煤炭板块:调控松动助推估值提升 两类个股值得关注
     上半年煤炭行业量价齐增带来了较好的盈利增长,煤炭上市公司纷纷发布业绩预增。随着调控效果逐步显现,下半年煤价面临较大压力。不过,从投资角度看,我们认为宏观经济预期是关键,在煤炭股估值处于底部而宏观调控放松迹象开始显现的时候,煤炭股的投资机会也逐步到来,维持行业推荐的投资评级。
     量价齐增推升行业业绩
     上半年煤炭行业上市公司纷纷发布业绩预增公告。其中、神火股份(000933)、兖州煤业(600188)、盘江股份(600395)、平煤股份(601666)、国阳新能(600348)、山煤国际(600546)业绩分别预增200-250%、超过{bfb}、50%以上、45%、42%和33%。
     上半年宏观经济复苏支撑了煤炭整体需求,旺季供求紧张。而3月份以来的传统淡季也由于南方的严重干旱出现了淡季不淡的情况。秦皇岛煤价高位波动,2010年以来5500大卡动力煤一直在680-750元/吨左右波动。炼焦煤价格自2009年四季度以来稳步上涨,2010年1、2月份,焦煤上市公司普遍提价。由于上市公司1月份提价幅度较小,2月份涨幅较大,同时考虑到累加效用,提价对业绩的贡献在2季度更加明显。其中,业绩增长较多的公司主要是动力煤现货煤量较多的公司和冶金煤公司。
     二季度起国家开始对房地产和宏观经济开始调控,目前已经初见成效。6月份经济数据也表明,经济增长有放缓趋势。加之,完成十一五节能减排已到{zh1}期限,因此,下半年煤炭整体需求增速可能放缓。目前,钢铁行业下滑最为明显,主要钢材产品价格较4月份已经有15%左右的下调。而且钢厂已普遍开始较大幅度的限产,造成焦煤需求疲软,部分地区现货价格6、7月份以来开始下调,冶金煤上市公司价格面临较大压力。
     业绩平均增幅超过63%
     根据我们预测,上半年上市公司业绩平均增幅超过63%。我们重点跟踪的上市公司半年度业绩预增数据,以及我们预测的数据如下:
     半年度业绩增长超过 {bfb}为神火股份、恒源煤电(600971)、冀中能源(000937)和兖州煤业。
     神火股份业绩增幅为 222%。2009年煤价处于低位,电解铝亏损严重拖累了神火股份的业绩。因此,去年同期业绩基数较低,而2010年以来煤炭业务量价均有增长,电解铝盈利能力明显改善。
     冀中能源业绩增幅为108%。一方面资产注入增厚业绩超过20%,同时公司业绩弹性大,煤价上涨时业绩提升明显(主要商品煤1月份提价90-100元/吨,2月份再次提价80-100元/吨)。
     兖州煤业业绩增幅102%。公司现货销售占比较大,现货煤价涨幅较大支撑公司业绩增长。另外,由于美元汇率波动造成的汇兑损益可能影响公司业绩。
     恒源煤电业绩增幅为 202%,主要是新注入资产增厚了业绩。
     半年度业绩增长超过40%的为盘江股份、平煤股份、西山煤电(000983)和国阳新能。其业绩增长主要受益于冶金煤价格提升较多,其中,盘江股份1月提价150元/吨,平煤股份1、2月份分别提价50元/吨和130元/吨,西山煤电不同商品煤累计提价160-300元/吨。
     两类个股值得关注
     我们认为煤炭行业估值水平已处于底部区域,基本面的转折可能已经到来。因此,维持“推荐”的投资评级。对于煤炭股投资而言,我们认为,宏观经济预期比基本面影响更加重要:宏观经济预期起先导性的、主要性的作用。而煤炭基本面起滞后性、辅助的作用。根据我们分析,煤炭股的走势主要取决于对未来煤价的预期,煤炭股走势与滞后9个月的煤价拟合度较高,短期煤价的变化趋势对煤炭股走势影响甚微。近期货币政策和房地产政策有放松的迹象。我们认为,在中期策略中提出的基本面需要等待的因素已经到来。
