热像仪里排名全球第四，是进入全球排名前五的{wy}一家中国企业。公司积极开展红外光学、成像电路、图像处理、人工智能、机械结构及系统工程等方面的设计与研究，开发出数十款拥有xx知识产权的红外热像系统及高科技光电系统，各项技术居国内{lx1}、国际先进水平。公司已顺利通过了ISO9001质量管理体系、GJB9001A质量管理体系等资质，并拥有“GuideIR”,“MobIR”，“Thermo Pro”等驰名海外的注册商标。目前公司有三十多项国内、国际专利，产品广泛应用于电力、医疗、消防、公安、科研、建筑，交通夜视等领域，现已在全球70多个国家和地区拥有经销商，并已在比利时开办了欧洲分公司。

002422 科伦药业 

　公司是全球{zd0}的输液专业制造商，是国内产业链最为xx的大型医药集团。公司专注于医药输液行业的研发和创新，现已发展为涵盖四川省内外10余家子公司的现代化医药集团，生产和销售包括输液、小水针、粉针、冻干粉针、片剂、胶囊、颗粒剂以及口服液等16个剂型共375个品种的各类药品，在输液领域拥有96个品种共219个规格，是中国输液行业品种和包装形式最为完备的医药制造企业。2008年度，按输液产品临床用途分类，公司12种主要产品的市场占有率均列全国xx，生产的玻璃瓶包装输液、PP塑瓶包装输液产品的市场占有率均居全国xx，公司生产的软袋包装输液产品市场占有率居全国前三位。

    国泰君安：100.00元-130.00元

002424 贵州百灵

　　投资亮点：

　　公司是我国{zd0}的苗药研发、生产企业之一,贵州中药行业的xxxx，国内中药行业的xxxx。公司现已形成"百灵鸟"牌咳速停糖浆(及胶囊)、银丹心脑通软胶囊、维C银翘片、金感胶囊为主导的强势产品架构，涵盖片剂、胶囊剂、糖浆剂等12种生产剂型，107个药品生产批文，多样化、可持续化的品牌体系日臻完善。产品经多年医学临床运用，其疗效确切、安全、优质、平价等特点为广大患者、业界、市场广泛认同和赞誉。"百灵鸟及图"商标是xxxx商标，公司银丹心脑通软胶囊产业化项目获贵州省优秀技术创新项目一等奖。

　　特色苗药，收入和净利润稳定增长公司主要产品为咳速停糖浆(及胶囊)、维C银翘片、银丹心脑通软胶囊、金感胶囊等，其中拥有自主知识产权的苗药产品销售额占药品工业收入的比例为50%左右。公司2009年实现营业收入7.34亿元，较2008增长20.9%，净利润1.11亿元，较2008年增长39.07%，营业收入与净利润均实现稳定增长。

盛路通信(002446)

　　盛路通信是国内通信天线领域的xxxx，低能耗的通信天线行业符合全球环保理念，拥有巨大的发展空间。公司募投项目盈利前景良好，未来经济效应乐观。

　　投资亮点：

　　公司是一家专门从事各类通信天线、微波器件设备研发和生产的民营高科技企业，也是国内规模{zd0}、技术{zxj}的通信设备制造商之一，国内{lx1}的天线、射频设备及器件的生产基地。公司产品主要为天线、射频有源设备、射频无源器件等1500多个品种。公司拥有一个大型微波暗室和五个标准微波屏蔽室，并配备有100多台安捷伦的先进测量仪器仪表、多套三阶互调测试系统和近远场天线方向图测试系统；环境实验室拥有盐雾、振动、高低温恒温恒湿、紫外线耐气候、淋雨等全套实验设备。公司被广东省科学技术厅认定为高新技术企业，荣获"广东省xx商标"、"广东省xx产品"等称号。

