通策医疗:中报预增50%以上高速增长有望持续- 弘毅工作室的日志- 网易博客

通策医疗:中报预增50%以上 高速增长有望持续

2010-07-22 02:34:21 阅读2 评论0 字号:

  事项:

  公司发布预增,预计公司2010年半年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比增长50%以上,即中报净利润在1709万元以上,对应EPS为0.11元;公司上半年业绩符合预期,我们维持10-12年EPS分别为0.22、0.34和0.48元的盈利预测,维持“推荐”评级。

  主要观点:

  一、口腔医疗业务快速增长。2010年上半年公司围绕年度业务发展规划和经营目标,加强业务的拓展和管理力度。目前下属医疗机构已经发展到8个医院片区,10多家分院及门诊部,拥有1000多名医生,700多张牙椅,09年营业收入1.89亿,净利润2223万,同比增长44%;10年一季度营业收入4958万,净利润962万,同比增长54%。

  二、下属口腔医院增长趋势良好,内生增长可持续。杭州口腔医院是公司的核心优质资产,09年销售收入1.6亿,占公司全部销售收入的80%以上,杭州片区的门诊部主要集中在上城区和西湖区,未来仍有较大发展空间。宁波市人口与杭州接近,但宁波口腔医院09年销售收入仅为1400万,有潜力成为新的利润增长点。沧州、北京、黄石等口腔医院经营也正持续改善。

  三、高附加值项目不断提振盈利能力。以牙齿修复为例,烤瓷牙的价格视材料不同每颗为几百元至几千元不等,价格{zg}的二氧化锆烤瓷牙约为4000元/颗;而种植牙价格约为10000元/颗,目前被公认为牙齿缺失的{sx}修复手段。公司09年成立了种植中心,全年种植牙达到1800颗,贡献营收约2000万元。

  四、积极参与公立医院改革,构建新的外延式增长点。卫生部今年2月发布了《公立医院改革试点的指导意见》,提出鼓励、支持和引导社会资本进入医疗服务领域。公司是国内{dy}家专注于医疗服务行业投资管理的上市公司,目前16个试点城市的项目都有参与,公立医院改革将为公司带来大量的收购机会,在做好口腔医疗主业的同时,公司还将寻求收购其它专科领域和综合性医院的机会。

  五、盈利预测和投资建议。公司所处的口腔医疗服务行业前景广阔,“中心旗舰+周边辐射”的扩张模式符合行业发展规律,高速增长有望持续。维持10-12年EPS分别为0.22、0.34和0.48元,当前股价对应10-12年PE分别为46X、29X和21X,维持“推荐”评级。

  六、风险提示。公立医院改革推进速度对并购进程的影响;收购其它专科领域或综合性医院后的管理输入能力和盈利能力。

提示:本文属于研究报告栏目,仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法,并非正式的新闻报道,东方财富网不保证其真实性和客观性,一切有关该股的有效信息,以沪深交易所的公告为准,敬请投资者注意风险。

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