我国免疫抑制剂竞争分析（07年）
2010-07-22 17:41:49 阅读10 评论0 字号：大中小
在异体器官移植中，免疫系统对被移植器官有排斥作用，这就需要应用免疫抑制剂来抑制人体本身的免疫能力，使器官移植顺利进行。由于器官移植的技术壁垒较高，且保持着较高水平的增长率，因而免疫抑制剂的用量也随之增加，其市场面临着广阔的上升空间。数据显示，目前我国免疫调节剂市场购药总金额约为100亿元，其中免疫抑制剂市场约达65亿元，占免疫调节剂市场的65％。
我国免疫抑制剂的寡头垄断特征十分显著，市场集中度高达90％以上，相关公司的产品盈利丰厚，无疑是行业内部新的“金矿”所在。
国内市场垄断性强
免疫抑制剂的主要类别有化学制剂类（烷化剂和抗代谢药）、中药类（如雷公藤多甙）、xx代谢物（环孢菌素A和他克莫司）、xx类（糖皮质xx），尤其是我国研发的雷公藤多甙是效果较为肯定的中药类免疫抑制剂，无明显毒副作用，日后有望异军突起。
品类现“龙头”目前，从主要类别分布情况来看，xx代谢产物和中药类的市场份额排在前两名，可见新型的免疫抑制剂和中药类免疫抑制剂已经成为市场的主流，并形成了具有相当领导能力的龙头品种。
市场凸显垄断性我国免疫抑制剂市场上虽然有百多家生产厂家，但其中合资厂家的数量超过了“半壁江山”，其市场份额总和达78．59％，而前5位的总和就达到了61．11％，寡头厂商更是占了市场总份额的90％。同时，合资公司的市场竞争能力强于国产企业，上市公司对市场的控制能力又明显优于非上市企业，如上海罗氏和华东医药占75％股权的中美华东就是这个市场典型的垄断企业。
少数寡头占据95％以上份额目前我国免疫抑制剂市场上有近30个品种相互竞争。市场份额前10位的品种中，其市场份额总和达95．49％，而其中前5位的总和就达到了82．23％，具有明显的市场集中度和垄断性特征。
免疫抑制剂市场争霸
华北制药：率先“抢滩”免疫抑制剂市场
资料显示，华北制药是我国{dy}家具有生产免疫抑制剂能力的企业，同时也是我国环孢菌素“四大家族”之一，其产品“华北”牌田可上市至今已经超过10周年。作为华北制药开发的{dy}个免疫抑制剂产品，田可已成长为华北制药利润贡献的重要产品。同时，华药研发产品线较为丰富，雷帕霉素、霉酚酸酯等系列产品的研发已进入到{zh1}的临床阶段。同时，公司投资3亿元建设居{sjlx}水平的基因工程产业化基地，设备及技术水平超过国际基因巨头，而且基因工程新药储备超过20个，具有生产免疫抑制剂的技术优势。
华东医药：拥有两大“重磅xx”级新药
华东医药拥有两大免疫抑制剂产品：环孢菌素和麦考酚酸酯。尤其是麦考酚酸酯（MMF），其作为麦考酚酸（MPA）的2－乙基酯类衍生物，临床上已应用于器官移植和自身免疫性疾病，副作用少，显示出良好的应用前景。国内企业当中，华东医药率先抢仿麦考酚酸酯成功，成为“{dy}个吃螃蟹”的上市公司，其产品上市后，正迅速蚕食罗氏公司的市场份额，对罗氏的产品骁悉98％以上的市场份额造成威胁。预计华东医药的麦考酚酸酯产品销售收入将超过1个亿，成为新的“重磅xx”级别免疫抑制剂产品。
三九医药：中药免疫抑制剂的垄断“寡头”
参麦注射液是我国较早开发成功的中药注射剂之一，临床应用较广，在癌症xx中主要用于放、化疗的骨髓造血功能低下。
目前我国约有15家生产企业进行参麦注射液的生产和销售。从市场竞争格局来看，前4位生产企业的市场份额总和达95．19％，市场集中度相当高，其中三九医药本部和子公司三九雅安分别占据2．44％和36．54％的份额；三九医药合计份额为38．98％，与正大青xxx业形成事实上的双寡头垄断格局。预计三九医药在中药免疫抑制剂中能够继续保持前列，并与前四大生产商共同保持寡头垄断地位。