    国星光电(002449)发行价格为28元/股，对应市盈率53.85倍。该公司主要从事LED器件及其组件的研发、生产与销售。

 公司简介：公司是专业生产LED半导体光电器件及LED应用产品的国家火炬计划重点高新技术企业，产品包括发光二极管、LED交通灯、LED显示屏、一体化红外接收器、电子调谐器、锂电池保护器等。公司通过了ISO9001、ISO14001国际环境管理体系认证和ISO/TS16949国际质量管理体系认证，连续被广东省政府授予“广东省优秀高新技术企业”称号，公司产品多次获{gjj}、省级重点新产品称号，科研成果多次荣获省、市科技进步奖等荣誉。

国星光电(002449)向LED照明领域拓展

　　近些年，LED迅速进入大众视野，巨大的市场空间受到了不少企业的追捧，纷纷扩大投资以分享更多的市场份额。在这次LED投资热潮中，国星光电（002449）不是随流者，而是先行者之一，早在三十多年前该公司就开始了对LED产品的探索，今日，国星光电踏上资本市场，它将利用资本市场之轮驱动今后更快的发展。

　　国星光电的技术水平在国内同行业中已处于{lx1}地位。器件封装方面，国星光电xx了国际上基于PCB的大功率LED器件结构，基板材料、生产工艺等方面实现了自主创新。就在稳固当前封装业务的同时，国星光电开始了向上下游产业链的延伸。

　　从目前的产品构成来看，SMD LED组件和SMD LED器件组成了国星光电的主营业务，主要应用于白色家电及指示型应用方面。在招商证券研究员张良勇看来，今后企业更大的发展空间在于LED照明领域，他说：“目前，白电已经进入成熟阶段，指示型应用的LED，在现有领域渗透率已经非常高，因此，公司要想获得发展需往LED显示和LED照明两个领域拓展。”

　　正如张良勇所言，当前LED照明产业发展十分迅猛，随着LED技术的进步和成本的下降，各种半导体照明灯具正越来越多地受到市场的青睐。目前，产业化大功率LED的发光效率已达到100lm/W。由此看来，大功率LED逐步替代传统照明光源也仅仅是时间问题。

　　巨大的市场空间也被国星光电所察觉，并在去年开始了产业链的布局。2009年底，国星光电设立LED照明事业部，开始从事LED灯具、光源模块等LED应用产品的研发与生产。通过前期的研发投入，已在LED光源技术、灯具散热技术、二次光学设计方面取得了较好的成果。目前，LED条形灯、LED功率射灯等已经实现小批量生产。

　　为了在竞争中占据主动地位，国星光电决定斥资组建三条LED照明灯具生产线，购买一批专用设备、检测设备及可靠性试验设备，提高生产工艺水平，同时建立半导体照明灯具性能检测评估中心。项目达产后将形成大功率LED路灯3万盏/年、各种通用LED灯具100万套/年、各种亮化工程用条形灯12万米/年的生产能力，分别销售给通用照明、特种照明和景观装饰照明等领域的客户。

　　“随着LED价格的逐步下滑，传统照明光源将不可避免地被LED逐步取代。”长江证券陈志坚认为，“照明领域不可否认将会成为LED{zj1}市场潜力的应用领域之一。”科技部 “十城万盏”半导体照明应用示范城市方案的推出，在一定程度上也引导了我国半导体照明应用快速发展。

　　据了解，LED照明又分为LED背光照明和LED普通照明两大市场。其中，LED背光照明市场的进入壁垒较高，且封装环节有被内置化的趋势。而LED普通照明市场，目前正处于市场导入期，并且产品的标准化程度还比较低、产品的形式也正在快速发展变化中，LED封装企业有较大的作为空间。

