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中天科技（600522）: 特种光缆龙头，OPLC 的{zd0}受益者

中天科技是国内主流的光纤光缆设备生厂商之一，{wy}一家 A 股上市公司中光缆和电缆主营业务占比均超过 40%的企业，更是中国特种导线和特种光缆的xxxx。在近两年国家电网特种导线和特种光缆（OPGW）招标中，公司分别中标占比70%和 30%左右。在光纤光缆市场竞争日益激烈的环境下，预计公司今年将自产预制棒，明年自给率达到 30%以上；此外，公司战略发展特种导线和特种光缆，目前在上述领域拥有较大的{lx1}优势。

公开增发项目实现预制棒自给，同时拓展装备电缆市场。公司 7 月 1 日公告，拟公开增发 8000 万股，募集不超过 16.8 亿元，用于形成 400 吨 VAD 技术光纤预制棒，1.8 万公里船用电缆，1.08 万公里机车电缆，1410 公里风能/矿用电缆和 910 公里核能电缆。项目达产后实现年均收入 16 亿元，净利润 3 亿元。募投项目将基本实现光纤预制棒的产能自给，光纤光缆业务毛利率可以提高到 30%以上，同时继续拓宽特种电缆产品线，以把握住上述快速发展的市场机会。

首次提出 OPLC 技术全系统解决方案，并在国网试点工程中获得应用。中天科技研究院执行院长谢书鸿在“智能电网机遇与挑战高层论坛”上首次发布 OPLC 产品，并应用于 xPON+PFTTH 方案，解决“多网融合”光纤入户的“{zh1}一公里”。公司6 月 25 日已与国网签署战略合作协议，其 OPLC 产品将在国网公司试点工程中首先获得应用。预计 2010 年有望实现超过 1000 公里的销量，折合超过 5000 万元收入。OPLC 有望带来新的业务增长点。OPLC 产品目前收入占比不足 2%，参考 4-5芯 OPLC 价格（约 50 元/米），毛利率 25%左右，产能（2-3 万公里）左右可与 OPGW产品共用。每万公里 OPLC 可以贡献收入 5.5 亿元（占 09 年总收入 15%），对应EPS 0.19 元。在电力光纤入户的规划落实和提速的大背景下，公司 OPLC 产品稳态市占率预计 50%左右，该务有望获得快速成长。我们预计，OPLC 业务 10-12 年贡献业绩 0.03/0.23/0.43 元，10-12 年业绩预测为 1.30/1.68/2.15 元，复合增速 30%。公司7 月 1 日公告公开增发，我们认为公司近期也有释放业绩的动力。

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