中国A股将提振市场信心

　　股市向来是经济的晴雨表，并且股市对沪胶价格的指引也十分明显。从年初国内回笼资金开始，在一系列货币紧缩、政策及加息预期的影响下，股市已经大幅回落。随着中国政府下半年继续实行宽松的，上证综指在2300附近出现绝地反击：一方面，农行上市的利空xx以及社保基金的入场给市场增添信息，而中国政府对西部大开发的推进从某种程度上显示了政府捍卫股市和中国经济稳步发展的决心；另一方面，中国股市是全球跌幅{zd0}的市场，平均市盈率已经回落至93年以来的底部区域，抄底资金开始蠢蠢欲动，而随着人民币的升值，中国股市也吸引了大量外资的眼球。

　　原油市场的利多影响也将促使橡胶价格易涨难跌

　　美国原油需求旺季一般出现在美国驾车旅游高峰季节，也就是从5月底阵亡将士纪念日前的xx开始，至9 月初劳工节结束。从美国石油协会与美国能源署公布的数据来看，截止到7月9日，原油日均加工量较年初明显加大，分别由年初美国石油协会公布的日均加工量为1381.4万桶\日美国能源署公布的1419.2万桶\日，上升至1539.6和1591.8万桶\日。原油产量的上升，看似对价格带来压力，实际上却反映了消费增强的一面，近期美国能源署公布的库存也显示出这一点，截止到上周，美国原油当周库存大幅减少506万桶，这已经是持续近一个月的回落。随着用油高峰的到来，橡胶价格有望与油价形成共振局面。

　　割胶期临近，天气仍将左右产量

　　随着割胶期的到来，国内橡胶产量将会受季节性因素影响而增加，中国2010 年1-3 月份xx橡胶产量为1.14 万吨，与2008 年同期(1.33 万吨)相比减少了14.3%，4到6月份预计总产量19.8 万吨，同比增加3.1%。橡胶生产国协会公布的预估报告显示，七月国内橡胶产量将会达到8.2万吨，同比增加4.1%。虽然表面上来看产量有所增加，但国内今年天气因素对产量仍有较大影响，进入七月份以来，我国部分城市均拉响高温预警通知，橡胶产区海南省农业厅相关负责人表示，由于持续性干旱天气给海南橡胶带来严重损失，造成损失的原因一方面是持续高温干旱使得橡胶的产胶量明显减少，另一方面是，持续的高温干旱天气为害虫的大量繁殖创造了良好的条件，今年橡胶树介壳虫危害大面积爆发，造成大面积的橡胶树掉叶或枯萎现象，许多橡胶园被迫停割，给胶农造成较大经济损失。虽然近期受强热带风暴“康森”的影响，给海南地区带来了及时雨，适当缓解当地旱情，但前期持续性的高温天气，对橡胶产量已经产生较大影响，后市产量减产已经是不争的事实，所以对产量的预期上，还需保持理性。

　　库存低位盘整，补库需求仍存

　　国内橡胶库存从年初开始就一路减少，从{zg}的14.5万吨减少到目前的1.5万吨左右，从历史橡胶库存来看，均值一般维持在10万吨左右，目前差值在8.5万吨。国内橡胶库存均是在7月份开始增加，这这主要是由于东南亚主要产胶国也进入割胶期，产量的增加将会导致出口进一步回升，这样国内正好借此机会进行补库需求。橡胶生产国协会今年对东南亚等橡胶主产国产量预期上调幅度较大，上调涨幅为5.2%，这样对中国等橡胶进口大国的出口也将会出现增加，表面上看国内将会面临供应压力。但从2008年至今，国内7月橡胶进口量一般维持在15—20万吨，历年当中均未超过20万吨，按{zh0}的预期来估算国内供应，产量8.2万吨进口量20万吨，那么国内面临的供应量将会达到28.2万吨。我国5月份之后橡胶实际需求就进入相对稳定的状态，目前月均需求维持在28万吨，但国内又面临8.5万吨的补库存需求，所以东南亚产胶量增加对国内的压力来讲，还不足以改变国内的供需状况，反而却供不应求，所以橡胶的价格压力届时并没有预期中那么沉重。

　　产销量下滑鼓吹遐想空间，下半年政策支撑将会回暖

　　近期中气协公布的数据显示，我国六月份汽车产销量环比均出现下滑，汽车产量为139.06万辆，环比降1.84%，销量141.21万辆，环比降1.83%，产销量的下滑表示国内汽车市场从前期的高增长中有所回落，这一数据的下滑给予市场更多遐想的空间，市场担忧未来产销数据进一步回落，将使得橡胶的需求随之走低，这也给沪胶带来了沉重反弹的压力。但笔者认为产销数据的回落是市场正常的表现，从下表中可以看出，国内产量一般情况下，均是在3月份达到峰值，随后逐渐回落，在7、8月份达到低点(2009年主要是受益与国家宏观政策面的支撑，系统性因素导致全年产量维持在高位，不足以作为参考)。每年7、8月份本身就是汽车消费淡季，厂家大多数均会因放高温假、对设备进行检修等原因，让工厂暂时停产或减产，8月份之后在从新开机届时产量将会出现增长。销量方面也是在7、8月份之后从新步入回暖的格局，将会一直持续至年底，今年上半年受年初国家下调了对小排量车的补跌力度，使得销量出现回落，但从1至6月份的数据来看，整体仍然维持50%左右的增长。下半年国内将继续维持节能汽车的补贴政策不变、且国家也在积极调整汽车以旧换新的政策，这会对二三线汽车市场的发展起到较大的促进作用，对于销量来讲无疑也是一大利好的刺激。关于下半年的汽车销售态势，可能将会出现两种假设：一是假设与05-07 年的下半年的态势类似，则销量应该和上半年持平；二是假设与08 年金融危机的极端态势类似，下半年的销量应大约为上半年销量的 80%，达到720 万辆左右。综上两种假设，可以得出，2010 年全年的汽车销量应在1620 万辆至1800 万辆之间。整体来看还是会超过预期的1500万量，综上所述，汽车产销量短期的回落，并不能改变下半年的刚性产销量，所以笔者认为后市汽车产销数据的回暖必定给橡胶价格提供更多的支撑，市场前期遐想的气泡将会被吹破。

　　从近期橡胶主力合约1011K线形态上看，价格波动幅度在逐渐减小，资金入市也较为积极，方向上即将有所选择。笔者认为在经济环境趋稳及原油强劲需求支撑的大环境下，供应压力并无预期中那么大，价格在补库存及下半年汽车行业回暖需求的作用下，有望突破压力线，呈现出大幅反弹的格局，投资者可以积极xx突破后的进场机会。