只要经济增长能维持在正常水平，则调控的压力仍将持续。调控舒缓在
两种环境下可能出现，其一是政策达到预期效果，通胀风险得到控制，其二是国内外经济形
势出现更复杂，更困难的情况，刺激经济的诉求上升。有两个风向标是必须高度重视的，即
地产调控政策的进程及CPI 的走向。在调控和收紧预期没有改变的情况下，大盘股要获得趋
势性超额收益的难度仍然很大，主题投资还将受到更多关注，但权重行业及市场估值接近或
进入历史估值低端，企稳乃至形成波段反弹的机会渐增，有利于市场中枢趋于稳定。
1-6 月份，风格特征非常明显，中小盘股票优于大盘股，防御性板块优于周期性，高估
值优于低估值，主题投资相当活跃。下半年，资金面不会有明显改善，政策面临进一步退出，
短期风格特征还难以切换到低估值的大盘蓝筹股，主题型股票、中小盘股仍然会保持活跃，
投资思路依然是风格选择优于行业配置。值得注意的仍然是：战略新兴产业相关行业的投资
机会和区域经济振兴政策带动相关板块表现以及主题性投资的交易性机会。
（一）战略新兴产业相关行业的投资机会
从目前国家的经济结构来看，依靠房地产拉动经济增长的方式将无法持续，调结构措施
会进一步深化，新兴产业振兴被寄予厚望。另外，2009 年中国已经成为煤炭净进口国，主要
能源石油、煤炭都受制国外，重化工产业继续大发展将越累越受限，这也倒逼国家加快产业
结构的调整。据此，我们认为各个新兴产业可以重点关注：
1、低碳环保
泛“新能源”。目前市场更多的是关注存量市场改造的工业节能和预期更加明确的新型动
力汽车。除了能量的节约之外，对物质的循环利用也处于相当的重要战略地位。污水处理、垃圾利用等环保类公司获得市场追捧。而传统的“新能源”光伏、风电、核电等经过几年的
价值发现，个股挖掘较为充分，久盼所谓“新兴能源产业规划”而未果，也影响了板块表现。
2、海洋工程和航空航天工程
我国国海岸线18400 公里，海洋工程对我国具有重大的战略价值，而发展海洋工程装备
是国家海洋开发战略的首要任务和重点，如果辅之以政策、资金支持，将会促使我国在主流
海洋工程装备市场尽快进入国际市场{dy}梯队，未来有望成就具有千亿产值规模的新兴产业。
而航空航天产业不仅仅是新的经济增长点，更是关系到国家安全的战略性产业。我国航
天科技工业已经走过了50 年的发展历程，航天技术已跨进世界先进行列，这为航天科技及其
产业化的发展奠定了基础，这方面看好整合可能带来的投资机会。
3、生物医药
生物医药振兴将纳入到"十二五"规划中，成为核心战略支持新兴产业之一。有关专家透
露，方案现在还是在讨论阶段，初稿还没有xx形成。生物产业规划的重点可能会在：一是
升级，包括产业升级、产品升级和保障体系升级；二是占领制高点包括在基因xx、遗传工
程xx、酶工程xx等方面。
4、电子信息
在电子信息领域，LED、手机支付、物联网、云计算和三网融合等主题投资趋势未尽。从
产业进程来看，目前我们认为LED、手机支付和三网融合领域值得重点关注。
5、新材料
新材料是高科技的基础和先导，同生物技术、海洋及航空航天工程等一起是未来最重要
和最有潜力的领域，尤其是在调结构的背景下，新材料有望继续保持高速成长。
6、新能源汽车
新能源汽车不再是概念炒作而已，而是即将走入大家的日常生活中。许多厂商高调宣布
了它们今后几年的新能源汽车规划以及新能源车型的量产计划。除此还有一点值得关注的是，
许多国内车企也积极展出自己研发，即将量产的新能源汽车，大有与国外厂商一争高低之势。
在传统内燃机驱动方面，国内厂商与国外厂商约有十年的差距，而在新能源汽车方面，大家
站在了同一起跑线上，若能把握好机会就能大大缩短与国外厂商的差距。因此，如何打赢这
场新的战争是国内厂商关注的重中之重。我们认为，今后的新能源汽车的竞争将会逐渐激烈，
大型车企拥有巨额的资金和技术积累，优势会越来越明显。
（二）区域经济——西部大开发开启新的十年
中共中央政治局5 月28 日召开会议，研究深入实施西部大开发战略的总体思路和政策措
施。会议明确支出要加快基础设施建设，继续把交通、水利等基础设施建设放在优先地位，
加快构建功能配套、安全高效的现代化基础设施体系，提升发展保障能力；要发展特色优势
产业，建设国家能源基地、资源深加工基地、装备制造业基地、战略性新兴产业基地，大力
发展现代服务业，发展循环经济，增强自我发展能力。我们认为在全国区域经济结构调整的
大背景下，西部大开发新十年的开启，将带来相关板块的活跃。
总体上，我们对于区域经济板块的投资策略是落实到推动区域板块经济增长的动力角度，
从短期和长期寻找符合政策方向、新兴产业发展方向以及地区资源优势转化相关的行业。西
部地区涉及的板块为新疆、西藏成渝经济区、北部湾经济区、云南贵州板块、青海和甘肃等
板块，其中10 年上半年我们一直看好新疆的特殊资源和战略地位决定其未来xx西部地区经济增长的引擎地位。
10 年下半年由于新疆、海南等区域的政策已经出台，我们将更看好西藏板块，10 年1 月
8 日的中央政治局会议提出要推进西藏跨越式发展。预计近期国务院将在投融资政策、财税
支持、转移支付、信贷投放、项目开发、教科文卫投入等方面给予特殊政策，政策扶持力度
可能超乎想象。西藏板块上市公司数量不多，主营业务在西藏本地的只有6 家，行业分布非
常清晰，也基本是各个产业的龙头，受益政策的程度较大，因此西藏产业整合与上市公司的
嫁接或将成为西藏板块投资选择思路的重点。
关注四大xxxx：即建筑、建材行业的西藏天路，旅游业的西藏旅游，矿业中的西藏
矿业和藏药的xxxx西藏药业以及天康生物。

（三）主题性投资的交易性机会
下半年的事件性机会还有广州亚运会；天宫一号发射；其它的新兴产业包括TMT、现代服
务业产业政策出台等，这些事件发生阶段将会推动相关板块的交易性机会。
资产整合、并购和资产注入的交易性机会。我们认为在市场相对低迷的时候，整合、并
购和资产注入往往成为市场热点，主导市场的短期热点。
综上所述，2010 年注定将是投资的小年，控制仓位，快进快出可能是2010 年下半年最