超细钴粉在募投项目的基础上再扩产500吨公司拟使用超募资金4900万元用于“年产500吨超细钴粉”的扩产项目,建设期为2年。同时,使用超募资金3000万元用于投资建设“废水、废气改造与扩建”项目,建设期为4个月。

    电子废弃物处理业务继续高歌猛进我们认为,虽然武汉处于湖北,从表面上看公司的电子废弃物业务版图并未开拓到新的省份。但由于湖北省6月份正式开始实施“家电以旧换新”政策,据我们测算受此政策刺激,湖北全省的电子废弃物产生量可达到29-36万吨/年。很明显,公司荆门+武汉的8万吨处理能力xx可以得到保证,且还有很大的开发空间,实际上是开拓了电子废弃物处理的全新版图。

    超细钴粉项目短期内再扩产是一大惊喜 从公司上市之初的募投计划来看,钴镍项目在达产后短期内并无进一步扩产的计划,因此公司此次新增500吨钴粉项目可谓一大惊喜。我们判断,公司超细钴粉的高品质、下游行业回暖对需求的增加以及钴粉销售价格较去年的大幅度回升,应是公司决定钴粉短期内再次扩产的主要因素。

    投资建议

    自3 月中旬以来,公司已连续成功签订了江西丰城项目、江苏无锡项目和武汉项目。在我国电子废弃物处理企业普遍xx于当地经营、处于“地头蛇”式发展的背景下,公司的异地扩张能力之强、速度之快令人惊叹。以武汉项目签订为标志,目前公司电子废弃物处理业务已覆盖到深圳、江西、无锡、湖北的荆门和武汉等5个省市,根据我们测算的电子废弃物设计处理能力已达23 万吨左右。按照我们之前报告中测算的每万吨处理能力增厚EPS0.13-0.15 元(按除权后股本)计算,则23 万吨处理能力全部达产后将增厚公司业绩2.99-3.45 元。这符合我们一直以来的判断,即电子废弃物项目是公司未来业绩出现爆发式增长的突破点。而钴粉项目的进一步扩产,为公司未来2-3 年业绩再添砝码。因此,我们继续维持对公司的“买入”评级。本着谨慎的原则,我们按照公司原计划2012 年实现5 万吨电子废弃物处理能力保守计算,新增500 吨钴粉分别在2011-2012 年贡献一半产能计算,且不考虑2011 年电子废弃物政策等利好因素,测算公司2010-2012 年EPS(按除权后计算)分别为0.98 元、1.66 元和2.27 元。

研究机构：湘财证券 分析师： 吴江，叶鑫