丽珠集团：基数较低，成长性较为优良
丽珠集团的丽珠环明软胶囊属于环孢菌素类免疫抑制剂。在市场份额当中，丽珠环明软胶囊仅次于华东医药和华北制药。由于丽珠集团在品牌整合推广方面颇有经验，且其销售渠道较为通畅，预计丽珠环明软胶囊将保持比较高的成长性。同时，由于丽珠集团的研发能力较强，胶囊剂型方面具有比较强的研发能力，不排除集团利用渠道和研发优势大力推广该药的可能性。虽然目前其市场份额不如华东医药和华北制药，但其胶囊产品在华南地区销售抑制比较稳健，具有一定的品牌忠诚度，因此其免疫抑制剂具有较佳的成长性。
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环孢菌素是免疫抑制剂的{dy}大类垄断产品。目前我国环孢菌素制剂的生产厂家以诺华制药、华东医药、华北制药和丽珠集团为“四大家族”，控制了国内环孢菌素市场。其产品有诺华制药（含进口和国产）的新山地明（口服液、注射液）、华东医药旗下中美华东制药的赛斯平、华北制药的田可（软胶囊、口服液）、丽珠集团的丽珠环明软胶囊等，其中以新山地明和赛斯平的市场份额较大，分别达68．2％和21．8％。
另外一篇早期（06年）行业分析文章
●免疫抑制剂是医药行业的特殊用药。在进行异体器官移植时，由于免疫系统对于被移植器官有排异作用，需要应用免疫抑制剂来移植人体本身的免疫能力，使得器官移植顺利进行。
●中国免疫抑制剂市场具有垄断性特征：各品种类别现出垄断力较强的龙头，排名前几位企业凸现出相当明显的垄断性特征；95％以上份额被少数寡头占据，这是目前整个医药行业中十分稀缺的投资品种。
●从销售金额{zd0}的品种来看，环孢菌素市场被诺华制药、华东医药、华北制药、丽珠集团“四大家族”瓜分。
●新型免疫抑制剂——麦考酚酸酯被罗氏公司控制销售，华东医药国内{dj2}生产，将有望挑战外资98％的份额。
●中药品种参麦注射液的市场集中度超过95％，其中三九医药合计份额为38.98％，与正大青xxx业形成事实上的双寡头垄断格局。
●从目前的数据看，在纽交所上市的免疫抑制剂行业制药公司，P/E均值为20.2倍，ROE均值22.7％，P/B均值9.06，因此，考虑到对价因素，我国免疫抑制剂行业的上市公司有被低估的可能性。
免疫抑制剂发展空间广阔
免疫抑制剂是医药细分市场的特殊用药。在进行异体器官移植时，由于免疫系统对于被移植器官有排异作用，需要应用面免疫抑制剂来移植人体本身的免疫能力，使得器官移植顺利进行。目前，我国免疫调节剂市场购药总金额约为100亿元，其中免疫抑制剂市场约65亿元，占了我国免疫调节剂市场的65％。由于器官移植属于特殊性技术，该市技术壁垒高，增长率保持较高水平，发展空间比较广阔。
目前免疫抑制剂主要分：化学制剂、xx替代物、中药类和xx类等。用于免疫抑制xx的化学制剂大部分来源于抗肿瘤xx，主要有烷化剂和抗代谢药两大类。许多xx都可以通过神经-内分泌-免疫网络参与免疫应答的调节。糖皮质xx具有明显的xx和免疫抑制作用，在器官移植中，糖皮质xx也是常用的免疫抑制剂。
上世纪70年代后期起，陆续发现一些xx的代谢产物具有选持性较好的强免疫抑制作用，主要有环孢菌素A和他克莫司。它们的临床应用极大推动了器官移植的发展。同时一些中药具有不同程度的免疫抑制作用。目前我国研究开发的雷公藤多甙是效果较为肯定的免疫抑制剂。由于疗效明显且无明显毒副作用，因此是一种有前途的免疫抑制药，在今后的发展当中将异军突起。
中国市场具有垄断性特征
