时间 : 2010-7-17 9:39:07 来源 : 大众证券报

　　★康得新的主营业务为预涂膜及覆膜设备的开发、生产及销售,主要产品包括预涂膜和预涂覆膜机。预涂膜是目前国家支持的环保节能高科技新技术材料,与传统的水性即涂膜和溶剂型即涂膜相比不产生有害物质,能耗低,省去了粘合剂的涂覆等烦琐程序。目前公司90%以上的收入来源于预涂膜,8%的收入来源于预涂覆膜机。

　　★康得新作为国内{zd0}的预涂膜生产厂家,目前在北京、张家港共拥有6条预涂膜生产线,产能达到1.63万吨/年,占据国内市场份额的20%,产品销往30多个国家和地区,是国内{wy}一家可以满足欧美地区质量要求的企业。

　　★康得新预涂膜产品生产有独特的原材料配方,生产的基材具有优良的加工性能,已达到国际先进水平,线速度可达300米每分钟,而国内普通厂家仅能达80-100米每分钟,同时产成品色彩饱和度高,还原性好,光泽度高,牢牢占据xx市场;公司的预涂膜产品节能环保,未来替代即涂膜市场的空间广阔。

　　★康得新是中国xx具有自主知识产权的从事高分子复合材料预涂膜技术研发、生产和销售的高新技术企业。公司获得专利11项,2009年公司预涂膜产品被评定为北京市自主创新产品,被国家科技部列入《中国高新技术产品出口目录》。同时,公司还是国家预涂膜行业标准和国家覆膜技术标准的主要起草单位。

　　多年以来,康得新一直秉承“以市场为导向,以创新为动力”的指导思想,专注于预涂膜及其相关产品的生产和研发,实现市场占有率和经济效益的高速增长,逐渐成长为全球预涂膜产业的{ldz}。而作为国内外市场预涂膜行业的佼佼者,公司产能规模远大于国内其他企业,产品定位也处于中xx市场。

　　预涂膜技术 开创无污染新时代

　　随着全球环保要求的提高及印刷工业革命的发展,促使预涂膜技术得以诞生和发展。1989年美国GBC公司顺应印刷技术变革的需求,经过多年研究,成功地开发了预涂膜技术,开创了印后覆膜技术的新时代。

　　预涂膜是将适应于被贴合物质的xx、无害的热熔胶层,通过特殊工艺,与满足相应技术要求的薄膜基材复合而成的覆膜产品。其生产过程为,预涂膜制造厂将满足特定技术要求的薄膜材料,如BOPP、BOPET等,通过专门设备进行电处理和加温、加压处理后,与通过挤出机经高温高压流涎生成的热熔胶复合,制成半成品,而后根据客户产品尺寸的要求,经分切机加工成符合印刷包装覆膜产品尺寸要求的成品。印刷包装企业在对印品覆膜过程时无需再对薄膜做任何涂胶工序,仅需通过专用覆膜机加热加压即可,其操作过程简单,无污染。

　　预涂膜特有的生产工艺和覆膜过程使得其具有环保、能够高速覆膜(60-100米/分钟)、覆膜质量高、粘结强度高、印后精美、覆膜后加工性能好等优点,所以一经推出便在美国得到了迅速推广。而公司是目前国内{wy}一家达到出口欧美标准的预涂膜企业,在发达国家即涂膜的生产成本相对较高,而公司即涂膜的使用成本则相对较低,所以在环保要求较高的欧美、日本及韩国等国家,公司产品得到了大力的推广和使用。同时,公司作为一家全球排行前三的企业,不仅获得行业平均增速,并且由于竞争对手COSMO公司对GBC公司工业印刷业务的收购整合搬迁生产线,减少了竞争对手,增加了市场需求空间,公司有望获得进一步的增长。

　　节能先锋 锐意进取

　　康得新是我国xx引进预涂膜生产线并利用自主创新工艺从事预涂膜生产的高新技术企业,是中国预涂膜产业的开创者和{lx1}者。

　　预涂膜技术自发明以来一直为发达国家掌握,1998年康得新的控股股东康得集团着手该技术的研发工作,并被原国家经贸委列入2000年xxxx技术创新项目计划,并予以扶持。

　　历经四年的努力,通过自主研发结合技术合作的方式,康得新掌握了具有自主知识产权的预涂膜生产技术,并于2002年10月16日建成投产中国{dy}条预涂膜生产线。近年来,伴随着国民环保意识的增强,国家印刷技术水平及质量要求的提升所带来的市场需求以及国家逐步出台的相关政策推动,我国的预涂膜产业取得了长足进步。

　　据国家信息中心预测,未来几年,预涂膜使用率较低的国家将进入预涂技术快速替代时期,预涂膜的需求量呈快速增长。其中,中国是增长最快{zd0}的市场。另外,全球各地区数码打印市场的迅速发展,将大大带动预涂膜在商用印刷市场的需求增长。在亚洲低成本预涂膜厂商逐步取代原欧美厂商成为国际预涂膜主流供货商的过程中,全球预涂膜的成本将总体下降,接近水性即涂的成本,从而在欧洲及其它市场进一步替代水性即涂,预涂膜的需求量也将随之增长。

　　近年来,以康得新为代表的中国预涂膜产业凭借其较低的产品价格和接近成熟技术的产品质量水平正迅速崛起,目前世界预涂膜产业已经在向亚洲转移。可以预见,随着生产经营规模进一步扩展、技术的持续进步,未来三年亚洲将领军世界预涂膜行业,中国将成为世界预涂膜制造中心和{zd0}应用市场之一。

　　xx中国 面向世界

　　作为国内起步最早、目前产量{zd0}、市场占有率{zg}的预涂膜生产厂家,康得新长期保持国内预涂膜产业排名{dy}的地位。与此同时,康得新生产的预涂膜产品每年销往世界上30多个国家和地区,是全球预涂膜产品的主要供应厂商之一。相对于发达国家的预涂膜企业,公司的产品在品质接近的情况下,其销售价格具有很强的竞争力,正在逐渐取代欧美传统企业的行业地位和市场份额。