     我们坚定地看好煤炭行业,维持“推荐”的投资评级。建议关注两类个股:一是从成长性角度选择PEG小于等于1的股票,如西山煤电、盘江股份、山煤国际、国投新集(601918)和兰花科创(600123)等;二是关注有资产注入预期的个股,如大同煤业(601001)、国阳新能、开滦股份(600997),潞安环能(601699)、兖州煤业等。 (招商证券(600999)研究所 卢 平)
     旅游业:迎来投资好时机 荐3股
     7月份以来,旅游酒店板块连续两周跑赢大盘,截至昨日,板块大幅跑赢上证指数7.48个百分点。业内人士表示,下半年在暑假旺季和"十一"黄金周等因素的刺激下,旅游行业在三季度的走势仍将强于大盘。
     2010年上半年,旅游行业的景气度回升。随着经济复苏,在世博会、春节黄金周、端午小长假、人民币升值等多种因素的共同作用下,国内旅游、入境旅游和出境旅游市场均呈现增长趋势。而今年下半年,在暑假旺季和"十一"黄金周等因素的刺激下,行业的增长的根本动力---游客数量将明显增长,旅游行业将重回高速增长,中信证券(600030)预计,2010年国内游客、入境游客和出境游客的数量将分别增长15%、3.8%和12%,预计2010年中国旅游收入将增长19.4%。
     而且,我国旅游行业的景气程度将长期高涨。从政策层面来看,国家将旅游行业定位为国民经济战略性支柱产业;从基本面来看,2008年我国人均GDP超过3000美元,而根据国际经验来看,在此之后旅游消费将进入一轮快速增长期,且随着区域经济的发展,二线城市居民的消费也将随之升级,将为旅游企业带来历史性的发展机遇;此外,在未来几年内,高铁网络的逐步完善将形成更多的2-3小时经济圈,所有旅游类上市公司均将或多或少地受益于高铁带来的旅游人次增长。
     业内人士认为,未来旅游类上市公司或将迎来前所未有投资高潮,不过由于目前行业估值相对偏高,因此在2010年下半年,投资者需要特别注意个股的选择,应当配置那些估值相对合理,而且成长性较好的企业,综合来看,中国国旅(601888)、中青旅(600138)和峨眉山是券商推荐较为集中的个股。
     中国国旅:成长动力足
     据估计,公司目前在广州、深圳等地成熟免税门店每年将保持10%-15%的稳定内生增长,同时随着免税零售业务比例和高毛利商品销售比例的增长,公司毛利率仍有提升空间。而且,海南"公民离岛免税"政策具体细则有望在今年四季度出台,这将撬动20亿元左右的市内免税需求,作为免税行业的龙头,一旦相关政策落实,公司业绩有望迎来爆发式的增长。
     中青旅:多业态组合
     虽然在旅游行业细分子行业中,旅行社盈利能力相对较弱且提升空间有限,但公司拥有品牌优势、差异化产品和完整的产业链结构,有望成为行业整合的xxx,在行业景气度回升的背景下,公司旅行社业务将得到快速提升。而且,公司收入的主要来源是乌镇景区,由于未来一段时期内我国旅游市场依然以观光游为主,因此未来该景区也将持续贡献利润。此外,公司参与的慈溪项目有望于2011年进入结算高峰期,届时公司业绩也将获得较大的提升。
     峨眉山:资产整合预期
     从公司基本面情况来看,游客持续增长和索道提价效应有望在2010年全年体现,这是推动公司2010年业绩增长的主要动力,华泰证券(601688)预计景区2010年全年接待游客大约为216万人次,同比增长18.5%;有望实现营业收入7.3亿元,同比增长20.5%。此外,公司实际控制人峨眉山管委会与乐山管委会整合后,下一步极有可能对峨眉山和乐山旅游资源进行整合,若资产整合确定,公司业绩将有重大突破,成为公司业绩和股价增长的重大催化剂。
     (潘晟 上海金融报)
     电信行业:受益于国家光纤宽带网络建设战略 荐6股
     导读:
     步入到10年下半年,伴随着国内电信投资规模的下滑,通信设备产业链上相关受益将会由09年受益明显的主设备、光纤光缆公司向产业链后端进行转移,在此我们重申我们对于下半年通信设备行业的整体观点。
     点评:
     根据三大电信运营商2009年报显示,2010年三大电信运营商预算的电信投资额将较2009年下滑15.9%,规模为2355亿元。因此,我们认为2010年国内通信设备行业景气度将由2009年行业的景气高点有所回落。虽然2010年整体电信投资规模有下滑,但是由于电信投资重点的转向及投资结构的调整,3G以及宽带仍然是电信运营商2010年投资的重点,这些领域的投资仍将保持较快增长,我们相信该领域仍然存在较好的投资机会,我们看好的子行业:光通信、网络优化。
     一、光通信:受益于国家光纤宽带网络建设战略
     受益于国家光纤宽带网络建设、三网融合带来的建设投资、以及运营商在骨干城域网升级的需要,我们认为未来三年光通信行业将面临一波景气上行周期。
     1、我们看好光通信行业的逻辑是:
     1)我们认为,光通信行业{zd0}的驱动力来自于国家政策层面的推动。
     2010年4月,工业和信息化部联合其他六个部委联合印发了《关于推进光纤宽带网络建设的意见》。该《意见》要求,到2011年我国光纤宽带端口超过8000万,城市用户接入能力平均达到8M每秒以上,农村用户接入能力平均达到2M比特每秒以上,商业楼宇用户基本实现100M比特每秒以上的接入能力。3年内光纤宽带网络建设投资超过1500亿元,新增宽带用户超过5000万。
     2)我们认为,光通信行业是三网融合{zd0}的受益者。
     在三网融合政策下,我们认为电信公司和有线运营商将选择建设更高速的宽带网络,提供更高质量和更互动性的内容,从而实现竞争差异化,并收取溢价。有线运营商可能会加快最初的双向网络升级计划,同时大举投资建设一个全国性的光纤骨干网,将原先地区分隔的有线电视网络连接起来。我们预计一旦全国有线运营商建立,启动全国骨干网建设,有线运营商的资本支出将大幅增加。我们测算,网络升级总成本将为1400亿元,大部分将发生在2010-2012年。
     2、光通信行业产业链状况光通信行业产业链主要包括:光纤光缆行业、配线系统行业、光元器件行业、光传输及接入设备。2010年,除了光纤光缆行业由于行业供过于求、光纤价格回落导致行业景气度较2009年有所下滑外,其他的几个子行业的景气度依旧较高。
     我们重点推荐的公司:新海宜(002089)、烽火通信(600498)、光迅科技(002281)、中天科技(600522)、中兴通讯(000063)。
     二、网络优化:后3G时代发展前景广阔
     网络优化子行业主要面向运营商提供室内外覆盖和网络优化的设备和服务。从通信设备子行业的受益于3G建设的先后顺序来看,首先受益的是主设备行业,然后是光纤光缆行业,{zh1}是网络优化行业,目前来看网优行业受益正当时。
     1、我们看好网络优化子行业的主要逻辑是:
     1)目前电信运营商大规模3G布站已接近尾声,后续运营商对网络优化和维护的需求巨大。
     2)2G移动用户仍然是电信运营商的移动用户主体,并且2G用户仍将会保持增长趋势,因此庞大的2G用户群要求运营商持续完善2G网络覆盖。
     3)网络优化市场规模将保持快速增长我们认为网优行业市场规模将不断壮大,未来3-5年复合增长率接近20%。3G网络覆盖成为拉长行业景气周期关键因素。作为第三方的网络延伸,网优覆盖厂商凭借自身的技术特长和服务优势在电信服务业外包的长期发展趋势下市场空间不断扩大。我们测算2009年的市场规模在100亿人民币,而伴随3G覆盖的需求增加,2010年市场需求将超过130亿,至2013年市场需求超过200亿元。