目前，我国免疫抑制剂市场规模约在100亿元左右，从各主要类别分布情况来看，xx代谢产物的市场份额{zg}，达40.2％，其次分别为中药类（34.6％）、化学制剂类（21.9％）、xx类（0.2％）和其它（3.2％）。可以看出，新型的免疫抑制剂和中药类免疫抑制剂已经成为市场的主流，已经形成了具有相当领导能力的龙头品种。
目前我国免疫抑制剂市场上虽然有百多家生产厂家，但其中合资厂家比其余所有生产厂家总和还多，其市场份额总和达78.59％，而其中前5位的总和就达到了61.11％，寡头厂商更是占市场总份额的90％，反映出市场集中度比较高。同时，合资公司的市场竞争能力强于国产企业，上市公司对市场的控制能力又明显优于非上市企业，如上海罗氏和华东医药占75％股权的中美华东就是这个市场典型的垄断企业。
目前我国免疫抑制剂市场上有近30个品种相互竞争。市场份额前10位的品种中，其市场份额总和达95.49％，而其中前5位的总和就达到了82.23％，反映出很高的市场集中度和垄断性特征。
部分垄断性免疫抑制剂分析
环孢菌素：被“四大家族”瓜分
环孢菌素主要作用于Ｔ淋巴细胞，抑制分泌白介素等淋巴因子，降低机体免疫功能，但骨髓抑制作用不强。临床上主要用于器官和组织移植后抗排斥反应，可用于自身免疫性疾病如系统性红斑狼疮、类风湿性关节炎及皮肤炎等症，近年试用于早期ＨＩＶ感染。从市场上看，目前我国环孢菌素制剂的生产厂家不多，如诺华制药（含进口和国产）的新山地明（口服液、注射液）、华东医药（000963）旗下中美华东制药的赛斯平、华北制药（600812）的田可（软胶囊、口服液）、丽珠集团（000513）的丽珠环明软胶囊等，其中以新山地明和赛斯平的市场份额较大，分别达到68.2％和21.8％，由此可以看来，环孢菌素的市场被少数厂家所控制，是免疫抑制剂的{dy}大类垄断产品。
麦考酚酸酯：华东医药抢仿成功
新型免疫抑制剂麦考酚酸酯（MMF）是麦考酚酸（MPA）的２－乙基酯类衍生物，在体内脱酯化后形成具有免疫抑制活性的代谢产物MPA，后者通过抑制鸟嘌呤的合成，选择性阻断Ｔ和Ｂ淋巴细胞的增殖，对移植排异和自身免疫性疾病均有显著疗效。临床上已应用于器官移植和自身免疫性疾病，且副作用少，显示了良好的应用前景。目前该品主要由罗氏公司（商品名骁悉）控制销售，占98％以上的市场份额，而国内企业当中，华东医药（000963）率先抢仿成功，成为{dy}个吃螃蟹的企业，我们预计其市场份额将快速扩大。
参麦注射液：市场集中度超过95％
该品种主要剂型为注射剂，是我国较早开发成功的中药注射剂之一，临床应用较广，其中主要有效成份为人参皂甙、麦冬皂甙、麦冬黄酮及微量人参多糖和麦冬多糖。在癌症xx中主要用于放、化疗的骨髓造血功能低下。目前我国约有１５家生产企业进行参麦注射液的生产和销售，从市场竞争格局来看，前４位生产企业的市场份额总和达95.19％，可见市场集中度很高，其中三九医药本部和子公司雅安三九分别占份额为2.44％和36.54％，三九医药（000999）合计份额为38.98％，与正大青xxx业形成事实上的双寡头垄断格局。
免疫抑制剂公司估值比较
从目前的数据看，在纽交所上市的免疫抑制剂行业制药公司，P/E均值为20.2倍，ROE均值22.7％，P/B均值9.06，因此，考虑到对价因素，我国免疫抑制剂行业的上市公司丽珠集团市盈率有被低估的可能性，三九医药在全球中药免疫抑制剂当中占有相当重要的地位。此外，由于纽交所公司市净率高达8.85倍，而多数中国上市公司不到2倍，许多公司的市净率只有1倍多，具有被低估的可能性，值得投资者高度重视。
