血栓通快速放量探因

三七类注射液是传统、经典的中药注射剂品种，为何公司的血栓通注射剂(主要指血栓通冻干粉针)“突然”绽放异彩？我们认为以下两条逻辑和主线的结合促使公司的血栓通快速放量，销售额直线上升：

内在条件：03以来梧州制药的血栓通生产工艺大幅改进、副反应大幅降低、安全性和疗效显著提升，产量扩大--进入国家甲类医保目录--公司大力建设营销网络--机制改变、管理提升--职业经理人引入适宜的专业化营销模式。

外在环境：心血管疾病已成为“人类健康{dy}杀手”--心血管xx临床用量高速增长--中成药在心血管xx领域凸显优势--中药注射剂主导心血管中药医院市场(占76%份额)--三七注射剂增长最快(06年同比增长47%)--主导剂型为血拴通/血塞通粉针(占三七注射液62%市场份额)--以梧州制药为主的前5家企业占据三七制剂市场70%份额。

三七被中医誉为可治一些血症，xx的云南白药(行情论坛)( 37.80,1.41,3.87%)、复方丹参滴丸等成份中均含有三七。三七类中药的主要成份是三七总皂甙，具有良好的止血功效，能明显缩短出血和凝血时间，通过促进红细胞分裂和生长生产xx功效，还能显著提高巨噬细胞吞噬率，具有xx化淤、怯淤生新的疗效。据统计，国家xxx批准的三七总皂甙原料药生产厂约14家，批准生产的三七、田七类制剂批文约750张，全国约77家企业生产。

三七总皂甙是06年国内样本医院中用药增长最快的中成药制剂。三七注射剂(包括水针和冻干粉针)主要是血栓通和血塞通两大品种，临床数据表明，血栓通和血塞通注射剂xx脑梗塞疗效显著，能抑制动脉粥样硬化后内膜斑块的形成，临床上常作为脑梗塞急性发作和脑梗塞后遗症维持xx用药。监测数据表明，其医院用药金额呈现出直线上升态势，即使在06年出了鱼腥草事件，中药注射剂普遍遭质疑的情况下，同比增长仍高达47%。由于冻干粉针剂的安全性更高，目前血栓通和血塞通的冻干粉针已逐渐成为三七总皂甙的主导剂型，06年冻干粉针剂型占三七注射剂62%的市场份额。

三七总皂甙的前5家生产企业分别是广西梧州制药、广东众生制药、昆明制药、黑龙江珍宝导药业、哈尔滨圣泰药业。前5家共占据市场份额的70%，其余72厂家则瓜分30%份

血栓通和血塞通注射剂有什么不同？这里需要回顾一下历史并做个比较。

早在八、九十年代，梧州制药厂就与中山医科大学合作研发三七注射剂，应该说梧州制药厂是“血栓通”最早的原研方，之后昆明制药、丽珠利民、珍宝导等企业先后开发三七注射液，均叫做“血塞通”，目前全国约有十几家企业生产血塞通(包括固体制剂)。中药粉针剂堪称中药制剂中的“高科技”，目前能够生产三七皂甙粉针剂型的只有梧州制药、昆明制药、珍宝岛制药3家企业，03年昆明制药曾起诉珍宝岛制药对其血塞通粉针侵权但未果。

血拴通和血塞通的区别：

①使用的三七原料不同，主要成份配比不同，生产工艺不同。血栓通采用三七主根为原料，其人参皂甙Rg1达35%以上，且Rg1含量明显高于Rb1含量，无需专用溶剂增溶；血塞通等其它三七皂甙注射剂主要以三七的芦头(根以上部分)为原料，含人参皂甙Rg1达20%以上，且Rg1含量明显低于Rb1含量，需专用溶剂溶解；②用药剂量、xx经济学的xxx不同。比如一家企业血塞通剂型分别为400mg、200mg，价格分别约57、35元，梧州制药的血栓通剂型分别为250mg、150mg，价格分别约56、35元。若疗效相同而固体成份含量低，则引发过敏等副反应的概率低，xxx有效。

综上，我们认为梧州制药的血栓通粉针是经典、优秀的中药注射剂品种，有望成为“{dy}杀手的{dy}xx药”。鉴于其目前产能尚存在较大瓶颈、营销潜能逐步释放，我们认为其快速增长态势才刚开始，前景诱人。

血栓通未来空间广阔、“钱景”可期

市场需求持续增长。2000年至2025年，中国65岁及以上老年人口占总人口的比例将从7%左右上升至超过12%，日益严峻的老龄化趋势意味着对典型的老年病如冠心病、高血压、脑卒中等疾病xx的需求将持续增长。

高科技的中药粉针剂xx市场。在中药注射剂主导心脑血管疾病医院市场的情况下，安全性更高的冻干粉针剂未来则有望替代水针，而目前国内获批生产中药粉针的企业寥寥无几。

是国家标准制定者。作为原研单位，国家xxx日前已委托梧州制药进行血栓通冻干粉针剂标准的起草工作。07年6月，由梧州制药作为主持单位召开了血栓通/血塞通国家标准制定研讨会。

专利护航。中恒的血栓通虽然拥有7年中药保护期，但为了更长远的发展，公司已申报该产品发明(xx)专利。目前已过1年的公示期，若成功获得专利授权，将有力阻止其它企业仿制，市场价值极大提升。

具提价空间。血栓通进入国家甲类医保、是发改委优质优价产品之一，享受不降价优惠政策。这些良好条件，以及公司目前较低的出厂价，使得经销商获利空间大，销售动力强。日前公司公告已设立营销公司，随着自身营销能力的提升，产品出厂价有较大提升空间；血栓通获得专利保护后，终端价格也存在提升可能。

具突出盈利能力。统计数据表明，优秀中药注射剂的毛利率可以达到80%以上，净利润率可以达到40%。

价涨量增，快速成长。新基地建成后，血栓通产能瓶颈将迎刃而解。未来产销能力若达到6000～10000万支/年，终端市场价值将达到21～35亿元！目前金陵药业(行情论坛)( 9.52,0.13,1.38%)(000919)的脉络宁注射液年销量达6000多万支，但其原药材石斛构成一定瓶颈，血栓通的原药材是三七，原料相对充足，日前公司公告已成立中恒植物药业公司，将产业链向上游原药材种植延伸，进一步保障三七、苦玄参(妇炎净原料)等供给。因此，若营销实力进一步提升，血栓通有望较长期地保持价涨量增，快速增长态势。