　　由于进入预涂膜产业存在技术研发、高速作业和资金需求高等诸多产业壁垒,具备康得新这种综合能力的预涂膜生产企业数量非常有限。预涂膜生产是24小时不间断连续高速作业,生产过程会受到各种外界因素的影响,生产者必须根据外界环境的温度、湿度变化为工艺参数及配料准备多套方案,否则产品的质量稳定性会受到影响。因此,质量长期稳定的保障只可能来源于规范的管理体系和富于经验的队伍,这两者都需要长时间的积累才能建立起来。

　　企业一般可以通过购买国产生产线来实现预涂膜的生产,其成本仅为400万元/条左右。但国产生产线由于技术含量不足,其生产出的产品往往不能达到xx市场的标准。企业若想进入xx市场,就需要购置价格较高的进口预涂膜生产线,美国产生产线每条价格在2000万元以上,台湾产生产线价格也达到了每条1000万元。另外,对台湾线的技改需要聘请经验丰富和技术能力强的高级技术人员,也会造成较大的人力资源投入。这对一般的中小企业形成了较高的进入障碍。

　　另外,目前预涂膜企业大多采用委托加工的方式外购基材,但是自有基材生产线可以享有成本降低、质量控制、自主研发、技术保密等多重优势,而BOPP基材生产线的投资高达上亿元,这也进一步提升了预涂膜产业的资金门槛。

　　绿色创新 占据{lx1}

　　自2002年首条预涂膜生产线投产以来,经过多年的发展,公司凭借过硬的产品质量以及较为适中的价格,目前已经在国内xx市场牢牢占据{lx1}地位,在国外市场也享有了较高的知名度。“康得菲尔”品牌已经被国内外大多数客户以及经销商所熟知,这对公司今后拓展自身的市场空间,提高自身的市场份额极为有利。

　　为了生产高品质的预涂膜产品,康得新在原材料供应商的配合下,对于薄膜基材、热熔胶、底涂剂开发出了独特的配方和工艺,而且目前仍在不断改进和完善。

　　其中,应用该配方生产的基材具有优良的加工性能,已达到国际先进水平,适合高速加工生产,线速度可达300米每分钟,而国内普通厂家仅能达80-100米每分钟;其次,用该基材生产出来的预涂膜产成品能满足自动高速覆膜设备的生产要求,且方便进行覆膜后续工艺的自动化加工;再次,产成品色彩饱和度高,还原性好,光泽度高,与纸张油墨黏合牢固,表面还能进行一些特殊处理。

　而在热熔胶方面,公司通过向其中添加一定配方,使其满足了自身高速生产线的需要。除此之外,公司与美国杜邦、韩国三星等世界知名公司配合不断进行预涂膜热熔胶树脂性能的改进以满足新产品开发和产品质量的改进。

　　同样,在底涂剂方面,康得新经过反复摸索,历时数年,对挤出复合工艺中的底涂剂进行自主创新,已开发出稳定性较好的绿色环保的专有工艺配方,既保证基材和热熔胶能够xx贴合,又不会对环境造成污染。　 环保项目 空间巨大

　　康得新此次将发行4040万股社会公众股,募集资金将全部用于向公司的全资子公司张家港康得菲尔增资,投入年产1.8万吨环保型印刷用预涂膜项目,总投资16075.8万元。

　　项目建设期为2年。张家港康得菲尔已通过自有资金和银行xx开展了张家港生产基地的前期建设,建成可容纳8条生产线的基础设施、可容纳4条线的厂房及2条生产线。此次募集资金主要用于建设可容纳2条线的厂房和4条生产线,项目建成后,与前期工程合计可形成6条生产线的生产能力。募集资金项目顺利达产后,合计产能达到3.05万吨/年,产能较2009年末将扩大87.12%。

　　由于公司目前预涂膜产能已显不足,成为制约公司发展的主要因素,未来预涂技术对溶剂即涂技术、水性即涂技术市场的大面积替代,以及公司对现有xx市场及的进一步拓展将保障新产能的消化。另外,数码打印市场的迅速发展,以及预涂膜技术与之配套的日益完善,数码打印覆膜市场也将为预涂膜产业提供巨大发展空间。建设1.8万吨环保型印刷用预涂膜项目能够有效缓解公司产能瓶颈,项目前景十分看好。

　　经过分析,国都证券认为,当前化工行业可比上市公司2010年平均市盈率为30倍,2011年平均市盈率为23倍。考虑到公司未来三年复合增长率达到44%,在化工行业中成长性较好,康得新可以享受一定的估值溢价。预计公司2010年、2011年全面摊薄每股收益为0.46元和0.69元。

　　面对新的发展机遇,康得新已充分做好准备。通过募投项目扩大产能,解决产能瓶颈问题;通过加速新产品的投放和持续研发,丰富产品结构,提高产品附加值;通过进一步强化国内、国际营销体系建设,提高售后服务水平,增强市场开拓能力。从而全面提升企业核心竞争力,实现效益{zd0}化,回报投资者。

　　“众人拾柴火焰高,我真诚的希望投资人与我们一起为了国民健康;为了绿色、低碳经济的发展;为了中国预涂膜行业领军世界共同做出不懈努力,造福于子孙后代!”这是康得新董事长钟玉在路演时向投资人士发出的真挚邀请。我们有理由相信,依靠公司团队开拓进取、锲而不舍的精神,公司未来必定还有很大的空间在等待开拓。