     2、网优行业竞争格局
     网优行业竞争激烈,行业早期进入壁垒不高。由于产品低门槛和地方运营商的自主采购,网优厂商数量众多。运营商2006年将直放站纳入集采后,设备价格直转之下,其中入门级的射频直放站价格由数万元下落至今的几千元不等。早期的200多家网优厂商也迅速下降到近期40余家主要厂商,市场集中度提升。我们按收入规模和市场影响力等因素将主要厂商分为两个梯队。
     {dy}梯队由广州京信,深圳国人,武汉虹信,福建星辰通信组成。前4大厂商年均销售额均超10亿,合计占有市场份额超过60%。其中广州京信市场占有率超过30%。在全国31个省市中有15个市场占有率{dy}。第二梯队由三维通信(002115)、三元达(002417)等公司组成。单个公司营业收入在10亿元以下,市场占有率不超过6%。其中位于杭州的三维通信在第二梯队中市场规模相对较大。
     我们重点推荐三维通信,主要理由是这家公司近几年在网优行业的市场份额保持稳定增长,并且公司具备较强的竞争优势。
     (程思琦 大通证券)
     工程机械:业绩超预期触发板块中报行情 荐股
     7月以来工程机械板块反弹强劲
     工程机械板块7月以来,呈连续反弹趋势,截至到目前的12个交易日,板块累计涨幅为15%,远超过大盘和机械行业的上涨幅度。
     这符合我们的预期,我们在6月底的中期策略里提到工程机械板块估值已经接近历史低点,板块透支了房地产开工增速下滑的预期,有估值向上回调的动力。
     业绩超预期触发工程机械板块中报行情
     截止到目前,已经有13家工程机械行业上市公司公布了业绩预告,其中11家为预增,1家为扭亏,1家为预减,各主要工程机械xxxx都出现了业绩大幅上涨。
     高需求和低钢价是工程机械行业业绩大幅上涨的主要原因
     工程机械行业业绩大幅上涨是由于上半年市场对工程机械产品需求旺盛,各主要产品销售火爆,行业销售收入较去年同期有较大幅度提升,同时2008年下半年以来,随着钢材价格的大幅下跌,工程机械产品毛利率也逐渐提升。
     工程机械行业仍将保持稳定增长,维持"推荐"评级
     根据我们的预测,工程机械行业全年的运行环境基本比较稳定,工程机械产品的销量仍将保持稳定增长,同时,我们预计下半年钢材价格环比有所回落,拉动工程机械行业的利润水平继续稳中有升,因此维持对工程机械行业"推荐"的投资评级。
     (叶国际 平安证券)
     医药行业:七部委联合发文规范药品购销行为 荐5股
     行业动态
     卫生部等七部委联合发文整顿规范药品购销行为事件:7月15日,卫生部等七部委联合颁布了《医疗机构药品集中采购工作规范》和《药品集中采购监督管理办法》。本次发布的《规范》与《办法》不针对基本xx政策药品,执行国家基本xx政策药品的采购规范性文件将另行制定。
     将建立以省(区、市)为单位的非营利性药品集中采购平台:新政明确规定实行以政府主导、以省(区、市)为单位的医疗机构网上药品集中采购工作,建立相应的非营利性药品集中采购平台。县级和县级以上公立非营利性医疗机构必须通过政府建立的非营利性药品集中采购平台采购药品。
     必须从集中采购入围药品目录中选择需采购的药品:医疗机构应当在省级集中采购入围药品目录范围内组织遴选本院使用的药品目录。原则上不得购买药品集中采购入围药品目录外的药品。有特殊需要的,须经省级药品集中采购工作管理机构审批同意。
     鼓励研发创新,招标评价坚持以质量:文件首次提出了在招标综合评价时,质量要素实际权重必须超过50%的规定,鼓励研发与创新的精神贯穿始终,进一步从政策上迫使我国医药企业摆脱过去偏好于低水平重复仿制的困境。
