行业报告*水泥建材行业：估值拐点可能在2010年三季度显现，升级评级至 ...企业库|免费b2b网站

行业报告*水泥建材行业：估值拐点可能在2010年三季度显现，升级评级至 ...

来自地产水泥需求有望在四季度改善。因为随着高房价风险逐步消退，紧缩政策可能逐步放缓。同时，政府正在计划扩大土地供应和经济适用房来控制房地产价格风险以及加快二三线城市的城市化进程。随着在2010年7月5日，发改委公布了23个新的西部大开发重点工程，我们预计基建投资有望在2H10重新启动。同时地方债券的重新启动，是地方投资平台流动性改善。
产能过剩风险将在2010年9月以后减弱。因为2010年四季度以后新产能投放将减少。如果落后产能淘汰在2011年达到8,000万吨，国内水泥行业产能在2011年将达到23.59亿吨，同比减少2.7%。在区域市场，{zd0}四家水泥生产商的集中度在2010年持续改善，水泥企业将获得更多的溢价能力。
水泥煤价差在2010年6月开始逐步改善，因为发改委开始限制煤价。当PPI见顶后以及用电量增速开始环比下降，我们认为2H10煤价走势将持续弱于水泥价格。同时更为我们预计在4季度，更为宽松的信贷环境将提升水泥企业的议价能力。我们预期水泥煤价差将在2010年四季度至2011年上半年持续改善。
我们认为目前水泥行业的估值已经基本大部分反映紧缩的风险和悲观的市场情绪。同时我们预期随着高房价风险逐步释放，房屋交易量可能上升，信贷紧缩可能放缓。3个月的Shibor利率开始轻微下降，有可能预示着xx增速有望在下一个季度改善，也预示着水泥企业的估值拐点可能出现。我们上调水泥行业投资评级为“跑赢大市”。

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