有色金属板块成为昨日沪深股市领涨先锋。我们认为，目前基本金属价格已经跌至成本线，具备一定支撑，稀土等小金属价格在新能源产业的带动下持续上涨。前期股价超跌使得板块估值逐渐降至合理水平，积蓄已久的反弹能量令有色股的上涨行情一触即发。

超跌积蓄反弹能量

截至昨日收盘，申万有色金属指数上涨4.36%，涨幅居申万一级行业指数之首。60只成分股全线飘红，其中博云新材和紫金矿业涨停，罗平锌电、金瑞科技和江西铜业分别上涨9.37%、9.27%和8.16%。

4月中旬以来，有色金属板块呈现加速下跌、反弹乏力的特征，持续的超跌使其估值渐趋合理。伴随市场对周期类行业的关注升温，以及隔夜LME铜、锌、铅、锡收涨，有色金属板块终于爆发。

今年二季度以来，汽车、房地产等有色金属下游行业的景气度明显下降，导致工业金属价格持续回落。在此背景下，流动性收紧、欧洲主权债务危机造成的风险偏好降低以及过高的估值，更使得有色金属板块深幅下挫，领跌大盘。

按照总市值加权平均法，4月15日至7月19日期间，申万有色金属指数下跌27.53%，跌幅位居23个申万一级行业指数榜首，远远跑输全部A股20.18%的跌幅。成分股中，ST关铝、株治集团和紫金矿业的跌幅均超过40%，分别达到49%、42%和40%。

伴随股价的下跌，前期持续高企的有色金属板块估值逐渐回落。按照TTM法，当前有色金属冶炼板块的市盈率为36倍，已经降至2001年以来的均值，估值回归合理；而有色金属新材料板块当前的市盈率为51倍，低于2001年以来的均值55倍，估值具备一定优势。

前期的持续超跌为有色金属板块积攒了较大的反弹动能，随着估值优势的逐渐凸显，板块的吸引力不断增强，反弹行情一触即发。

关注阶段反弹机会

经过近几个月的连续下跌，目前部分基本金属价格已经进入成本区域。成本价的跌破以及原料紧张造成的供应不足，导致部分厂商已经计划减产或提前进入检修。与此同时，6月份全球有色金属库存出现了2006年以来的{zd0}跌幅，国内库存也持续下降，这些都对基本金属的价格构成了一定支撑。7月份以来，基本金属出现止跌迹象，LME铜、铝、锌、铅、锡分别上涨2.73%、2.34%、3.73%、2.31%和5.81%。

尽管基本金属价格目前已在底部区域，但是需求前景尚不明朗。相比之下，稀土等小金属的需求则较为确定，将持续受到新能源行业的正面推动。上周虽然基本金属价格下跌，但是稀土价格加速上涨，其中标杆产品氧化钕和氧化镨分别上涨3.9%和5.1%；中重型稀土中，今年以来涨幅{zd0}的氧化镝上周继续上涨8.4%。

总体来看，悲观预期已经很大程度上在金属价格和股票价格中得以反映，短期不必过于悲观，可关注有色金属板块的反弹机会，特别是具备资源优势的稀土、钨、锑等小金属子行业以及金属新材料产业链。

个股方面，申银万国分析师建议关注稀土永磁产业链相关上市公司，如中科三环、宁波韵升、安泰科技，以及受行业整合正面推动的包钢稀土、厦门钨业；同时，消费升级、进口替代和新经济将是拉动我国金属深加工产业的三大引擎，分析师看好电子铝箔、医药包装铝箔等优势深加工产品，推荐新疆众和、东阳光铝。

此外，虽然黄金价格7月份以来震荡回落，不过欧洲债务危机引发的避险需求以及通胀预期的再次提升有望支撑黄金价格继续走强。与此同时，国内上市公司的资源注入和盈利能力提升值得关注。