股市“咸鱼翻身”

在连续三个月的大跌行情中煎熬的人们迎来了曙光，看到了火红的7月，上证指数如同7月开放的凤仙花，迎风怒放，赏心悦目。俗语说，没消息就是{zh0}的消息，这也许就是7月大涨行情的{zh0}动力。前一段的股市向前拉动的太过艰难，在政策的风吹草动中辛苦的爬坡，而未有前进。7月股市在国家 ‘稳定的主基调’中调养生息，蓄势待发。晨星股指在这样的大背景下全月大涨11.71%，其中晨星大盘上涨10.05%，晨星中小盘分别上涨14.02%和15.59%，振奋人心。微观层面，房地产、汽车业、采掘业作为领涨行业带动了股市的上涨，首当其功。火热的股市也带动了封闭式基金二级市场投资的热情，7月晨星中国封闭式基金价格指数上涨5.88%。

二级市场“点点红花开”

晨星基金检测统计显示7月34只封闭式基金二级市场平均价格收益率为6.13%(银华信用债上市不足1月，故未计入)，其中34只基金全线上涨，受到热捧的高杠杆基金和长盛价格分别上涨19.88%和10.99%。类债券低杠杆基金上涨幅度最小，其中估值优先价格上涨0.57%，价格上涨0.74%。另外，同是高杠杆基金的上涨了4.7%，债券型基金富国天丰价格上涨2.22%。

考虑资金流量，封闭式基金二级市场的上涨带动更多资金的流入，包括7月9日上市交易的银华信用债，35只封闭式基金整月成交金额为92.62亿元，共有22天的交易天数，则平均每日成交金额为4.21亿元。资金流量充裕性大于6月，但仍显不足，处于历史低位区间。

净值回报骄人表现

7月封闭式基金净值回报为8.37%，毋庸置疑，7月是净值的丰收月。所有的封闭式基金都呈现单边上涨趋势，特别是，高杠杆基金展现了强大的爆发力，估值进取净值上涨21.45%，上涨20.58%，上涨15.47%。结合二季报披露的投资组合及国泰估值分级基金的折/溢价率图(图1)，分析估值进取的表现。值得注意的是国泰估值基金份额包括估值基础、估值优先、估值进取。其中，基础份额代表分级份额对应的真实投资组合份额，估值优先和估值进取按1：1的比例进行分配。国泰估值分级基金只有估值优先和估值进取上市交易，所以他们折溢价率是真实存在的，而估值基础并未上市交易，其价格是通过估值优先和估值进取的价格结合公式1计算出来的，故折溢价率并非真实存在，目的是通过和分级后基金折/溢价率的比较而描述其作为无杠杆基金的折/溢价状态。(参考‘’)

通过二季报的分析，发现估值进取逐渐增加股票仓位，至季度末股票持仓比例为66.38%，行业配置以食品饮料、医药、保险、家电、商业贸易等内需防御类行业为主，这些板块不同程度的上涨带动了估值分级基金的上涨。估值进取上涨的另一个推手就是高杠杆属性，目前估值进取的份额净值为1.024元，则估值进取对估值基础的杠杆为1/(1-) ，大于1。故估值基础有一定程度上涨时，估值进取的上涨速度更快。

从图1中可以看出估值进取长期处于折价状态，其折价率曾一度超过10%，由于股市的强劲反弹，参考高杠杆的作用，估值进取净值回报交出满意答卷，故在二级市场受到追捧，逐渐回归至无折价状态。

图1

(注)公式1：估值基础价格=0.5*估值优先+0.5*估值进取;折\溢价率=(价格-净值)\净值

“直击”二季报

7月封闭式基金二季报数据公布，通过数据分析发现，二季度末封闭式基金的股票持仓平均比例为72.40%(除富国天丰债券)，略低于上一个季度的73.77%。二季度末，大成优先股票持仓{zg}为91.01%，持仓比例{zd1}为54.16%。相较于一季度，增仓变化幅度{zd0}的为，增仓30.72%;减仓幅度{zd0}的为，减仓-12.02%;仓位变化最小的为，股票比例几乎没有变化。

考虑行业配比情况，封闭式基金二季度末在金融保险业、机械设备仪表、医药生物制品方面有较高的配置比例，分别为15.61%、15.30%、11.32%。而在农林牧渔、造纸印刷、木材家具方面投入的资金额度相对较少。其中，医药板块较一季度有较大的增持，增持额度为9.69亿元，截止2010年6月30日，封闭式基金持有医药板块的市值为74.04亿元。金融保险业减持幅度{zd0}为-52.23亿元，二季度末，封闭式基金持有金融保险板块的市值为102.10亿元。图2为封闭式基金各行业持仓金额示意图。

图2

整个二季度，净值正回报率的基金有富国天丰强化债券、、，净值回报率分别为2.17%、1.39%、1.33%，净值回报损失较大的为、、估值进取、净值回报率分别为-35.52%、-29.23%、-18.07%。

分红信息

2010年7月8日，进行了今年的第六次分红，分红方案为基金份额持有人每10份基金份额派发现金红利0.09元，共计派发红利17983277.91元，占期末可供分配利润的53.34%。