沪市A股艰难站上2470点，行情扑朔迷离，反弹攻势仿佛呼之欲出，但暴跌阴霾仍未散去。敏感时刻，A股命运几何？

　　这个时候，你所要做的，不是去xx和猜测，也不是盲目听从某个市场机构的振臂疾呼，别忘了险资。

　　作为A股市场最重要的投资者之一，险资每每在A股重大拐点时刻先知先觉，对政策的把握有着先天的精准和敏感。当然，险资无疑也是最重视风险防范的。

　　2470点，保险资金到底在想什么？

　　做客本周会议室的是安邦保险投资总经理姜昧军、中航三星人寿投资部投资主管张鹏、世纪证券研究所所长万文宇以及一家不愿透露姓名的保险公司资产管理部分析师A先生。他们将就当前市场情况发表自己的看法。

　　主持人：有数据称，目前18类行业的整体估值低于1664点水平。各位对现在的市场有什么看法，目前市场到底有没有见底？

　　姜昧军：市场到没到底并不是我们关心的核心问题，因为毕竟总想要买到{jd1}的低点是不可能的。加上安邦保险资产投资期限很长，所以更为关心的是宏观经济走势和股市估值是否合理。

　　从目前的市场行情来看，A股指数看似不高，但是估值并没有低估，应该说是处于合理的水平。

　　张鹏：市场接近底部了。大家对市场底部的看法不一，2200-2400点都有可能。从PE、PB来看，现在很多行业的值只有十几倍，处于比较低的水平，但是如果后期上市公司盈利水平下降的话，PE、PB的水平很快就会随之上升的。

　　万文宇：这几天的行情当作反弹来看，我认为可能出现了“市场底”，而不是“政策底”。当然“市场底”会有反复确认的过程，毕竟日线、年线的压力都存在。现在大家都在讲估值，认为目前PE低，我认为单纯看估值是没有意义的，比如2500点时的PE也不高，但市场还是下来了。大部分投资者还是认可目前20-30倍的PE.

　　A先生：市场还没有见底。虽然大盘跌得很厉害，但是三季度经济形势很有可能要变差，公司业绩肯定会受到影响。目前看来大盘蓝筹股没有上涨的动力，而中小盘估值偏高，小盘股下降压力大。所以下半年A股市场可能会是宽幅震荡。

　　主持人：从政府方面看，政策是否到达了底部，会不会出台相对利好政策，比如信贷是否会放宽呢？

　　姜昧军：不能说现在市场表现不好，政府政策就到底部了，更不会出现政府因为股市表现不好而实施救市政策。股价最本质的是代表公司价值，如果公司经营成果不好，业绩不佳，公司的股价再低只要股价合理就没问题。

　　政府出台政策主要是根据宏观经济总体情况来决策的，而不是根据股市的表现。举个例子，如果通货膨胀率过高的话政府一定会要解决通过膨胀问题，不会因为股市低迷而放宽信贷之类的，而要保证物价不能上涨过快，毕竟老百姓生活才是最主要的。

　　张鹏：政策方面基本不会有更严厉的政策出台了，但是也不会因为股市低迷而重复去年的政策，那样的话负面影响还是不小的。信贷方面会继续维持现在水平，而不会出现放宽信贷的情况。

　　万文宇：财政政策不好判断，随着经济结构调整，有些行业的政策可能取消。而货币政策，预期到年底银根会放松一些，未来2个月内加息可能性不大。

　　A先生：政策也不能说到底部了，目前并没有看到政策有放松信号。7月份政府在政策上可能会有局部变动，但是信贷政策肯定是不会放松的。主要原因是现在房产等资产价格并没有真正降下来，没有达到政府预期，除非这些资产价格落下来了，政府才会考虑在信贷方面有所变动。

　　主持人：在这种行情下，站在险资的角度，各位现在采取什么样的投资策略，是否有一些比较看好的行业？

　　姜昧军：对某一行业的看法，现在并不能单纯地讲某一行业有无机会或者风险，当前股市风险是全国甚至是全球经济波动造成的，属于系统性风险。比如2008年股市的跌、2009年股市的涨，以及今年基本都跌，虽然有些行业目前表现还可以，但是它们和其他行业存在一样的风险。

　　张鹏：现在还主要是看大势，目前股市表现不好，并没有哪个行业能xx脱离大势的影响，所以我们也没有特别青睐某个行业。

　　万文宇：考虑到市场估值因素，前期保险资金选择增仓。要注意到险资的投资风格和风险偏好，险资更注重大盘蓝筹和公司分红。对于一般投资者的操作，险资参考意义并不大。银行股比地产股相对乐观，有望走出持续上升格局。我对有色股的观点是，大金属不确定而小金属较看好。没有期货交易的小金属，更能反映供求关系。

　　A先生：处在等待机会时期，并没有哪个行业值得特别看好。当前市场低迷，整个市场变现都不好，并没有哪个行业有特别好的机会，可能主要机会还是在主题上。