     限定医疗机构药品采购回款周期,减轻制药企业资金压力:医疗机构应当严格按照合同约定的时间回款,回款时间从货到之日起最长不超过60天。无正当理由未按合同规定时间回款的,应当支付一定比例的违约金。
     我们认为,应该正面看待近期政府推行的降低虚高药价和反商业贿赂等一系列调控政策。从产业发展的角度来看,这将促进行业优胜劣汰。那些拥有核心研发能力、拥有自主品牌、拥有自主销售队伍的制药企业和大型商业企业将受益于行业集中度提高。从战略投资的角度考虑,我们推荐那些具有核心竞争力的xxxx。建议积极关注拥有核心研发能力的恒瑞医药(600276)(600276.SH)、华东医药(000963)(000963.SH)、上海莱士(002252)(002252.SZ)、海正药业(600267)(600267.SH)、双鹭药业(002038)(002038.SZ,未评级)。
     (李淑花   东方证券)
     食品饮料:上半年白酒葡萄酒与速冻食品增长 荐4股
     内容摘要:
     {zx1}数据:上半年食品饮料细分行业产量数据出炉,其中白酒、葡萄酒和速冻食品行业保持较快增长,半年度产量同比分别上涨29%、21%和22%,后期物价指数上行的压力减少。
     行情走势:行业微跌0.6%,白酒行业表现最抗跌,全周上涨1.5%,居食品饮料细分行业之首。从上半年数据判断,白酒、葡萄酒和速冻食品行业保持着快速增长,后期在行情中有望体现。
     行业资讯:食品安全越发受重视中国成全球第二大液态乳市场{gjj}酒类质量监督检测中心落户仁怀我国将开展乳品安全国家标准跟踪评估专家称近期重现的问题乳制品是个别现象??投资推荐:本周继农行股票上市未破发,国内宏观经济数据显示经济形势向好,呈现"低通胀和高增长"的良好局面,后期经济调控政策仍以紧为主,房地产政策松动的可能性较小,大盘走势仍将以震荡寻底为主。因此在短期内,由于半年报的预期开始显现,建议关注成长性较好的白酒、葡萄酒、肉制品和速冻食品行业,长期上注重白酒行业内的优质公司,以及肉制品、速冻米面食品和葡萄酒xxxx上市公司,重点推荐的公司有张裕A(000869)、洋河股份(002304)、三全食品(002216)和燕京啤酒(000729)。
     (王剑辉   西南证券(600369))
     钢铁行业:去库存过程的盈利“二次探底” 荐9股
     1、关注点由成长性转到景气度:过去十年,规模的迅速扩张导致钢铁行业利润以远高于吨钢利润的增速增长,在大规模投资潮过去之后,目前产能距8~10亿吨的需求顶端已不再遥远,对行业的关注点应xx转移到景气度上。
     2、行业盈利在经历"二次探底":地产政策的调整使钢铁表观需求迅速下降,成本支撑瓦解,钢价经历了"温水煮青蛙"式的调整,目前跌幅已达15%。钢厂库存超过1000万吨,创历史新高,去库存压力再次显现。在上游成本和下游需求的双重挤压下,去库存的过程将对行业盈利形成继续冲击,预计三季度是年内盈利低点。
     3、减产是景气好转的必要条件:本轮行业调整将依赖减产路径以寻求供求新平衡,目前行业减产力度仅3%,和08年下半年26%的减产幅度相比,力度远远不够。中小钢厂的减产工作已经开始,大钢厂还未行动,考虑大中型钢厂被动执行的季度长协价格在三季度继续上行,大中钢厂的盈利压力较小钢厂更大,届时,主动减产的动力将显现。而小钢厂若能趁本轮钢价深度调整之际,严格落实《钢铁行业生产经营规范条件》,彻底退出,则未来行业的运行秩序将趋于有序。预计8、9月份减产达高峰,三季度末是行业景气的时间窗口。
     4、中报行情难现:由于09年5月开始行业才扭亏,中报同比数据参考意义不大。大中型钢企4、5月份盈利已超过一季度,预计钢铁上市公司二季度业绩环比略增或持平。中报业绩超预期的公司由于行业景气下行,也难有投资机会。