　　在国星光电的四个募投项目中，也包括了LED灯具制造项目，该项目的实施正显示了国星光电开始着手将产业链延伸至下游灯具领域，主要目标市场正是通用照明领域。

002249 大洋电机

　　新能源车驱动及控制系统业务3年10倍增长，推动业绩70%复合增长。

　　公司是国内新能源汽车驱动及控制系统系统龙头，也是新能源汽车产业链上具有{zg}业绩弹性的投资标的，是新能源汽车市场爆发的{zd0}受益者；传统节能电机业务享受国家空调节能政策推动，中短期业绩向好。

　　公司业绩未来3年将呈70%的复合增长：1)、新能源汽车驱动及控制系统业务净利润贡献至2012年增长4倍，占比超过50%；2)、空调电机产品升级，直流无刷电机迅速替代传统产品，价格毛利率大幅提升；3)、受益空调电机市场整合，及国外空调厂加大中国电机采购比例，电机出口复合增速40%。公司10~12年EPS分别为：1.32元、2.28元和3.90元，目前价值低估，给予“买入”评级。

　　新能源汽车产业链中{zj1}壁垒和业绩弹性的投资标的。

　　公司作为国内行业先行者，新能源汽车业务今年有望拿到福田、大连客车、五洲龙等厂订单，实现收入1.5亿元，净利润0.3亿元。预计今年净利润贡献超过10%。

　　驱动系统是新能源车产业链关键环节之一，公司有能力保持其市场份额：1)、竞争格局集中。目前全国能够生产新能源汽车动力及控制系统的专业厂5家左右。其中，大洋技术较成熟，用户群最广；2)、进入壁垒高。新产品需要10万公里以上测试周期；3)、用户忠诚度高。既定车型难于更换驱动系统，所以整车厂一般与电驱动系统厂长期合作。

　　根据各地规划，未来3年新能源汽车电驱动系统市场复合增速超过200%。我们预计，公司相关业务将同样实现3年10倍的爆发式增长，业绩占比由2010年的12%增至2012年的50%。贡献EPS分别为0.16元、0.51元和1.44元。

　　节能空调市场跨越式增长，直流无刷电机业务复合增速74%。

　　国家强制推行空调节能新标准，高效定频、直流变频空调市场将出现跨越式增长。直流无刷电机为二者共同的核心部件。预计该市场未来3年复合增速70%。

　　公司空调用直流无刷电机技术及先发优势显著，今年起将以其全面替代09年业绩贡献40%的低效电机，其价格和毛利率将同时提升{bfb}。预计未来3年该产品贡献EPS分别为0.15元、0.28元和0.46元，复合增速74%。

　　公开增发，强化新能源汽车龙头地位。

　　公司拟增发将进一步巩固公司新能源汽车电驱动系统的市场龙头地位：1)、产能扩张：3年内由5000套增至3万套；2)、横向延伸：进入混合动力客车、轿车领域，并开发开关磁阻电机、交流电机以及电力电子总成；3)、纵向延伸：IGBT占电机控制系统成本的50%，公司进入大功率IGBT封装领域，短期内大幅提升成本优势，质量及成本稳定后大举推广，将称雄国内快速扩张的电力电子器件xx市场。

300065 海 兰 信

　　基本面：公司一直专注于航海电子科技领域，主要从事航海电子科技产品和系统的研发、生产、销售和服务。主要产品包括：船载航行数据记录仪(VDR"船用黑匣子")、船舶远程监控管理系统(VMS)、船舶电子集成系统(VEIS)、船舶操舵仪(SCS)以及雷达等，广泛应用于中远集团、中海集团、海事局、救捞局、台塑国内外船东和诸多国内外大型造船集团，并且远销至三十多个国家和地区。公司在自主研发产品的基础上，积极为用户提供通信导航产品系统服务，为国内外诸多船东提供船岸系统解决方案。

　　公司募投项目达产后，将扩大VMS的产能，新增SCS产品生产能力，并进一步增强公司研发水平和营运资金，使公司核心竞争力得到进一步提高。有望填补国内航海电子科技领域的空白，成为行业内有能力参与国际竞争的中国企业。