PMI 显示，经济进入二次去库存第二阶段-股弦月_ 大盘低开

PMI 显示，经济进入二次去库存第二阶段-股弦月_ 大盘低开_ 中金博客

PMI 显示，经济进入二次去库存第二阶段

——2010 年 7 月制造业 PMI 数据简评

PMI 指数连续第 3 个月回落，降幅有所缩小，显示经济增势正在逐步放缓。7 月份PMI 指数较上月回落0.9 个百分点，回落幅度较上月有所缩小，显示经济增势正在逐步放缓。5 个成分指标，均不同程度下降。11 个分项指数，同上月相比，只有从业人员指数上升，升幅为 1.6 个百分点；其余各指数均有所回落，回落幅度多在 1 个百分点左右，回落幅度较上月明显缩小。其中，生产指数回落幅度{zd0}，达到 3.1 个百分点，这和近期工业生产增速快速回落相一致。

新订单指数连续第 3 个月回落，回落幅度有所收窄。7 月份，新订单指数为50.9%，继上月回落1.2个百分点以后。分行业来看，20 个行业中，20 个行业中，石油加工及炼焦业、农副食品加工及食品制造业、电气机械及器材制造业等行业高于50%；有色金属冶炼及压延加工业、化纤制造及橡胶塑料制品业、黑色金属冶炼及压延加工业等行业低于50%。国家统计局发布数据显示，1-6 月我国城镇固定资产投资累计增长 25.4%，比 1-5 月份回落0.5 个百分点。6 月份，我国社会消费品零售总额当月同比增长18.3%，比上年同月加快3.3 个百分点，比 5 月份回落0.4 个百分点。新订单指数连续第3个月在50%临界值以上回落，显示社会总需求仍在扩张，但增速在下降。

新出口订单指数连续第 3 个月大幅回落，出口持续复苏势头显露放缓迹象。7 月份，新出口订单指数为 51.2%，比上月回落0.5 个百分点。该指数4 月份同3 月份持平，5 月份以来连续回落，由此来看我国出口持续回升的势头呈放慢迹象。分行业来看，20 个行业中，20 个行业中，金属制品业、造纸印刷及文教体育用品制造业等行业高于50%。电气机械及器材制造业、黑色金属冶炼及压延加工业等行业低于 50%。从产品类型来看，原材料与能源类企业低于 50%，为 46.7%；中间品、生活消费品和生产用制成品类企业均高于50%，在50.9%-52.7%之间，其中生产用制成品类企业{zg}，为 52.7%。

生产指数连续第 3 个月大幅回落，预示着工业生产增速将继续大幅回落。7 月份，生产指数为52.7%，比上月回落3.2 个百分点，较 4 月份阶段性峰值回落 10.5 个百分点。20 个行业中，以服装鞋帽制造及皮毛羽绒制品业、金属制品业等达到 50%以上；化学原料及化学制品制造业、医药制造业、饮料制造业等行业低于 50%。分产品类型来看，原材料与能源类企业低于 50%，为 49.0%；其余三种产品类型企业均高于50%，其中生产用制成品类企业{zg}，达到57.1%。与之相对应，6 月份，我国规模以上工业增加值同比增长 13.7%，增速虽比去年同期加快3 个百分点，但与5 月份相比，回落2.8 个百分点。总的来看，工业生产增速已经进入历史正常区间的底部区域。

原材料库存指数和产成品库存指数双双下降，显示经济已经进入二次去库存化第二阶段，经济可能加速回落。根据企业库存形成的原因，库存可分为合意库存投资和非意愿库存投资。一般情况下，如果经济增速放缓，企业会自愿地消减原材料库存；而由于经济增速放缓，需求下降，将产生产成品等非意愿库存。7 月份原材料库存指数连续第3 月下降。与此同时，7 月份产成品库存指数分别较5 月份回落0.4个百分点。分行业来看，20 个行业中，化纤制造及橡胶塑料制品业、通用设备制造业、黑色金属冶炼及压延加工业等行业高于 50%。农副食品加工及食品制造业、有色金属冶炼及压延加工业、金属制品业位于50%。交通运输设备制造业、化学原料及化学制品制造业、饮料制造业等行业低于50%。从产品类型来看，中间品和生产用制成品类企业高于50%，分别为50.7%和 53.4%；原材料与能源、生活消费品类企业低于 50%，分别为49.7%和48.2%。原材料库存指数和产成品库存指数双双下降，显示经济已经进入二次去库存化第二阶段，经济可能加速回落。

购进价格指数持续小幅回落，通货膨胀压力继续呈现缓解迹象，企业成本压力有望有所减轻。7 月份，购进价格指数为50.4%，比上月回落0.9 个百分点，企业成本压力有望有所减轻。分行业来看，20 个行业中，纺织业、农副食品加工及食品制造业、医药制造业等行业高于50%；化学原料及化学制品制造业、烟草制品业、通用设备制造业等行业低于50%。分产品类型来看，中间品和生活消费品类企业高于50%，分别为 52.6%和 52.9%；原材料与能源和生产用制成品类企业低于 50%，分别为42.9%和 46.4%。与之相对应，受蔬菜价格大幅回落的影响，6 月份我国CPI 同比有所回落。从环比来看，比上月下降0.6%，显示出前期影响物价上涨的一些因素有缓解迹象。

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