     5、估值和投资策略:目前行业的相对估值和{jd1}估值均较为吸引,市场又处于宏观政策的真空期,注重相对收益的投资者可以开始关注钢铁板块。建议关注资源型的凌钢股份(600231)、西宁特钢(600117)、金岭矿业(000655)、酒钢宏兴(600307),消费型的宝钢股份(600019)、太钢不锈(000825),重组型的韶钢松山(000717),以及非典型的新兴铸管(000778)、齐星铁塔(002359)等。
     (聂秀欣   平安证券)
     房地产:楼市成交低位反弹 把握短线机会 荐5股
     要点:
     一周主要区域成交量情况。本周主要区域成交量情况:本周我们跟踪的重点城市楼市中住宅成交量周环比涨多跌少,成交量在低位反弹,大部分城市成交量状况远好于近几周。北京、上海、深圳、苏州等城市环比均有较大上涨,而天津、重庆等涨幅较小,本周北京周环比涨幅{zd0},达到70%左右,周环比下跌的城市仅有杭州,主要因为上周基数较大,其{jd1}值仍远好于近几周的水平。
     市场综述。本周地产板块再度上演大起大落行情,周一在海、深圳、北京等多个一线城市三套房贷执行松动利好消息刺激下大幅上涨,周二又在政府辟谣中大幅回落,后几个交易日平稳运行,消息对板块短期走势影响较大,据Wind统计,申万分类房地产板块指数一周上涨0.45%,同期沪深300指数下跌1.17%。个股方面,申万分类行业内本周涨幅前五的个股分别是海德股份(000567)、上海新梅(600732)、天津松江(600225)、世博股份(002059)和中关村(000931)。
     行业公司要闻。二线城市房价下降不明显;一线城市第三套房贷全面松动;6月全国70个大中城市房价同比上涨11.4%;三部委否认楼市调控松动;征地新规:拆迁补偿要能购买合理水平房屋;上海"准xx"出让半途夭折;上海半年度二手房交易骤降50%;保障房补位地产开发6月新开工面积创新高;北京出台二套房认定细则;卧龙地产(600173) :公布2010年半年度业绩快报;格力地产(600185)修正非公开xxxx价格;招商地产(000024)等多家地产公司公布中期业绩预告增多降少;中南建设(000961)、荣盛发展(002146)新竞地块。
     投资建议。刚刚公布的上半年全国房地产市场运行数据显示,房地产开发投资仍保持38.1%的高速增长水平,房地产新开工面积也继续保持67.98%的增速,此前市场担心的投资急速下滑问题目前尚未出现,这些数据进一步增强了我们此前关于近期进入政策观察期的判断,短期内调控政策可能不会出现大的变化。在政策暂时稳定的情况下,估值修复性反弹行情可能会反复出现,许多个股可能有20%-30%左右的空间,投资策略上投资者可低仓位适度参与反弹行情,以短线为主,把握短线机会的同时注意风险,可逢高逐次减仓。
     (李寅康 东吴证券)
     农林牧渔:生猪养殖转亏为盈 关注个股机会 荐4股
     点评:
     猪肉收储,肉价快速反弹:正邦科技(002157)、得利斯(002330)受益明显。同时关注高金食品(002143)、罗牛山(000735)。
     目前,生猪出栏价和猪肉价已经连续七周出现上涨,在6月30日前后,国家公布了第五批猪肉收储后,猪价上涨速度明显加快。
     据商务部生猪市场预测预警系统监测,6月下旬全国千家养殖企业育肥猪平均出栏价格为10.4元/公斤,较上一旬上涨3.6%,较首次公布冻肉收储(4月13日)前上涨8.2%,较上年同期上涨2.0%。
     猪粮比从前5:1以下涨至7月{dy}周的5.27:1,本周达到5.64:1,总体涨幅较大。结束了连续7周的红色警戒(低于5:1),进入二级警戒(5:1-5.5:1),本周已经跨越二级警戒区。自繁自养头均盈利水平反弹至盈利57元/头,相比上周亏损20元的反弹力度非常强劲。我们认为后期生猪养殖持续盈利的可能性极大。
     从年初以来,我国生猪和能繁母猪的存栏量处于持续小幅下降阶段。进入5月份后,能繁母猪存栏量加速下降。生猪存栏量达到近年来4.367亿头的较低水平,能繁母猪占比在10.7%左右。我们认为次轮生猪亏损期长达5个多月,致使散养户和中小养殖场的抗压力在逐步下降,存栏量下降、特别是能繁母猪存栏下降是必然的。
     生猪价格的上涨过程主要受益的领域是生猪养殖和屠宰,肉制品行业将承受短期内毛利率下降的压力。我们认为正邦科技受益{zd0},维持"买入"评级,继续维持得利斯"增持"评级。同时关注高金食品(无评级)、罗牛山(无评级)。
     猪价上涨仍可持续。
     近期猪价上涨的原因:
     (1)存栏量持续下降,持续多月的养殖亏损,使养殖户退出增多,供给减少,改变了局部区域的生猪供求关系;(2)另一方面,由于此次全国暴雨洪涝灾害过程已造成浙江、福建、江西、湖北、湖南、广东、广西、重庆、四川、贵州等省(自治区、直辖市)受灾,相关区域生猪供应量减少,致使猪价存在上涨推力;从生猪养殖亏损时期观察,我们认为在5、6月份放弃生猪养殖的养殖户应该增多,这从生猪存栏和能繁母猪存栏数据的下降可以得到印证。所以我们认为此次生猪价格缓慢反弹可以持续,时间应该在2个月左右,之后价格会有波动。国庆节前后猪价可能加快反弹。
     风险因素:疫情的发生。
     (剑刚 东方证券)
     商业银行业:信贷需求仍较旺盛 货币政策维持适度宽松 荐5股
     摘要:
     6 月货币增速回落,剪刀差继续缩小:M1、M2 分别同比增长24.6%、18.5%,二者增速差缩小至6pc,M2 增速回落至低于09 年单月水平。
     6 月新增信贷略超预期,信贷需求仍较旺盛:6 月新增人民币xx6034 亿元,同比增长18.2%,上半年累计新增4.63 万亿元,信贷投放节奏基本符合监管要求。6 月一般性xx增长超预期,新增7162 亿元,票据融资再度减少1128亿元。居民中长期xx和企业xx需求仍较为旺盛:(1)居民中长期xx增量依然可观;(2)企业中长期xx新增3332 亿元,增量环比增加约250 亿,同时短期xx大幅增长1528 亿元。政策调控对xx需求的制约可能在下半年继续体现,但同时推进保障房建设、西部大开发等将带来新的信贷需求,下半年信贷增长2.9 万亿的目标仍有望实现。
     6 月存款增长19%,贷存比下降,活期存款占比环比略升。
     6 月同业利率走高,央行连续净投放,但不改政策基调:央行货币政策委员会第二季度例会传达出“管理通胀预期、保持经济平稳较快发展、调整经济结构和转变经济发展方式的任务依然艰巨”之意,由于上半年信贷投放符合监管要求的节奏,下半年推进保障房建设和西部大开发依然需要信贷资金的支持,信贷政策将维持不变;同时基于管理预期的需要,央行将依然重视流动性管理,并以数量型工具为主。
     评级:
     维持增持评级,我们认为在目前的时点上,前期对银行股的风险担忧已逐步释放,估值安全边际较高,良好的中报业绩将对股价表现构成进一步支持,银行股有望继续获得超越大盘的收益。进入下半年,经济增速前高后低和通胀压力仍存,将使货币政策继续维持适度宽松的状态,而前期对房地产市场和地方政府融资平台xx调控的效果开始逐步显现,有望带来对政策预期的改善和对银行资产质量担心的减缓,有利于银行股的表现。个股选择上,注重成长性和金融创新两条选股思路(3+5)。成长性方向重点推荐深发展、南京、兴业3家银行;金融创新方向重点推荐浦发、招行、民生、交行、工行等5家沪深300权重股。(国泰君安)